汪婉

自2008年美國引發(fā)全球金融危機(jī)以來，國際社會(huì)對(duì)美元霸權(quán)的不滿和不信任情緒上升。美元作為全球最主要儲(chǔ)備貨幣，美國在發(fā)行和進(jìn)行國際貿(mào)易清算方面占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。美元霸權(quán)的支柱是擁有覆蓋全球的美元結(jié)算支付網(wǎng)絡(luò)——紐約清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)（Clearing House Interbank Payment System，CHIPS）和環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications，SWIFT）。一旦出現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融動(dòng)蕩，美國則可以借助美元霸權(quán)將經(jīng)濟(jì)損失轉(zhuǎn)嫁他國。不少國家，包括中國在內(nèi)，都希望減少對(duì)美元的單極依賴，因此，許多國家逐步開始減少美元儲(chǔ)備，著手建立本幣國際結(jié)算體系。中國自2015年起建立了人民幣國際結(jié)算體系（China International Payment System，CIPS），目前已經(jīng)有89個(gè)國家和地區(qū)的865家銀行加入。從參加方的銀行數(shù)量看，日本位居第一、其次是俄羅斯、中國臺(tái)灣地區(qū)名列第三。2019年1月，歐盟宣布創(chuàng)建“支持貿(mào)易往來工具”（Instrument for Supporting Trade Exchanges， INSTEX） ，作為與伊朗的商貿(mào)結(jié)算機(jī)制。而目前各國對(duì)于央行數(shù)字貨幣（CBDC）的研發(fā)，使得國際貨幣競(jìng)爭(zhēng)增加了數(shù)字貨幣競(jìng)爭(zhēng)的維度。中國在今年4月對(duì)數(shù)字人民幣進(jìn)行實(shí)測(cè)，引起廣泛關(guān)注。

日本：與歐洲國家抱團(tuán)取暖

日本的金融體系成熟完備，金融基礎(chǔ)設(shè)施安全可靠。信用卡在日本十分普及，日本人對(duì)現(xiàn)金十分信任，基本上仍依賴現(xiàn)金支付。日本研發(fā)CBDC的基本出發(fā)點(diǎn)是要緊跟前沿技術(shù)，密切關(guān)注各國有關(guān)動(dòng)向，以備應(yīng)對(duì)國際金融體系的快速變化。從日本目前對(duì)CBDC的政策取向看，作為G7中的一員，日本選擇了與歐洲國家抱團(tuán)取暖。

2020年1月，日本央行宣布成立“CBDC應(yīng)用可能性評(píng)估意見共享小組”，成員包括瑞典銀行、英格蘭銀行、加拿大銀行、瑞士國民銀行、歐洲中央銀行、日本銀行六家中央銀行，以及協(xié)調(diào)各國金融監(jiān)管政策的國際清算銀行（BIS）?！靶〗M”涵蓋了除美國以外的G7各國，并拉進(jìn)了技術(shù)領(lǐng)先的瑞典和瑞士。日本急于拉主要國家央行和國際清算銀行“入伙”，其目的是共同研發(fā)CBDC尖端技術(shù)，阻止他國搶占CBDC在世界范圍普及應(yīng)用的先機(jī)。研究成果文件顯示，參與國通過共同研究迅速加深了對(duì)CBDC的認(rèn)識(shí)，并且一致認(rèn)為，CBDC的跨境交易門檻高，本次共同研究的最大收獲是參與國就跨境交易體系兼容進(jìn)行了溝通，包括提高跨境結(jié)算效率等關(guān)鍵環(huán)節(jié)設(shè)計(jì)。

歐盟：更多是政治考量

同日本一樣，歐洲近年對(duì)于發(fā)行CBDC的重視，與其說是實(shí)際需要，不如說是政治考量。

歐盟對(duì)于發(fā)行CBDC態(tài)度積極。歐盟委員會(huì)已經(jīng)要求歐洲中央銀行討論CBDC的發(fā)行問題。從2016年到2019年，歐洲中央銀行分三個(gè)階段與日本央行共同進(jìn)行了分布式賬本技術(shù)（Project Stella）實(shí)驗(yàn)，對(duì)銀行間結(jié)算、證券結(jié)算、跨境結(jié)算等進(jìn)行測(cè)試。2019年末，歐洲中央銀行設(shè)立專家小組，從多個(gè)角度就未來發(fā)行CBDC的可能性進(jìn)行探討并制定方針。歐洲中央銀行之所以對(duì)CBDC態(tài)度積極，一方面是受到臉書公司發(fā)行天秤幣計(jì)劃以及中國研發(fā)數(shù)字人民幣的刺激;另一方面，歐盟也同樣對(duì)美元霸權(quán)，特別是美國在國際結(jié)算方面的霸權(quán)地位感到不安。2018年特朗普政府退出伊核協(xié)議并加強(qiáng)對(duì)伊朗的經(jīng)濟(jì)制裁，同時(shí)要求歐洲及其他國家跟進(jìn)。歐洲各國對(duì)此并不贊同，希望繼續(xù)執(zhí)行伊核協(xié)議并緩和對(duì)伊制裁，保障歐洲企業(yè)繼續(xù)開展對(duì)伊貿(mào)易。但最終歐洲各國因?yàn)閼赜诿涝Y(jié)算支付網(wǎng)絡(luò)SWIFT系統(tǒng)的完全支配地位，不得已接受了美國的制裁要求。

在上述背景下，歐洲開始摸索建立可以繞過SWIFT的國際結(jié)算系統(tǒng)。2019年2月，德、法、英宣布同伊朗建立INSTEX，作為與伊朗貿(mào)易結(jié)算的機(jī)制。通過這一系統(tǒng)，伊朗可以直接用歐元與歐盟進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算。德國還曾提出創(chuàng)建歐洲版SWIFT，也是意在改變美國利用SWIFT獨(dú)占國際金融情報(bào)、任意施加金融制裁的現(xiàn)狀。

美國：處于兩難境地

在主要經(jīng)濟(jì)體加速研發(fā)CBDC的背景下，擁有發(fā)行世界基礎(chǔ)貨幣美元地位的美國則持謹(jǐn)慎態(tài)度。美聯(lián)儲(chǔ)理事萊爾·布雷納德在2019年秋天的一次報(bào)告中指出：“發(fā)行數(shù)字美元對(duì)美國的貨幣政策和金融穩(wěn)定將產(chǎn)生什么影響，目前仍有待于進(jìn)一步研究?！薄懊缆?lián)儲(chǔ)若發(fā)行和監(jiān)管數(shù)字美元將面臨一些嚴(yán)重問題：首先，美聯(lián)儲(chǔ)需要具備發(fā)行數(shù)字貨幣的法律資格;第二，美聯(lián)儲(chǔ)需要提高管理數(shù)字貨幣的能力，如保護(hù)持有者隱私、防范假幣出現(xiàn)、降低網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)等。” 2019年11月，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在聽證會(huì)上表示，“美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注全球范圍數(shù)字貨幣的動(dòng)向，但是美國沒有發(fā)行CBDC的計(jì)劃?！?019年12月，美國財(cái)長姆努欽稱，“今后五年美聯(lián)儲(chǔ)沒有必要發(fā)行CBDC。”

美聯(lián)儲(chǔ)大樓外景。

在美國看來，中國或歐盟若發(fā)行CBDC都可能動(dòng)搖美國在國際貿(mào)易結(jié)算上的霸權(quán)地位，甚至可能引發(fā)安全上的戰(zhàn)略混亂，是對(duì)美國的重大威脅。而美國在沒有做好準(zhǔn)備的情況下，如果發(fā)行本國CBDC，同樣會(huì)動(dòng)搖美國在現(xiàn)有國際結(jié)算領(lǐng)域中的地位，無異于自殺行為。

美國對(duì)發(fā)行CBDC持謹(jǐn)慎態(tài)度還有一個(gè)重要原因，美元作為世界基礎(chǔ)貨幣不但是世界經(jīng)濟(jì)的“中樞”，美國自身也一直享受著美元霸權(quán)帶來的巨大利益。如果在毫無準(zhǔn)備的情況下普及CBDC，美國將損失慘重。當(dāng)前，各國對(duì)美元作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的需求仍然強(qiáng)烈，在疫情期間進(jìn)一步上升。美國發(fā)行的美元低利率債券，是以無需成本的方式向全球分散風(fēng)險(xiǎn)。有美元作為國際交易的清算貨幣，美國在無需承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)的情況下，保證了金融市場(chǎng)的流動(dòng)性。9.11事件后，美國還將美元作為經(jīng)濟(jì)制裁手段，以切斷伊朗、朝鮮等“敵對(duì)國家”和個(gè)人在國際清算體系中的交易渠道。因此，美國擔(dān)心，發(fā)行CBDC并建立新的結(jié)算體系，勢(shì)必削弱美元地位，一旦失去清算系統(tǒng)控制權(quán)，金融制裁也將失去威力，這將直接沖擊美國的國際地位。對(duì)美國而言，維持現(xiàn)狀才是理想局面。

美國不會(huì)放棄數(shù)字貨幣時(shí)代的領(lǐng)先地位

但是，美國為在技術(shù)研發(fā)和政策制定方面保持領(lǐng)先，研發(fā)CBDC以及分布式賬本技術(shù)的動(dòng)作不會(huì)停止。2019年6月18日，美國臉書公司推出民間主導(dǎo)的數(shù)字貨幣“天秤幣”（Libra1.0）發(fā)行計(jì)劃，因其具有超越各國主權(quán)貨幣的性質(zhì)，引發(fā)各國央行和政策當(dāng)局的強(qiáng)烈關(guān)注。Libra1.0錨定一籃子貨幣，由數(shù)家金融科技巨頭共同監(jiān)管。根據(jù)資料顯示，Libra1.0準(zhǔn)備資產(chǎn)構(gòu)成為美元50%，歐元18%，日元14%，英鎊11%，新加坡元7%。由于Libra1.0將一籃子貨幣作為定價(jià)的基礎(chǔ)，各國政府都非常擔(dān)心，使用Libra1.0可能會(huì)影響其貨幣政策的制定，并在實(shí)行浮動(dòng)匯率的經(jīng)濟(jì)體中引發(fā)匯率風(fēng)險(xiǎn)。而且如果Libra1.0真正流通，法定數(shù)字貨幣的地位亦將受到挑戰(zhàn)，因此，包括美國在內(nèi)的各國政府都持保留態(tài)度。

鑒于此，近日，臉書公司公布Libra2.0白皮書。Libra2.0提出了可以接入各國央行數(shù)字貨幣的可能性。在這一場(chǎng)景下，Libra2.0將開發(fā)以各主要國家央行貨幣為基準(zhǔn)、能在各國使用的平臺(tái)?？缇辰灰左w系兼容是數(shù)字貨幣的技術(shù)難點(diǎn)，需要各國協(xié)調(diào)制定國際標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則。如果Libra2.0能解決這一問題，各國就不必單獨(dú)建立數(shù)字貨幣平臺(tái)，這將大大節(jié)約研發(fā)和使用成本。由大型科技公司作為“協(xié)調(diào)員”和“監(jiān)督員”，Libra2.0就具備了國際清算功能。在全球大環(huán)境的催生下，不排除美國金融當(dāng)局轉(zhuǎn)變態(tài)度接受Libra2.0計(jì)劃，繼而發(fā)行美元數(shù)字貨幣。

如果上述情況成為現(xiàn)實(shí)，鑒于數(shù)字人民幣沒有納入天秤幣體系，天秤幣體系內(nèi)發(fā)達(dá)國家的CBDC，將和數(shù)字人民幣發(fā)生激烈競(jìng)爭(zhēng)。今年4月，中國對(duì)數(shù)字人民幣進(jìn)行實(shí)測(cè)，引發(fā)了美國強(qiáng)烈反彈。美國主流學(xué)者認(rèn)為，“數(shù)字人民幣將對(duì)美國的金融地位構(gòu)成挑戰(zhàn)，將損害美國在信息時(shí)代的全球影響力?！眱H過了一個(gè)多月的時(shí)間，美國相關(guān)部門已經(jīng)開始采取具體行動(dòng)。

5月28日，由美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）前主席 Christopher Giancarlo創(chuàng)立的非營利組織數(shù)字美元基金會(huì)發(fā)布了其數(shù)字美元項(xiàng)目（Digital Dollar Project）的第一份白皮書。該項(xiàng)目詳細(xì)介紹了CBDC的潛在應(yīng)用以及推動(dòng)數(shù)字美元發(fā)展設(shè)想。白皮書勾勒出美國CBDC的雛形，并指出未來數(shù)字美元將與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，以及包括現(xiàn)金和自動(dòng)清算在內(nèi)的現(xiàn)有美元支付機(jī)制共同運(yùn)轉(zhuǎn)。該項(xiàng)目負(fù)責(zé)人明確表示，該項(xiàng)目不會(huì)顛覆美國當(dāng)前的貨幣體系，將在政府的監(jiān)管范圍內(nèi)開展工作。白皮書多處強(qiáng)調(diào)，數(shù)字美元將實(shí)施由美聯(lián)儲(chǔ)流向金融機(jī)構(gòu)再到公眾的雙層運(yùn)營體系，該模式與中國人民銀行研發(fā)的數(shù)字人民幣的運(yùn)營方式一樣，即央行向銀行或受監(jiān)管的機(jī)構(gòu)發(fā)行CBDC，銀行或機(jī)構(gòu)以等額的準(zhǔn)備金換取CBDC，再向用戶進(jìn)行分發(fā)。

數(shù)字貨幣難以動(dòng)搖美元霸權(quán)

從更廣視角看，更多國家發(fā)行CBDC將給國際金融體系增加新的競(jìng)爭(zhēng)維度，形成“新戰(zhàn)場(chǎng)”，但CBDC不會(huì)成為國際貨幣競(jìng)爭(zhēng)的決定因素，一個(gè)國家也不可能憑借發(fā)行CBDC就在國際貨幣競(jìng)爭(zhēng)中勝出。中國今年4月對(duì)數(shù)字人民幣進(jìn)行實(shí)測(cè)，外界認(rèn)為，中國在主要國家中率先發(fā)行CBDC的可能性非常高。但中國研發(fā)數(shù)字人民幣意在對(duì)國際貨幣體系進(jìn)行有效補(bǔ)充，而非取代美元。正如近日美國前財(cái)政部長亨利·保爾森發(fā)文指出：“一些媒體夸大了中國央行將要推出的數(shù)字貨幣，那些擔(dān)心美元主導(dǎo)地位將要因此終結(jié)的人誤解了，雖然貨幣的形式有所改變，但其本質(zhì)沒有變。數(shù)字人民幣仍然是人民幣，而不是重塑了的金錢。用于交易的貨幣形態(tài)可能有所不同，但是人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的地位并沒有改變?！?/p>

迄今美元作為全球主要儲(chǔ)備和清算貨幣的地位，是由二戰(zhàn)后的地緣政治狀況、美聯(lián)儲(chǔ)的政策以及美國經(jīng)濟(jì)的規(guī)模和活力共同決定的。但保爾森也承認(rèn)：“美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的特權(quán)并不是命中注定的。實(shí)際上，美國經(jīng)濟(jì)占世界GDP的比重已經(jīng)從1960年的近40%下降到今天的25%。在以中國為代表的新興市場(chǎng)崛起、美國經(jīng)濟(jì)相對(duì)下滑的背景下，美元一直保持霸權(quán)地位是一種歷史反常現(xiàn)象?！薄暗侥壳盀橹?，中國的人民幣最有潛力與美元抗衡。”

中國目前是世界第二大經(jīng)濟(jì)體、世界最大貿(mào)易體和最大消費(fèi)市場(chǎng)，而人民幣的國際地位與中國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力不相匹配。雖然保爾森稱“人民幣最有潛力與美元抗衡”，但人民幣要成為全球主要儲(chǔ)備貨幣，最終還要靠國家的綜合實(shí)力、貨幣的穩(wěn)定性等綜合因素發(fā)揮主導(dǎo)作用。

（作者為北京大學(xué)國際戰(zhàn)略研究院理事）