馮珊珊

7月20日，江蘇稻草熊影業(yè)有限公司向港交所遞交招股書，擬香港主板上市。稻草熊是內地的一家劇集制片商及發(fā)行商，業(yè)務涵蓋電視劇及網絡劇的投資、開發(fā)、制作及發(fā)行，自制劇集包括《蜀山戰(zhàn)紀之劍俠傳奇》《國寶奇旅》《兩世歡》《局中人》等。

據招股書，稻草熊影業(yè)控股股東為劉小楓，持股比例為58.41%;愛奇藝、劉詩施（即演員劉詩詩）、趙麗穎分別持股19.57%、14.8%、0.79%。

以資本的方式將公司和演藝明星“綁定”已經屢見不鮮。有人風光上市，有人默默退出。天眼查數據顯示，近日，西藏華果果投資咨詢有限公司發(fā)生工商變更，原本持有該公司5.95%股份的周筆暢退出投資人行列，新增投資人為張闊。西藏華果果投資咨詢有限公司成立于2012年7月，法定代表人為樂華娛樂創(chuàng)始人杜華。天眼查股東信息顯示，該公司第一大股東為杜華，持股比例約為48.41%;韓庚為第二大股東，持股比例約為39.69%。

近年來，影視明星參股擬上市公司，積極尋求在資本市場的上市或掛牌機會，似乎已成為影視行業(yè)的常見操作。據不完全統(tǒng)計，目前在A股市場上市的國內影視公司約有26家，有明星參股的公司超過10家。參股的藝人包括黃曉明、馮紹峰、李冰冰、楊穎等。

明星的資本“生意經”

明星參股、入主上市公司這一風潮，源自華誼兄弟。2009年，華誼兄弟成功上市，首批入股的張紀中、馮小剛、黃曉明、李冰冰等明星股東獲得了豐厚回報，也掀起了明星藝人入股影視文化公司的熱潮。

根據2014年唐德影視提交上市招股書披露，公司引進知名編劇盛和煜、齊星、余飛、柳樺，知名導演霍建起、滕文驥，知名演員趙薇、張豐毅、巍子等，“作為公司直接或間接股東”。

新麗傳媒的明星股東同樣引人矚目，陳凱歌、海清曾名列“主要有限合伙股東”，張嘉譯、胡軍曾為十大自然人股東。

此外，孫儷曾是海潤影視的股東;何晟銘、李易峰、賈乃亮、楊冪曾以低價入股歡瑞世紀。

2015年新三板井噴，影視公司也紛紛追趕“潮流”，跑步入場，包括唐人影視、嘉行傳媒、樂華文化、光彩傳媒、盛天傳媒、中匯影視等。

資料顯示，嘉行傳媒的前身是楊冪工作室，由楊冪和兩位經紀人曾嘉、趙若堯共同出資創(chuàng)立;唐人影視會集了胡歌、古力娜扎、劉詩詩等明星股東，制作出品了《絕代雙驕》《仙劍奇?zhèn)b傳》《步步驚心》《無心法師》等熱播劇。從股東結構上看，光彩傳媒是李曉冉（即演員李小冉）與其丈夫徐佳寧的“夫妻店”;《潛伏》制作方青雨傳媒的股東名單中，出現(xiàn)了該劇男主角孫紅雷。

作為資本市場的明星投資人，趙薇收益頗豐。2014年12月20日，趙薇夫婦按每股平均價1.6港元購入阿里影業(yè)逾19.3億股，持股9.18%，成為阿里影業(yè)的二股東。

北京大學文化產業(yè)研究院院長陳少峰曾表示，“對一些明星來說，相比餐飲、服裝、地產等其他領域，影視是他們比較了解的行業(yè)，投資影視公司可以在一定程度上降低風險。此外，投資影視公司在為明星帶來經濟效益的同時，也能夠為明星自身演藝事業(yè)發(fā)展積累業(yè)內資源?！比绻苡辛己玫臋C制構建，公司與頂尖藝人長期穩(wěn)定密切的合作關系，對影視企業(yè)來說，是一種獨特的競爭力。

緣何青睞資本江湖？

明星入股影視公司，本質上是公司和明星“互惠互利”的一次合作。對于企業(yè)而言，由于明星有吸睛效應，更易獲得投資者關注，企業(yè)在二級市場也會有溢價。

對于明星而言，也從另一側面體現(xiàn)其價值。財經評論員葉檀曾表示，“在中國，給予一些導演與明星股票，是因為他們是公司不可或缺的核心資源。給予的股權越多、價格越低，說明該員工在公司越重要，在市場上的身價越高。除了給予股票共擔風險、共享利益，已經無法用別的方法拴住他（她）?！?/p>

在相關上市公司的公告中，明星股東、明星合伙人被定義為戰(zhàn)略投資者。華誼兄弟總裁王中磊曾表示，明星IP化最直觀的益處，是可以通過多個出口變現(xiàn);而且，可以在多個平臺聚合資源，打造以明星為內核的IP產品矩陣。具備IP化能力的明星，其價值不僅僅體現(xiàn)在賬面上，還能夠激活各業(yè)務平臺上尚不具備IP價值的資源，包括導演、編劇、劇本、游戲等，并將這些資源輸出到外部，為合作品牌構建全新商業(yè)模式的娛樂生態(tài)版圖。

資深股民海洲認為，“知名影視明星成為相關影視公司股東，實際上為市場提供了投機炒作的題材。從投資的角度來看，市場希望上市的影視公司都有其發(fā)展實力。擁有一批知名影視明星，本身就是影視公司實力的一種體現(xiàn)。”

此外，由于多數公司并不如華誼兄弟、海潤影視這般簽有多位知名藝人，為了和明星深度捆綁，這些公司往往會以低價原始股換取優(yōu)先合作權。據悉，雙方會簽下一份含有合作期限和合作要約的合同，期限一般是3年，鄒靜之入股幸福藍海，趙薇入股唐德影視等，都采用這一模式。其中，3年的時間點頗為微妙，這正是限售股鎖定的期限，上市3年后明星可通過二級市場套現(xiàn)獲利。

有行業(yè)媒體曾粗略統(tǒng)計，在A股市場，明星持股上市公司比例大多不超過5%，但憑借“先發(fā)優(yōu)勢”，明星們獲得股份的成本相對低廉，市值浮盈幾乎在十倍以上，最高可接近百倍;其中，頭部流量明星每持股一家公司，其市值可一次性達到數千萬元級別，最高可過億元。

硬幣的另一面

凡事都有兩面性，對于明星入股上市公司，易凱資本王冉曾表達過自己的憂慮：明星成立公司或者入股影視公司，把個人收入的很大一部分（遠超過正常經紀公司分成比例）轉變?yōu)楣臼杖?。這部分額外的收入，幾乎可以直接轉化為公司利潤。在資本市場上，利潤立即被市盈率倍數放大，出售給A股公司或投資人。明星則通過拋售股份，完成自我價值的放大和提前回收。在這個過程中，中國影視產業(yè)資本泡沫正在變大。

根據2016年暴風集團收購江蘇稻草熊60%股權的預案，劉詩詩所持股份估值2.16億元，其中現(xiàn)金支付6480萬元，股份支付1.512億元;趙麗穎所持股份估值1080萬元，其中現(xiàn)金支付324萬元，股份支付756萬元。不過，該收購以重組失敗告終。

四年后，稻草熊影業(yè)籌劃港股上市，再次引發(fā)行業(yè)關注。根據計劃，本次上市募資將用于劇集制作、收購IP、投資或并購（可提高公司市場地位，加快劇集開發(fā)、制作及發(fā)行的公司）等。此次赴港上市能否順利成行？借助資本市場的力量，公司又能走多遠？目前，一切均是未知數。

投資有風險，入市需謹慎。明星股東并非萬能，投資的學費也得照交。比如樂視危機爆發(fā)，明星股東紛紛被套。7月21日起，樂視網終止上市交易。在樂視網最后一個交易日，公司最終股價收報0.18元，總市值7.18億元，較高峰時的1700億元，市值蒸發(fā)99%以上。樂視網退市，演員劉濤損失慘重，她在樂視影業(yè)投資1000萬元，在樂視體育投資5000萬元。

據新財富統(tǒng)計，約有20位導演、制片人、演員，先后以個人或工作室名義入股樂視影業(yè)，投資金額1.3億元。明星藝人中，孫儷、孫紅雷、黃曉明、馮紹峰、劉濤、秦嵐、李晨、倪妮等赫然在列。行業(yè)觀察人士安岳強調，勿迷信股市造富神話。

如果明星股東僅僅將進入股市作為一場資本游戲，對于影視產業(yè)的健康發(fā)展來說是不利的。從長遠看，對其自身也無益。勿忘藝術根本，明星股東要想在資本市場保持身價，還須有持續(xù)不斷的好作品問世。

頭部流量明星每持股一家公司，其市值可一次性達到數千萬元級別，最高可過億元。