學剛看市環(huán)渤海地區(qū)現(xiàn)貨煤價繼續(xù)上漲的動力不足

從“CCTD 環(huán)渤海動力煤現(xiàn)貨參考價”發(fā)布的日度價格運行情況看（見附圖1），支撐前期北方港口現(xiàn)貨煤價上漲的部分因素在9 月下旬繼續(xù)顯效，加之受到2020年冬季可能是“寒冬”的預期影響，促使環(huán)渤海地區(qū)現(xiàn)貨煤價保持上揚；但是，隨著近期來自各個方面“保供”消息的不斷增多，特別是鄂爾多斯地區(qū)煤炭保供、增產(chǎn)的逐步落地，北方港口動力煤市場的價格恐高情緒也開始顯現(xiàn)。

影響近期北方港口動力煤市場的主要因素有以下幾個方面。

第一，北方主要港口的供應形勢有所好轉(zhuǎn)。盡管大秦線的秋季檢修工作于10月7日如期展開，但是在相關鐵路部門運力措施的保障下（例如，呼和浩特鐵路局印發(fā)了《關于做好大秦線集中修期間列車迂回運輸組織工作的通知》），截至9月9日，北方四港（秦皇島港、京唐港、曹妃甸港和黃驊港，下同）的動力煤庫存總量為1944.9 萬t，反而比10 月6 日增加了61.1 萬t，市場對大秦線檢修期間供應方面的擔憂有所下降；與此同時，由于近期北方四港錨地待裝煤炭的船舶數(shù)量有所減少，促使北方四港的“貨船比”有所回升，并接近合理估值的下線（見附圖2），表明北方港口動力煤市場的供求關系逐漸趨向平衡，現(xiàn)貨煤價的上漲動力有所減弱。

第二，內(nèi)蒙古自治區(qū)展開煤炭保供工作。據(jù)悉，9月28-30日，內(nèi)蒙古自治區(qū)政府有關領導帶領自治區(qū)能源局、自然資源廳、生態(tài)環(huán)境廳、林草局、內(nèi)蒙古煤監(jiān)局等部門相關負責同志到鄂爾多斯市督導煤炭增產(chǎn)增供和煤礦手續(xù)辦理工作；10月2日，自治區(qū)能源局、自然資源廳、林草局組成2 個工作組，赴鄂爾多斯、錫林郭勒盟現(xiàn)場督導，逐礦摸清存在問題，具體落實增產(chǎn)保供措施；10 月8 日，自治區(qū)黨委副書記、自治區(qū)主席布小林在鄂爾多斯市調(diào)研煤炭生產(chǎn)保供和綠色礦山建設情況，要求切實增強政治意識、大局意識，認真分析研究煤炭供需形勢，正確處理煤炭去產(chǎn)能與保供應的關系，提升優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能利用率，確保今冬明春煤炭供需平穩(wěn)有序。

在上述連續(xù)而密集的保供努力之下，國慶節(jié)期間鄂爾多斯地區(qū)煤炭銷售量開始增加，節(jié)后，已經(jīng)陸續(xù)有煤礦下調(diào)煤炭出礦價格，有效降低了北方港口動力煤價格的上漲預期。

第三，期貨價格走勢助長現(xiàn)貨市場看漲情緒。9月下旬，動力煤期貨價格保持強勢上攻走勢（見附圖3），11 月份主力合約（ZC011）的收盤價格在9 月29日一度升至629 元/t，期貨升水超過20 元/t，盡管此后有所回調(diào)，但是截至10 月9 日仍然保持升水局面，支持現(xiàn)貨動力煤價格的看漲情緒，促使相關現(xiàn)貨動力煤價格指數(shù)和現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲。

第四，神華集團調(diào)整定價機制的影響。神華集團發(fā)布通知稱，自2020 年10 月1 日起，調(diào)整其外購長協(xié)動力煤的定價辦法，由原來的每月調(diào)整1 次改為每周調(diào)整1次，每周三0:00至下周二24:00為1個周期，以上周二CCI、CCTD、CECI 指數(shù)均價為當期價格。由于10 月份第1 個周二為節(jié)假日沒有指數(shù)發(fā)布，10 月1 日至10 月13 日兩期均參照9 月30 日指數(shù)價格折算執(zhí)行；照此辦法，10月1日至10月13日5500kcal/kg、5000kcal/kg 和4500kcal/kg 動力煤調(diào)整后的外購長協(xié)價格分別是：608 元/t、550 元/t 和485元/t，分別比9月份上調(diào)了54元/t、52元/t和53元/t。

盡管長期來看神華集團調(diào)整外購長協(xié)動力煤價格的影響偏中性，但是由于此次上調(diào)的價格幅度較大，還是對港口現(xiàn)貨動力煤價格帶來短期利好。

第五，山西省開展安全生產(chǎn)風險隱患排查治理專項行動。10 月初至12 月底，山西省開展安全生產(chǎn)風險隱患排查治理專項行動，針對煤炭生產(chǎn)企業(yè)，將重點對瓦斯抽采、水害防治、頂板管理、礦領導帶班下井、安全管理人員和特種作業(yè)人員持證上崗、特種設備檢測檢驗、地質(zhì)構(gòu)造精準鉆探和還原等措施落實情況進行排查整治，嚴厲打擊超能力生產(chǎn)、超層越界開采等違法違規(guī)行為。預計將對四季度山西省煤炭產(chǎn)量的釋放和增加形成一定制約。

第六，增加煤炭進口的預期逐漸增強。盡管截至目前沒有增加煤炭進口配額的確切消息，但是從近期多方面的消息看，隨著北方港口5500kcal/kg現(xiàn)貨煤價進入600 元/t 以上的方紅色區(qū)間，以及東北地區(qū)2020年冬季動力煤保供壓力較大，增加煤炭進口指標（包括區(qū)域性增加）的可能性似乎越來越大，并對近期北方港口現(xiàn)貨動力煤價格走勢帶來消極影響。

港口煤價再現(xiàn)高位運行 貨源供應成為主要難題

煤價上漲后，貿(mào)易商捂盤惜售，而終端日耗下降，也不急于采購，環(huán)渤海港口市場煤交易量不多。此外，特高壓外送和水電增發(fā)繼續(xù)制約下游火電發(fā)力，擠壓部分火電。但正值大秦線檢修和冬儲之前拉運，各大電廠紛紛增派船舶趕往北方港口拉煤，市場形勢趨好，煤市一路高歌。

1.需求下降，煤價繼續(xù)上漲

國慶、中秋“雙節(jié)”期間，部分工業(yè)企業(yè)停產(chǎn)放假，工業(yè)用電負荷下降。與此同時，水電出力仍在發(fā)力，“西電東送”數(shù)量保持一定水平。隨著氣溫的下降，居民降溫用電負荷下降，電廠日耗小幅回落。煤炭需求進入傳統(tǒng)的淡季，沿海六大電廠日耗由節(jié)前的60 萬t 下降至48 萬t。盡管電廠日耗下降，但受進口煤受限、用戶增拉國內(nèi)煤炭以及冬儲補庫影響，到達環(huán)渤海港口的拉煤船舶數(shù)量上一直居高不下。港口煤炭運輸現(xiàn)場一片繁忙景象，低硫優(yōu)質(zhì)煤實際交易價格已經(jīng)突破610元/t。

入秋以來，東北地區(qū)冬儲任務艱巨，分流“三西”地區(qū)煤炭資源，加之直達煤價格優(yōu)勢明顯，鐵路增加直達電廠數(shù)量的同時，下水煤炭減少，港口供應吃緊。盡管大秦線檢修在即，正處于給港口打庫的最后階段，但鐵路煤炭運量并未出現(xiàn)明顯增加，尤其低硫貨源保持緊缺，港口可供交易的貨源趨緊，支撐煤價持續(xù)上漲。由于煤炭調(diào)出量略高于調(diào)進量，造成環(huán)渤海港口庫存繼續(xù)震蕩下行，單一低硫煤貨源處于短缺狀態(tài)。雖然市場恐高壓力和終端詢貨有所下降，但賣方挺價意識依然強烈，加之上游供應并不充裕，而進口煤補充不足，因此，煤價上漲預期依然強烈，但實際高價成交有限。鑒于目前港口煤價高位運行以及主力煤企月度長協(xié)價格也進入紅色區(qū)間，后續(xù)需要觀察國家政策是否變化，一旦出臺政策，會給煤炭市場帶來多大影響。此外，還要關注下游補庫進度和期現(xiàn)市場變化情況。

盡管全國多地傳出增加進口煤額度的消息，但大都沒有實質(zhì)性的進口放量，基本仍是規(guī)定的配額內(nèi)。南方各地仍在嚴格執(zhí)行進口煤政策，并限制異地通關，進口煤補充有限，南方電廠對國內(nèi)煤炭依賴性增強，促使國內(nèi)市場看漲情緒不斷升溫，動力煤期貨2011 合約一度上沖至630 元/t，期貨升水率大幅提高，助推現(xiàn)貨煤價高位運行。神華集團月度長協(xié)執(zhí)行新的定價原則，由原來的每月調(diào)整1 次改為每周調(diào)整1次。神華集團對月度長協(xié)定價機制適時進行調(diào)整，使其煤炭銷售趨向市場化，并在煤價上漲的行情下，使自身利益達到最大化。

2.資源供應成難題，煤種結(jié)構(gòu)性缺貨

近期，動力煤期現(xiàn)價格持續(xù)上行，均已突破600元/t 以上的紅色區(qū)間，并有進一步上漲的可能。主要受以下幾個因素影響：主要產(chǎn)煤地區(qū)內(nèi)蒙古受到“煤管票”的制約，產(chǎn)能難以充分釋放，產(chǎn)量和發(fā)運均受到影響；尤其反腐“倒查二十年”，以及遏制超能力生產(chǎn)，內(nèi)蒙古煤炭產(chǎn)量出現(xiàn)大幅回落。數(shù)據(jù)顯示，2020 年1-8 月份，內(nèi)蒙古地區(qū)原煤產(chǎn)量為6.34億t，同比下降10.4%，而主產(chǎn)區(qū)鄂爾多斯地區(qū)煤炭企業(yè)開工率只有67%。2020 年1-8 月份，陜西省累計產(chǎn)煤4.29億t，同比增加4700萬t。但由于陜煤基數(shù)較低，下水量偏少，對改變市場格局影響不大。

此外，受安全、環(huán)保檢查等因素影響，榆林等地生產(chǎn)也受到一定影響。山西省以國有大中型礦為主，產(chǎn)量比較穩(wěn)定，2020 年1-8 月份，山西省產(chǎn)煤6.76 億t，同比增長4.1%，后期即使增加，增幅也很有限，難以補上蒙煤減少這一缺口。

受大秦線8 月份2 次事故影響，機車運行更加謹慎，拉頂火車單列由之前的105 車降到102 車，9月底剛剛恢復。臨近大秦線秋季檢修期，本該給港口打庫存之際，但大秦線日均發(fā)運量始終未達到最高位，給10月份的煤炭市場供應蒙上一層陰影。受蒙煤減少影響，蒙冀線、大秦線運量仍然不盡人意，造成環(huán)渤海秦皇島港、京唐港、曹妃甸港三港場存遲遲未達到高位。

2020 年1-4 月份，我國進口煤炭數(shù)量出現(xiàn)“井噴之勢”。從5月份開始，我國對進口煤實施限制異地通關、嚴格執(zhí)行進口煤配額等措施，對進口煤的限制措施發(fā)揮了重要作用，也拉動了國內(nèi)煤市的好轉(zhuǎn)。2020 年最后幾個月，配額減少，進口煤補充有限。南方電廠對國內(nèi)煤炭依賴性增強，促使國內(nèi)市場看漲情緒不斷升溫。北方港口庫存中，煤種結(jié)構(gòu)矛盾突出，低硫蒙煤和晉北高熱值煤緊缺，報價持續(xù)升水。

伴隨著地產(chǎn)、基建的恢復，南方工業(yè)企業(yè)全力追趕生產(chǎn)進度，工業(yè)用電將加快復蘇，四季度，煤炭需求將轉(zhuǎn)好。而在以內(nèi)循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新格局下，用電量及煤炭需求有望持續(xù)增長，煤炭需求仍將保持較高水平。5月份以來，內(nèi)蒙古地區(qū)持續(xù)減量，產(chǎn)能無法充分釋放，促使坑口、集運站庫存偏低，坑口煤價不斷上漲；而煤價倒掛之下，貿(mào)易商發(fā)運意愿不高，受此影響，環(huán)渤海港口庫存保持中位水平，秦皇島港、京唐港運能尚未達到滿負荷運行，曹妃甸港實際運量只有設計運能的一半左右。各港口煤種結(jié)構(gòu)問題突出，低硫高熱值煤炭奇缺，貿(mào)易商存在捂盤心理，一旦需求集中釋放，到港拉煤船舶增多，港口煤炭價格上漲速度將加快。四季度，無論是國內(nèi)下水煤，還是海上進口煤都呈收縮態(tài)勢?！懊汗芷薄惫芸刂拢瑑?nèi)蒙古產(chǎn)能難以恢復，產(chǎn)量不盡人意，而陜西省和山西省有限的增量又無法彌補這個缺口。運輸環(huán)節(jié)方面，盡管環(huán)渤海港口和運煤鐵路富余很大運輸能力，但“巧婦難為無米之炊”，貨源供給成為亟需解決的問題。

3.國內(nèi)煤市繼續(xù)趨好，煤價高位運行

入秋以來，下游電廠日耗呈季節(jié)性回落，消耗數(shù)量減少，大部分電廠庫存得到被動累積，存煤有所增加。疊加風電、核電、水電發(fā)力，火電負荷下降。此外，已進入秋季機組檢修期，煤炭消耗減少。從港口運輸情況來看，經(jīng)過了積極搶運之后，環(huán)渤海港口下錨船數(shù)量已經(jīng)有所減少，意味著港口、鐵路的階段性搶運告一段落。秦皇島港下錨船數(shù)量降至30艘，較9月16日最高點時減少了25艘；黃驊港、曹妃甸港、京唐港下錨船數(shù)量也有所減少。盡管環(huán)渤海港口單一低硫煤貨源依然短缺，但市場恐高壓力和終端詢貨采購減少，電煤外運緊張有序。

9月份，電煤消耗進入淡季，日耗緩慢下降。但部分電廠積極補庫存，疊加水泥、化工等行業(yè)復工復產(chǎn)，增加煤炭拉運量，派船拉煤積極性不減，疊加上游供應端偏緊，拉動煤價出現(xiàn)上漲。沿海煤市淡季不淡，市場煤價格一漲再漲，從9 月初的552 元/t上漲至9 月底的608 元/t。而下游電廠主拉長協(xié)煤炭，并千方百計增加低價進口煤采購數(shù)量，零星采購高價市場煤。9 月份，預計我國進口煤數(shù)量仍會達到2000 萬t 左右，這也在很大程度上補充了貨源。經(jīng)過了1 個月的積極搶運，電廠庫存得到強勢補充；到目前，無論是全國統(tǒng)調(diào)電廠，還是重點電廠、沿海電廠存煤均出現(xiàn)一定程度的增加，大部分電廠存煤可用天數(shù)升至25d以上高位。

進入10 月份，臨近大秦線檢修期，蒙煤發(fā)運逐漸恢復，內(nèi)蒙古坑口優(yōu)質(zhì)高效煤炭產(chǎn)能釋放方案已經(jīng)基本落地，部分煤礦開始增加生產(chǎn)和外運數(shù)量。大秦、朔黃、蒙冀線等運煤鐵路以及環(huán)渤海運煤港口加快車船周轉(zhuǎn)，提高生產(chǎn)效率，壓縮了下錨船數(shù)量。隨著電廠日耗的下降，庫存得到補充，存煤可用天數(shù)會升至高位。10月7日，大秦線檢修開始后，煤車進港數(shù)量減少，而各港口下錨船也將出現(xiàn)減少，港口調(diào)進、調(diào)出趨向平衡，沿海煤市將保持供需兩弱態(tài)勢，預計煤價有望趨穩(wěn)。5月份之后，國家限制進口煤，進口煤量逐漸開始減少。8月份我國進口煤及褐煤2066 萬t，同比下降37%。1-8 月份，我國累計進口煤炭22075萬t，累計同比增長0.2%。在進口“平控”目標下，假定全年進口總量按照2017 年的2.7 億t執(zhí)行，那么9-12 月份剩余額度約為5000 萬t，月均僅1250 萬t，比1-8 月份月均減少1500 萬t。這對于華南、華東電廠來說存在較大缺口，如未來進口煤額度仍不放開，這部分用煤需求都將轉(zhuǎn)化為對國內(nèi)下水煤的采購，在冬季用煤高峰期，無疑會加大環(huán)渤海港下水煤的供應壓力，給環(huán)渤海港口和運煤鐵路提供了難得的發(fā)展機遇。隨著時間的推移，枯水期到來，疊加冬季用煤需求拉動作用進一步顯現(xiàn)。在供應偏緊的前提下，即使進口煤適度放開，四季度動力煤價格仍有望保持高位運行。

（慧 民）

國家統(tǒng)計局：9月下旬全國動力煤價格漲幅略有收窄

國家統(tǒng)計局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，9 月下旬全國煤炭價格穩(wěn)中有漲。各煤種具體價格變化情況如下：

無煙煤（洗中塊，揮發(fā)分≤8%）價格900 元/t，較上期上漲33.3元/t，漲幅3.8%。

普通混煤（山西粉煤與塊煤的混合煤，熱值4500kcal/kg）價格472.9元/t，較上期上漲10元/t，漲幅2.2%。

山西大混（質(zhì)量較好的混煤，熱值5000kcal/kg）價格為537.5元/t，較上期上漲11.5元/t，漲幅2.2%。

山西優(yōu)混（優(yōu)質(zhì)的混煤，熱值5500kcal/kg）價格為599.2元/t，較上期上漲11.4元/t，漲幅1.9%。

大同混煤（大同產(chǎn)混煤，熱值5800kcal/kg）價格為628.6元/t，較上期上漲10.3元/t，漲幅1.7%。

焦煤（主焦煤，含硫量＜1%）價格為1270元/t，與上期持平。

上述數(shù)據(jù)顯示，9月下旬全國焦煤繼續(xù)維穩(wěn)，無煙煤價格漲幅擴大，動力煤價格漲幅略有收窄。

1-8月份直報大型煤企原煤產(chǎn)量17.6億t 利潤同比下降28.6%

中國煤炭工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計與信息部統(tǒng)計顯示，2020年1-8月份，協(xié)會直報大型煤炭企業(yè)原煤產(chǎn)量完成17.6 億t，同比增加1512.4 萬t、增長0.9%；營業(yè)收入（含非煤）為22874.7億元，同比下降2.8%；利潤總額（含非煤）為805.4億元，同比下降28.6%。

排名前10家企業(yè)原煤產(chǎn)量合計為11.6億t，同比增加2188.6 萬t，占規(guī)模以上企業(yè)原煤產(chǎn)量的47.2%。

其中，7 家企業(yè)產(chǎn)量增加，合計增產(chǎn)3324 萬t；3家產(chǎn)量下降，合計減產(chǎn)1135萬t。

具體情況為：國家能源集團原煤產(chǎn)量34919萬t，同比增長0.8%；中煤集團原煤產(chǎn)量14523 萬t，同比增長3.4%；陜煤集團原煤產(chǎn)量12473 萬t，同比增長9.1%；同煤集團原煤產(chǎn)量12043萬t，同比增長5.1%；兗礦集團原煤產(chǎn)量10556 萬t，同比增長0.8%；山西焦煤集團原煤產(chǎn)量6914萬t，同比下降0.6%；晉能集團原煤產(chǎn)量6814萬t，同比增長11.9%；山東能源集團原煤產(chǎn)量6350 萬t，同比下降10.4%；潞安集團原煤產(chǎn)量5710萬t，同比增長2.7%；國家電投集團原煤產(chǎn)量5247萬t，同比下降6.3%。

9月份我國進口煤炭1867.6萬t 同比下降38.34%

海關總署日前公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年9月份，我國進口煤炭1867.6 萬t，較2019 年同期的3028.8萬t 減少1161.2 萬t、下降38.34%；較8 月份的2066.3萬t減少198.7萬t、下降9.62%。

9 月份，我國煤炭進口額為117280 萬美元，同比下降51.3%，環(huán)比下降15.61%。據(jù)此推算進口單價為62.8 美元/t，同比下跌16.71 美元/t，環(huán)比下跌4.46 美元/t。2020 年1-9 月份，全國共進口煤炭23942.9萬t，同比下降4.4%；累計進口金額1668970萬美元，同比下跌15.8%。

內(nèi)蒙古：9月份煤價小幅上漲 10月份上漲空間有限

內(nèi)蒙古發(fā)改委消息，據(jù)各盟市上報的能源價格監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2020年9月份，全區(qū)動力煤坑口結(jié)算價格、電煤購進價格均小幅上漲。

9 月份，全區(qū)動力煤平均坑口結(jié)算價格為235.73 元/t，較2020 年8 月份（以下簡稱“環(huán)比”）增長0.62%，較2019 年9 月份（以下簡稱“同比”）增長9.36%。

其中，東部地區(qū)褐煤平均坑口結(jié)算價格為219.41 元/t，環(huán)比增長1.29%，同比增長14.86%；鄂爾多斯市動力煤平均坑口結(jié)算價格為276.11 元/t，環(huán)比增長0.4%，同比增長6.2%。

內(nèi)蒙古發(fā)改委分析指出，10 月份，北方逐步進入供暖季，煤炭市場需求將逐步攀升，但受節(jié)假日、安全生產(chǎn)督查等因素影響，供應難以同步增加，加上大秦線將于10 月份檢修，影響北方港口鐵路運煤，預計10月份煤炭價格將維持高位，但目前煤炭價格已經(jīng)接近3 年來最高值，在進口煤和市場調(diào)節(jié)機制的影響下，價格上漲空間有限。

8月份吉林省原煤產(chǎn)量87.01萬t 同比下降1.06%

吉林省能源局消息，2020年8月份，吉林省原煤產(chǎn)量87.01萬t，同比下降1.06%，而7月份同比增長1.81%，環(huán)比變化不大。

2020 年1-8 月份，吉林省累計原煤產(chǎn)量645.58萬t，同比下降20.41%。

此外，2020 年8 月份，吉林省全口徑發(fā)電量82.07 億kWh，同比增長3.47%。2020 年1-8 月份，吉林省累計發(fā)電量645.31億kWh，同比增長4.63%。

煤企月度長協(xié)定價機制調(diào)整有何影響？

近日，國家能源集團對月度長協(xié)定價機制做了一定調(diào)整，大致內(nèi)容如下：

自10 月1 日0：00 起月度長協(xié)開始執(zhí)行新的定價原則。由每月調(diào)整1 次改為每周調(diào)整1 次，每周三0：00 起至下周二24：00 起為1 個周期，以本周二CCI、CCTD、CECI指數(shù)均價為當期價格。10月份由于第1個周二為節(jié)假日沒有指數(shù)發(fā)布，10月1日至10月13日兩期均參照9月30日指數(shù)價格折算執(zhí)行。

分析認為，國家能源集團月度長協(xié)定價機制調(diào)整對市場有以下幾個方面的影響。

調(diào)整后更能貼近市場。月度定價改為周度定價，機制更加靈活，定價也更能貼近市場變化。

按照原來的長協(xié)定價機制，月底按幾個市場煤價格指數(shù)平均價來定第2個月的月度長協(xié)價格。當產(chǎn)地煤價高漲時候，港口月度長協(xié)價格不變，國家能源集團為保住固定利潤，外購煤攔標價上調(diào)的空間就很小，導致外購收煤困難，長協(xié)兌現(xiàn)能力下降；而當價格下跌的時候，月度價格高于市場煤價，產(chǎn)地外購收煤多，但到港口就比較難銷售。

當下國家能源集團面臨的另一個問題是黃驊港庫存創(chuàng)新低，最主要原因還是收煤困難、長協(xié)兌現(xiàn)能力弱。但以目前的外購煤攔標價，加上中間物流費用，到港口按照月度長協(xié)價格銷售是倒掛的。

原有的定價機制很難真實反映市場情況，同時也很難足量兌現(xiàn)長協(xié)，也就很難跟隨市場的腳步使自身利益最大化。

有助于走出長協(xié)煤和市場煤的“囚徒困境”。按照原來的定價機制，在供應相對寬松和電廠庫存較高的情況下，電企可以在每月的中上旬和下旬的采購對象上做一些調(diào)整。如，當月中上旬長協(xié)煤價格高于市場煤價格的時候，在保證長協(xié)合同最低兌現(xiàn)率的情況下，會偏向采購市場煤，當市場煤價格有反彈，在下旬增加長協(xié)煤的采購，減少市場煤采購，以壓制市場煤的價格上漲空間，在月底把市場煤價格打下來，然后第2 個月長協(xié)煤價格按當月最后一期市場煤價格來定價。以此形成一個市場煤與長協(xié)煤互相壓制的惡性循環(huán)。這種情況下，市場煤與長協(xié)煤陷入一種“囚徒困境”，煤企會很被動，而周度定價則能避免陷入這種被動局面。

在煤價上漲趨勢中，使自身利益最大化。當煤價處于上漲趨勢中，前1 個月月底的價格往往比第2個月的市場價格低，而在原有定價機制中，當月度長協(xié)價格低于市場煤價格時，大型煤企比較吃虧。而周度定價機制則使價格更加貼近市場，煤企自身利益能夠得到保障。但是當長協(xié)煤價格與市場煤價格比較貼近的情況下，長協(xié)煤相對于市場煤的價格優(yōu)勢將會失去，在銷售量上會出現(xiàn)一些被動局面，若國家能源集團想要保住既有銷售量，就需要相對于市場煤在服務層面多下功夫。

同樣的邏輯，如若煤價處于下跌趨勢中，前1個月的價格往往比第2 個月的市場價格高，國家能源集團可以以高于市場煤的價格銷售長協(xié)煤，但是自己的銷售量就很難得到保障?？傮w而言，長協(xié)定價機制的變動，對于國家能源集團有得有失。就目前而言，這個變動對國家能源集團是利大于弊。

北方港口長協(xié)煤占比將增大。國家能源集團月度長協(xié)定價機制調(diào)整對北方港口煤炭市場會造成一定影響。對終端企業(yè)而言，在每個月的不同時間段做采購節(jié)奏的變化來間接壓制長協(xié)價格的基礎不存在了，電廠會在每個月均勻采購；對市場戶而言，長協(xié)價格靈活了，兌現(xiàn)率也就能靈活，市場戶優(yōu)勢將會被沖擊，想要生存就要在服務、成本控制等方面提高競爭力。貿(mào)易商發(fā)運價格倒掛情況將會加劇，北方港口市場結(jié)構(gòu)將會變化，長協(xié)煤的占比增大。

短期看，此次調(diào)整對市場沒有大的影響。但是，從結(jié)構(gòu)層面來考慮，定價機制靈活，國家能源集團外購的調(diào)價空間就會比較大，收煤困難的局面將會得到扭轉(zhuǎn)，長協(xié)兌現(xiàn)能力會得到提升。

秦、唐港口庫存節(jié)后繼續(xù)下行

2020 年9 月29 日至10 月12 日，大秦線開啟秋季集中修，檢修后日運量降至100萬t左右，港口調(diào)入量下滑明顯，調(diào)進量不及調(diào)出量，秦皇島港、唐山港口庫存繼續(xù)下行。

秦皇島港方面，檢修影響港口貨源補充，低硫煤資源緊缺，本周秦皇島港進車減少，日均調(diào)進46萬t，環(huán)比減少1.7 萬t；調(diào)出方面，水泥化工等剛需行業(yè)采購積極性不減，且北方入冬步伐加快，采暖用煤需求增加，但煤價目前處于高位，終端以剛需拉運為主，本周期調(diào)出小幅震蕩，日均47.4萬t，環(huán)比減少0.6 萬t；調(diào)進受限，秦皇島港庫存繼續(xù)處于消庫狀態(tài)。截至10月12日，秦皇島港庫存482萬t，錨地船29艘。

周邊港方面，大秦線檢修之后張?zhí)凭€分流部分貨源，發(fā)運增量，曹妃甸港調(diào)進增加，本周曹妃甸港區(qū)日均調(diào)進44 萬t，環(huán)比上漲1.1 萬t；需求不佳和周期內(nèi)封航天氣影響，調(diào)出下降明顯，本周日均調(diào)出42.7萬t，環(huán)比減少4.5萬t。截至10月12日，曹妃甸港區(qū)存煤859.1萬t；京唐港區(qū)存煤475.7萬t。

下游方面，秋季來臨，民用電需求持續(xù)下滑，電廠在低日耗下被動累積庫存，且水電仍保持在較高水平，補庫積極性不高，雖然水泥和化工用煤情況相對較好，但在高煤價下接受度有所降低，僅以剛需采購為主。隨著煤價持續(xù)上行，政策調(diào)控風險進一步增加，據(jù)消息稱，內(nèi)蒙古已經(jīng)全面放開“煤管票”，市場觀望情緒漸起。短期內(nèi)，在大秦線檢修背景下，港口庫存將延續(xù)低位運行。

（李甜甜）