陳靜

住建部等9部門近期發(fā)布《關(guān)于加快新型建筑工業(yè)化發(fā)展的若干意見》，主要內(nèi)容包括加強(qiáng)系統(tǒng)化集成設(shè)計(jì);推廣精益化施工：大力發(fā)展鋼結(jié)構(gòu)，推廣裝配式混凝土，推進(jìn)建筑全裝修;鋼結(jié)構(gòu)部分，鼓勵醫(yī)院、學(xué)校等公共建筑優(yōu)先采用鋼結(jié)構(gòu)，積極推進(jìn)鋼結(jié)構(gòu)住宅和農(nóng)房建設(shè)。

分析師指出，裝配式建筑蓬勃發(fā)展，短期看今年投資的主體是政府，特別是長三角、珠三角、京津冀區(qū)域，對于自身大力推廣的裝配式會加大使用。有技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)會很快確立品牌優(yōu)勢，建議關(guān)注鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)、PC龍頭遠(yuǎn)大住工、裝配式內(nèi)裝龍頭亞廈股份、裝配式設(shè)計(jì)龍頭華陽國際等。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，經(jīng)歷了4年的探索和試點(diǎn)工作，裝配式建筑整體已初具雛形，下一步或?qū)⒅ν七M(jìn)系統(tǒng)化設(shè)計(jì)、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)、廣泛化應(yīng)用等工作。構(gòu)件尺寸、施工流程等標(biāo)準(zhǔn)的出臺有望進(jìn)一步規(guī)范行業(yè)的生產(chǎn)和建設(shè)過程，加強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)，推動裝配式建筑的建造成本進(jìn)一步下降，利好龍頭企業(yè)。

而從應(yīng)用領(lǐng)域來看，7月中旬的《綠色建筑創(chuàng)建行動方案》曾指出“新建公共建筑原則上采用鋼結(jié)構(gòu)”，此次文件又將發(fā)展鋼結(jié)構(gòu)位于推動精細(xì)化施工的首位，并明確指出“鼓勵醫(yī)院、學(xué)校等公共建筑優(yōu)先采用鋼結(jié)構(gòu)”，鋼結(jié)構(gòu)的滲透率有望進(jìn)一步提升。

受益于行業(yè)需求旺盛，鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)半年度業(yè)績保持高增長。2020年上半年9家鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入212.88億元，同比下降3.89%，歸母凈利潤14.93億元，同比增長24.75%，業(yè)績增速明顯領(lǐng)先建筑板塊，且疫情后恢復(fù)較快。推薦鋼構(gòu)加工龍頭鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)。

天風(fēng)證券分析，2020年鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)5家可比公司上半年新簽訂單額為314.77億元，較去年同期上升17.9%。雖然一季度大部分公司新簽訂單下滑，但二季度能夠基本消除疫情帶來的不利影響，增速較快。其中東南網(wǎng)架、杭蕭鋼構(gòu)和精工鋼構(gòu)新簽訂單增速超10%。隨著行業(yè)EPC業(yè)務(wù)增多和利好政策的持續(xù)發(fā)布，預(yù)計(jì)未來鋼結(jié)構(gòu)訂單將持續(xù)穩(wěn)增;行業(yè)集中度越來越高，鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)等龍頭企業(yè)會持續(xù)受益，未來毛利率有望持續(xù)上升。

行業(yè)研判

申萬宏源 龍頭財(cái)險競爭力有望提升

銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于實(shí)施車險綜合改革的指導(dǎo)意見》。9月19日正式實(shí)施，短期內(nèi)將“降價、增保、提質(zhì)”作為階段性目標(biāo)。靜態(tài)測算下車均保費(fèi)將下降13.3%，行業(yè)賠付率或?qū)⒚黠@上升。交強(qiáng)險盈利能力或?qū)⑹軘D壓，商車競爭亂象將趨于緩和，風(fēng)險定價能力成為險企核心競爭力。龍頭財(cái)險公司競爭力有望進(jìn)一步提升。推薦中國人壽、新華保險。

西南證券 環(huán)保攻堅(jiān)再下一城

修訂后的《中華人民共和國固體廢物污染環(huán)境防治法》2020年9月1日起施行。新固廢法主要針對醫(yī)廢、污泥、垃圾分類、建筑垃圾、一次性塑料制品等方面進(jìn)行調(diào)整，同時有更嚴(yán)格危廢處理監(jiān)察和懲罰機(jī)制。固廢處理產(chǎn)業(yè)鏈有望更加透明、規(guī)范化。建議關(guān)注工業(yè)危廢處置、醫(yī)廢處置、生活垃圾分類處置、市政污泥處置投資主線，持續(xù)推薦垃圾焚燒、第三方檢驗(yàn)檢測、危廢、污泥處理處置產(chǎn)業(yè)鏈。個股關(guān)注瀚藍(lán)環(huán)境、華測檢測、鵬鷂環(huán)保。

華泰證券? 化妝品電商流量紅利進(jìn)入下半場

今年上半年電商帶動增長，線下仍受拖累，化妝品企業(yè)整體業(yè)績平淡。第三季度電商渠道整體乏力，外資、國貨、新銳表現(xiàn)分化。第四季度伴隨“雙11”“雙12”等電商大促，行業(yè)線上增長有望加速。流量紅利進(jìn)入下半場，成熟的組織架構(gòu)、精細(xì)化運(yùn)營能力、大數(shù)據(jù)為導(dǎo)向的消費(fèi)者人群分析將是核心要素。建議關(guān)注珀萊雅、上海家化、丸美股份、青松股份。

投資策略

興業(yè)證券 尋找順周期強(qiáng)勢板塊

二季度A股市場盈利觸底回升，增速可能開始進(jìn)入上行區(qū)間。在建工程增速6個季度以來首次反彈，制造業(yè)部分行業(yè)可能進(jìn)入補(bǔ)庫存階段，中游原材料和中游工業(yè)品利潤和收入增速有望進(jìn)一步增長。當(dāng)前庫存周期主要特征體現(xiàn)為需求驅(qū)動的產(chǎn)成品去庫存，且原材料可能下一季度仍維持補(bǔ)庫存趨勢。上游有色金屬、中游電氣機(jī)械和下游汽車制造等3個行業(yè)更有可能維持或者出現(xiàn)價量雙升的主動補(bǔ)庫存趨勢。隨著消費(fèi)進(jìn)一步復(fù)蘇，下游消費(fèi)行業(yè)業(yè)績有望持續(xù)改善。

從投資策略上來看，要重點(diǎn)關(guān)注需求和庫存剪刀差出現(xiàn)拐點(diǎn)且市場表現(xiàn)向好的行業(yè)：一是需求和庫存兩端同步改善的農(nóng)產(chǎn)品加工和食品制造行業(yè);二是需求同比改善伴隨庫存較快回補(bǔ)的飲料制造和汽車等行業(yè);三是維持去庫存趨勢，但需求持續(xù)改善的家用輕工、造紙、化工、通用機(jī)械和專用機(jī)械等行業(yè)。

上海證券 國產(chǎn)化自主創(chuàng)新仍是主題

后續(xù)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)彈性最大的領(lǐng)域在于服務(wù)業(yè)。目前PPI同比增速仍在負(fù)區(qū)間，核心CPI環(huán)比走弱，貨幣政策尚不具備過度收緊的條件。今年底明年初新冠疫苗獲批是大概率事件，將帶來制造業(yè)庫存和資本開支的回補(bǔ)，關(guān)注權(quán)益類資產(chǎn)復(fù)蘇交易機(jī)會。國產(chǎn)化自主創(chuàng)新仍是主題。

隨著前期政策的逐步落實(shí)顯效，經(jīng)濟(jì)將延續(xù)當(dāng)前的恢復(fù)趨勢，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中向好格局。經(jīng)濟(jì)回升以及效益的改善降帶動市場走穩(wěn)。結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)，不改變中國股市核心資產(chǎn)的機(jī)會。債市短期壓力仍然存在。

9月大盤總體高位整理，結(jié)構(gòu)機(jī)會自下而上選股。在券商、軍工等結(jié)構(gòu)主線依然穩(wěn)固情況下，創(chuàng)業(yè)板新交易制度下的動量策略優(yōu)先。個股組合：嘉美包裝、嘉友國際、實(shí)豐文化、華伍股份、富煌鋼構(gòu)。