對于中國的資本市場來說,螞蟻科技的IPO改變了很多投資人對于巨頭旗下金融科技資產(chǎn)的看法。在螞蟻沒有宣布上市計(jì)劃前,很多人雖說認(rèn)為這一塊資產(chǎn)很值錢,但估價(jià)一般在2000億美元左右。等螞蟻一宣布要在科創(chuàng)板和港股同時(shí)掛牌時(shí),阿里巴巴的股價(jià)連續(xù)上漲,市場突然意識到,2000億美元的估值是不是有些保守,一些人直接喊出了3000億美元的估值。還有人聲稱,考慮到螞蟻的用戶數(shù)量是PayPal的4倍,螞蟻的估值空間也許可以看到PayPal市值的翻倍乃至更多,這就是4000億-5000億美元了。
這個(gè)數(shù)據(jù)就有點(diǎn)恐怖了。
螞蟻IPO宣布后不久,頭部金融科技資產(chǎn)集體提升。
京東旗下京東數(shù)字科技也宣布要進(jìn)軍科創(chuàng)板。據(jù)稱,最新一輪融資,京東數(shù)科的估值已經(jīng)超過2000億元。如果京東數(shù)字科技以2000億元的體量IPO,那么其就會成為科創(chuàng)板市值第二大的公司。以2018年京東數(shù)科B輪融資估值1300億元來說,2000億元的估值相當(dāng)于2年漲了50%。
螞蟻科技和京東數(shù)科的估值顯著提升,說明市場正在對頭部互聯(lián)網(wǎng)公司旗下的金融科技資產(chǎn)進(jìn)行重估。這個(gè)重估的特點(diǎn)就是,一級市場的估值是偏低的,越是接近于上市,市場越是愿意給出更高的估值溢價(jià)。
這個(gè)估值溢價(jià)并不是所有的fintech公司都能夠享受到的。我們看到美股或者港股上市的其他fintech公司,最近兩年的估值明顯是下移的。行業(yè)出現(xiàn)了巨大的分化,也就是說,越是頭部互聯(lián)網(wǎng)公司旗下的金融科技資產(chǎn),估值越高,估值成長的空間越大,反過來那些非頭部的公司,估值不僅有天花板,而且還有下調(diào)的可能。
其實(shí)市場也很敏銳地感覺到了這一點(diǎn)。在螞蟻科技的估值被市場反復(fù)談?wù)摰耐瑫r(shí),我們看到了阿里巴巴股價(jià)的提升,更多人沒有注意到的是,騰訊的股價(jià)在那一段時(shí)間上漲也很快——筆者翻閱了雪球網(wǎng)上的評論,果不其然,有投資者說,考慮到螞蟻科技的估值提升,有必要對騰訊旗下金融業(yè)務(wù)給出新的估值,這就是對于騰訊價(jià)值的新的判斷。
衡量一個(gè)金融科技公司是否成功,估值當(dāng)然重要,但更為重要的是是否安全。我們目前的A股,為什么即便銀行業(yè)的營收規(guī)模和利潤已經(jīng)十分龐大,但是估值卻很低呢?就是因?yàn)槭袌鲱A(yù)期的是銀行業(yè)有大量的潛在壞賬。所以,如果一個(gè)金融科技公司不能處理好壞賬的問題,那么它的估值自然不會高到哪里去。
此外,在金融科技公司的競爭中,人才是核心一環(huán)。如技術(shù)人員、科技人員等人才的占比,這也是未來競爭決勝的關(guān)鍵因素。
未來,在螞蟻科技和京東數(shù)科IPO之后,相信一級市場上金融科技類資產(chǎn)會出現(xiàn)更多有潛力的標(biāo)的,它們擁有獨(dú)特的金融科技能力,以及生態(tài)建設(shè)能力,那時(shí)市場也許會重演對于螞蟻科技的估值調(diào)整一幕。
向小田
財(cái)經(jīng)專欄作家。歷任證券公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)高管。專注資本市場、投資理財(cái)?shù)蓉?cái)經(jīng)領(lǐng)域?qū)懽?,為新浪?cái)經(jīng)、騰訊證券等多家主流財(cái)經(jīng)媒體特約撰稿人。