摘要：本文以2014-2018年軟件與信息技術(shù)行業(yè)為研究對象，采用描述性統(tǒng)計、相關(guān)性檢驗以及回歸分析等多種分析方法，研究研發(fā)投入和融資能力對企業(yè)績效的影響機制，再通過文章的結(jié)果，提出建議對提高軟件和信息技術(shù)服務業(yè)的核心競爭力，提高企業(yè)績效具有一定的指導意義。

關(guān)鍵詞：回歸分析;研發(fā)投入;企業(yè)績效

1.引言與文獻綜述

自加入世貿(mào)組織后，全球經(jīng)濟一體化對我國資本市場產(chǎn)生的影響逐漸凸顯，加劇了企業(yè)之間的市場競爭激烈程度。企業(yè)若想保持持續(xù)競爭優(yōu)勢必須通過研發(fā)創(chuàng)新活動提升核心競爭力才能實現(xiàn)，研發(fā)活動就成為企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素。只有積極開展研發(fā)創(chuàng)新活動才能使中小企業(yè)逐漸形成品牌效應，才能獲得領(lǐng)先性的產(chǎn)品優(yōu)勢，進而通過市場占有率的提升才能獲得較好的績效水平。

徐煥章[1]以我國創(chuàng)業(yè)板上市公司2013-2017年的面板數(shù)據(jù)，探討研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響，研究結(jié)果表明：研發(fā)投入與企業(yè)當期績效呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，但研發(fā)投入對企業(yè)績效存在顯著正向的滯后性影響;朱慧明[2]以314家企業(yè)的面板數(shù)據(jù)，研究研發(fā)投入和企業(yè)績效之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明：研發(fā)投入會顯著降低利潤比較高的企業(yè)的短期績效;李柏洲[3]以119家上市公司的截面數(shù)據(jù)，利用多元回歸分析研究研發(fā)資本對企業(yè)績效的影響，研究結(jié)果表明： 研發(fā)資本對企業(yè)績效呈現(xiàn)促進作用。因此文中嘗試從高管激勵的角度尋找提升企業(yè)績效的策略，為軟件和信息技術(shù)服務業(yè)的發(fā)展提供適當參考，在研究研發(fā)投入與企業(yè)績效關(guān)系的基礎(chǔ)上，將高管激勵作為調(diào)節(jié)變量，研究研發(fā)投入和融資能力與企業(yè)績效之間的關(guān)系。

2.研究設(shè)計

2.1數(shù)據(jù)來源

文中選取2014-2018年滬深兩市A股上市的軟件與信息技術(shù)行業(yè)的企業(yè)作為研究樣本，對取得的樣本數(shù)據(jù)進行篩選，原則如下： ①剔除ST、*ST企業(yè)，減少異常數(shù)據(jù)對研究結(jié)果的影響②剔除2014 年以后上市的企業(yè)，保證各指標數(shù)據(jù)的可獲得性③剔除未連續(xù)4年披露研發(fā)支出的企業(yè)④剔除其他數(shù)據(jù)不全的企業(yè)。

2.2確定變量與模型構(gòu)建

（1）被解釋變量：企業(yè)績效。用總資產(chǎn)收益率（ROA）代表企業(yè)績效，ROA=凈利潤/總資產(chǎn)平均余額。

（2）解釋變量：研發(fā)投入。本文[4]用RD=研發(fā)投入總額/營業(yè)收入代表研發(fā)投入強度。

（3）調(diào)節(jié)變量：高管激勵。高管激勵分為短期薪酬水平和長期持股比例2種。高管薪酬水平有多種衡量方法，文中采納的是薪酬最高的前3名高管的薪酬總和。高管持股比例用高管所持股本數(shù)與企業(yè)總股本 的比值來表示。

（4）控制變量：最后將資產(chǎn)負債率、成長性、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、企業(yè)規(guī)模等變量作為控制變量研究研發(fā)投入和融資能力與企業(yè)績效之間的關(guān)系。

為深入對研究目的進行探討，研究研發(fā)投入和融資能力對企業(yè)績效的影響機制，根據(jù)不同變量構(gòu)建以下兩個模型：

3.實證研究

3.1描述性統(tǒng)計

本文通過研究數(shù)據(jù)對變量進行描述性統(tǒng)計，主要包括均值，最大值，最小值等方面，具體見表1：

首先企業(yè)績效ROA的最大值和最小值分別為31.71、0.681，均值為3.225，可以看出企業(yè)績效的差距很大，但整體上企業(yè)績效水平較好;研發(fā)投入RD的最大值和最小值分別為0.712、0.681，均值為0.135，可以看出整體上眾多企業(yè)已經(jīng)認識到創(chuàng)新研發(fā)的重要性，研發(fā)投入強度高，但不同企業(yè)在研發(fā)投入上面差距很大，每個企業(yè)對創(chuàng)新研發(fā)的重視程度不同;

其次在調(diào)節(jié)變量多元化融資能力中，高管短期薪酬水平LNAP的最大值和最小值分別為0.336、0.014，均值為0.114，可以看出整體上薪酬水平高，可以得到較多資金，但不同企業(yè)的薪酬差距很大;高管長期持股比例MS的最大值和最小值分別為0.273、0.083，均值為0.157，可以看出大多高管持股高，但不同高管差距較大。

最后在控制變量中，資產(chǎn)負債率LEV的最大值和最小值分別為0.912、0.003，均值為0.114，可以看出總體上許多企業(yè)都面臨著較為嚴重的負債;成長性Grow的最大值和最小值分別為1.223、-0.431，均值為0.095，部分企業(yè)的營業(yè)收入甚至為負，不同企業(yè)之間的收入盈利能力差距很大;資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率AT的最大值和最小值分別為1.253、0.253，可以看出大部分企業(yè)對于資金的運用十分有計劃，資金周轉(zhuǎn)方面很適當;企業(yè)規(guī)模Size的最大值和最小值分別為17.375、11.034，可以看出不同企業(yè)規(guī)模差距很大，目前市場企業(yè)的發(fā)展程度也不同，均值為13.224，中位數(shù)為13.234，兩者相近，可以看出企業(yè)的資產(chǎn)總額十分相近。

3.2相關(guān)性分析

進行回歸分析之前需要先進行相關(guān)性分析，通過分析可以看出變量之間不存在嚴重的多重共線性的問題。

首先是在總體上進行初步分析，被解釋變量企業(yè)績效ROA與解釋變量研發(fā)投入RD之間的相關(guān)性系數(shù)為0.384，在顯著性水平為1%的情況下通過檢驗說明企業(yè)績效與研發(fā)投入之間顯著正相關(guān);其次為進一步加深研究，在加入多元化融資能力指標后，發(fā)現(xiàn)高管短期薪酬水平LNAP、高管長期持股比例MS與企業(yè)績效ROA之間相關(guān)系數(shù)分別為0.221、0.263，它們之間都顯著正相關(guān)，說明激勵機制的增加對中小企業(yè)績效水平提高是正向作用。

3.3回歸分析

首先通過模型1，利用總結(jié)出來的數(shù)據(jù)對企業(yè)績效與研發(fā)投入[5]進行多元線性回歸分析，得出方程為：

ROA=0.628+0.584RD-0.564LEV+0.596GROW+0.483AT+0.395SIZE

在線性回歸方程中，可以看到企業(yè)績效ROA與研發(fā)投入RD之間的回歸系數(shù)為0.584，且顯著性水平為1%，可以得出企業(yè)績效與研發(fā)投入之間正相關(guān)。其次為進一步研究在高管激勵下，研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響[6]，對模型2進行多元線性分析，得出方程為：

ROA=0.602+0.496RD+0.568NFI+0.571EFI+0.518NFI*RD+0.529EFI*RD-0.575LEV+0.593GROW+0.416AT+0.394SIZE

在線性回歸方程中，可以看到企業(yè)績效ROA與研發(fā)投入RD之間的回歸系數(shù)為0.596，且顯著性水平為1%，可以得出企業(yè)績效與研發(fā)投入之間仍然顯著正相關(guān)。最后在控制變量存在的情況下，模型1與模型2的回歸結(jié)果是一致的，即在回歸分析中，成長性、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對企業(yè)績效水平的提升是促進作用，而資產(chǎn)負債率對中小企業(yè)績效水平的提升是抑制作用。具體數(shù)據(jù)見表2：

4.結(jié)論與政策建議

基于多元回歸分析方法，文中以2014—2018年在滬、深兩市主板和創(chuàng)業(yè)板上市的 A 股軟件和信息技術(shù)服務業(yè)上市公司為研究對象，對軟件和信息技術(shù)服務業(yè)上市公司研發(fā)投入、企業(yè)績效關(guān)系進行了實證研究，獲得了一些具有現(xiàn)實意義和時間價值的結(jié)論。首先，研發(fā)投入對企業(yè)績效起促進作用，企業(yè)要想脫穎而出，就要通過研發(fā)創(chuàng)新活動提供自身競爭力，對研發(fā)投入越多越能保證企業(yè)成功推出新產(chǎn)品，通過自身績效水平，從而提升自身企業(yè)價值;其次高管激勵有助于提升企業(yè)績效，從純粹的企業(yè)經(jīng)營者，轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)營者與所有者的聯(lián)合體，其自身利益與企業(yè)績效緊密聯(lián)系在一起。根據(jù)實證結(jié)論，主要從政府，企業(yè)兩方面提出對應策略以提高企業(yè)績效，促進經(jīng)濟發(fā)展，包括以下幾點：（1）政府要完善信息披露機制，讓資金更加透明。當信息更加公開，完整，及時，投資者對于企業(yè)的了解程度也就更深（2）企業(yè)要加大對研發(fā)投入的支持。企業(yè)要根據(jù)實際資金情況高效安排資金的各方面使用，在合理情況下，加大對研發(fā)投入的支持，研發(fā)投入資金越多，新的研發(fā)產(chǎn)品越多，企業(yè)績效提高越多。

參考文獻：

[1]徐煥章，郭倩文，王譯.研發(fā)投入、股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效的關(guān)系研究[J/OL].財會通訊： 1-9[2020-07-17]. https：//doi.org/10.16144/ j.cnki.issn1002-8072. 20191209.001.、

[2]李柏洲，殷婧鈺，蘇屹.研發(fā)資本、雙元創(chuàng)新與企業(yè)績效[J].哈爾濱工程大學學報，2019，40（3）：634-640.

[3]朱慧明，王向愛，賈相華.社會責任和研發(fā)投入對企業(yè)績效影響的分位關(guān)系研究[J].湖南大學學報（社會科學版），2019，33（5）：47-55.

[4]郭倩文，徐煥章，王譯.研發(fā)投入、股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效[J].財會通訊，2020（12）：50-57.

[5]王曉光，張東生，牛雪芝.雙噪聲統(tǒng)計分析下的企業(yè)績效與其研發(fā)投入關(guān)系研究[J].河北工業(yè)大學學報（社會科學版），2020，12（2）：27-31.

[6]海本祿，高慶祝，尹西明等.高管過度自信、研發(fā)投入跳躍與企業(yè)績效——來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].科技進步與對策，2020，37（12）：136-145.

本文系安徽財經(jīng)大學大學生科研創(chuàng)新基金項目研究成果，項目編號：XSKY2009ZD。

作者簡介：梁凱文（1999-），女，漢族，安徽合肥人，安徽財經(jīng)大學金融學院，2017級本科生，金融學專業(yè)。