焦點(diǎn)事件

>>> 當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月10日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在議息會(huì)議結(jié)束后發(fā)表講話時(shí)稱(chēng)，是否使用收益率曲線控制仍是一個(gè)未知數(shù)。

“收益率曲線控制”政策引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注

近一段時(shí)間以來(lái)，在美聯(lián)儲(chǔ)多次表達(dá)對(duì)負(fù)利率政策的反對(duì)之后，市場(chǎng)開(kāi)始討論其下一步可能采取哪些其他政策手段。其中，有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑦M(jìn)行收益率曲線控制的猜測(cè)逐漸增多，引發(fā)廣泛關(guān)注。

所謂“收益率曲線控制”，是指通過(guò)設(shè)置各期限收益率的目標(biāo)水平，將收益率曲線保持在理想水平。美聯(lián)儲(chǔ)上次采用這一工具還是在20世紀(jì)40年代。這一政策討論升溫的背景，是近期美債收益率的逐漸攀升。近期，隨著多國(guó)開(kāi)始復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所緩和，美債收益率有所抬升。其中，美國(guó)10年期國(guó)債收益率當(dāng)前已明顯高于3月低點(diǎn)，一度走高至1%附近，6月上旬更出現(xiàn)累計(jì)周漲幅近30%的情況。有分析預(yù)計(jì)，未來(lái)一到兩個(gè)月，美國(guó)10年期國(guó)債收益率或?qū)⑼黄?%。有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，持續(xù)走高的債券收益率有可能增加償債成本，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩；而通過(guò)控制收益率曲線，壓削債券利率，將有利于消費(fèi)者、企業(yè)和政府融資。“新債王”杰弗里·岡拉克認(rèn)為，長(zhǎng)期債券收益率上升將刺激美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)。

對(duì)此，美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)近日表示，控制收益率曲線是美聯(lián)儲(chǔ)可能用來(lái)管理長(zhǎng)期利率的其他補(bǔ)充工具，并是其未來(lái)研究的主要政策。而當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月10日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在議息會(huì)議結(jié)束后發(fā)表講話時(shí)稱(chēng)，是否使用收益率曲線控制仍是一個(gè)未知數(shù)。他表示，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)已知曉了收益率曲線控制的歷史，在未來(lái)的會(huì)議上將繼續(xù)就收益率曲線控制進(jìn)行討論。

對(duì)于此次美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有明確表態(tài)是否實(shí)施利率曲線控制，許多分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不大可能很快實(shí)施這一政策。道明證券認(rèn)為，雖然收益率曲線控制為時(shí)尚早，存在很多的不確定性，不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在今年年底前完成這項(xiàng)操作。法國(guó)興業(yè)銀行美國(guó)利率策略負(fù)責(zé)人蘇巴達(dá)拉·拉賈帕認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能在使用完其更為熟悉的工具之前，就倉(cāng)促采取收益率曲線控制措施。

美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)會(huì)采取何種政策措施，市場(chǎng)會(huì)保持持續(xù)關(guān)注。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

金價(jià)前景如何

進(jìn)入6月，金價(jià)呈震蕩態(tài)勢(shì)，未來(lái)前景如何？

加拿大皇家銀行財(cái)富管理總經(jīng)理George Gero認(rèn)為，目前黃金是對(duì)沖地緣政治動(dòng)蕩、貨幣貶值、股市回調(diào)以及通脹上升的工具，因此近期金價(jià)的回調(diào)是暫時(shí)的回撤，預(yù)計(jì)年底將達(dá)到每盎司1800美元。

富國(guó)銀行實(shí)物資產(chǎn)策略主管John LaForge認(rèn)為，隨著各國(guó)央行采取持續(xù)的量化寬松措施和低利率政策，黃金價(jià)格將會(huì)繼續(xù)表現(xiàn)良好，不過(guò)金價(jià)年底前不會(huì)創(chuàng)歷史新高。

澳新銀行認(rèn)為，盡管市場(chǎng)對(duì)增長(zhǎng)正常化的趨勢(shì)充滿(mǎn)信心，但宏觀背景仍具有挑戰(zhàn)性，各國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張沒(méi)有減弱的跡象，地緣政治緊張局勢(shì)也仍在升級(jí)。該行預(yù)計(jì)，金價(jià)將在2020年下半年創(chuàng)下紀(jì)錄高位。

歐元/美元能否再度上漲

6月上旬，歐元/美元一度連續(xù)上漲，后有所下跌，其未來(lái)走勢(shì)如何？

德意志銀行認(rèn)為，預(yù)計(jì)美元/歐元會(huì)進(jìn)一步下跌，歐元匯率有望上行。原因是市場(chǎng)焦點(diǎn)將再次轉(zhuǎn)向各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)。該行認(rèn)為，美國(guó)在控制新冠肺炎疫情方面不理想，且美國(guó)政府將面臨財(cái)政懸崖，這將推動(dòng)歐元兌美元上漲至1.20。

高盛認(rèn)為，雖然預(yù)計(jì)投資者短期內(nèi)對(duì)歐元資產(chǎn)抱有謹(jǐn)慎態(tài)度，但由于美國(guó)的低債券收益率以及企業(yè)營(yíng)收的緩慢增長(zhǎng)，加上歐盟現(xiàn)在這種邁向財(cái)政一體化的行為，投資者將會(huì)更加堅(jiān)定地相信，隨著時(shí)間的推移，歐元還會(huì)繼續(xù)升值，美元?jiǎng)t會(huì)繼續(xù)貶值。

英鎊/美元會(huì)否繼續(xù)下跌

6月以來(lái)，英鎊/美元先漲后跌，其后市走勢(shì)如何？

花旗銀行認(rèn)為，英國(guó)央行或進(jìn)一步推出量化寬松政策、全球股市避險(xiǎn)情緒加劇等因素，可能打壓英鎊。由于英國(guó)脫歐過(guò)渡期仍未得到延期，預(yù)期未來(lái)六到十二個(gè)月英鎊不會(huì)實(shí)質(zhì)性走強(qiáng)，但英鎊基本面估值較低，預(yù)計(jì)其兌美元匯率不會(huì)跌破1.18。

法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行外匯策略主管Valentin Marinov認(rèn)為，近期市場(chǎng)動(dòng)蕩使得投資者情緒受到進(jìn)一步影響，而避險(xiǎn)情緒的提升，短期內(nèi)可能惡化英鎊兌美元的前景。

央行動(dòng)態(tài)

美聯(lián)儲(chǔ)

6月10日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在零至0.25%之間，符合市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)發(fā)布的利率點(diǎn)陣圖顯示，預(yù)計(jì)利率將維持在當(dāng)前水平直至2022年年底。美聯(lián)儲(chǔ)表示，未來(lái)幾個(gè)月至少會(huì)按當(dāng)前的速度來(lái)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券（MBS）以及商業(yè)抵押貸款（CMBS）。此外，美聯(lián)儲(chǔ)還預(yù)計(jì)，2020年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將萎縮6.5%。

歐洲央行

6月4日，歐洲央行宣布維持三大主導(dǎo)利率不變，同時(shí)宣布將緊急抗疫貸款計(jì)劃（PEPP）規(guī)模擴(kuò)大6000億歐元至1.35萬(wàn)億歐元，并將購(gòu)債時(shí)限延長(zhǎng)到至少2021年6月。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，財(cái)政政策和貨幣政策相結(jié)合，對(duì)于重塑經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。此外，拉加德還表示，在當(dāng)前背景下，擴(kuò)大緊急購(gòu)債規(guī)模使歐洲央行整體的貨幣政策立場(chǎng)更加寬松，可為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多支持。

澳大利亞央行

6月2日，澳大利亞央行宣布維持現(xiàn)金利率和3年期政府債券收益率目標(biāo)在0.25%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。澳大利央行表示，在充分就業(yè)和CPI超目標(biāo)取得進(jìn)展之前不會(huì)考慮加息，并表示將繼續(xù)努力保持低融資成本，確保家庭和企業(yè)獲得信貸。此外，澳大利亞央行還稱(chēng)，如有需要將繼續(xù)維持寬松措施，并準(zhǔn)備好在必要時(shí)增加資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)。

加拿大央行

6月3日，加拿大央行宣布將基準(zhǔn)利率維持在0.25%的水平不變。加拿大央行表示，新冠肺炎疫情對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響似乎已經(jīng)到達(dá)頂峰，加拿大經(jīng)濟(jì)已經(jīng)避免了最壞的情況；預(yù)計(jì)加拿大第二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將萎縮10%至20%，低于其4月份預(yù)測(cè)的萎縮15%至30%，且在第三季度經(jīng)濟(jì)將恢復(fù)增長(zhǎng)。加拿大央行還表示，將會(huì)逐步撤回一部分資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，但隨時(shí)準(zhǔn)備在條件允許的情況下進(jìn)行調(diào)整。