王 新

（遼寧大學經(jīng)濟學院 遼寧沈陽 110036）

伴隨著我國綜合實力的提升，尤其是“一帶一路”倡議的提出，人民幣是否需要進行國際化？人民幣國際化能否更好支撐我國國際貿(mào)易能力與水平？人民幣是否需要加速進行國際化？人民幣國際化應采取何種路線演進能達到最佳效果？對于這些問題，通過查閱文獻，發(fā)現(xiàn)已有研究對其中部分問題展開研究。就第一個疑問，已有研究采用假設(shè)研究與仿真研究，預測我國充分利用好國際、國內(nèi)市場，在2020 年左右能實現(xiàn)人民幣在國際儲備占比達到20%，由此實現(xiàn)人民幣國際化（李稻葵、劉霖林，2008）。從目前實際情況來看，該預測性研究與實際存在不小偏差。對于第一個疑問，還有研究認為人民幣國際化會是一個雙贏結(jié)果，不僅對中國有利，更對世界有利（張希奇，2018）。對于第二個疑問，已有研究從匯率角度分析其對我國國際貿(mào)易的影響（鄒宗森、王秀玲、馮等田，2018），或是從匯率、物價水平角度分析其對我國國際貿(mào)易的影響性（陳新禹，2019）。二者從本質(zhì)上來講是一致的，均未站到人民幣國際化這一高度展開深入探究。對于第三個疑問，已有研究稍顯不足，有研究提出基于“一帶一路”加速實現(xiàn)人民幣國際化（鹿夢瑞、王容，2017），有研究提出借助于優(yōu)化本幣結(jié)算環(huán)境、優(yōu)化結(jié)算功能等加速實現(xiàn)人民幣國際化（曹萍、胡子云，2017），未明確人民幣加速國際化的意義。對于第四個疑問，已有研究未給出系統(tǒng)性的解答。從這些研究成果來看，四個疑問中只有前兩個疑問給出系統(tǒng)性解答，對后兩個疑問未徹底解答?；诖?，本文就“一帶一路”背景下人民幣國際化對國際貿(mào)易支撐作用進行探索，嘗試給出對應解答。

人民幣國際化對我國出口企業(yè)利好理論分析

（一）假設(shè)提出

研究提出八點假設(shè)以便在與現(xiàn)實貼合的情形下確立理論模型。

假設(shè)1：國際貿(mào)易支付采用兩期付款方式。

國際貿(mào)易采用兩期付款方式，具體為首期付款加尾期付款。具體而言，首期付款為預付款即訂金部分，在合同簽訂之后兌付。尾期付款為到貨付款，在國際貿(mào)易商品到達購買方所在國后待產(chǎn)品驗收合格后給付。

假設(shè)2：國際貿(mào)易分為四個階段。

國際貿(mào)易分為四個階段，第一階段為合同簽訂階段，第二階段為生產(chǎn)階段，第三階段為出口運輸階段，第四階段為購買方驗收階段。第一階段尾聲進行首期付款，第四階段尾聲進行尾期付款。第二階段與第三階段耗時在研究中不做計算，這兩個階段產(chǎn)生的成本統(tǒng)一計算到生產(chǎn)成本中。

假設(shè)3：在人民幣未國際化前提下，所有國際貿(mào)易的付款與收款均以美元為主進行。

在人民幣未實現(xiàn)國際化前提下，所有我國參與的國際貿(mào)易付款與收款均以美元為主進行。這里所說的為主是指優(yōu)先使用美元，并不排斥其它具有國際流通性的貨幣。

假設(shè)4：在人民幣國際化前提下，所有國際貿(mào)易的付款與收款應以人民幣為主進行。

在人民幣實現(xiàn)國際化前提下，所有我國參與的國際貿(mào)易付款與收款均以人民幣為主進行。這里所說的為主是指盡可能使用人民幣，并不排斥其它具有國際流通性的貨幣。

假設(shè)5：我國企業(yè)從事國際貿(mào)易所得美元全部進入經(jīng)常性賬戶，兌換為等額人民幣。

我國企業(yè)從事國際貿(mào)易所得美元為主的國際流通貨幣應全部進入經(jīng)常性賬戶，由國家外匯管理局管理，并兌換為等額人民幣給對應企業(yè)。

假設(shè)6：我國企業(yè)有權(quán)在期限內(nèi)自主選擇時機進行美元匯兌。

我國企業(yè)從事國際貿(mào)易所得美元為主的國際流通貨幣，對應企業(yè)有權(quán)自主選擇匯兌時機。這樣做的目的是確保企業(yè)利潤率由企業(yè)自行決定。需要注意，自行選擇匯兌時機是有時間上限的，一般以一個月為限。

假設(shè)7：我國進出口企業(yè)在期限內(nèi)不允許使用未兌換為人民幣的國際貨幣購買定期類與理財類等金融產(chǎn)品和金融衍生品。

我國企業(yè)從事國際貿(mào)易所得美元為主的國際流通貨幣，一個月的自由匯兌期限內(nèi)不允許使用未兌換為人民幣的國際貨幣購買定期類與理財類等金融產(chǎn)品和金融衍生品。

假設(shè)8：單個企業(yè)層面來看，國際貿(mào)易追求凈收益最大化。

國家層面來看，國際貿(mào)易應盡可能做到貿(mào)易收支平衡；單個企業(yè)層面來看，國際貿(mào)易追求凈收益最大化。這里所說的凈收益一定是在現(xiàn)行制度框架下，實際所得凈收益最大化，絕非流轉(zhuǎn)過程中的凈收益最大化。

（二）理論分析

研究以我國企業(yè)國際貿(mào)易行為為對象進行分析。首先以進出口一類商品企業(yè)為例進行分析，基于前述假設(shè)，可以得到在人民幣未實現(xiàn)國際化前提下的凈收益，以及在人民幣實現(xiàn)國際化前提下的凈收益。具體見下：

式（1）代表的是在人民幣未實現(xiàn)國際化前提下的凈收益，用SY1標示；式（2）代表的是在人民幣實現(xiàn)國際化前提下的凈收益，用D-SY1標示。其中X1代表我國企業(yè)生產(chǎn)并出口商品的總數(shù)量，該出口產(chǎn)品單價為P1，單位成本為C1（一般而言，單價應大于等于單位成本）。ER0代表起始時刻的美元兌換人民幣匯率；ERT代表T時刻的美元兌換人民幣匯率。a代表首期付款占比比例。r1代表境內(nèi)存款利率，r2代表境外存款利率。

從式（1）和式（2）可以看到，假設(shè)1 提出的兩期付款比例用a和1-a標示，前者為首期付款比例，后者為尾期付款比例。假設(shè)2 提出的四階段，除去生產(chǎn)階段和出口運輸階段外，在兩式中體現(xiàn)。假設(shè)3 提出的人民幣未國際化情形用式（1）標示。假設(shè)4 提出的人民幣國際化情形用式（2）標示。假設(shè)5 提出的要求，在兩式的貨幣流轉(zhuǎn)中得以體現(xiàn)。假設(shè)6 提出的期限在模型中用T 體現(xiàn)。假設(shè)7 提出的要求，在兩式的貨幣流轉(zhuǎn)中得以體現(xiàn)。假設(shè)8 提出的要求，以最大化凈收益方式體現(xiàn)，詳見式（3）和式（4）。我國出口企業(yè)追求的都是凈收益最大化，即達到下述數(shù)學表達：

式（3）為人民幣未國際化前提下的凈收益大于零且最大化目標，式（4）為人民幣國際化前提下的凈收益大于零且最大化目標。對比二者不難發(fā)現(xiàn)，在一定條件下式（4）的取值始終大于式（3）的取值，即下式成立：

對于出口兩類及以上商品的情形，采用同上分析法能得到類似結(jié)果，在此不再贅述。

（三）理論結(jié)論

在人民幣未國際化前提下，首期付款比例提高有助于提升我國企業(yè)出口凈收益。從理論研究結(jié)果來看，在一定條件下，采用人民幣直接支付，企業(yè)所獲得的凈收益顯著高于采用美元作為中介貨幣所帶來的凈收益。這里所說的一定條件包括首期付款比例，從理論分析給出的首期付款比例區(qū)間來看，最小比例為0，最大比例為0.29。當此條件不成立時，不采用人民幣直接支付，企業(yè)所獲得凈收益會高于采用人民幣直接支付所帶來的凈收益。因此，研究提出在人民幣未國際化前提下，首期付款比例提高有助于提升我國企業(yè)凈收益。

在人民幣未國際化前提下，保持存款利率在合理區(qū)間能確保我國企業(yè)出口凈收益。從理論研究結(jié)果來看，在一定條件下，采用人民幣直接支付，企業(yè)所獲得的凈收益顯著高于采用美元作為中介貨幣所帶來的凈收益。這里所說的一定條件包括人民幣對美元匯率、境外美元存款利率、境內(nèi)人民幣存款利率，前兩項為市場化運作結(jié)果，最后一項可以依據(jù)國情和宏觀經(jīng)濟發(fā)展確定。因此，保持境內(nèi)人民幣存款利率在合理區(qū)間能確保我國企業(yè)出口凈收益最大化。

在人民幣國際化前提下，首期付款比例降低并不阻礙我國企業(yè)出口凈收益提升。從理論研究結(jié)果來看，在一定條件下，采用人民幣直接支付，企業(yè)所獲得的凈收益顯著高于采用美元作為中介貨幣所帶來的凈收益。這里所說的一定條件包括首期付款比例。從理論分析給出的首期付款比例區(qū)間來看，最小比例為0，最大比例為0.29。顯然，首付款比例降低對于提升我國國際貿(mào)易競爭力有顯著幫助。因此，研究提出在人民幣國際化前提下，首期付款比例降低并不阻礙我國企業(yè)出口凈收益提升。

在人民幣國際化前提下，滿足一定條件則我國企業(yè)出口凈收益會顯著提升。從理論研究結(jié)果來看，在一定條件下，采用人民幣直接支付，企業(yè)所獲得的凈收益顯著高于采用美元作為中介貨幣所帶來的凈收益。這里所說的一定條件是指人民幣對美元匯率、境外美元存款利率、境內(nèi)人民幣存款利率、首期付款等均保持在對應區(qū)間（式（5）給出了具體區(qū)間）。人民幣直接結(jié)算是人民幣國際化的重要標志，因此研究認為在人民幣國際化前提下，我國企業(yè)出口凈收益會顯著提升。

表1 支撐作用分析指標表

表2 支撐作用分析結(jié)果表

“一帶一路”背景下人民幣國際化對國際貿(mào)易支撐作用研究

（一）支撐作用研究指標設(shè)立

核心是研究人民幣國際化對我國參與國際貿(mào)易的支撐作用，以人民幣是否作為對應國際貿(mào)易的直接結(jié)算貨幣進行分析，透過其對利潤率支撐作用的差異化效果得以體現(xiàn)?；谏鲜鱿敕?，研究確定了支撐作用分析指標表，具體見表1 所示。表1 為三級指標表，一級指標一個，二級指標六個，三級指標十五個。對于三級指標體系，在此不做過多闡述。

（二）支撐作用實效研究

支撐作用實效研究以義烏小商品集團在“一帶一路”沿線國家的國際貿(mào)易項目為研究對象。就其在“一帶一路”沿線國家自“一帶一路”概念提出至2018 年年底完成的部分國際貿(mào)易項目為具體研究對象（由于研究條件所限，無法做到抽取所有項目）。參與實效研究的項目一共為2700 個。這2700 個項目中既有人民幣直接結(jié)算的項目，也有以美元作為中介貨幣進行結(jié)算的項目。采用泛函分析中提出的凸集分離原理，依托Python3.7 中集成的人工智能分類算法進行線性泛函分離，從而得到結(jié)果如表2 所示。表2 分為上下兩半部分，上半部分為線性泛函分離結(jié)果，下半部分為線性泛函分離統(tǒng)計性結(jié)果。從表2 的下半部分數(shù)據(jù)來看，分析的召回率為78.25%，分離成功率為93.78%。這說明采用表2 上半部分確定的線性泛函能夠在極高置信度下實現(xiàn)分類。即將采用人民幣直接結(jié)算的項目與不采用人民幣直接結(jié)算的項目進行分離。也即將人民幣國際化的支撐作用凸顯出來。

在表2 中，標注“落地后七日以內(nèi)完成貿(mào)易結(jié)算與否”項當其取值為1 時表示該項符合七日內(nèi)完成貿(mào)易結(jié)算，當其取值為-1 時代表該項不符合七日內(nèi)完成貿(mào)易結(jié)算。由此，利用線性泛函分離方程將人民幣作用分類顯現(xiàn)?；谝呀?jīng)確定的分類結(jié)果，在人民幣作為直接結(jié)算貨幣的國際貿(mào)易項目，其利潤率顯著高于人民幣不直接參與結(jié)算的國際貿(mào)易項目。這一點不僅體現(xiàn)在我國的國際貿(mào)易收益上，作為與我國合作的“一帶一路”沿線國家，其對應的國際貿(mào)易項目也存在同樣特征。這說明，如果人民幣作為國際貨幣，不僅對我國有利，而且對“一帶一路”沿線國家也有利。

（三）支撐作用分析

人民幣國際化能夠顯著提升我國直接參與國際貿(mào)易項目的利潤率。表2 為代表的分析結(jié)果中，采用人民幣直接結(jié)算能顯著支撐我國參與“一帶一路”國際貿(mào)易的利潤實現(xiàn)與提升。這一點與不采用人民幣直接結(jié)算區(qū)別顯著，也再次肯定了理論研究中提出的在現(xiàn)行條件下采用人民幣直接結(jié)算是實現(xiàn)凈收益最大化最為便捷方式的結(jié)論。因此總結(jié)提出，人民幣國際化能夠顯著提升我國直接參與國際貿(mào)易的利潤率。

人民幣國際化應與美元保持恰當關(guān)系。表2 為代表的分析結(jié)果中，利潤率的體現(xiàn)與人民幣對美元的匯率保持正向關(guān)系，注意這是人民幣對美元匯率，不是美元對人民幣匯率。即人民幣升值，對應直接結(jié)算項目利潤率越高；反之，利潤率越低。這體現(xiàn)出在現(xiàn)階段，人民幣國際化應與美元保持恰當關(guān)系。人民幣適度升值有助于人民幣國際化，同時更有助于人民幣參與直接結(jié)算項目利潤率提升。

人民幣安全性與便捷性是人民幣國際化的顯著優(yōu)勢。表2 為代表的分析結(jié)果中，利潤率的體現(xiàn)與七日以內(nèi)完成結(jié)算保持正向關(guān)系。七日內(nèi)結(jié)算完畢體現(xiàn)的是結(jié)算貨幣的安全性與結(jié)算便捷性。從該量化結(jié)果中可以看到，結(jié)算貨幣便捷性與安全性是結(jié)算貨幣的重要優(yōu)勢。由此研究認為人民幣安全性與便捷性是人民幣國際化的顯著優(yōu)勢。

人民幣國際化是保障我國參與國際貿(mào)易平穩(wěn)性的強有力工具。綜合表2 分析結(jié)果來看，主要是對比人民幣直接結(jié)算項目利潤率與非人民幣直接結(jié)算項目利潤率可以看到，人民幣直接結(jié)算項目其利潤率水平較高?；谶@一量化結(jié)果，研究認為人民幣國際化是保障我國參與國際貿(mào)易平穩(wěn)性的強有力工具。

總結(jié)與建議

全文就“一帶一路”背景下人民幣國際化對國際貿(mào)易支撐作用展開研究。首先，從理論視角明確了人民幣國際化對我國企業(yè)出口凈收益增加的顯著作用。由此確定了人民幣不僅應國際化，而且應加速國際化。其次，從實證分析入手，以義烏小商品集團為例進行量化分析。從而不僅確定了人民幣國際化對國際貿(mào)易有支撐作用，而且驗證了前述理論分析結(jié)果的正確性。基于上述分析結(jié)果，研究提出加速人民幣國際化等的建議，具體如下：

人民幣國際化應在“一帶一路”沿線國家率先實施。研究認為人民幣國際化應從國內(nèi)化走向區(qū)域化，再從區(qū)域化步入國際化。具體而言，在人民幣作為我國國內(nèi)唯一合法且被廣泛與深度使用貨幣的基礎(chǔ)上，借助于“一帶一路”實現(xiàn)人民幣區(qū)域化。之所以區(qū)域化的路徑不從我國周邊國家開展，原因有二：第一個原因是我國在東北亞和東南亞的鄰國多不可能接受人民幣替代美元的建議。第二個原因是我國在北方的全面戰(zhàn)略合作伙伴俄羅斯也存在顧慮。因此，必須另辟蹊徑，尋找最適合人民幣國際化的通路。從已經(jīng)取得的研究結(jié)果來看，人民幣國際化對于實現(xiàn)貿(mào)易互惠互利作用顯著，對于貿(mào)易參與國利益的自主控制與實現(xiàn)作用顯著。由此，研究認為人民幣國際化應在“一帶一路”沿線國家率先實施。

人民幣國際化應在“一帶一路”沿線國家自覺自愿前提下進行。研究提出人民幣國際化以“一帶一路”沿線國家為重點發(fā)展對象，通過在該區(qū)域展開由此實現(xiàn)區(qū)域化的目標。由于結(jié)算貨幣的確定是貿(mào)易雙方在貿(mào)易合同簽訂與執(zhí)行中體現(xiàn)的，所以只有參與貿(mào)易的雙方均自覺自愿采用人民幣作為結(jié)算貨幣才能保證其區(qū)域化目標的落地。從研究對象失敗案例來看，與我國合作的部分“一帶一路”國家在結(jié)算貨幣選擇上具有善變性。由此出現(xiàn)人民幣結(jié)算項目最終變?yōu)槠渌泿沤Y(jié)算項目。但是由于簽署合同中同時參選了其它貨幣作為結(jié)算貨幣，因此不僅體現(xiàn)了我國國際貿(mào)易的靈活性，而且給貿(mào)易伙伴加深了我國參與國際貿(mào)易的真誠性。在后續(xù)合同的執(zhí)行中，該類貿(mào)易伙伴大多自主自愿選擇人民幣作為結(jié)算貨幣。綜合上述分析研究認為人民幣國際化應在“一帶一路”沿線國家自覺自愿前提下進行。

人民幣不僅要國際化，而且要加速國際化。從理論研究結(jié)果來看，人民幣國際化對于提升我國出口企業(yè)凈收益成效顯著。從實證分析結(jié)果來看，人民幣國際化能夠顯著提升我國出口企業(yè)凈收益水平。同時，鑒于我國正處于從中高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，也即加速進入世界舞臺中央的關(guān)鍵階段，人民幣作為國內(nèi)貨幣顯然不能滿足這一要求。結(jié)合上述分析，研究認為人民幣不僅要實現(xiàn)國際化，而且要加速國際化。才能起到支撐我國宏觀經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展乃至人類命運共同體發(fā)展目標的實現(xiàn)。

人民幣國際化應與美元聯(lián)動，依托小幅升值實現(xiàn)。從理論上來講，人民幣國際化應取代現(xiàn)有國際結(jié)算貨幣的地位，即人民幣國際化目標是取代歐元、美元國際結(jié)算貨幣的地位。從此次研究取得結(jié)果來看，主要是表2 的支撐關(guān)系來看，利潤率支撐與人民幣對美元的匯率關(guān)系成正比，這充分說明了人民幣國際化應充分考慮與美元、歐元的聯(lián)動性關(guān)系。這看似矛盾，實則不然，因為人民幣國際化是在分享美元、歐元的既得市場，在分享的過程中，國際貿(mào)易的參與方必須能得到比使用美元、歐元更多的實惠才能采用人民幣進行結(jié)算。這就要求人民幣必須保持與美元、歐元的聯(lián)動性關(guān)系，才能真正做到實惠落地。具體而言，為了保證人民幣直接結(jié)算項目的廣泛性與深入性，應在與美元保持聯(lián)動的基礎(chǔ)上，依托人民幣小幅升值作為主要手段。

人民幣國際化應是一個中長期過程。縱觀美元的國際化歷程，經(jīng)歷了半個多世紀的時間。歐元的國際化歷程，也是經(jīng)歷了十多年的發(fā)展?；谶@二者的經(jīng)驗，人民幣國際化必然是一個需要較長時間才能完成的動作，考慮到人民幣國際化具備的后發(fā)優(yōu)勢以及我國廣泛的國際伙伴基礎(chǔ)，研究認為人民幣國際化歷程應能在七到十年左右完成，即通過一個中長期過程實現(xiàn)。