向東 武傳德

經(jīng)濟(jì)新形勢(shì)及其對(duì)財(cái)務(wù)公司影響

國(guó)際經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩下行，財(cái)務(wù)公司運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型需加快推進(jìn)。隨著新冠疫情全球大流行，世界各國(guó)遭受全方位沖擊，國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈震蕩，甚至出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。下一步，疫情是否會(huì)演變?yōu)橄到y(tǒng)性金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，主要取決于全球疫情的發(fā)展和防控措施的有效性。目前看，疫情全球擴(kuò)散的最壞狀態(tài)或未到來(lái)，或?qū)⒊蔀閿噭?dòng)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重大變量。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2020年全球經(jīng)濟(jì)將衰退3%以上，或?qū)⒊蔀?0世紀(jì)30年代大蕭條以來(lái)的最嚴(yán)重的一次經(jīng)濟(jì)衰退。在全球經(jīng)濟(jì)大變局下，財(cái)務(wù)公司作為與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系最密切的非銀行金融機(jī)構(gòu)，加快向高質(zhì)量發(fā)展模式轉(zhuǎn)型，將成為財(cái)務(wù)公司當(dāng)前的急迫任務(wù)之一。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)多重夾擊，財(cái)務(wù)公司運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型需主動(dòng)出擊。早在2019年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)上，就對(duì)2020年我國(guó)經(jīng)濟(jì)做出基本判斷：“三期疊加”影響持續(xù)深化，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。緊接著在春節(jié)期間疫情爆發(fā)后，國(guó)內(nèi)很多實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)延期復(fù)工，或者至今復(fù)工不足，2020年一季度我國(guó)GDP負(fù)增長(zhǎng)6.8%，“三期疊加”已更為明顯，無(wú)疑是雪上加霜。當(dāng)前，從我國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性、基本面和回旋余地看，疫情并未對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)造成巨大影響。但同時(shí)也要注意到，我國(guó)經(jīng)濟(jì)可能正面臨改革開(kāi)放四十多年來(lái)最為重大的內(nèi)外多重夾擊。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2020年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅為1.2%。國(guó)內(nèi)大幅下滑的未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，既會(huì)沖擊作為財(cái)務(wù)公司服務(wù)對(duì)象的企業(yè)集團(tuán)，也會(huì)沖擊作為財(cái)務(wù)公司運(yùn)營(yíng)環(huán)境的金融市場(chǎng)，將成為財(cái)務(wù)公司直面的重大挑戰(zhàn)之一。

多數(shù)企業(yè)集團(tuán)面臨新困境，財(cái)務(wù)公司運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型來(lái)助力集團(tuán)發(fā)展。在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下行沖擊下，作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的我國(guó)多數(shù)企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)較為嚴(yán)峻。一方面，從企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資源看，由于經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入持續(xù)減少，資金資源存量面臨下行壓力，整體資源稟賦存量也將出現(xiàn)拐點(diǎn)，集團(tuán)內(nèi)部資源面臨天花板。另一方面，從企業(yè)集團(tuán)融資需求看，由于我國(guó)為降低疫情不利影響，就財(cái)政政策方面將會(huì)積極擴(kuò)大財(cái)政支出、加大基礎(chǔ)建設(shè)投資規(guī)模，就貨幣政策方面將會(huì)定向擴(kuò)大信貸投放、加大逆周期靈活調(diào)節(jié)強(qiáng)度，很多企業(yè)集團(tuán)投資規(guī)模有增無(wú)減。由此推測(cè)，企業(yè)集團(tuán)在資源稟賦減少與融資需求增加的雙重壓力下，資金短板將會(huì)逐步顯現(xiàn)，勢(shì)必要求財(cái)務(wù)公司做好資金緊平衡、加大信貸總投放，將成為財(cái)務(wù)公司面對(duì)的企業(yè)集團(tuán)主要運(yùn)營(yíng)變化之一。

財(cái)務(wù)公司行業(yè)迎來(lái)新周期，財(cái)務(wù)公司運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型需順勢(shì)而為。財(cái)務(wù)公司作為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)成員單位，與企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)情況具有較為顯著的順周期性。在經(jīng)濟(jì)新形勢(shì)和集團(tuán)新困境下，財(cái)務(wù)公司行業(yè)正面臨新逆境，進(jìn)入運(yùn)營(yíng)新周期：一是量。企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金流量減少導(dǎo)致的在財(cái)務(wù)公司的并表存款規(guī)模下降，直接重創(chuàng)財(cái)務(wù)公司的負(fù)債端，進(jìn)而約束資產(chǎn)端。二是價(jià)。企業(yè)集團(tuán)急需大量的低成本融資，作為集團(tuán)的“內(nèi)部銀行”，財(cái)務(wù)公司未來(lái)存貸利差將進(jìn)一步呈現(xiàn)縮小趨勢(shì)。三是質(zhì)。提質(zhì)增效是未來(lái)企業(yè)集團(tuán)的主旋律，財(cái)務(wù)公司面臨高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型要求，利潤(rùn)考核、資產(chǎn)質(zhì)量、運(yùn)行效率等方面需要進(jìn)一步提升。四是險(xiǎn)。國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)沖擊顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)改革調(diào)整深化，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，資產(chǎn)負(fù)債匹配、現(xiàn)金流管理、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露等方面的風(fēng)險(xiǎn)管控，將是財(cái)務(wù)公司亟待解決的現(xiàn)實(shí)要求之一。

綜上所述，在復(fù)雜的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)新形勢(shì)下，財(cái)務(wù)公司行業(yè)將面臨一個(gè)重要的結(jié)構(gòu)調(diào)整期，在發(fā)展理念、資產(chǎn)負(fù)債、資本補(bǔ)充、業(yè)務(wù)模式、風(fēng)險(xiǎn)管控以及對(duì)外聯(lián)結(jié)等諸多方面，都將面臨系統(tǒng)性的變革壓力，運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

財(cái)務(wù)公司運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型的五大策略

《中國(guó)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2019）》指出，近年來(lái)，財(cái)務(wù)公司經(jīng)歷了“順風(fēng)走”的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，幾乎各家財(cái)務(wù)公司均呈現(xiàn)出存款增加、貸款增長(zhǎng)，整體各項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)發(fā)展持續(xù)向好。但是，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)新形勢(shì)下，財(cái)務(wù)公司正在面臨“頂風(fēng)爬”局面，已有一些財(cái)務(wù)公司呈現(xiàn)出存款減少、貸款需求反而增長(zhǎng)的狀態(tài)。可以說(shuō)，財(cái)務(wù)公司行業(yè)的上半場(chǎng)金融盛宴已近尾聲、成績(jī)斐然，下半場(chǎng)創(chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)型已在路上、意義重大。

從高資本消耗向低資本消耗轉(zhuǎn)型。從財(cái)務(wù)公司資本消耗角度考慮，重資本模式是以財(cái)務(wù)公司資本規(guī)模和增速為驅(qū)動(dòng)力的資本運(yùn)營(yíng)范式。近年來(lái)，財(cái)務(wù)公司行業(yè)增資較快，僅2018年就有31家財(cái)務(wù)公司增資，金額高達(dá)440億元，行業(yè)整體資本消耗較高。輕資本模式是通過(guò)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整和資本運(yùn)用優(yōu)化作為驅(qū)動(dòng)力的資本運(yùn)營(yíng)范式，是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在金融監(jiān)管強(qiáng)化和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行情況下的理性選擇。

由于我國(guó)宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）強(qiáng)調(diào)資本充足率的核心地位，意義重大，因此財(cái)務(wù)公司可進(jìn)行以下調(diào)整：一是在資本占用上，系統(tǒng)梳理財(cái)務(wù)公司各類業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重和資本占用，著力提升輕資本占用業(yè)務(wù)規(guī)模，適度提高金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)比重，探索啟動(dòng)企業(yè)集團(tuán)商票業(yè)務(wù)，逐步擺脫自身資本規(guī)模約束。二是在資本補(bǔ)充上，除依托企業(yè)集團(tuán)作為大股東的資本金補(bǔ)充外，提升財(cái)務(wù)公司內(nèi)部利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本力度，強(qiáng)化內(nèi)源式資本補(bǔ)充的功能;探索市場(chǎng)化融資補(bǔ)充資本金，引入戰(zhàn)略投資新股東，拓展資本金多元化補(bǔ)充渠道。

從重資產(chǎn)運(yùn)行向輕資產(chǎn)運(yùn)行轉(zhuǎn)型。從財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)角度考慮，重資產(chǎn)運(yùn)行模式是以資產(chǎn)規(guī)模及其增速取勝的資產(chǎn)擴(kuò)張范式，一般是與經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)相匹配的運(yùn)營(yíng)策略。近年來(lái)，財(cái)務(wù)公司行業(yè)資產(chǎn)持續(xù)擴(kuò)張，比如2018年末全行業(yè)表內(nèi)總資產(chǎn)為6.33萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.68%，高出銀行業(yè)平均增速4.41個(gè)百分點(diǎn)。輕資產(chǎn)運(yùn)行模式是以資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)運(yùn)用優(yōu)化為支撐的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范式，是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要趨勢(shì)。

由于提升資產(chǎn)回報(bào)率（凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額）是輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，因此財(cái)務(wù)公司可進(jìn)行以下調(diào)整：一是在分子上，加強(qiáng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，首先著力于表內(nèi)業(yè)務(wù)優(yōu)化，在維持較高的信貸資產(chǎn)日均規(guī)模的基礎(chǔ)上提質(zhì)增效，在適度擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)規(guī)模的基礎(chǔ)上提升利潤(rùn);其次著力于表外業(yè)務(wù)拓展，發(fā)展委托貸款等中間業(yè)務(wù)，拓展票據(jù)承兌、咨詢顧問(wèn)等綜合服務(wù)，降低資產(chǎn)占用，有效提升利潤(rùn)。二是在分母上，加強(qiáng)融資排程精益管理，著力于適度控制總資產(chǎn)，優(yōu)化提升存貸比，盤(pán)活存量資產(chǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控，提高資產(chǎn)運(yùn)用效率與效益。

從信貸供給向信貸服務(wù)轉(zhuǎn)型。從財(cái)務(wù)公司提升客戶服務(wù)角度考慮，信貸供給模式是通過(guò)吸收成員單位存款構(gòu)建資金池再向成員單位發(fā)放貸款的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)模式。近年來(lái)，財(cái)務(wù)公司行業(yè)持續(xù)加大信貸投放，比如2018年全行業(yè)累計(jì)發(fā)放貸款4.55萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.03%。信貸服務(wù)模式是以信貸業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，擴(kuò)大資金來(lái)源，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，優(yōu)化流動(dòng)性管理，著力開(kāi)拓服務(wù)創(chuàng)新。

由于企業(yè)集團(tuán)資源拐點(diǎn)已現(xiàn)、財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配和流動(dòng)性管理難度較大，因此財(cái)務(wù)公司可進(jìn)行以下調(diào)整：一是維持信貸業(yè)務(wù)核心地位，落實(shí)服務(wù)企業(yè)集團(tuán)主業(yè)、做大信貸業(yè)務(wù)規(guī)模，利用集團(tuán)資金波峰波谷差、精準(zhǔn)做足循環(huán)貸款規(guī)模。二是優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)，適度降低長(zhǎng)期資產(chǎn)比重，強(qiáng)化短期負(fù)債管理，提升資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性和運(yùn)營(yíng)效益。三是由被動(dòng)調(diào)整轉(zhuǎn)向主動(dòng)調(diào)整，統(tǒng)籌集團(tuán)資源和市場(chǎng)資源，從被動(dòng)負(fù)債向主動(dòng)負(fù)債轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化流動(dòng)性管理自主性。四是創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理，推進(jìn)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、信貸資產(chǎn)證券化以及票據(jù)資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。

從信貸中介向資本中介轉(zhuǎn)型。從財(cái)務(wù)公司克服自身負(fù)債端角度考慮，信貸中介模式是以吸收存款和發(fā)放貸款為支撐來(lái)實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)換的機(jī)構(gòu)功能體系，拓展資產(chǎn)端時(shí)會(huì)受制于負(fù)債端約束。近年來(lái)，財(cái)務(wù)公司行業(yè)信貸資產(chǎn)占比居高不下，比如2018年末全行業(yè)貸款占總資產(chǎn)比重將近50%，而當(dāng)年中間業(yè)務(wù)收入?yún)s大幅下降將近40%。資本中介模式是以自身資本金作為信用基礎(chǔ)、開(kāi)展多樣化交易業(yè)務(wù)創(chuàng)新的機(jī)構(gòu)功能體系，在一定程度上能突破負(fù)債端約束。

由于金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和金融服務(wù)功能多樣化，都要求財(cái)務(wù)公司拓展中介功能，因此財(cái)務(wù)公司可進(jìn)行以下調(diào)整：一是企業(yè)集團(tuán)確定由財(cái)務(wù)公司承擔(dān)資本中介職能，統(tǒng)籌整合集團(tuán)內(nèi)部資源，有效匹配內(nèi)部資產(chǎn)負(fù)債和流動(dòng)性管理，大力拓展金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)，適當(dāng)擴(kuò)大同業(yè)交互規(guī)模，構(gòu)建財(cái)務(wù)公司的金融市場(chǎng)交易型業(yè)務(wù)體系。二是抓住國(guó)家鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)鏈合作的機(jī)遇，積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)，重點(diǎn)擴(kuò)大“一頭在外”票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模，同時(shí)構(gòu)建企業(yè)集團(tuán)級(jí)票據(jù)池，研發(fā)票據(jù)組合融資服務(wù)產(chǎn)品，開(kāi)展以票據(jù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)創(chuàng)新。

從封閉式機(jī)構(gòu)向開(kāi)放式平臺(tái)轉(zhuǎn)型。從財(cái)務(wù)公司加強(qiáng)外部合作角度考慮，封閉式模式是相對(duì)于市場(chǎng)化商業(yè)銀行，財(cái)務(wù)公司的主要服務(wù)對(duì)象是企業(yè)集團(tuán)內(nèi)成員單位，具有相對(duì)封閉的運(yùn)行體系。近年來(lái)，財(cái)務(wù)公司行業(yè)信息化不斷提高、服務(wù)邊界有所拓展，截至2018年末成立信息技術(shù)部門的財(cái)務(wù)公司占比超過(guò)60%，但與商業(yè)銀行相比尚有一定差距。開(kāi)放式模式是在互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈以及人工智能等新興技術(shù)基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的具有內(nèi)部整合和外部鏈接功能的新型、開(kāi)放、共享金融平臺(tái)，是所有金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的方向。

由于金融科技發(fā)展、企業(yè)集團(tuán)改革、財(cái)務(wù)公司信息化技術(shù)升級(jí)等要求，因此財(cái)務(wù)公司可進(jìn)行以下調(diào)整：一是參與整合企業(yè)集團(tuán)級(jí)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，鏈接財(cái)務(wù)公司支付結(jié)算與集團(tuán)內(nèi)其他互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，提升財(cái)務(wù)公司支付結(jié)算和信貸服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融功能，形成集團(tuán)統(tǒng)一化的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)。二是加快構(gòu)建財(cái)務(wù)公司數(shù)據(jù)池，打造大數(shù)據(jù)平臺(tái)，推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，做到數(shù)據(jù)橫向貫通、縱向穿透、多維共享，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)、應(yīng)用、數(shù)據(jù)的互聯(lián)互通。三是加快推進(jìn)財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)線上化辦理，通過(guò)安全有效地鏈接企業(yè)集團(tuán)內(nèi)外的金融科技企業(yè)，大力拓展新型金融科技業(yè)務(wù)， 為客戶提供安全、智慧、便捷、高效的線上金融綜合服務(wù)。

相關(guān)建議

為順利適應(yīng)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)新形勢(shì)，切實(shí)助力所屬企業(yè)集團(tuán)走出新困境，持續(xù)提高服務(wù)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的質(zhì)效，現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)公司運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型提出以下建議：

企業(yè)集團(tuán)對(duì)財(cái)務(wù)公司功能再定位。首先強(qiáng)化集團(tuán)內(nèi)部資源整合，然后著力集團(tuán)外部資源融入，戰(zhàn)略性部署集團(tuán)金融支持服務(wù)體系，對(duì)財(cái)務(wù)公司進(jìn)行再定位，進(jìn)一步提升財(cái)務(wù)公司綜合金融服務(wù)功能。

盡快構(gòu)建財(cái)務(wù)公司運(yùn)營(yíng)發(fā)展新體系。運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型是財(cái)務(wù)公司適應(yīng)內(nèi)外形勢(shì)變化的客觀要求。運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型的基本原則是對(duì)內(nèi)統(tǒng)籌、對(duì)外開(kāi)放、內(nèi)外交互;核心內(nèi)容是理順量、價(jià)、質(zhì)、險(xiǎn)的內(nèi)在關(guān)系，形成一個(gè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新形勢(shì)、貫徹企業(yè)集團(tuán)新戰(zhàn)略、匹配金融體系變革新趨勢(shì)的高效型、服務(wù)型和開(kāi)放型的公司運(yùn)營(yíng)發(fā)展新體系。

構(gòu)建財(cái)務(wù)公司表內(nèi)表外相統(tǒng)籌的雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式。做大、做強(qiáng)、做優(yōu)信貸業(yè)務(wù)是支柱一，擴(kuò)大資金來(lái)源，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，優(yōu)化流動(dòng)性管理，著力信貸業(yè)務(wù)創(chuàng)新。主動(dòng)連接金融市場(chǎng)是支柱二，大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)和金融綜合服務(wù)，降低資本占用，強(qiáng)化金融內(nèi)外連接功能。

穩(wěn)妥拓展財(cái)務(wù)公司互聯(lián)網(wǎng)化的產(chǎn)業(yè)鏈金融。以財(cái)務(wù)公司為載體，形成以企業(yè)集團(tuán)為中心，以產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)為外圍的“中心-外圍”產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)體系。同時(shí)，以財(cái)務(wù)公司為平臺(tái)，搭建票據(jù)池信息系統(tǒng)，構(gòu)建集團(tuán)統(tǒng)一票據(jù)池，拓展集團(tuán)票據(jù)業(yè)務(wù)的外部連接功能。

強(qiáng)化財(cái)務(wù)公司運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型的風(fēng)險(xiǎn)保障體系建設(shè)。財(cái)務(wù)公司運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型必須嚴(yán)格貫徹落實(shí)國(guó)家監(jiān)管政策，著力提升公司運(yùn)營(yíng)合規(guī)水平，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)控體系建設(shè)，在上述“五個(gè)運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型”過(guò)程中，著重防范資本金充足、交易業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)、信息技術(shù)、外部合作等重點(diǎn)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)，形成運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型與風(fēng)險(xiǎn)管理相匹配的穩(wěn)健運(yùn)行體系。

（本文為國(guó)家電網(wǎng)公司管理咨詢項(xiàng)目〔編號(hào)：81580019000S〕階段性研究成果。）

（作者單位：中國(guó)電力財(cái)務(wù)公司）