王梓，夏垚，余舒婷

（南京林業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，南京210037）

上世紀(jì)70年代后，環(huán)境信息披露開始獨立于社會責(zé)任披露成為一個相對比較獨立的研究領(lǐng)域。改革開放以來，中國市場經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的排放物也嚴(yán)重威脅生態(tài)系統(tǒng)的正常運(yùn)作。有報告顯示，滬深股市上市公司中僅有不到30%的公司發(fā)布相關(guān)環(huán)境責(zé)任、社會責(zé)任報告及可持續(xù)發(fā)展報告。由此可見，現(xiàn)階段我國上市公司環(huán)境信息披露意識薄弱。林業(yè)發(fā)展要以新目標(biāo)為激勵，積極適應(yīng)社會主要矛盾變化，使林業(yè)在改善生態(tài)環(huán)境方面無可替代的作用得到充分的發(fā)揮[1]。環(huán)境信息披露作為一個亟待解決的問題，值得引起公眾的注意。本文對比發(fā)現(xiàn)，新“環(huán)境法”的實施對林業(yè)上市公司環(huán)境信息披露質(zhì)量有顯著的正向作用。

1 文獻(xiàn)綜述

現(xiàn)有研究對環(huán)境信息披露主要涉及以下方面：①環(huán)境信息公開現(xiàn)狀。我國上市公司環(huán)境信息披露存在的問題主要在于：針對披露的法律法規(guī)不夠完善、披露模式單一且內(nèi)容不規(guī)范[2]。企業(yè)社會責(zé)任報告總體質(zhì)量不高，所參照的報告標(biāo)準(zhǔn)不一[3]；周衛(wèi)（2019）認(rèn)為其根源在于制度本身規(guī)定強(qiáng)制披露的主題范圍極其有限且缺乏必要的鼓勵主動披露環(huán)境信息的措施[4]。②影響環(huán)境信息披露的因素。唐甜等（2019）認(rèn)為，企業(yè)所處環(huán)境的市場化程度越高，其內(nèi)部控制對環(huán)境信息的披露作用也就越強(qiáng)[5]；陳共榮等（2013）認(rèn)為，國有上市公司對環(huán)境信息進(jìn)行披露的傾向更加明顯，這一現(xiàn)象對我國環(huán)境信息披露水平方面產(chǎn)生了積極的作用[6]；黃嫦嬌(2019)認(rèn)為，企業(yè)需要提高技術(shù)研發(fā)和科技創(chuàng)新水平，以使企業(yè)能夠主動承擔(dān)環(huán)境信息披露的責(zé)任[7]；現(xiàn)有文獻(xiàn)少有從政府立法層面對其影響的研究。本文從新“環(huán)境法”的實施對林業(yè)上市公司環(huán)境信息披露質(zhì)量的影響進(jìn)行實證研究，為研究環(huán)境信息披露質(zhì)量提供一個新的視角。

2 理論與假設(shè)

2.1 合法性理論

由命令和服從構(gòu)成的每一個社會活動系統(tǒng)的存在，都取決于它是否有能力建立和培養(yǎng)對其存在意義的普遍信念，這種信念也就是該社會活動系統(tǒng)存在的合法性[8]。簡單來說，合法性就是人們對于統(tǒng)治地位的確認(rèn)和服從。合法性理論認(rèn)為環(huán)境信息披露能夠維持合法性組織，并且在合法性環(huán)境下不改變經(jīng)濟(jì)模式[9-10]。一般來說，林業(yè)上市公司這類環(huán)境敏感型企業(yè)會受到公眾高度關(guān)注，承受的合法性壓力也就更大[11]。綜上所述，上市公司迫于合法性壓力，只有積極承擔(dān)環(huán)境信息披露的責(zé)任，提高其披露質(zhì)量，才能持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

2.2 利益相關(guān)者理論

隨著社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變革，企業(yè)需要更多地將考慮外部利益相關(guān)者的期望考慮進(jìn)來，滿足利益相關(guān)者訴求是生態(tài)環(huán)境保護(hù)動因中不可或缺的要素之一[12]。識別利益相關(guān)者并度量其相關(guān)程度，并進(jìn)一步分析其關(guān)注的重點內(nèi)容，可以使得林業(yè)企業(yè)編制社會責(zé)任報告更具有針對性，更好地滿足利益相關(guān)者的需要[13]。因此，政府可以通過立法適當(dāng)干預(yù)企業(yè)行為，建立相對完善的評價體系。這樣企業(yè)就能夠及時并完整地公開環(huán)境信息，滿足外部利益相關(guān)者的訴求。

2.3 研究假設(shè)

我國上市公司信息披露質(zhì)量水平較低且披露形式不規(guī)范，缺乏對主要影響環(huán)境信息因素的披露[14]。政府應(yīng)對環(huán)境信息披露做出強(qiáng)制性的要求，將披露內(nèi)容、形式以及載體有機(jī)結(jié)合，正式規(guī)范企業(yè)環(huán)境信息披露行為。我國經(jīng)濟(jì)尚處在由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變的過渡期，企業(yè)環(huán)境責(zé)任意識薄弱[15]。新“環(huán)境法”創(chuàng)新的一系列規(guī)定和措施能夠有效增加上市公司違法成本，對其行為方式進(jìn)行規(guī)范與約束?；诖?，提出假設(shè)H1：

H1：新“環(huán)境法”的實施對林業(yè)上市公司環(huán)境信息披露質(zhì)量具有顯著正向影響。

3 實證研究

3.1 樣本預(yù)處理

本文所使用的環(huán)境信息披露質(zhì)量數(shù)據(jù)來源于呂明晗等[16]研究，其余所需的財務(wù)數(shù)據(jù)主要來源于Wind（萬德）。為使分析的結(jié)果更準(zhǔn)確，本文剔除在當(dāng)年度上市、被特殊處理（ST）以及在研究期間發(fā)生重大重組或主營業(yè)務(wù)發(fā)生變化的公司，并進(jìn)行1%水平上的雙側(cè)縮尾處理。本文的樣本觀測值總數(shù)為126 007個。

3.2 主要變量具體名稱及定義

表1變量名稱及定義

3.3 模型構(gòu)建

根據(jù)上述的研究假設(shè)及變量的定義，本文設(shè)定設(shè)定以下兩種DID模型來觀察政策的實施效果：

在（1）中控制了行業(yè)固定效應(yīng)；在（2）中加入年度效應(yīng)并對其進(jìn)行控制。上述模型中加入的虛擬變量POST與Forestry的交互項的經(jīng)濟(jì)含義為新“環(huán)境法”對林業(yè)上市公司實施效果的觀測變量。其系數(shù)顯著則說明該法對林業(yè)上市公司環(huán)境信息披露水平具有推動作用。為減少樣本相關(guān)內(nèi)生問題對模型結(jié)果的影響，補(bǔ)充進(jìn)行傾向得分匹配樣本（PSM）分析，并加入Logit模型：

3.4 事件研究法分析結(jié)果

PSM處理后的樣本下降為256個。表3-4中第一、二列為全樣本情境下的環(huán)境信息披露質(zhì)量分析，交互項的系數(shù)為2.170和2.222，分別在5%和10%以上水平顯著，支持假設(shè)H1。表中第三、第四列為PSM模型下環(huán)境信息披露質(zhì)量分析，交互項系數(shù)為1.275和1.165，由于樣本量下降較為嚴(yán)重，系數(shù)無法通過顯著性檢驗，但一定程度上也支持假設(shè)H1。綜上，以上證據(jù)支持本文提出的假設(shè)。

表2事件研究法分析結(jié)果

4 結(jié)論與展望

本文研究發(fā)現(xiàn)，新“環(huán)境法”的實施對林業(yè)上市公司具有更強(qiáng)的正向影響，相關(guān)立法的強(qiáng)烈的推動作用說明我國在探索中國特色環(huán)境法治道路方面取得迅速進(jìn)展。本文呼吁政府建立健全與企業(yè)環(huán)境信息披露相關(guān)的法律法規(guī)，加快國家政策法律化進(jìn)程，從而規(guī)范企業(yè)環(huán)境信息披露行為，提升整體披露質(zhì)量。企業(yè)應(yīng)積極響應(yīng)國家的政策，在追求經(jīng)濟(jì)效益的同時應(yīng)兼顧生態(tài)效益，積極承擔(dān)保護(hù)環(huán)境的責(zé)任以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。