顧楹瑤

(上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué) 上海 201600)

一、引言

近年來，企業(yè)社會(huì)責(zé)任越來越被人們所關(guān)注。企業(yè)在利益的驅(qū)動(dòng)下，常常會(huì)做出一些看似能增加自身利益，但實(shí)際上卻損害整體社會(huì)福利的行為。在我國(guó)前期發(fā)展階段，企業(yè)對(duì)社會(huì)責(zé)任并不關(guān)注，更多的只注重短期的利潤(rùn)最大化，想短期內(nèi)將企業(yè)做大。而如今，我國(guó)已進(jìn)入從高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)變進(jìn)程中，企業(yè)社會(huì)責(zé)任也越來越為人們所關(guān)注，一個(gè)企業(yè)的發(fā)展，不再是僅僅關(guān)注短期的凈利潤(rùn)就可以了?；谶@一背景，本文將研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，將企業(yè)的社會(huì)責(zé)任通過利益相關(guān)群體的七大類群體來衡量，以此來探究?jī)烧唛g的關(guān)系，從而更好地鼓勵(lì)企業(yè)去承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，共建美好、和諧的社會(huì)。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

1953年，Bowen在其《商人的社會(huì)責(zé)任》一書中首先提出了社會(huì)責(zé)任。企業(yè)社會(huì)責(zé)任，是指企業(yè)在實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)考慮其他主體的利益。1991年，Carroll提出企業(yè)社會(huì)責(zé)任金字塔，他認(rèn)為企業(yè)社會(huì)責(zé)任關(guān)系到企業(yè)與社會(huì)關(guān)系的四個(gè)不同層面，即經(jīng)濟(jì)上、法律上、倫理上的和慈善上社會(huì)責(zé)任。

與企業(yè)社會(huì)密切相關(guān)的理論主要涉及到了利益相關(guān)者理論。利益相關(guān)者理論認(rèn)為，企業(yè)本質(zhì)上是各個(gè)利益相關(guān)者所構(gòu)成的一系列契約。Clarkson認(rèn)為利益相關(guān)者指的是在企業(yè)中投入各種資本并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)人或群體，根據(jù)其定義，政府、員工、股東、顧客、債權(quán)人、供應(yīng)商、公眾都可以被劃入利益相關(guān)者的范圍。

目前，許多學(xué)者對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系做了研究。部分學(xué)者認(rèn)為企業(yè)社會(huì)責(zé)任被認(rèn)為是能夠提升財(cái)務(wù)績(jī)效的。同時(shí)，一些學(xué)者的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)公司治理狀況如CEO薪酬，外部治理如媒體報(bào)道等會(huì)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效二者關(guān)系起到調(diào)節(jié)作用。

本文根據(jù)Clarkson的觀點(diǎn)，從員工、供應(yīng)商、股東、政府、顧客、債權(quán)人、公眾的社會(huì)責(zé)任這七個(gè)利益相關(guān)者的維度來考量企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。

企業(yè)應(yīng)該積極履行對(duì)政府的社會(huì)責(zé)任，對(duì)政府的社會(huì)責(zé)任越多(主要表現(xiàn)在按時(shí)繳納稅款)，越能得到政府的重視，能為企業(yè)提供良好的發(fā)展環(huán)境，促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提升；企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)股東積極履行社會(huì)責(zé)任，股東是企業(yè)的所有者，對(duì)股東積極履行社會(huì)責(zé)任，能夠吸引更多投資者，從而升企業(yè)價(jià)值，提升財(cái)務(wù)績(jī)效，在傳統(tǒng)的理論中也認(rèn)為，企業(yè)追求的利潤(rùn)最大化，是需要維護(hù)股東利益的最大化；企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)員工積極履行社會(huì)責(zé)任，企業(yè)對(duì)職工履行社會(huì)責(zé)任越多，越能留住優(yōu)秀人才，吸引新鮮的優(yōu)質(zhì)人才，從而促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提高；企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)顧客積極履行社會(huì)責(zé)任，顧客是企業(yè)未來長(zhǎng)期發(fā)展的重要源泉。只有與客戶維持好關(guān)系，建立客戶忠誠(chéng)度，從而能提升企業(yè)價(jià)值，提高財(cái)務(wù)績(jī)效；企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)債權(quán)人履行社會(huì)責(zé)任，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、擴(kuò)大發(fā)展，光依靠?jī)?nèi)部留存與股東投資是不夠的，需要進(jìn)行大量的債務(wù)籌資，與債權(quán)人建立良好的關(guān)系能夠幫助企業(yè)提高自身價(jià)值；企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)供應(yīng)商積極履行社會(huì)責(zé)任，企業(yè)的發(fā)展離不開良好的供應(yīng)鏈，與供應(yīng)商保持積極的關(guān)系，能夠幫助企業(yè)更好地提升其價(jià)值；企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極履行對(duì)公眾的社會(huì)責(zé)任，通過各種公益事業(yè)的參與，會(huì)給企業(yè)帶來良好的聲譽(yù)，幫助企業(yè)做大做強(qiáng)，提升企業(yè)的價(jià)值從而提升財(cái)務(wù)績(jī)效。

基于以上分析，本文提出假設(shè)：企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效有正向影響。即H0：企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任能夠正面提升企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。且本文將從對(duì)政府、員工、股東等七個(gè)維度衡量企業(yè)社會(huì)責(zé)任。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文以2008-2018年全部A股上市公司為研究對(duì)象，由于我國(guó)慈善事業(yè)興起于2008年，因而選取2008年及之后的年度進(jìn)行分析。相關(guān)數(shù)據(jù)來源均為國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。本文剔除了金融行業(yè)數(shù)據(jù)，剔除缺失數(shù)據(jù)。并對(duì)所有連續(xù)性變量進(jìn)行雙側(cè)1%的縮尾處理，并控制了年份和企業(yè)性質(zhì)等虛擬變量。經(jīng)過以上處理，本文最終共得到13806個(gè)有效觀測(cè)值。

(二)模型設(shè)定

根據(jù)以上假設(shè)，本文構(gòu)建以下這一回歸模型：

TQit=β0+β1CSRit+β2Controlsit+industry+year+εit

模型中被解釋變量為TQit表示企業(yè)i在第t個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)績(jī)效，這里采用Tobin Q來衡量，同時(shí)，在穩(wěn)健性檢驗(yàn)部分使用ROA代替Tobin Q做了相關(guān)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)。本文解釋變量CSRit為企業(yè)社會(huì)責(zé)任的七個(gè)維度指標(biāo)。Controlsit為其他控制變量，year為年度固定效應(yīng)，industry為行業(yè)固定效應(yīng)，εit為其他隨機(jī)干擾項(xiàng)。各變量定義如表1所示。

(三)變量定義

①因變量。本文因變量采用Tobin Q值來衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，并在做穩(wěn)健性檢驗(yàn)時(shí)，將Tobin Q值換成ROA來衡量財(cái)務(wù)績(jī)效。

②自變量。本文根據(jù)Clarkson的觀點(diǎn)，從七個(gè)不同的維度對(duì)自變量進(jìn)行了刻畫，分別為企業(yè)對(duì)股東、對(duì)顧客、對(duì)政府、對(duì)公眾、對(duì)員工、對(duì)債權(quán)人和對(duì)供應(yīng)商的社會(huì)責(zé)任。具體衡量指標(biāo)見下表：

③控制變量。本文參考現(xiàn)有文獻(xiàn)，選取了企業(yè)規(guī)模、企業(yè)性質(zhì)、股權(quán)集中度等控制變量，同時(shí)，考慮到不同行業(yè)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，本文通過生成行業(yè)的虛擬變量，對(duì)行業(yè)因素也進(jìn)行了控制。此外，本文還控制了年固定效應(yīng)對(duì)結(jié)果的影響。

表1 變量定義

四、實(shí)證結(jié)果分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)

表2為模型中各變量的描述性統(tǒng)計(jì)，本文共計(jì)13806個(gè)有效樣本。從全樣本來看，用Tobin Q衡量的企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，其均值為1.999，標(biāo)準(zhǔn)差為1.552，最小值為0.191，最大值為9.790，說明企業(yè)績(jī)效差別較大。使用ROA(總資產(chǎn)凈利率)衡量企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，其均值為0.049，標(biāo)準(zhǔn)差為0.0454，最小值為-0.149，最大值為0.223，發(fā)現(xiàn)其與Tobin Q存在較大差異，因此有必要從這兩個(gè)不同的維度來進(jìn)行分析證明結(jié)論。衡量企業(yè)社會(huì)責(zé)任的各個(gè)維度指標(biāo)中對(duì)供應(yīng)商履行社會(huì)責(zé)任的差別最大大，其均值為11，標(biāo)準(zhǔn)差為11.9，最小值為0.793，最大值為116.9。其次是對(duì)股東履行的社會(huì)責(zé)任指標(biāo)，其均值為0.406，標(biāo)準(zhǔn)差為0.418，最小值為-0.898，最大值為2.442。對(duì)公眾履行社會(huì)責(zé)任的差別最小，其均值為0.00438，標(biāo)準(zhǔn)差為0.00791，最小值為0，最大值為0.00631。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

(二)回歸分析

由表3的回歸結(jié)果可知，企業(yè)對(duì)股東的社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效有正向影響，且結(jié)果在1%的顯著性水平下顯著。這一結(jié)論在進(jìn)一步將企業(yè)按產(chǎn)權(quán)性質(zhì)劃分為國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)后依然顯著。

表3 社會(huì)責(zé)任各指標(biāo)對(duì)TQ的影響

這一結(jié)論表明，不論是國(guó)有還是非國(guó)有企業(yè)，企業(yè)對(duì)股東履行的社會(huì)責(zé)任狀況越好，越能促進(jìn)財(cái)務(wù)績(jī)效的提升。這可能是因?yàn)?，企業(yè)對(duì)股東履行的社會(huì)責(zé)任越好，越能緩解股東和管理者之間的代理沖突問題，從而越促進(jìn)了財(cái)務(wù)績(jī)效的提升。

企業(yè)對(duì)顧客的社會(huì)責(zé)任與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)。表明企業(yè)對(duì)顧客履行的社會(huì)責(zé)任越多，所造成對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的負(fù)面影響越大。這與我們的現(xiàn)實(shí)情況并不相符，通常我們認(rèn)為，企業(yè)對(duì)顧客的社會(huì)責(zé)任履行的越好，越能形成良好的聲譽(yù)，從而對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效應(yīng)有正向的促進(jìn)作用。造成這一結(jié)果的原因可能有一下兩方面，一方面可能是因?yàn)椋髽I(yè)對(duì)顧客履行的社會(huì)責(zé)任所形成的良好聲譽(yù)可能需要較長(zhǎng)時(shí)間后才會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響，并不在當(dāng)期立刻顯示，另一方面可能是因?yàn)殡S著我國(guó)居民生活水平的提高，購(gòu)買產(chǎn)品時(shí)更關(guān)注的可能是服務(wù)的體驗(yàn)感等一些不在財(cái)務(wù)報(bào)表中能觀察到的因素，而本文對(duì)顧客的社會(huì)責(zé)任是通過營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入的比重來衡量，該指標(biāo)可能不夠全面。應(yīng)該尋找更為貼切的指標(biāo)來衡量對(duì)顧客的社會(huì)責(zé)任。

企業(yè)對(duì)政府的社會(huì)責(zé)任在全樣本中與企業(yè)績(jī)效顯著正相關(guān)，在非國(guó)有企業(yè)中該相關(guān)關(guān)系不顯著，在國(guó)有企業(yè)中該相關(guān)關(guān)系有顯著提升。這一結(jié)論說明，相比較非國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)對(duì)政府履行社會(huì)責(zé)任會(huì)對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效的提升提供更大幫助。

企業(yè)對(duì)公眾的社會(huì)責(zé)任在各種情況下均與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效呈顯著負(fù)相關(guān)。這可能是由于企業(yè)在當(dāng)期對(duì)外捐贈(zèng)會(huì)負(fù)面影響到當(dāng)期的財(cái)務(wù)績(jī)效，但由于企業(yè)捐贈(zèng)行為對(duì)社會(huì)產(chǎn)生的良好聲譽(yù)在以后年度是否會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效有所提升還有待考證。

企業(yè)對(duì)員工的社會(huì)責(zé)任在全樣本和非國(guó)有企業(yè)中對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效都有顯著的正向影響，但在國(guó)有企業(yè)中這種作用并不明顯。這可能是因?yàn)閲?guó)有企業(yè)相對(duì)而言比較穩(wěn)定，對(duì)員工履行的社會(huì)責(zé)任對(duì)員工的激勵(lì)效果不是很明顯。但對(duì)非國(guó)有企業(yè)的員工而言，企業(yè)對(duì)于員工的社會(huì)責(zé)任履行的越好，越能激發(fā)員工的積極性，從而促進(jìn)財(cái)務(wù)績(jī)效的提升。

企業(yè)對(duì)債權(quán)人和對(duì)供應(yīng)商的社會(huì)責(zé)任從表中顯示，均與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效呈顯著負(fù)相關(guān)。說明企業(yè)對(duì)債權(quán)人和對(duì)供應(yīng)商履行的社會(huì)責(zé)任越好，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效越不利。造成這一結(jié)果的原因可能是因?yàn)樵诋?dāng)期對(duì)債權(quán)人和供應(yīng)商履行社會(huì)責(zé)任導(dǎo)致部分經(jīng)濟(jì)輸出從而影響到了當(dāng)期的財(cái)務(wù)績(jī)效。

五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文將財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)采用ROA(凈資產(chǎn)收益率)來衡量，重新回歸，得出的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果顯示，本文的結(jié)果是穩(wěn)健的。

六、結(jié)語(yǔ)

本文以2008年至2018年全部A股上市公司為樣本，檢驗(yàn)了企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系，并進(jìn)一步根據(jù)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)將樣本分為國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)，檢驗(yàn)了在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下兩者之間的關(guān)系。主要得出以下結(jié)論：

(1)企業(yè)對(duì)股東的社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效有正向影響，且這一結(jié)論在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下的企業(yè)中均成立。

(2)企業(yè)對(duì)政府的社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效有正向影響，且在國(guó)有企業(yè)中這一影響比較明顯。

(3)企業(yè)對(duì)顧客的社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效有負(fù)向影響；

(4)企業(yè)對(duì)債權(quán)人的社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效有負(fù)向影響；

(5)企業(yè)對(duì)公眾、員工和供應(yīng)商的社會(huì)責(zé)任與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系當(dāng)財(cái)務(wù)績(jī)效取Tobin Q和ROA時(shí)所得出的結(jié)論不同。

從以上實(shí)證分析的結(jié)果來看，企業(yè)對(duì)不同對(duì)象的社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效所產(chǎn)生的影響是不同的。企業(yè)不可能滿足每一個(gè)利益相關(guān)者的利益，企業(yè)必須在不同的群體之間進(jìn)行權(quán)衡，企業(yè)對(duì)有些群體的社會(huì)責(zé)任可能會(huì)引起企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的下降。

由此看來，企業(yè)可能會(huì)更樂意去承擔(dān)對(duì)于股東以及政府這類社會(huì)責(zé)任，因?yàn)檫@會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)提升企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。但對(duì)于其他群體的社會(huì)責(zé)任，企業(yè)似乎沒有動(dòng)力去主動(dòng)承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任，因?yàn)槌袚?dān)這些類型的社會(huì)責(zé)任可能會(huì)導(dǎo)致成本增加、利潤(rùn)下降，財(cái)務(wù)績(jī)效下降，使企業(yè)處于不利境地。

因此，為了促進(jìn)和鼓勵(lì)企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，政府一方面應(yīng)該建立健全的制度環(huán)境，在有效的監(jiān)管系統(tǒng)下，促使企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任；另一方面，由于企業(yè)更樂意承擔(dān)對(duì)政府的社會(huì)責(zé)任，政府可以制定相應(yīng)的鼓勵(lì)措施，指引以及鼓勵(lì)企業(yè)積極履行對(duì)其他群體的社會(huì)責(zé)任，可以適當(dāng)?shù)貙⒁徊糠謱?duì)政府的社會(huì)責(zé)任轉(zhuǎn)移向顧客、公眾等群體的社會(huì)責(zé)任。