白利倩

說起高瓴資本的張磊，并不見得大家都熟悉，甚至很多人還以為是說身邊的“張磊”。但是在我們?nèi)粘Ｉ钪校覀兞奶斓奈⑿?、騎的摩拜、打車的滴滴、剁手的京東、旅游的去哪兒、用過的藍(lán)月亮、刷劇的愛奇藝等等，這些都跟他有著密不可分的關(guān)系。

這個從河南走出來的農(nóng)村娃，先后在中國人民大學(xué)、耶魯大學(xué)求學(xué)，然后師從史文森，創(chuàng)辦高瓴資本，并成功投資騰訊、京東等眾多知名企業(yè)，給眾人留下了低調(diào)、神秘、傳奇的印象。而他帶領(lǐng)的高瓴資本，也從2005年從無到有，一步步發(fā)展至今，成為亞洲最大的私募股權(quán)管理基金之一。

作為一個如此成功而又神秘的投資人，他的一舉一動，都牽動人心。而2020年，盡管新冠肺炎疫情肆虐，但他又有一系列的大動作，讓我們不得不去關(guān)注。

一月內(nèi)豪擲190億元，干了啥

相關(guān)資料顯示，整個7月，高瓴資本斥資約190億元，先后在A股、港股參與3家企業(yè)的定增。事實上，從年初至今，高瓴資本已經(jīng)認(rèn)購5家A股企業(yè)的定增。包括健康元、寧德時代、凱利泰、廣聯(lián)達(dá)、國瓷材料，其中醫(yī)藥股2家。

高瓴資本定增的這些企業(yè)，近半是站在風(fēng)口的醫(yī)藥股。不僅如此，截至今年一季報，高瓴資本的名字出現(xiàn)在7家A股企業(yè)的流通股股東名單中，包括凱利泰、金域醫(yī)學(xué)、愛爾眼科、格力電器、泰格醫(yī)藥、藥明康德、海螺水泥等。其中醫(yī)藥股5家，不少股份由大宗交易而取得，上述企業(yè)也皆為醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域的龍頭。

一時間，高瓴資本在醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域的投資邏輯，“圖窮匕見”。

投資新寵也浮出水面。細(xì)觀高瓴資本所選中的醫(yī)藥股，主要是醫(yī)療器械、CRO（醫(yī)藥外包）、PD-1（腫瘤免疫療法）三大細(xì)分領(lǐng)域的龍頭。在這三大領(lǐng)域，高瓴資本都是花重資進(jìn)場。

對此，市場戲稱，資本市場刮起了一股“高瓴旋風(fēng)”，而被高瓴資本看上的股則被稱為“高瓴概念股”。這股旋風(fēng)，所到之處個股價位急速拉升。在這個效應(yīng)下，不少投資機(jī)構(gòu)也趨之若鶩進(jìn)場，生怕錯過跟大佬一起吃肉的盛宴。

滯后的滿足

高瓴資本的掌舵人張磊，曾在演講中說道，做時間的朋友。之后幾年，這句話成了他公開場合最喜歡的至理名言。

關(guān)于這句話，他延伸出一套理論。比如多數(shù)人醉心于“即時滿足”，張磊卻要“滯后滿足”，并把這種套路用到他的投資之中。

今年以來，高瓴資本花巨資沖進(jìn)醫(yī)藥領(lǐng)域。其實是他早年早就布好的局。

7月22日，海正藥業(yè)發(fā)布定增公告，宣布以現(xiàn)金、可轉(zhuǎn)換債券、股份等形式，收購高瓴資本持股的瀚暉制藥，標(biāo)的價格44億元左右。

要知道，早在2018年，高瓴資本就從輝瑞手中買下瀚暉制藥的股權(quán)。此次通過海正藥業(yè)定增，張磊不僅完成了對瀚暉制藥的套現(xiàn)，還使高瓴資本成為第二大股東。

這筆交易，張磊在創(chuàng)投圈創(chuàng)造了一個“退”的新模式。一方面，拿到部分現(xiàn)金，直接落袋為安;另一方面，公司仍持有上市公司股權(quán)，留給未來更大的套現(xiàn)空間。

今年，張磊又帶領(lǐng)高瓴資本，大舉殺入醫(yī)藥領(lǐng)域，快、準(zhǔn)、狠，風(fēng)格老辣。既然是投資，那退出就是私募基金最直接的套現(xiàn)手段。能賺多少錢，也關(guān)鍵看投與退。高瓴資本每投一筆，自然期待退場時，能高位套現(xiàn)。

如今，高瓴資本在醫(yī)藥器械行業(yè)投資這么多，那最后能不能收獲張磊滯后的滿足呢，就要看他怎么退、何時退了。

半路出家

不管今年張磊大舉殺入醫(yī)療器械行業(yè)賺也好賠也罷，他身上的那些傳奇故事已足夠精彩：

2005年，他在剛剛創(chuàng)業(yè)“一無所有”時，便如賭博一般全部入投騰訊;劉強(qiáng)東只想找他要7500萬美元，張磊在計算后卻一定要投資京東3億美元……

擁有這么多傳奇的成功故事，他在接受采訪時卻說自己是“半路出家”。他畢業(yè)時，最早去了礦廠，后來才半路出家去學(xué)金融。學(xué)金融是很難的，但是能夠做到今天的成績，張磊總結(jié)說，這一切都源于自己的信念，那就是始終堅持價值投資?！叭魏我粋€商業(yè)，不要去問賺多少錢，不要看今天的收入和利潤，這都沒有意義。首先看它給這個社會、給它針對的消費(fèi)者和客戶創(chuàng)造了多少價值?！?/p>

他在接受公開采訪時表示，“我們就是要找為社會瘋狂創(chuàng)造長期價值的企業(yè)家。他的收入早晚會跟上，利潤早晚也會跟上，社會早晚會獎勵那些不斷地瘋狂創(chuàng)造長期價值的企業(yè)家。這是我們的信念，我們就信這個，一定會出現(xiàn)”。

所以，別人在好奇他為何投出那么多經(jīng)典的案例，但在他那里，似乎只有一個答案，那就是要做有價值的投資。這話聽著有點(diǎn)兒虛，但張磊卻一直把它當(dāng)作自己的信仰，并用行動為自己的信仰買單。

事實上，他的信仰是正確的。我們從他投過的行業(yè)與公司，就能窺探一二。如他投的洗衣液、鞋子、共享單車、社交軟件騰訊、購物軟件京東、蔚來汽車，以及他今年布局的醫(yī)藥器械行業(yè)……他的“重倉”不僅是在中國，更在與我們生活息息相關(guān)的行業(yè)里。

結(jié)果也證明，這些被他選中的公司，不僅給這個社會、給其針對的消費(fèi)者和客戶創(chuàng)造了價值，也為張磊創(chuàng)造了巨額回報。

因此，不管我們是否認(rèn)為他的信仰有點(diǎn)虛有點(diǎn)飄，但他確實創(chuàng)造了利潤，帶來了社會改變。

不過，張磊并不認(rèn)為做價值投資就是一成不變的。在他看來，傳統(tǒng)的價值投資永遠(yuǎn)都有它存在的空間和道理，但是這個世界是不斷發(fā)展變化的。所以真正的價值投資，并不是發(fā)現(xiàn)價值，而是能去創(chuàng)造價值。

“我覺得高瓴最重要的是發(fā)現(xiàn)價值和創(chuàng)造價值，對于我們來講是一個融合。創(chuàng)造價值和對創(chuàng)造價值的追求和熱情，是非常重要的驅(qū)動力，而不是簡單地說我想把一級市場做好，或者我想把二級市場做好。”

只不過不管外部環(huán)境如何改變，對價值的理解如何更替，做投資就要守住自己的邊界，并不斷地去創(chuàng)新。這是一個逐漸演變的過程。

也正是因此，所以高瓴資本并不是從今年才開始發(fā)掘醫(yī)藥公司。早在2014年，高瓴就開始投創(chuàng)新藥。當(dāng)時，全世界都沒有多少人投PD-1/PD-L1這種免疫療法，“但這個東西隨著時間的推移，它的價值是會被發(fā)現(xiàn)的，所以就堅定了信念”。

有趣的人在做有趣的事

自2005年創(chuàng)辦高瓴資本至今，過去的15年張磊帶領(lǐng)高瓴取得了巨大成功，在未來也肯定會不斷地勇攀高峰。取得如此傲人的成就，但張磊并不覺得自己成功了。“我不希望自己被記住的只有成績。我希望大家最后記住我們是有趣的人，做的是有趣的事情，是創(chuàng)造價值的事情，是做長期的事情。”

在張磊看來，只有等到高瓴能夠讓更多的人，把自己的最好表達(dá)出來，高瓴才算真正地成功了。