云飛揚

上期專欄文章標題是“四浪調整之中，短線或有反復?！?筆者認為四浪可能走出5：3：5結構的三折浪。實際上，七月下旬的大盤指數(shù)依然顛簸，7月24日，國證A指又突然下跌了4.57%。正如《黑天鵝》的作者塔勒布所言：歷史不會爬行，只會跳躍！可見，受紛繁復雜的基本面因素影響，多空雙方分歧較大。

在K線形態(tài)上，以滬深300指數(shù)為例，七月中下旬兩次間歇式震蕩，正好形成了由abc三個子浪組成的調整結構。（見圖一）

圖一：滬深300指數(shù)日K線形態(tài)分析

觀察細部浪形，可以看出其結構完整，只是最后的四-c-5浪較為隱蔽。（見圖二）

圖二：滬深300指數(shù)5分鐘K線形態(tài)分析

由圖二可見，四-c-5浪還包含著5個更低級別的微浪，形態(tài)清晰可辨，但沒有創(chuàng)新低，滬深300指數(shù)隨即出現(xiàn)了五-1浪上升。風起于青萍之末，浪成于微瀾之間。日常技術分析中，應更加重視細節(jié)的解讀和把握。

7月23日的文章中，筆者曾提示讀者留意11這個重要的盧卡斯數(shù)字。A股大盤指數(shù)在今年3月和5月的兩次下跌時長都是11個交易日。而最近這次，從7月13日的高點到27日低點，又在第11個交易日發(fā)生轉折！其實，上證指數(shù)1月份的收盤高點出現(xiàn)在1月13日，即使間隔春節(jié)長假、遭遇巨幅跳空，到2月4日的低點也同樣是11個交易日。同一時間窗口如此頻繁連續(xù)出現(xiàn)，實在令人感到不可思議。

盧卡斯數(shù)列和斐波那契數(shù)列類似，反映著自然界的某種律動節(jié)奏，在金融市場表現(xiàn)得更為直接。從某種意義上說，金融科學是研究大眾群體經(jīng)濟行為的數(shù)學。塔勒布就長期專注于股市中的肥尾分布，并多次使用期權捕捉“黑天鵝”，取得了超高的投資收益，他認為：那些我們不知道的比我們所知道的更重要。的確，證券市場中，有些難以捉摸的小概率事件，其影響之大可能超乎想象。

對于大盤研判而言，基本分析和技術分析的效用是不同的?；痉治鍪菑暮暧^出發(fā)的，但歷史事件無法重演，所以很難檢驗其結論在邏輯上的合理性。技術分析方法卻具有某種程度上的一致性，因為類似的K線形態(tài)會經(jīng)常出現(xiàn)，能反復進行驗證。

兩周前，筆者曾對7月以來的大盤走勢與去年3月前后的情況做過對比。現(xiàn)在，又經(jīng)過10個交易日的運行，不僅波動形態(tài)上有些神似，而且連滬深兩市成交量的柱狀圖都十分相仿。在技術指標方面，也同樣都是先回落到布林線的中軌下方，然后轉跌為升。

那么，當前的A股市場又該如何分析呢？延續(xù)筆者6月23日對創(chuàng)業(yè)板指數(shù)所作的浪形劃分，現(xiàn)已處于五浪尾聲。（見圖三）

圖三：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)日K線波浪形態(tài)分析

站在中長線角度，如果把上圖的五個浪段視為2019年1月低點以來的第一大浪段，升勢結束后，是否會有第二大浪調整呢？

從國證A指K線形態(tài)分析，目前應已進入五-5浪段運行，或將與5782高點構筑M形雙頂。（見圖四）

圖四：國證A指5分鐘K線波浪形態(tài)分析

綜合來看，今天是大盤7月27日反彈以來的第9個交易日，可能還有幾天時間沖高震蕩。等下周5浪結束后，將會進入高一個級別的修正浪段。不過，各個板塊情況有所不同，之前累計漲幅較大且缺乏業(yè)績支撐的中小創(chuàng)個股拋壓會較重，大金融板塊權重股回調幅度也許較小。

在時間方面，3月19日開始的上升過程耗時大約21周，待階段性筑頂完成之后，所對應的調整時間也并不會太短。

總之，投資者近期應注意操作節(jié)奏，加強風險意識。必要時，還可以運用功能獨特的期權衍生工具，進行合理有效的風控。