段 姝,楊 彬
(蘇州科技大學(xué) 商學(xué)院,江蘇 蘇州 215009)
作為我國最具創(chuàng)新活力的微觀主體,科技型企業(yè)不僅是實現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動的有效載體,更是國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的中堅力量,但目前融資難仍是困擾其創(chuàng)新發(fā)展的主要問題。盡管政府通過財政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等政策工具對科技型企業(yè)創(chuàng)新活動加大扶持力度,但政府補(bǔ)貼能否真正有效促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新?政府補(bǔ)貼中的財政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠哪種對企業(yè)創(chuàng)新的激勵效應(yīng)更顯著?對大企業(yè)還是小企業(yè)創(chuàng)新活動的激勵效應(yīng)更顯著?政府補(bǔ)貼在什么階段投入企業(yè)產(chǎn)生的創(chuàng)新效應(yīng)最顯著?這些問題不僅是學(xué)術(shù)界研究的熱門選題,更是政府決策部門非常關(guān)心的問題。
政府補(bǔ)貼是影響企業(yè)創(chuàng)新的一項重要政策工具。目前關(guān)于政府補(bǔ)貼對企業(yè)創(chuàng)新的影響主要有激勵效應(yīng)、擠出效應(yīng)兩種觀點:①激勵效應(yīng)。作為企業(yè)總利潤的一部分,政府補(bǔ)貼在一定程度上提高了企業(yè)預(yù)期收益,形成內(nèi)部資金,有助于緩解科技型企業(yè)內(nèi)部融資約束,對企業(yè)自主研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)生激勵作用[2]。與此同時,政府針對新技術(shù)研發(fā)、新產(chǎn)品開發(fā)等方面的專項補(bǔ)貼能直接降低企業(yè)創(chuàng)新成本和風(fēng)險,克服市場失靈,激勵企業(yè)加大高素質(zhì)人才、高科技設(shè)備等創(chuàng)新要素供給,吸引其他投資者為企業(yè)注資[3],激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新動力;②擠出效應(yīng)。由于政府補(bǔ)貼會擠占企業(yè)創(chuàng)新支出、企業(yè)資金使用過程中存在官僚與腐敗行為等,故政府補(bǔ)貼對企業(yè)創(chuàng)新的激勵效應(yīng)不顯著,甚至存在消極作用[4]。陳慶江[5]研究認(rèn)為在大多數(shù)非國有企業(yè)中,政府科技投入對企業(yè)研發(fā)支出與創(chuàng)新效率的關(guān)系存在負(fù)向調(diào)節(jié)作用,致使企業(yè)損失了自身研發(fā)資源的投入效率。事實上,政府對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的補(bǔ)貼同時存在激勵與擠出效應(yīng),只是因研究樣本、模型選擇不同而表現(xiàn)出某種效應(yīng)占主導(dǎo)。如戴勇、肖丁丁等[6]研究證實政府投入在引導(dǎo)企業(yè)增加研發(fā)投入方面起到了一定的杠桿作用,對企業(yè)研發(fā)支出的杠桿效應(yīng)大于替代效應(yīng)。此外,還有相當(dāng)一部分學(xué)者立足整體,全面客觀分析了政府投入對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響及對應(yīng)條件,發(fā)現(xiàn)政府投入對創(chuàng)新研發(fā)強(qiáng)度不同的企業(yè)呈現(xiàn)出差異化影響[7],不同區(qū)域、不同方式的政府資助對企業(yè)創(chuàng)新的影響也具有較大差異[8]。
政府可以通過選擇不同參與方式正向或者反向激勵企業(yè)從事創(chuàng)新活動[9],其資金投入主要分為直接補(bǔ)貼和間接補(bǔ)貼兩種。其中,直接補(bǔ)貼即財政補(bǔ)貼,主要作為事前補(bǔ)貼,能夠補(bǔ)充創(chuàng)新研發(fā)資金, 降低企業(yè)研發(fā)風(fēng)險與成本, 從而較好地促進(jìn)企業(yè)增大研發(fā)支出[10-12]。間接補(bǔ)貼即稅收優(yōu)惠,主要為事后激勵,其既補(bǔ)償了企業(yè)前期的研發(fā)支出,也支持了企業(yè)后期的創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化, 促使企業(yè)提高利潤預(yù)期并實現(xiàn)市場價值[13]。儲德銀、楊姍、宋根苗[14]研究認(rèn)為,財政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新投入均產(chǎn)生正向影響,其中,二者對企業(yè)研發(fā)費用投入的激勵效果大體一致。也有學(xué)者認(rèn)為稅收優(yōu)惠這種間接補(bǔ)貼方式對企業(yè)整體的創(chuàng)新效果要好于直接補(bǔ)貼[15];唐清泉、盧珊珊、李懿東[16-17]的研究也表明,間接補(bǔ)貼是政府在支持企業(yè)創(chuàng)新中應(yīng)保持的角色定位, 因為其在引導(dǎo)企業(yè)自主進(jìn)行創(chuàng)新投資上具有更大的激勵效應(yīng)。
目前學(xué)術(shù)界在涉及企業(yè)規(guī)模、政府補(bǔ)貼與創(chuàng)新強(qiáng)度三者關(guān)系的研究中,主要形成兩個方向:①研究企業(yè)規(guī)模對創(chuàng)新強(qiáng)度的影響。最早由國外學(xué)者熊彼特提出兩者的關(guān)系,他認(rèn)為規(guī)模大的企業(yè)相比規(guī)模小的企業(yè)更具創(chuàng)新能力。由于大企業(yè)具有更加雄厚的資金儲備,現(xiàn)金流穩(wěn)定、經(jīng)營利潤高,相比小企業(yè),其融資約束較小,而小企業(yè)會面臨更大經(jīng)營風(fēng)險,有限的內(nèi)部資金不足以支撐企業(yè)高額的創(chuàng)新支出,加之研發(fā)創(chuàng)新本身就是一項高投入、高風(fēng)險業(yè)務(wù),各方面實力的欠缺不利于小型企業(yè)提升創(chuàng)新強(qiáng)度。但也有不少學(xué)者認(rèn)為,大規(guī)模企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新強(qiáng)度反而較低[18],且不是所有小企業(yè)的創(chuàng)新強(qiáng)度都低,故要加大對小規(guī)模企業(yè)的扶持力度;②在控制企業(yè)規(guī)模的前提下研究政府補(bǔ)貼對企業(yè)創(chuàng)新的影響,這是目前分析政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的常規(guī)做法。但事實上,不同規(guī)模企業(yè)獲得的政府補(bǔ)貼勢必不同,那么對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生的效應(yīng)是否相同?國內(nèi)較少有涉及該方面的研究。
湯穎梅、王明玉[19]以我國滬深A(yù)股上市高新技術(shù)企業(yè)為樣本,實證研究發(fā)現(xiàn),政府研發(fā)補(bǔ)貼對成長期和衰退期企業(yè)的研發(fā)支出具有顯著促進(jìn)作用,而對成熟期企業(yè)作用不明顯;童錦治、劉詩源、林志帆[20]則提出相反觀點,認(rèn)為財政補(bǔ)貼對成熟期企業(yè)的研發(fā)支出強(qiáng)度有顯著激勵效應(yīng),對成長期和衰退期企業(yè)影響較??;劉誼、章新蓉、沈靜琦[21]則將政府補(bǔ)貼作為研究融資約束與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的調(diào)節(jié)變量,分析不同生命周期中政府補(bǔ)貼對企業(yè)創(chuàng)新的差異化調(diào)節(jié)作用,為政府相機(jī)抉擇提供了最優(yōu)補(bǔ)貼時機(jī)等政策參考。目前引入生命周期理論的研究文獻(xiàn)不多且存在悖論,如絕大多數(shù)學(xué)者只研究了政府財政補(bǔ)貼對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的激勵效應(yīng),尚未涉及稅收優(yōu)惠政策對不同生命周期企業(yè)的差異化影響。
與既有研究相比,本文創(chuàng)新點在于:①研究政府財政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新強(qiáng)度的影響,并比較兩者對企業(yè)創(chuàng)新的激勵效應(yīng);②將企業(yè)規(guī)模作為調(diào)節(jié)變量引入,考察兩種形式政府補(bǔ)貼對大企業(yè)和小企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度影響的差異;③構(gòu)建企業(yè)生命周期模型,通過設(shè)置啞變量,分析政府補(bǔ)貼對不同階段企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度的影響。同時,研究政府財政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠投入企業(yè)創(chuàng)新過程的最佳階段,以便實現(xiàn)對企業(yè)創(chuàng)新活動的精準(zhǔn)扶持,提高政府創(chuàng)新補(bǔ)貼資金使用績效。
企業(yè)創(chuàng)新活動具有周期長、投資大、風(fēng)險高的特點,投入的資金成本在短期內(nèi)難以獲得回報,因此更加需要政府提供適當(dāng)資助和引導(dǎo)。政府常用的政策工具為財政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠,其中,財政補(bǔ)貼是在一定時期內(nèi)對企業(yè)直接給予無償性經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償,它能增加企業(yè)實際營業(yè)外收入,使企業(yè)可以利用這部分資金進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā), 降低了企業(yè)投入成本與研發(fā)風(fēng)險, 提升了企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度。同時,Kleer[3]研究發(fā)現(xiàn),政府財政補(bǔ)貼會產(chǎn)生積極的信號效應(yīng),吸引其他投資者、機(jī)構(gòu)或創(chuàng)新人才進(jìn)入,激發(fā)企業(yè)進(jìn)行人力資本投入。稅收優(yōu)惠則是一種間接激勵方式,由政府給予企業(yè)納稅人一定稅收減免額度,減免的稅收可作為企業(yè)的期望收益,不僅有助于補(bǔ)償前期研發(fā)支出,還能在一定程度上促進(jìn)企業(yè)后期創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化,促使企業(yè)提高利潤預(yù)期并實現(xiàn)市場價值[13]。因此,在一定時期內(nèi)兩種政策都能對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生激勵效應(yīng),但長期實施財政補(bǔ)貼可能產(chǎn)生消極作用,使企業(yè)經(jīng)營機(jī)制紊亂,削弱原本積極的信號效應(yīng),更嚴(yán)重地,會加劇財政收支矛盾;稅收優(yōu)惠則具有長期利好性,一旦實施,將給企業(yè)帶來穩(wěn)定的收入預(yù)期,并且鑒于政策的時滯影響,稅收優(yōu)惠對企業(yè)的激勵效應(yīng)有時會比財政補(bǔ)貼更及時[22]。據(jù)此,本文提出如下研究假設(shè)。
H1:政府財政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠對企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度均具有正向激勵作用,且稅收優(yōu)惠的創(chuàng)新激勵效應(yīng)優(yōu)于財政補(bǔ)貼。
政府補(bǔ)貼是激勵企業(yè)創(chuàng)新的重要途徑之一。由于不同規(guī)模企業(yè)獲得的政府補(bǔ)貼程度不同,因此其創(chuàng)新強(qiáng)度也會有所差異。規(guī)模較小企業(yè)的內(nèi)部現(xiàn)金流不充裕,盈利水平不穩(wěn)定,但創(chuàng)新活動對投資的需求是源源不斷的,當(dāng)企業(yè)內(nèi)部資金不足以支撐研發(fā)創(chuàng)新時,企業(yè)就會轉(zhuǎn)向外部融資。由于規(guī)模較小,企業(yè)向銀行等債權(quán)機(jī)構(gòu)借款時較難提供充足合規(guī)的抵押物,同時,一些外部投資者也會保持觀望態(tài)度,使得規(guī)模較小企業(yè)的融資渠道逐漸變得單一。若此時政府對這些企業(yè)提供補(bǔ)貼,會很大程度上激勵企業(yè)研發(fā)投入,并充分發(fā)揮補(bǔ)貼作用,提升企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度。相較而言,規(guī)模較大企業(yè)的盈利能力強(qiáng),現(xiàn)金流穩(wěn)定且充足,融資渠道也更為多元化,但大企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新資金的分配較固定,缺乏靈活性[23],因此對企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度的影響效應(yīng)沒有小企業(yè)顯著。因此,企業(yè)規(guī)模可能在政府補(bǔ)貼對企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度的激勵效應(yīng)上存在負(fù)向調(diào)節(jié)作用。據(jù)此,本文提出如下研究假設(shè)。
H2:企業(yè)規(guī)模對政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度的關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用,政府補(bǔ)貼對小規(guī)模企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度的激勵效應(yīng)更顯著。
Berger等[24]提出的融資生命周期理論認(rèn)為,企業(yè)處于不同生命周期,其信息約束條件、資源、創(chuàng)新能力和資金需求等方面都有差異,這些會影響企業(yè)融資方式的選擇。隨著發(fā)放的普遍性,政府補(bǔ)貼逐漸成為企業(yè)融資方式的一種并作為企業(yè)總利潤的一部分,增加了企業(yè)收益[25],形成企業(yè)內(nèi)部資金,在一定程度上可緩解企業(yè)內(nèi)部融資約束并提升研發(fā)創(chuàng)新強(qiáng)度。處于不同生命周期階段的企業(yè)會面臨不同融資約束,這將使政府補(bǔ)貼效應(yīng)產(chǎn)生差異。
企業(yè)在初創(chuàng)期時,創(chuàng)新風(fēng)險大、研發(fā)周期長、收益水平低,面臨一定經(jīng)營、破產(chǎn)風(fēng)險,所得資金需要維持企業(yè)生存,加之政府更傾向?qū)σ?guī)模較大企業(yè)提供補(bǔ)助,因此該時期的政府補(bǔ)貼并不一定能顯著促進(jìn)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新強(qiáng)度提升。當(dāng)企業(yè)處于快速擴(kuò)張的成長期時,資金需求量巨大,但此時企業(yè)盈利水平不穩(wěn)定,內(nèi)部現(xiàn)金流較少,而銀行等債權(quán)機(jī)構(gòu)在面臨較大不確定時,往往根據(jù)權(quán)衡理論會要求較高的風(fēng)險回報,從而限制了企業(yè)創(chuàng)新投入。在面臨融資約束的情況下,企業(yè)獲得政府補(bǔ)貼后會有較強(qiáng)動機(jī)將資金投向創(chuàng)新活動,從而提升企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新強(qiáng)度。進(jìn)入成熟期,企業(yè)已擁有充裕的內(nèi)部現(xiàn)金流,盈利水平較高,外部融資渠道更暢通,企業(yè)經(jīng)營情況穩(wěn)定,研發(fā)創(chuàng)新風(fēng)險低,為了謀求進(jìn)一步轉(zhuǎn)型發(fā)展、穩(wěn)固市場地位,企業(yè)也有較強(qiáng)動機(jī)和意愿將政府補(bǔ)貼資金用于創(chuàng)新活動。而處于衰退期的企業(yè)表現(xiàn)為缺乏利潤增長點,經(jīng)營狀況每況愈下。此時企業(yè)為了維持生存,在獲得政府補(bǔ)貼時會優(yōu)先將資金投向其它經(jīng)營活動,從而對創(chuàng)新影響不顯著甚至存在擠出效應(yīng)。據(jù)此,本文提出如下研究假設(shè)。
H3:政府補(bǔ)貼對成長期和成熟期企業(yè)的創(chuàng)新強(qiáng)度具有顯著激勵作用,對初創(chuàng)期和衰退期企業(yè)的創(chuàng)新強(qiáng)度影響不顯著。
本文選取2013-2017年中小板上市民營科技型企業(yè)為研究樣本,剔除上市以來有重大違規(guī)行為、ST企業(yè)以及數(shù)據(jù)缺失的企業(yè),最終篩選出209家企業(yè),共計1 045個樣本觀測值。相關(guān)財務(wù)指標(biāo)根據(jù)國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫整理得到,數(shù)據(jù)處理使用Stata 15.1、Eviews 10.0統(tǒng)計分析軟件。
本文研究政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠對企業(yè)創(chuàng)新的影響。具體研究變量定義見表1。
表1 研究變量定義
(1)因變量。本文將創(chuàng)新強(qiáng)度設(shè)定為因變量,衡量指標(biāo)為研究開發(fā)費用與企業(yè)總資產(chǎn)的比值。其中,研究開發(fā)費用由企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的研發(fā)支出(包括計入當(dāng)期損益、確認(rèn)為無形資產(chǎn)的款項)與利潤表管理費用中的相關(guān)費用構(gòu)成。
(2)自變量。將財政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠設(shè)定為主要自變量。其中,政府補(bǔ)貼又分為直接補(bǔ)貼和間接補(bǔ)貼。一般來說,直接補(bǔ)貼為政府財政補(bǔ)貼,通常在事前進(jìn)行,可以減輕企業(yè)科研創(chuàng)新壓力;間接補(bǔ)貼常見于稅收優(yōu)惠,通常在研發(fā)后發(fā)生。
財政補(bǔ)貼,考慮到政府財政補(bǔ)貼對企業(yè)創(chuàng)新投入存在一定滯后性,本文選用樣本企業(yè)營業(yè)外收入中“政府補(bǔ)助”項目的上一期金額,以財政補(bǔ)貼/總資產(chǎn)衡量政府對企業(yè)的財政補(bǔ)貼力度。
稅收優(yōu)惠,具體選擇企業(yè)所得稅優(yōu)惠,借鑒馬偉紅[29]對稅收優(yōu)惠額變量的定義,用名義所得稅率的25%減去實際稅率后的差額與利潤相乘,再同樣以稅收優(yōu)惠/總資產(chǎn)衡量政府對企業(yè)的稅收優(yōu)惠力度。若該指標(biāo)值小于0,即企業(yè)實際所得稅率大于25%,則該項為0,表明企業(yè)未獲得政府稅收優(yōu)惠。
生命周期,考慮到政府補(bǔ)貼對不同時期企業(yè)會產(chǎn)生差異化影響,引入生命周期模型進(jìn)行分析。借鑒Dickinson(2011)的現(xiàn)金流組合分析法,用經(jīng)營、投資、籌資現(xiàn)金流的不同組合反映不同階段企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài),將樣本企業(yè)分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期,如表2所示。
表2 企業(yè)不同生命周期現(xiàn)金流組合
初創(chuàng)期企業(yè)需要大量資金投入,且此時產(chǎn)品知名度較低,市場進(jìn)入不充分,企業(yè)入不敷出,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流通常為負(fù),處于經(jīng)營虧損狀態(tài),因此初創(chuàng)期企業(yè)通過內(nèi)部籌集的資金十分有限,需要借助外部資金維持經(jīng)營發(fā)展。成長期企業(yè)同樣存在上述問題,即籌資現(xiàn)金流為正,但企業(yè)在該階段的經(jīng)營狀況不斷改善,特別是在高速成長期,企業(yè)投資回報巨大,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流收入快速增長,且完全能夠抵補(bǔ)生產(chǎn)經(jīng)營成本等企業(yè)支出項目而表現(xiàn)為正值。成熟期企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)更佳,經(jīng)營現(xiàn)金流同樣表現(xiàn)為正值,且此時企業(yè)內(nèi)部資金充足,較少需要借助外部籌資便可維持企業(yè)日常經(jīng)營,籌資現(xiàn)金流為負(fù)。在上述3個階段,企業(yè)投資現(xiàn)金流均為負(fù),表示企業(yè)具有較多投資機(jī)會,而到衰退期企業(yè)面臨投資機(jī)會較少、新利潤增長點缺乏、經(jīng)營狀況不佳等問題,所以該階段企業(yè)的現(xiàn)金流有正有負(fù),表現(xiàn)不穩(wěn)定。由此來看,本文采用現(xiàn)金流分析法劃分企業(yè)生命周期更具有經(jīng)濟(jì)學(xué)意義,貼合理論分析與實際狀況[30]。
根據(jù)政府補(bǔ)貼相關(guān)政策的頒布時間及其對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的時滯效應(yīng)[31],本文以2013年為基期,研究分析政府補(bǔ)貼對企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度影響的生命周期差異性。借鑒蔡則祥、武學(xué)強(qiáng)[32]研究不同自變量對區(qū)域效率影響差異的經(jīng)驗,引入生命周期啞變量,分別構(gòu)建其與政府財政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠的交互項,具體指標(biāo)設(shè)置為:DUM1=1為初創(chuàng)期,DUM1=0為其它時期;DUM2=1為成長期,DUM2=0為其它時期;DUM3=1為成熟期,DUM3=0為其它時期;DUM4=1為衰退期,DUM4=0為其它時期。
(3)調(diào)節(jié)變量。將企業(yè)規(guī)模作為影響政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的調(diào)節(jié)變量,以企業(yè)總資產(chǎn)的自然對數(shù)反映。不同企業(yè)的規(guī)模不同,獲得的政府補(bǔ)貼及其自身擁有的資源也有所差異,這對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新強(qiáng)度會產(chǎn)生一定影響。
(4)控制變量。盡管本文主要研究政府補(bǔ)貼對企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度的影響,但還有一些因素也會對企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度產(chǎn)生影響,故引入一些控制變量。
負(fù)債水平,以企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率作為替代變量,即企業(yè)當(dāng)年負(fù)債總額與總資產(chǎn)的比值。企業(yè)負(fù)債水平高,表明企業(yè)需從其它渠道獲得外部資金進(jìn)行創(chuàng)新,一定程度上意味著企業(yè)內(nèi)部資金不夠充足,對創(chuàng)新研發(fā)存在一定影響。
盈利水平,本文采用凈資產(chǎn)收益率與營業(yè)毛利率兩個變量共同反映企業(yè)獲利能力。指標(biāo)值越大,表明企業(yè)有更多的留存利潤進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新,運用自有資金進(jìn)行研發(fā)投資的效率也較高,進(jìn)而影響企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度。
根據(jù)上述理論分析和研究假說,構(gòu)建如下回歸模型(1)-(7):
INVEit=β0+β1SUBit+β2SIZEit+β3DARit+β4ROEit+β5GPMit+εit
(1)
INVEit=β0+β1TAXit+β2SIZEit+β3DARit+β4ROEit+β5GPMit+εit
(2)
INVEit=β0+β1SUBit+β2TAXit+β3SIZEit+β4DARit+β5ROEit+β6GPMit+εit
(3)
INVEit=β0+β1SUBit+β2SUBit*SIZEit+β3SIZEit+β4DARit+β5ROEit+β6GPMit+εit
(4)
INVEit=β0+β1TAXit+β2TAXit*SIZEit+β3SIZEit+β4DARit+β5ROEit+β6GPMit+εit
(5)
INVEit=β0+β1TAXit+DUMi*SUBit+β6SIZEit+β7DARit+β8ROEit+β9GPMit+εit
(6)
INVEit=β0+β1TAXit+DUMi*TAXit+β6SIZEit+β7DARit+β8ROEit+β9GPMit+εit
(7)
其中,β0為常數(shù)項,β1~β9為各回歸變量系數(shù),εit為隨機(jī)擾動項;在模型(6)、(7)中,DUMi為不同生命周期的啞變量,i=1,2,3,4,分別代表企業(yè)不同生命周期,β為各生命周期與自變量政府補(bǔ)貼的交互項系數(shù)。
根據(jù)樣本企業(yè)的測量指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計分析,相關(guān)變量描述性統(tǒng)計結(jié)果如表3所示。從表中可以看出:樣本企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度(INVE)的均值為0.024 3,最大值為0.172 9,最小值為0.000 1,表明不同企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度的差距較大。政府財政補(bǔ)貼強(qiáng)度(SUB)的均值為0.004 9,稅收優(yōu)惠強(qiáng)度(TAX)均值為0.006 9,可以看出,企業(yè)受到稅收優(yōu)惠的力度相對較大,而這兩種補(bǔ)貼方式的最低值均為0,即企業(yè)沒有獲得補(bǔ)貼。在控制變量上,樣本企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的均值為9.435 5;負(fù)債水平均值為0.313 0,表明多數(shù)企業(yè)都是適度負(fù)債經(jīng)營,在盈利水平上樣本企業(yè)也存在較大差異。
表3 變量描述性統(tǒng)計結(jié)果
由表4的各變量相關(guān)性分析結(jié)果可以看出,政府財政補(bǔ)貼(SUB)、稅收優(yōu)惠(TAX)與企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度(INVE)間呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系,且稅收優(yōu)惠系數(shù)為0.396,大于財政補(bǔ)貼系數(shù),由此假設(shè) H1得到初步證實,需進(jìn)一步對變量進(jìn)行回歸分析。在控制變量中,企業(yè)凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)毛利率與創(chuàng)新強(qiáng)度均在1%水平下呈現(xiàn)顯著正相關(guān),各變量相關(guān)系數(shù)較小,適合進(jìn)行更深入的實證分析。
表4 變量間相關(guān)系數(shù)矩陣
4.3.1 政府財政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠對企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度的影響分析
在模型選擇上,研究發(fā)現(xiàn),變量的固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)模型均優(yōu)于簡單的混合面板回歸,故進(jìn)行Hausman檢驗,檢驗結(jié)果如表5所示。可見,Chi2(7)值為77.27,通過了1%的顯著性檢驗,因此拒絕原假設(shè),可采用固定效應(yīng)變截距面板模型進(jìn)行分析。
表5 Hausman檢驗結(jié)果
根據(jù)前文構(gòu)建的模型(1)-(3),采用固定效應(yīng)變截距面板模型對各變量進(jìn)行主效應(yīng)回歸分析,結(jié)果見表6。
表6 主效應(yīng)回歸結(jié)果
由模型(1)的主效應(yīng)回歸結(jié)果可知,政府財政補(bǔ)貼對企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度不存在顯著影響。究其原因是財政補(bǔ)貼可能同時存在激勵效應(yīng)和擠出效應(yīng):一方面政府財政補(bǔ)貼直接作用于企業(yè)創(chuàng)新投入階段,能降低企業(yè)研發(fā)成本并提升創(chuàng)新強(qiáng)度;但另一方面,財政補(bǔ)貼也可能誘使部分企業(yè)減少自身研發(fā)投入,從而降低了創(chuàng)新強(qiáng)度。在模型(2)中,企業(yè)稅收優(yōu)惠系數(shù)為0.682 8,在1%的水平下顯著,說明稅收優(yōu)惠對企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度存在顯著提升作用。實際上大多數(shù)企業(yè)會同時獲得財政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠兩種資助方式,故將政府補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠納入同一模型(3)中發(fā)現(xiàn),兩種方式對企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度的影響并未發(fā)生變化,財政補(bǔ)貼回歸系數(shù)依舊表現(xiàn)為不顯著。就全樣本而言,稅收優(yōu)惠對企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度的激勵作用確實比財政補(bǔ)貼顯著,但由于政府財政補(bǔ)貼的影響不顯著,假設(shè)H1未得到完全證實。此外通過回歸結(jié)果還可以看出,企業(yè)規(guī)模與創(chuàng)新強(qiáng)度呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān),營業(yè)毛利率提升會促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度顯著增大。
4.3.2 企業(yè)規(guī)模對政府補(bǔ)貼與創(chuàng)新強(qiáng)度關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)分析
通過Hausman檢驗,仍采用固定效應(yīng)變截距面板模型,估計企業(yè)規(guī)模對政府補(bǔ)貼與創(chuàng)新強(qiáng)度關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。
根據(jù)表7的回歸結(jié)果,在模型(4)中政府財政補(bǔ)貼(SUB)、企業(yè)規(guī)模(SIZE)與企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度均呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,該結(jié)果和主效應(yīng)回歸結(jié)果基本一致;財政補(bǔ)貼與企業(yè)規(guī)模的交互項對企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度存在顯著正向影響,系數(shù)值為0.390 0。該結(jié)果表明,企業(yè)規(guī)模越小,獲得的政府財政補(bǔ)貼越少,但創(chuàng)新強(qiáng)度反而越高,隨著企業(yè)規(guī)模增大,財政補(bǔ)貼對企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度的抑制作用逐漸增大,即政府財政補(bǔ)貼對大企業(yè)創(chuàng)新更具有擠出效應(yīng)。在模型(5)中稅收優(yōu)惠(TAX)與企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度呈顯著正相關(guān),企業(yè)規(guī)模(SIZE)與創(chuàng)新強(qiáng)度間依舊表現(xiàn)為顯著負(fù)相關(guān),稅收優(yōu)惠與企業(yè)規(guī)模的交互項系數(shù)為-0.928 0,在1%的水平下顯著,表明企業(yè)規(guī)模對稅收優(yōu)惠與企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度關(guān)系呈現(xiàn)負(fù)向調(diào)節(jié)作用,即企業(yè)規(guī)模會削弱稅收優(yōu)惠對企業(yè)創(chuàng)新的激勵作用,即當(dāng)企業(yè)規(guī)模足夠大時,稅收優(yōu)惠會抑制企業(yè)創(chuàng)新。
表7 調(diào)節(jié)效應(yīng)回歸結(jié)果
由模型(4)、(5)可以看出,政府財政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠分別與企業(yè)規(guī)模的交互項均顯著,說明企業(yè)規(guī)模對政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用。根據(jù)結(jié)果分析可以總結(jié)出,無論是政府財政補(bǔ)貼還是稅收優(yōu)惠,對大企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新強(qiáng)度的影響都較為不利,相較而言,對小企業(yè)的激勵效應(yīng)更顯著,假設(shè)H2得到證實。分析原因,即規(guī)模較大企業(yè)的經(jīng)營活動更為復(fù)雜和多元化,它們有較強(qiáng)動機(jī)將政府補(bǔ)貼資金用于其它方面支出,從而減弱了對創(chuàng)新活動的支持;抑或是對政府補(bǔ)貼產(chǎn)生了依賴,將其作為一種低成本收入來源,從而減少了自身對創(chuàng)新的資源投入。相對而言,小企業(yè)在規(guī)模較小、經(jīng)營活動較為單一的限制下,會更加注重研發(fā)創(chuàng)新,特別是對于高科技企業(yè)來說,創(chuàng)新是其賴以生存的關(guān)鍵與核心競爭力,故它們會更有效地利用稅收優(yōu)惠所得資金,增加企業(yè)創(chuàng)新資源投入,以謀求更好發(fā)展。
4.3.3 基于生命周期理論的政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度效應(yīng)分析
通過設(shè)置啞變量,研究財政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠對不同生命周期企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度影響的差異。本文選用2013年企業(yè)創(chuàng)新、生命周期等相關(guān)變量截面數(shù)據(jù),政府補(bǔ)貼數(shù)據(jù)仍采用滯后一期,回歸結(jié)果如表8所示。
表8 基于生命周期的回歸結(jié)果
由模型(6)中交互項回歸系數(shù)可以看出,政府財政補(bǔ)貼對成長期和成熟期企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度提升均具有顯著正向影響,兩個交互項的回歸系數(shù)分別為0.405 2、0.7870,即對成熟期企業(yè)的正向影響最顯著;財政補(bǔ)貼對初創(chuàng)期和衰退期企業(yè)無顯著影響。模型(7)中企業(yè)生命周期啞變量與稅收優(yōu)惠的交互項依舊表現(xiàn)出對成長期和成熟期企業(yè)創(chuàng)新有顯著促進(jìn)作用,但對初創(chuàng)期和衰退期企業(yè)影響不明顯;與財政補(bǔ)貼效應(yīng)有所區(qū)別的是,稅收優(yōu)惠對成長期企業(yè)的正向影響最大。該結(jié)果能夠為政府對不同時期企業(yè)創(chuàng)新實施精準(zhǔn)扶持提供啟示。
政府對企業(yè)進(jìn)行財政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠時,可能受到企業(yè)自身條件的影響,即政府補(bǔ)助存在自選擇問題,需要對內(nèi)生性進(jìn)行控制,因此本文采用Heckman兩階段法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗,并構(gòu)建兩階段模型。
一階段模型:
SUBit=β0+β1SIZEit+β2DARit+β3ROEit+β4GNPit+εit
(8)
TAXit=β0+β1SIZEit+β2DARit+β3ROEit+β4GNPit+εit
(9)
二階段模型:
INVEit=β0+β1SUBit+β2SIZEit+β3DARit+β4ROEit+β5GNPit+β6IMRit+εit
(10)
INVEit=β0+β1TAXit+β2SIZEit+β3DARit+β4ROEit+β5GNPit+β6IMRit+εit
(11)
穩(wěn)健性檢驗回歸結(jié)果見表9。
表9 主效應(yīng)穩(wěn)健性檢驗結(jié)果
表9顯示,考慮內(nèi)生性后,回歸結(jié)果與前述結(jié)論相同,由一階段得到的兩個逆米爾斯比率(IMR)在二階段不同模型中均顯著,說明本文結(jié)論是穩(wěn)健的。
本文選取2013-2017年我國中小板上市的209家民營科技型企業(yè)為研究樣本,實證分析了政府財政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新強(qiáng)度的影響效應(yīng),以及企業(yè)規(guī)模在二者關(guān)系中的調(diào)節(jié)作用,并基于生命周期視角,考察了政府補(bǔ)貼在企業(yè)創(chuàng)新中的最佳介入時期。研究結(jié)果表明:政府財政補(bǔ)貼對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新影響不顯著,而稅收優(yōu)惠能顯著提升企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度;企業(yè)規(guī)模在政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新之間存在顯著調(diào)節(jié)作用,企業(yè)規(guī)模越大,政府補(bǔ)貼對企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度的激勵效應(yīng)越弱,換言之,政府補(bǔ)貼對小規(guī)模企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度的激勵效應(yīng)更強(qiáng)。當(dāng)企業(yè)處于不同階段時,政府補(bǔ)貼能顯著促進(jìn)成長期和成熟期企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度提升,其中,對成熟期企業(yè)的正向影響最大,稅收優(yōu)惠則對成長期企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度的促進(jìn)效應(yīng)最大;兩種方式均對初創(chuàng)期和衰退期企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度影響不顯著。
(1)構(gòu)建多元化科技投入體系,完善政府財政支持方式。研究表明,政府補(bǔ)貼在一定程度上對科技型企業(yè)創(chuàng)新效率提升有顯著促進(jìn)作用,因此要繼續(xù)強(qiáng)化政府的引導(dǎo)和扶持功能,建立并完善政府財政支持體系,充分發(fā)揮政府補(bǔ)貼的信號傳遞和示范作用,整合各部門財政資金并吸引更多社會資本流入。與此同時,要充分發(fā)揮財政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠的協(xié)同互補(bǔ)效應(yīng),對于一種政策未能較好發(fā)揮激勵效應(yīng)的領(lǐng)域,應(yīng)在另一方面給予相應(yīng)補(bǔ)充與支持。在當(dāng)今供給側(cè)改革的大背景下,對有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的科技型企業(yè)給予重點支持,為科技型企業(yè)融資提供多元化資金支持。
(2)提升政府補(bǔ)貼靈活度,弱化企業(yè)規(guī)模概念。研究表明,政府補(bǔ)貼對規(guī)模較小企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度的激勵效應(yīng)更顯著,故應(yīng)弱化科技型企業(yè)規(guī)模概念,破除屏障,讓大企業(yè)和中小企業(yè)依據(jù)同一標(biāo)準(zhǔn)公平競爭,結(jié)合企業(yè)的創(chuàng)新實力、盈利能力、發(fā)展可持續(xù)性和資源需求等方面給予適時適當(dāng)?shù)脑嵘斦a(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠政策的靈活度,使政府科技投入資金配置到最具發(fā)展?jié)摿εc最需要的科技型企業(yè)中去。
(3)發(fā)掘企業(yè)生命周期的階段性特征,優(yōu)化政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度的耦合度。提供政府補(bǔ)貼時應(yīng)綜合考慮企業(yè)所處的生命周期階段,有針對性地制定補(bǔ)貼目標(biāo)與金額,實現(xiàn)對企業(yè)創(chuàng)新的精準(zhǔn)扶持。研究表明,成長期和成熟期企業(yè)均存在最優(yōu)補(bǔ)貼時機(jī),其中,成長期企業(yè)對應(yīng)稅收優(yōu)惠政策,成熟期企業(yè)對應(yīng)財政補(bǔ)貼政策,政府資金應(yīng)更多向上述兩個時期傾斜;初創(chuàng)期和衰退期企業(yè)雖不存在最優(yōu)補(bǔ)貼時機(jī),但政府也應(yīng)結(jié)合實際情況綜合考察,給予有潛力的企業(yè)更多資金補(bǔ)給,以幫助兩個時期的企業(yè)擺脫困境,順利實現(xiàn)轉(zhuǎn)型成長。
(4)對于企業(yè)而言,需從自身出發(fā),加強(qiáng)綜合素質(zhì)建設(shè)。得到充足政府補(bǔ)貼的企業(yè)應(yīng)合理利用資金進(jìn)行研發(fā)投入,提升企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度及整體效率,增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力和提高信用水平;若自身創(chuàng)新資源較為充足但仍得到較多政府補(bǔ)貼的企業(yè),應(yīng)適時適當(dāng)向政府提出減少補(bǔ)貼發(fā)放量,避免資金冗余,使政府補(bǔ)貼流向更迫切需要的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。對于未得到或較少得到政府補(bǔ)貼的企業(yè),也應(yīng)對自身經(jīng)營方針進(jìn)行反思與調(diào)整,爭取為企業(yè)創(chuàng)新活動贏得更多融資渠道。