常樂樂

摘 要：財務(wù)報表作為會計這門“商業(yè)語言”的載體，能夠全面、系統(tǒng)、綜合地反映企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果等信息。文章以湖南爾康制藥上市公司2017—2019年財務(wù)報表為基礎(chǔ)，對爾康制藥公司的償債能力、盈利能力、營運能力以及增長指標(biāo)進(jìn)行財務(wù)對比分析，揭示爾康集團(tuán)財務(wù)特征，發(fā)現(xiàn)其在生產(chǎn)經(jīng)營中存在的問題，并對其發(fā)展提出建議。

關(guān)鍵詞：財務(wù)報表;爾康制藥;上司公司;財務(wù)對比分析

一、爾康制藥公司簡介

湖南爾康制藥股份有限公司（以下簡稱爾康制藥或爾康企業(yè)）系由原湖南爾康制藥有限公司整體變更設(shè)立，于2010年11月8日在長沙市工商行政管理局登記注冊，總部位于湖南省瀏陽市。注冊資本2，062，604，870.00元，股份總數(shù)2，062，604，870股（每股面值1元）。爾康制藥曾是國內(nèi)品種最全、規(guī)模最大的專業(yè)藥用輔料生產(chǎn)企業(yè)之一， 主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售， 有藥鋪行業(yè)的沃爾瑪之名。公司創(chuàng)立以來保持高速發(fā)展， 2011年9月27日在深交所掛牌， 成為藥輔行業(yè)第一家上市公司。上市后公司成功募集到大量資金， 并相繼投入到藥輔材料和抗生素原料藥擴產(chǎn)等項目建設(shè)，但在2016年出現(xiàn)財務(wù)造假丑聞。

二、報表相關(guān)數(shù)據(jù)分析

（一）資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù)分析

1.資產(chǎn)。2019年度報告期內(nèi)公司流動資產(chǎn)同比下降9.98%主要原因分析如下：其一，應(yīng)收票據(jù)期末較期初減少6，651.38萬元，下降58.83%，主要由于本期票據(jù)到期托收所致;其二，預(yù)付款項期末較期初減少11，700.81萬元，下降62.99%，主要由于本期原料和大宗商品采購到貨沖減預(yù)付賬款所致;其三，其他應(yīng)收款期末較期初減少820.34萬元，下降47.29%，主要由于本期收回土地保證金所致;最后，其他流動資產(chǎn)期末較期初增加7，122.64萬元，增長150.38%，主要是由于期末理財產(chǎn)品增加所致。

2018年度報告期內(nèi)公司流動資產(chǎn)同比增長12.26%。預(yù)付款項期末較期初增加 10，182.38 萬元，增長 121.32%，主要由于本期原料和大宗商品采購規(guī)模擴大預(yù)付賬款增加所致。報告期內(nèi)公司非流動資產(chǎn)同比下降0.18%，主要原因如下：其一，長期股權(quán)投資期末較期初減少 2，075.38 萬元，下降 44.58%，主要系本期確認(rèn)權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資收益-2，075.38 萬元所致;其二，固定資產(chǎn)期末較期初增加 53，277.88 萬元，增長 30.27%，主要系本期廣東粵爾康制藥有限公司及爾康生物淀粉有限公司在建工程達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)轉(zhuǎn)固所致;其三，在建工程期末較期初減少 52，677.24 萬元，下降 64.32%，主要系本期廣東粵爾康制藥有限公司及爾康生物淀粉有限公司在建工程達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)轉(zhuǎn)固所致。

2.負(fù)債。2019年報告期內(nèi)公司流動負(fù)債同比下降14.33%主要原因為：其一，應(yīng)付票據(jù)期末較期初減少2，280.00萬元，下降100%，主要系本期開立的銀行承兌匯票全部到期付款所致;其二，預(yù)收賬款期末較期初減少2，944.75萬元，下降31.05%，主要系普通淀粉預(yù)收款減少所致;其三，其他應(yīng)付款期末較期初減少1，772.58萬元，下降42.47%，主要系期末往來款減少所致。非流動負(fù)債同比下降26.97%。預(yù)計負(fù)債期末較期初減少2，887.45萬元，下降43.68%，主要系本期對訴訟案件進(jìn)行賠付所致。

2018年報告期內(nèi)公司流動負(fù)債同比增長32.76%主要原因為：其一，預(yù)收賬款期末較期初增加 4，272.23 萬元，增長 81.99%，主要系普通淀粉預(yù)收款增加所致;其二，應(yīng)交稅費期末較期初增加 824.72 萬元，增長 50.86%，主要系期末應(yīng)交增值稅增加所致;其三，其他應(yīng)付款期末較期初減少 2，234.66 萬元，下降 34.87%，主要系期末往來款減少所致。

3.股東權(quán)益。2019年報告期內(nèi)公司股東權(quán)益同比增長2.73%，其中其他綜合收益期末較期初增加1，897.30萬元，增長35.75%，主要系本期匯率變動，導(dǎo)致報表折算差異增加所致。

2018年報告期內(nèi)公司股東權(quán)益同比增長4.21%，其中其他綜合收益期末較期初增加 5，646.19 萬元，增長 1，664.94%，主要系本期匯率變動，導(dǎo)致報表折算差異增加所致。

（二）利潤表相關(guān)數(shù)據(jù)分析。2019年會計期間內(nèi)管理費用較上年同期增加5，707.59萬元，增長38.37%，主要受訴訟和固定資產(chǎn)增加的影響，公司的訴訟費用和折舊等管理費用較去年同期增加。

2018年銷售費用較上年同期增加 9，597.77 萬元，增長 55.56%，主要系本期市場推廣費增加所致;財務(wù)費用較上年同期減少 4，680.55 萬元，下降 236.96%，主要系本期匯兌收益增加所致。

（三）現(xiàn)金流量表相關(guān)數(shù)據(jù)分析。2019年會計期間內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期增加32，192.10萬元，增長259.83%，主要系銷售回款增加所致;投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期減少41，632.80萬元，下降516.99%，主要系本期購建固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)增加所致;籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期增加2，193.50萬元，增長48.64%，主要本期分配股利減少所致;現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加額減少7，864.02萬元，下降1，658.17%，主要本期投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少所致。

2018年會計期間內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期減少 56，521.64 萬元，下降 82.02%，主要系銷售收入下降導(dǎo)致回款減少以及市場推廣費用增加所致;投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期增加 7，384.82 萬元，增長 47.84%，主要系本期購建固定資產(chǎn)金額減少所致;現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加額減少 45，679.10 萬元，下降 98.97%，主要系本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少所致。

三、財務(wù)能力相關(guān)分析

財務(wù)能力分析將從償債能力、營運能力、盈利能力和增長能力四個方面進(jìn)行分析。具體數(shù)據(jù)圖下表。償債能力具體從短期、長期兩方面比率進(jìn)行分析;營運能力從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等方面進(jìn)行分析;盈利能力從銷售毛利率等方面進(jìn)行分析;增長能力從凈利潤增長率等方面進(jìn)行分析。

（一）償債能力分析

1.短期償債能力分析。

（1）流動比率與速動比率。流動比率為相對數(shù)，排除公司規(guī)模的影響。一般來說，流動比率越高，表明企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強，短期償債能力越強;流動比率越低，表明企業(yè)表現(xiàn)能力越強，短期償債能力越弱。通常認(rèn)為企業(yè)合適的流動比率為2。2017-2019年爾康制藥的流動比率分別為11.13、10.96和10.78，流動比率不斷在下降，說明企業(yè)的償債能力有所下降，但比率均大于2說明企業(yè)的償債能力依舊很強。

速動比率的國際經(jīng)驗為1，速動比率等于1或者大于1，說明企業(yè)資產(chǎn)的流動性較好，速動比率比流動比率更清晰地反映企業(yè)能夠還債的能力和水平。爾康制藥的速動比率與流動比率基本保持一致，呈現(xiàn)下降趨勢，說明企業(yè)短期償債能力處于不斷降低態(tài)勢，但比率大于1說明企業(yè)的短期償債能力沒有問題。

（2）現(xiàn)金比率及現(xiàn)金流量比率?，F(xiàn)金比率是衡量企業(yè)實時償還流動負(fù)債的能力，是最嚴(yán)格、最穩(wěn)健的短期償債能力衡量指標(biāo)?，F(xiàn)金比率過低，說明企業(yè)短期現(xiàn)金償付債務(wù)存在困難;現(xiàn)金比率高，表示企業(yè)立即用于償付債務(wù)的現(xiàn)金類資產(chǎn)越多，償還短期債務(wù)的能力較強;但如果這一比率過高，則說明企業(yè)通過負(fù)債方式籌集的流動資金沒有得到重回分的利用。一般認(rèn)為現(xiàn)金比率在20%左右比較合適，在這一水平上，企業(yè)的直接支付能力不會有太大問題。爾康制藥的現(xiàn)金比率三年橫線下降狀態(tài)，但總體比值較高，有足夠償還流動負(fù)債的能力。但是其現(xiàn)金比率過高，均過20%意味著爾康制藥的流動資金利用率低，企業(yè)的收益質(zhì)量低，損害了爾康制藥股東的利益。

綜上，爾康制藥集團(tuán)的短期償債能力沒有問題，但企業(yè)的現(xiàn)金比重過大，嚴(yán)重影響企業(yè)的收益質(zhì)量，損害企業(yè)的利益。

2.長期償債能力分析。資產(chǎn)負(fù)債率越低，表明企業(yè)長期負(fù)債償還越容易得到保障。資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該小于1，如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率大于1說明企業(yè)資不抵債，有破產(chǎn)清算的風(fēng)險。一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明長期償債能力越強。但如果該比率過低說明企業(yè)負(fù)債的杠桿效應(yīng)利用太少，不利于實現(xiàn)公司價值和企業(yè)財富最大化。爾康制藥資產(chǎn)負(fù)債率2018年出現(xiàn)短暫的上升，2019年恢復(fù)平穩(wěn)，總體可知，爾康制藥的此比率均低于10%，說明該企業(yè)負(fù)債的使用程度低，財務(wù)風(fēng)險小，在同一行業(yè)激烈的競爭中具有優(yōu)勢。

（二）營運能力分析。

1.存貨周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)率的好壞反映了企業(yè)存貨管理水平的高低。當(dāng)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率偏低時，可能有以下原因引起：經(jīng)營不善、產(chǎn)品滯銷;預(yù)測存貨將升值，故意囤積居奇;企業(yè)銷售政策發(fā)生變化。但存貨周轉(zhuǎn)率偏高時，營業(yè)利潤會受到影響或者產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款。制藥行業(yè)來講，2017-2019年爾康制藥的存貨周轉(zhuǎn)率較制藥行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率偏低，原因為2017年改變銷售政策。爾康制藥的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)均在150天以上，存貨的處置和管理水平較低。

2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度快慢與管理效率高低的指標(biāo)。在一定期間內(nèi)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，則應(yīng)收賬款收回的速度就越快，企業(yè)的應(yīng)收賬款的運用效率越高。爾康制藥的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率三年的比率均過5，但與制藥行業(yè)的周轉(zhuǎn)率每年均高于爾康制藥的周轉(zhuǎn)率，說明爾康制藥的絕大部分收入實現(xiàn)現(xiàn)金流入，但企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度較慢且管理效率低，不能在同行業(yè)里創(chuàng)造更好的經(jīng)濟(jì)效益。由折線圖分析知，爾康制藥與行業(yè)間的其他企業(yè)的周轉(zhuǎn)率差距逐年增大，企業(yè)應(yīng)該分析周轉(zhuǎn)速度變慢的具體原因。周轉(zhuǎn)天數(shù)同理。

3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的運營效率，反映了每一元資產(chǎn)賺取收入的能力。其數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，銷售能力越強，資源利用效率越高。爾康制藥2017-20119年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.5%、0.4%、0.45%，而同行業(yè)的比率2017-2019年均為0.62%。爾康制藥的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，周轉(zhuǎn)速度較慢，在制藥行業(yè)里銷售能力較弱，資產(chǎn)的利用下率不高。但出2018年之外，企業(yè)的總資產(chǎn)負(fù)債率正在和同行業(yè)的差距減少。

綜之，與同行業(yè)相比，爾康制藥的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，其營運能力較弱。

（三）盈利能力分析

1.商品經(jīng)營盈利能力分析。盈利能力是衡量公司獲取利潤的能力，是企業(yè)進(jìn)行可持續(xù)發(fā)展的核心動力，分析企業(yè)盈利能力需要考慮企業(yè)銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、營業(yè)毛利率等指標(biāo)。爾康制藥的銷售毛利率、利潤率和凈利率在2017-2018年呈現(xiàn)平穩(wěn)趨勢，2019年均下降嚴(yán)重，即2019年爾康制藥盈利能力下降，2019年制藥行業(yè)的盈利能力整體下降，相對而言，爾康制藥的下降趨勢較同行業(yè)緩慢，說明在制藥業(yè)也處于低谷時，爾康制藥的損失相較較少。

2.上市公司盈利能力分析。每股收益通常被用來衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險，是投資者以評價企業(yè)盈利能力、預(yù)測企業(yè)成長潛力并作出經(jīng)濟(jì)決策的重要財務(wù)指標(biāo)之一。爾康制藥基本每股收益和稀釋每股收益相同，說明爾康制藥沒有稀釋性潛在普通股;且兩者雙雙在2017-2019年內(nèi)逐年下降，說明爾康制藥公司盈利能力有所下降，股票價值有所降低。

（四）增長能力分析。

1.銷售收入增長率。市場是企業(yè)生存和發(fā)展的空間，銷售收入增長是企業(yè)增長的源泉。企業(yè)的銷售情況越好，說明其在市場所占份額越大，實現(xiàn)的營業(yè)收入也就越多，企業(yè)的生存和發(fā)展空間也就越大。在利用該比率來分析企業(yè)在銷售方面的增長能力是，應(yīng)該注意成長性和效益性相結(jié)合。爾康制藥2017-2019年的銷售增長率分別為4.51%、-16.74%、16.56%。公司的營業(yè)收入三年分別為282，788.52元、235，448.56元、274，434.10，同比變化分別為-16.74%、16.56%。從收入變化幅度可知，企業(yè)的銷售額受到了財務(wù)造假的影響，市場份額在2018年較少，且2019年的市場份額也沒有恢復(fù)到原來的份額。

2.利潤增長率。利潤增長是反映企業(yè)發(fā)展能力的重要方面。利潤增長率為正，說明企業(yè)本期營業(yè)利潤增加，比率越大，說明企業(yè)的收益增長越多;利潤增長率為負(fù)數(shù)，說明本期營業(yè)利潤減少，收益降低。有數(shù)據(jù)分析爾康制藥連續(xù)三年的凈利潤增長率變化較大，呈現(xiàn)明顯的先抑后揚的態(tài)勢;且三年的比率均為負(fù)值，說明凈利潤的緩慢增長也不是來源于企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，爾康制藥需要對企業(yè)進(jìn)行改革，提高其利潤增長率。

四、存在的問題及建議

1.業(yè)績埋雷。創(chuàng)新投入不足。由于經(jīng)營業(yè)績下滑，使得企業(yè)創(chuàng)新投入相應(yīng)減少，市場競爭力下降。企業(yè)應(yīng)該引進(jìn)人才進(jìn)行創(chuàng)新，加強創(chuàng)新投入資本。

2.隨著醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的不斷深化，醫(yī)藥行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)升級變革調(diào)整期，受醫(yī)保目錄調(diào)整、市場行情波動等因素的影響，下游成品藥制劑客戶需求發(fā)生變化。公司應(yīng)相應(yīng)調(diào)整銷售結(jié)構(gòu)，尤其應(yīng)該順應(yīng)政策，在公司藥用穩(wěn)定劑等部分藥用輔料產(chǎn)品以及注射用磺芐西林鈉產(chǎn)品的銷售結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革，在醫(yī)藥衛(wèi)生體系改革的潮流中不受太大影響。

3.受證券虛假陳述案和固定資產(chǎn)增加的影響，公司的訴訟費用和折舊等管理費用較去年同期增加，且質(zhì)押嚴(yán)重。公司應(yīng)該鼓勵大股東采取積極措施，通過籌措資金、追加保證金或者追加質(zhì)押物等有效措施化解質(zhì)押風(fēng)險;穩(wěn)定股民情緒，做出緊急方案挽救爾康藥業(yè)的信譽和品牌。

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