中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院課題組

[內(nèi)容提要] 進(jìn)入2020年，特別是3月以來，國際石油市場(chǎng)風(fēng)云突變，在一系列利空打擊下出現(xiàn)斷崖式下跌。尤其是隨著新冠肺炎疫情的暴發(fā)和全球大流行，國際石油需求急劇收縮，供需出現(xiàn)嚴(yán)重失衡，加之金融投機(jī)因素，國際油價(jià)一度跌至史無前例的負(fù)數(shù)。受此影響，世界經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)更顯疲弱，產(chǎn)油國深陷財(cái)政困境，頁巖油行業(yè)面臨大規(guī)模破產(chǎn)潮，嚴(yán)重拖累債券市場(chǎng)和銀行業(yè)。美國作為頭號(hào)石油生產(chǎn)國與消費(fèi)國，在兩大角色的搖擺中開始偏向“保價(jià)格”，積極介入全球石油減產(chǎn)行動(dòng)，這些都預(yù)示著國際能源地緣格局將出現(xiàn)新的重大變化。

2020年，新冠肺炎疫情全球蔓延，國際油市“風(fēng)高浪險(xiǎn)”。4月20日，美國西得克薩斯中質(zhì)原油(WTI)5月期貨合約出現(xiàn)史詩級(jí)崩跌，收于-37.63美元/桶，為1983年美國紐約商品交易所原油期貨上市以來首現(xiàn)負(fù)值?，F(xiàn)代石油工業(yè)誕生于1859年，至今已逾160年。在歷史長河中，國際油價(jià)走勢(shì)跌宕起伏，定價(jià)權(quán)之爭(zhēng)激烈詭譎，油價(jià)決定因素也時(shí)有變化。近期油價(jià)暴跌甚至出現(xiàn)負(fù)油價(jià)，其緣由既與歷史上的多次暴跌有一定相似之處，也有其獨(dú)特原因。本文將從較為寬泛的視角對(duì)此輪油價(jià)暴跌原因進(jìn)行分析，并簡要闡釋當(dāng)前低油價(jià)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和能源格局的影響。

一

石油是工業(yè)的血液，是現(xiàn)代社會(huì)不可或缺的重要能源資源。石油價(jià)格波動(dòng)牽一發(fā)而動(dòng)全身，因而一直受到世界各國的高度關(guān)注。進(jìn)入2020年以來，國際油價(jià)上演新一輪巨震，甚至出現(xiàn)了負(fù)油價(jià)奇觀，引發(fā)市場(chǎng)高度恐慌。此輪石油市場(chǎng)巨幅動(dòng)蕩呈現(xiàn)以下三大特點(diǎn)。

一是油價(jià)創(chuàng)下歷史最低水平。英國石油公司(BP)發(fā)布的《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù)據(jù)顯示，1973年第一次石油危機(jī)前，國際油價(jià)長期在1～2美元/桶徘徊。(1)BP，BP Statistical Review of World Energy， June 2019.按當(dāng)時(shí)價(jià)格計(jì)算，1861～1972年這110多年間，油價(jià)平均不足1.6美元/桶。1973年后，兩次石油危機(jī)連續(xù)驅(qū)動(dòng)國際油價(jià)倍增，1981年2月升至39 美元/桶。此后20年，國際油價(jià)進(jìn)入相對(duì)平緩期，波動(dòng)區(qū)間維持在14～40美元/桶，最大波幅出現(xiàn)在1990年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)期間，達(dá)50%。進(jìn)入20世紀(jì)以來，國際油價(jià)進(jìn)入陡峭劇變期。發(fā)展中國家特別是中國石油需求暴漲，曾推動(dòng)國際油價(jià)“一路高歌”，從2003年初的30美元/桶攀升至2008年初的100美元/桶大關(guān)，2008年7月3日飆漲至146.08美元/桶，為布倫特原油期貨價(jià)格的歷史最高點(diǎn)。此后，全球金融危機(jī)的爆發(fā)和美國頁巖革命的興起又使國際油價(jià)出現(xiàn)兩次斷崖式暴跌。

進(jìn)入2020年，新冠肺炎疫情的全球蔓延引發(fā)國際油價(jià)出現(xiàn)本世紀(jì)第三次暴跌，且跌勢(shì)更加驚心動(dòng)魄。1月初，布倫特原油期貨收?qǐng)?bào)68.6美元/桶，創(chuàng)2019年9月以來新高。但從2月開始，國際石油市場(chǎng)形勢(shì)逆轉(zhuǎn)，油價(jià)持續(xù)下跌，WTI原油期貨于4月20日創(chuàng)下低于-40美元/桶的油價(jià)，為史上從未有過的低價(jià)(見圖1)；次日油價(jià)雖有所回升，但仍在歷史低位徘徊：4月21日收于10.01美元/桶，為1983年原油期貨誕生以來的第二低價(jià)，僅高于前一交易日；相較之下，第三、四低價(jià)分別出現(xiàn)在1986年3月31日和1998年12月10日，當(dāng)時(shí)WTI原油期貨分別收于10.42美元/桶和10.72美元/桶(見表1)。

圖1 1983年4月4日～2020年4月27日WTI原油期貨價(jià)格

表1 WTI原油期貨價(jià)格比較：當(dāng)前與歷史 (單位：美元/桶)

需要指出的是，美國原油期貨并非獨(dú)自創(chuàng)出負(fù)油價(jià)奇觀。與美油同入“負(fù)價(jià)格”的，還有：墨西哥一攬子原油期貨，其4月20日跌116.5%，收于-2.37美元/桶；加拿大西部精選原油期貨，其4月21日跌176%，收于-3.83美元/桶。

事實(shí)上，原油現(xiàn)貨市場(chǎng)負(fù)油價(jià)出現(xiàn)得更早一些。據(jù)美國彭博社報(bào)道，2020年3月中旬，美國國內(nèi)石油現(xiàn)貨市場(chǎng)已出現(xiàn)“倒貼”案例：貿(mào)易商摩科瑞能源集團(tuán)(Mercuria Energy Group Ltd.)對(duì)懷俄明州瀝青酸油(Wyoming Asphalt Sour)(2)一種主要用于生產(chǎn)鋪路用瀝青的稠密原油。出價(jià)低至-19美分/桶。也就是說，石油生產(chǎn)商必須倒貼費(fèi)用，讓買家把油運(yùn)走。(3)“One Corner of U.S. Oil Market Has Already Seen Negative Prices，” https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-03-27/one-corner-of-u-s-oil-market-has-already-seen-negative-prices.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年5月5日)4月20日當(dāng)天，幾乎所有地點(diǎn)和品種的美國實(shí)物石油交割價(jià)格均進(jìn)入負(fù)值區(qū)域(見表2)。

表2 2020年4月20日18∶44美國部分實(shí)物原油交易價(jià)格

二是油價(jià)創(chuàng)下1983年原油期貨誕生以來最大區(qū)間跌幅及最大單日跌幅。波動(dòng)性是國際石油市場(chǎng)的常態(tài)，但巨幅波動(dòng)的情況在世界石油史上仍屈指可數(shù)。從進(jìn)入本世紀(jì)到2020年以前，國際油價(jià)的兩次暴跌頗為引人注目。一次是從2008年7月3日的歷史最高點(diǎn)146.08美元/桶，跌至2008年12月24日的36.61美元/桶，短短五個(gè)多月跌去近75%；另一次是從2014年6月19日的115.06美元/桶，跌至2016年1月20日的27.88美元/桶，跌幅也達(dá)75%左右。而2020年的這次市場(chǎng)巨震，每桶原油的價(jià)格從最高點(diǎn)60多美元跌至最低點(diǎn)-40美元，區(qū)間跌幅超過150%，史無前例。

就單日跌幅來看，4月20日盤中，WTI5月期貨價(jià)格一度觸及-40.32美元/桶，暴跌55.9美元/桶，跌幅達(dá)306%，創(chuàng)1983年以來最大單日跌幅。截至4月20日，WTI原油期貨今年3月以來有三個(gè)交易日單日跌幅超過20%，且均躋身原油期貨歷史十大單日跌幅前列(見圖2)。除4月20日的歷史性跌幅外，另外兩次分別為3月9日的24.6%和3月18日的24.4%。此外，原油期貨還出現(xiàn)相鄰兩月最大價(jià)差。WTI5月合約到期前，與6月合約的價(jià)差一度擴(kuò)大至60.76美元/桶，為歷史上兩個(gè)相鄰月份合約的最大價(jià)差，而且現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)脫節(jié)，凸顯需求雪崩之烈。

圖2 1983年以來美國原油期貨價(jià)格單日跌幅(單位 ：%)

三是油價(jià)反彈之路極為曲折。驚現(xiàn)負(fù)油價(jià)后，國際原油價(jià)格自4月28日起出現(xiàn)一輪較強(qiáng)反彈，截至5月20日布倫特原油期貨與WTI原油期貨均已回升至30美元/桶以上。即便如此，由于缺乏堅(jiān)實(shí)的基本面支撐，油價(jià)上漲勢(shì)頭恐怕難持久。很多能源經(jīng)濟(jì)學(xué)家將當(dāng)前形勢(shì)與20世紀(jì)30年代相比：一方面，“大蕭條”導(dǎo)致石油需求下降；另一方面，1930年東得克薩斯油田大發(fā)現(xiàn)帶來石油供給增加。1931年，美國國內(nèi)原油價(jià)格從1930年的1.19美元/桶腰斬至0.65美元/桶，直至12年后(即1942年)才恢復(fù)到1930年的價(jià)格水平。以史鑒今，油價(jià)短期恐難完全恢復(fù)。市場(chǎng)普遍預(yù)期，至少在2020年年內(nèi)，油價(jià)都將處于非常低的水平。美國能源信息署(EIA)預(yù)測(cè)，2020年布倫特原油平均價(jià)格為33美元/桶，比2019年的64美元/桶下降近一半。中長期看，隨著原油供給減少以及需求隨疫情緩解而反彈，市場(chǎng)基本面有望改善。5月1日，高盛集團(tuán)發(fā)表研究報(bào)告稱，隨著“歐佩克+”(4)“歐佩克+”又稱“維也納聯(lián)盟”，這一聯(lián)合減產(chǎn)機(jī)制于2016年在奧地利維也納成立，由歐佩克(目前有沙特、阿爾及利亞、安哥拉、剛果、赤道幾內(nèi)亞、加蓬、伊朗、伊拉克、科威特、利比亞、尼日利亞、阿聯(lián)酋、委內(nèi)瑞拉共13個(gè)成員國)和10個(gè)非歐佩克石油生產(chǎn)國(俄羅斯、阿塞拜疆、巴林、文萊、哈薩克斯坦、馬來西亞、墨西哥、阿曼、蘇丹、南蘇丹)組成。新的減產(chǎn)協(xié)議生效以及部分油井永久關(guān)停、大量頁巖油項(xiàng)目虧損使美國產(chǎn)量減少、成本過高的生產(chǎn)商被迫離場(chǎng)，國際原油市場(chǎng)將逐漸趨于再平衡。到2021年以后，集中度更高的市場(chǎng)將逐漸扭轉(zhuǎn)供大于求的局面，從而為油價(jià)回升提供較為堅(jiān)實(shí)的支撐。(5)“Goldman Tells Oil Bulls to Be Patient, Expects 3-Stage Oil Rally after ‘Violent Rebalancing’，” https://markets.businessinsider.com/commodities/news/oil-price-goldman-tells-bulls-be-patient-expects-stages-rally-2020-5-1029156037.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年5月10日)

二

縱觀歷次國際石油市場(chǎng)動(dòng)蕩，背后均有復(fù)雜的誘因。在原油期貨出現(xiàn)以前，主要是供需關(guān)系和地緣政治因素決定油價(jià)沉?。辉推谪洺霈F(xiàn)后，金融因素在油價(jià)波動(dòng)中的作用顯著上升。本輪油價(jià)巨震，即是由幾大因素共振而形成的一次“完美風(fēng)暴”。

第一， 石油供需日益寬松打壓油價(jià)。近年來，世界石油格局的主要變化是美國石油生產(chǎn)的崛起。受益于頁巖油開發(fā)技術(shù)的突破，美國探明石油儲(chǔ)量猛增，2018年為73億噸，較2008年增長116%。(6)龍濤、陳其慎、于汶加、張艷飛、邢佳韻、鄭國棟、王琨：“全球能源供需新格局研究”，《中國礦業(yè)》，2019年第28期，第63～66頁。在全球范圍內(nèi)，由于美國等其他地區(qū)的上升，中東地區(qū)探明石油儲(chǔ)量占比從2010年的55%下降至2018年的48.3%。產(chǎn)量方面，2017年初美國原油產(chǎn)量為884萬桶/日，到當(dāng)年11月達(dá)到1010.3萬桶/日，超過沙特；2018年9月，美國原油產(chǎn)量進(jìn)一步達(dá)到1147.5萬桶/日，超過俄羅斯，成為世界第一大產(chǎn)油國。(7)邊衛(wèi)紅、賴成陽：“國際原油市場(chǎng)供需格局面臨重塑”，《清華金融評(píng)論》，2019年第4期，第 110～112頁。根據(jù)《BP世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒》(8)《BP世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒(2019年)》，https://www.bp.com/content/dam/bp/country-sites/zh_cn/china/home/reports/statistical-review-of-world-energy/2019/2019srbook.pdf.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年5月10日)2018年全球原油和凝析油產(chǎn)量數(shù)據(jù)(9)包括原油、頁巖油、油砂、凝析油(油氣田凝析油和天然氣廠凝析油)。不包括其他來源的液體燃料，例如天然氣凝液、生物質(zhì)油、其他煤制或天然氣制油。，在原油供給端，美國、俄羅斯、沙特日產(chǎn)量均超千萬桶，呈現(xiàn)三足鼎立之勢(shì)。(10)《BP世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒(2019年)》。從需求端看，受世界經(jīng)濟(jì)增長乏力、能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、中美貿(mào)易沖突、全球應(yīng)對(duì)氣候變化等影響，石油需求增長受限。(11)王越、潘繼平：“新一輪低油價(jià)對(duì)石油行業(yè)的影響及對(duì)策建議”，《國際石油經(jīng)濟(jì)》，2020年第28期，第59～64頁。在此背景下，全球石油市場(chǎng)供需較為穩(wěn)定，整體供大于求。2017～2019年，“歐佩克+”雖然實(shí)施了減產(chǎn)，綜合減產(chǎn)率為112%，但美國不斷增加的產(chǎn)量幾乎抵消了其全部減產(chǎn)效果，國際石油市場(chǎng)供應(yīng)過剩壓力不斷增大。(12)王越、潘繼平：“新一輪低油價(jià)對(duì)石油行業(yè)的影響及對(duì)策建議”，《國際石油經(jīng)濟(jì)》，2020年第28期，第59～64頁。而且，在某種程度上，減產(chǎn)也意味著放棄市場(chǎng)份額。(13)“國際原油市場(chǎng)供需格局面臨重塑”，https://www.boc.cn/fimarkets/summarize/201902/t20190213_14759813.html.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年5月10日)

近期，新冠肺炎疫情“黑天鵝”沖擊世界經(jīng)濟(jì)，各國石油需求大幅萎縮。國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)測(cè)，由于新冠肺炎疫情引發(fā)的“大封鎖”，2020年全球經(jīng)濟(jì)增長率將下降到-3%，是20世紀(jì)30年代“大蕭條”以來最為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2008年的國際金融危機(jī)。(14)IMF, World Economic Outlook, April 2020.受此影響，歐洲、中國、印度、美國和世界其他地區(qū)，在2020年各月份的石油需求或與2019年持平，或出現(xiàn)大幅下降。(15)IEA，“Data and Statistics”，https://www.iea.org/data-and-statistics/data-tables/?country=WORLD&fuel=Energy%20supply&indicator=Total%20primary%20energy%20supply%20(TPES)%20by%20source.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年5月10日)據(jù)國際能源署(IEA)估算，2020年4月全球原油需求同比減少2900萬桶/日，降至1995年同期需求水平；5月預(yù)計(jì)同比減少2600萬桶/日，整個(gè)二季度同比減少2310萬桶/日；即使下半年疫情緩和，2020年全年全球原油需求同比仍將減少930萬桶/日，幾乎抹掉近十年來所有增幅。(16)IEA, Oil Market Report, April 2020, https://www.iea.org/reports/oil-market-report-april-2020.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年5月10日)歐佩克的預(yù)測(cè)稍顯樂觀，其估測(cè)2020年4月全球原油需求同比減少2000萬桶/日，第二季度同比減少1200萬桶/日，而2020年全年將減少680萬桶/日。(17)OPEC, Monthly Oil Market Report, https://www.opec.org/opec_web/en/publications/338.htm.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年5月10日)

面對(duì)需求突降，主要產(chǎn)油國不僅未第一時(shí)間減產(chǎn)，反而進(jìn)入“增產(chǎn)競(jìng)賽”，引發(fā)市場(chǎng)恐慌。3月6日，“歐佩克+”未能就擴(kuò)大減產(chǎn)達(dá)成協(xié)議，沙特、俄羅斯雙雙拋出增產(chǎn)方案，伊拉克、尼日利亞、阿聯(lián)酋、科威特等國也紛紛加入增產(chǎn)大軍。(18)王越、潘繼平：“新一輪低油價(jià)對(duì)石油行業(yè)的影響及對(duì)策建議”，《國際石油經(jīng)濟(jì)》，2020年第28期，第59-64頁。需求萎縮與供給競(jìng)賽加劇市場(chǎng)供應(yīng)過剩，導(dǎo)致供需失衡進(jìn)一步惡化。據(jù)歐佩克數(shù)據(jù)，2020年第一季度其原油供需失衡情況較之前大幅上升(見圖3)。

圖3 歐佩克原油供需平衡情況(百萬桶/日)

同時(shí)，石油庫容接近滿庫，進(jìn)一步施壓油價(jià)。據(jù)IEA統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前全球原油總庫容為67億桶，2020年4月份全球原油庫存逼近可用庫容上限，5、6月份若減產(chǎn)不順，庫容可能出現(xiàn)超負(fù)荷。(19)中國石油新聞中心：“二季度原油暫難翻身”，http://news.cnpc.com.cn/system/2020/04/28/001773398.shtml.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年5月10日)美國能源信息署(EIA)報(bào)告顯示，截至5月1日的一周，美國原油庫存增加459萬桶，盡管較前值899.1萬桶油有所下降，也低于預(yù)期的775.9萬桶，但為連續(xù)第15周增加(見圖4)。(20)EIA，Short-term Energy Outlook, https://www.eia.gov/outlooks/steo/.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年5月10日)

2020年4月12日，“歐佩克+”再度達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，“歐佩克+”將于2020年5～6月減產(chǎn)970萬桶/日，7月至年底減產(chǎn)770萬桶/日，2021年1月至2022年4月減產(chǎn)580萬桶/日。美國和加拿大也將進(jìn)行較大幅度減產(chǎn)。事實(shí)上，低油價(jià)導(dǎo)致美國頁巖油行業(yè)面臨大規(guī)模破產(chǎn)危機(jī)，美國原油產(chǎn)量下降勢(shì)所難免(21)王越、潘繼平：“新一輪低油價(jià)對(duì)石油行業(yè)的影響及對(duì)策建議”，《國際石油經(jīng)濟(jì)》,2020年第28期，第59～64頁。。EIA預(yù)測(cè)，2020年和2021年，美國原油產(chǎn)量分別為1176萬桶/日和1103萬桶/日，分別較上年減少47萬桶/日和73萬桶/日。美國產(chǎn)量的下降，將使其在2020年第三季度再次成為原油凈進(jìn)口國。(22)EIA, Short-term Energy Outlook, https://www.eia.gov/outlooks/steo/.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年5月10日)據(jù)IEA數(shù)據(jù)，4月全球原油產(chǎn)量減少1200萬桶/日(23)IEA, Oil Market Report, April 2020.，遠(yuǎn)不及需求降幅；5月減產(chǎn)規(guī)模預(yù)計(jì)仍低于需求降幅，供需失衡短期難解。但中期內(nèi)，全球原油供需失衡有望緩解。中國、印度、韓國、美國已經(jīng)承諾增加戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，而且隨著2020年下半年需求的反彈，需求會(huì)逐漸趕上供給，但仍需要時(shí)間消化2020年上半年增加的龐大庫存。(24)IEA, Oil Market Report, April 2020.美國信息技術(shù)與創(chuàng)新基金會(huì)(ITIF)創(chuàng)始人及主席羅伯特·阿特金森(Robert D. Atkinson)預(yù)測(cè)，未來隨著油價(jià)上升，美國頁巖油產(chǎn)業(yè)也將恢復(fù)生產(chǎn)，長期看原油供求基本面將回歸相對(duì)平衡狀態(tài)。(25)ITIF, “The Case for a National Industrial Strategy to Counter China’s Technological Rise, ”https://itif.org/publications/2020/04/13/case-national-industrial-strategy-counter-chinas-technological-rise.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年5月10日)

圖4 2020年1月17日～5月1日美國原油庫存(單位：百萬桶)

二是金融投機(jī)推波助瀾。20世紀(jì)80年代，國際原油商品遠(yuǎn)期合約和期貨合約開始出現(xiàn)，從而賦予了原油更多的金融屬性，也為投機(jī)資金打開了大門。隨著原油相關(guān)衍生品的不斷豐富和完善，參與交易的金融投資者數(shù)量及資金規(guī)模持續(xù)增長，原油的金融屬性更加凸顯。尤其是2000年，美國國會(huì)通過《商品期貨現(xiàn)代化法》，豁免了對(duì)金屬和能源場(chǎng)外衍生品交易的監(jiān)管，加速了商品市場(chǎng)和金融創(chuàng)新的發(fā)展?，F(xiàn)今，石油的期貨交易量往往是現(xiàn)貨交易量的幾十倍。這種“金融化”趨勢(shì)也導(dǎo)致在國際石油市場(chǎng)上，傳統(tǒng)的供需關(guān)系理論效用式微，期貨交易對(duì)油價(jià)的影響越來越大。

在21世紀(jì)以來油價(jià)的幾次巨大波動(dòng)中，除了供需因素外，均不乏金融投機(jī)的身影。美國圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)的相關(guān)研究表明，2000～2010年的十年間，國際油價(jià)漲幅中的15%源于金融投機(jī)，僅次于全球石油需求增長的作用，后者推動(dòng)油價(jià)上漲了40%。(26)Juvenal Luciana & Petrella Ivan, “Speculation in the Oil Market，” Working Paper， 2011-027B, Federal Reserve Bank of St. Louis, January 2012.2007年初至2008年，國際油價(jià)上漲超過一倍，由每桶近50美元漲至約150美元，與同期供需基本面顯著背離，一度引起美國國會(huì)的關(guān)注與調(diào)查。在2009年6月美國商品期貨交易委員會(huì)關(guān)于能源頭寸限制和對(duì)沖豁免的聽證會(huì)上，時(shí)任能源和商業(yè)委員會(huì)主席巴特·斯圖帕克(Bart Stupak)稱，自2008年以來的油價(jià)漲跌與同期國際資本進(jìn)出的時(shí)機(jī)高度吻合，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期油價(jià)仍一路走高；投機(jī)資本已成為原油期貨交易的主要參與者，2008年4月，投機(jī)資本在原油期貨市場(chǎng)中持倉比重高達(dá)71%，遠(yuǎn)超2000年時(shí)的37%。(27)“Testimony of Congressman Bart Stupak - U.S. House of Representatives,” Commodity Futures Trading Commission Hearing on Energy Position Limits and Hedge Exemptions, July 28, 2009.無獨(dú)有偶，2014年國際油價(jià)暴跌近50%，歐佩克時(shí)任秘書長巴德里(Abdalla El-Badri)認(rèn)為，石油供應(yīng)雖有所上升，但幅度不大，不至于造成油價(jià)斷崖式下跌。其中，投機(jī)行為起了很強(qiáng)的推動(dòng)作用。(28)“OPEC Chief Defends Policy, Says Group to Try to Ride out Price Fall,” https://www.reuters.com/article/us-opec-oil-badri/opec-chief-defends-policy-says-group-to-try-to-ride-out-price-fall-idUSKBN0JS06F20141214.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年5月9日)

2020年4月20日，歷史性首現(xiàn)負(fù)油價(jià)，金融投機(jī)行為更是直接導(dǎo)火索。一方面，WTI期貨合約的實(shí)物交割方式和芝加哥商品交易所修改交易規(guī)則為負(fù)油價(jià)“鋪平道路”。WTI合約在俄克拉荷馬州庫欣交割，受新冠疫情沖擊，全球經(jīng)濟(jì)停滯，石油需求銳減，導(dǎo)致庫欣庫存堆積，庫容所剩無幾。截至4月中旬，庫欣的庫容已占用70%。而據(jù)貿(mào)易商消息，剩下的庫容也已被正在向該地運(yùn)油的公司預(yù)訂一空。(29)“No Vacancy: Main U.S. Oil Storage in Cushing Is All Booked, ” https://www.reuters.com/article/us-global-oil-usa-storage/no-vacancy-main-us-oil-storage-in-cushing-is-all-booked-idUSKCN22332W.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年5月8日)加之美國多地基礎(chǔ)設(shè)施和交通物流因疫情而不通暢，庫欣又屬內(nèi)陸城市，原油難以外運(yùn)，意味著持有WTI5月合約的絕大多數(shù)多頭無法正常交割，只能提前平倉或展期。與此同時(shí)，3月19日，芝加哥商品交易所調(diào)整了原油期貨熔斷機(jī)制，并從4月5日開始支持價(jià)格零值交易和負(fù)值交易，使負(fù)油價(jià)成為可能。另一方面，“空逼多”成為“最后一根稻草”。前期的油價(jià)暴跌吸引大量投機(jī)資金涌入期貨市場(chǎng)“抄底”，WTI5月合約在交割日前仍有大量合約未平倉。在原油庫容緊張致使運(yùn)輸及儲(chǔ)存成本高漲的形勢(shì)下，持倉結(jié)構(gòu)失衡意味著大量多倉難以找到接手方，且大量多頭以投機(jī)為主，幾無交割意愿及能力，空頭趁機(jī)于交割日前大肆開空單砸盤，導(dǎo)致油價(jià)一路向下。無力追加保證金的多頭爆倉，進(jìn)一步推動(dòng)價(jià)格下跌，形成惡性循環(huán)，最終導(dǎo)致多頭競(jìng)相掛低價(jià)、踩踏式離場(chǎng)，促成了史上前所未有的負(fù)油價(jià)奇觀。

三是地緣政治因素對(duì)油價(jià)影響減弱。石油作為戰(zhàn)略資源，其短期價(jià)格易受地緣政治因素的擾動(dòng)，戰(zhàn)爭(zhēng)、禁運(yùn)、恐怖襲擊等都會(huì)影響油價(jià)。地緣政治沖突對(duì)油價(jià)的影響程度，主要取決于事件本身是否能夠?qū)υ凸┬璁a(chǎn)生持續(xù)實(shí)質(zhì)性影響。從1990年以來的地緣政治沖突事件來看，不同類型和時(shí)期的事件對(duì)油價(jià)的沖擊力和持續(xù)時(shí)間存在明顯差異。發(fā)生在主要產(chǎn)油國的地緣沖突事件影響較大，如伊拉克、伊朗、利比亞等國。地緣政治沖突也與當(dāng)時(shí)原油市場(chǎng)基本面及美元走勢(shì)有關(guān)。在石油供求關(guān)系緊張時(shí)期，如1990年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)、2003年伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)以及2007年伊朗核問題等地緣政治事件發(fā)揮了催化劑效應(yīng)，推動(dòng)油價(jià)大幅上漲。而在石油供需寬松時(shí)期，如2013年利比亞罷工事件、2014年伊拉克內(nèi)戰(zhàn)擴(kuò)大等，則其對(duì)油價(jià)的影響非常有限(見圖5)。

近年來，全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，導(dǎo)致石油需求增速下滑，地緣政治沖突對(duì)石油價(jià)格的沖擊下降。未來10年，不僅發(fā)達(dá)國家原油需求下降趨勢(shì)將延續(xù)，隨著中國等新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速逐步放緩，其原油需求增速也在放緩，全球原油需求進(jìn)入增速下行時(shí)代。據(jù)埃克森美孚石油公司預(yù)測(cè)，2017～2040年，全球石油需求年均僅增長0.6%，低于全球能源需求年均增速(0.8%)。IEA更是指出，全球原油需求將在20世紀(jì)30年代觸頂，到2040年將降至6700萬桶/日，相當(dāng)于20世紀(jì)90年代初的水平。(30)IEA，World Energy Outlook 2019，November 2019.同時(shí)，隨著北美原油產(chǎn)量的上升，西方尤其是美國對(duì)中東原油的依賴度也在不斷下降。需求疲軟疊加供給充?；?、多元化，使得地緣沖突對(duì)國際油價(jià)的影響下降，僅會(huì)引起油價(jià)的“短期脈沖”。2017年4月7日，美國對(duì)敘利亞發(fā)動(dòng)空襲，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)未來中東地緣政治緊張形勢(shì)的預(yù)期升溫，但并未引發(fā)油價(jià)異動(dòng)。2019年9月15日，沙特石油設(shè)施遭無人機(jī)襲擊，導(dǎo)致布倫特原油一日上漲14.6%，但在確認(rèn)產(chǎn)能恢復(fù)后，市場(chǎng)情緒迅速得到修復(fù)，國際油價(jià)波動(dòng)僅僅是一次短暫的脈沖。進(jìn)入2020年，雖然美伊(朗)關(guān)系緊張、利比亞內(nèi)戰(zhàn)頻仍、委內(nèi)瑞拉局勢(shì)動(dòng)蕩，但均未對(duì)國際油價(jià)產(chǎn)生明顯支撐，過剩的市場(chǎng)反而將油價(jià)打入深淵。

圖5 地緣政治事件對(duì)布倫特原油價(jià)格的影響

三

油價(jià)暴跌是世界經(jīng)濟(jì)疲弱導(dǎo)致的供需失衡的反映，同時(shí)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)產(chǎn)生明顯影響。新冠肺炎疫情全球蔓延之下，各國“大封鎖”使低油價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)的正面刺激效應(yīng)減弱，同時(shí)放大負(fù)面效應(yīng)?！坝颓椤迸c疫情疊加，給產(chǎn)油國帶來巨大打擊，并波及全球金融市場(chǎng)，國際能源結(jié)構(gòu)和能源地緣格局也大受影響。

第一，油價(jià)暴跌沖擊世界經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)油國尤受重挫。一是加重疫情沖擊下的經(jīng)濟(jì)衰退。全球需求下滑和國際油價(jià)走低是石油出口國的雙重魔咒，特別是對(duì)嚴(yán)重依賴石油出口以及能源行業(yè)規(guī)模占比較大的國家而言，經(jīng)濟(jì)將承受重壓。委內(nèi)瑞拉、尼日利亞、伊拉克、科威特、安哥拉油氣出口占對(duì)外貿(mào)易總額比重超過90%，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響舉足輕重，俄羅斯和阿聯(lián)酋也達(dá)30%～45%。(31)“Energy Market Turmoil Deepens Challenges for Many Major Oil and Gas Exporters,” https://www.iea.org/articles/energy-market-turmoil-deepens-challenges-for-many-major-oil-and-gas-exporters.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年4月28日)據(jù)IMF預(yù)測(cè)，受疫情和低油價(jià)疊加的影響，2020年中東與北非地區(qū)產(chǎn)油國經(jīng)濟(jì)，除利比亞深度萎縮58.7%外，均衰退2%～6%不等(32)IMF, Regional Economic Outlook：Middle East and Central Asia, April 2020.；撒哈拉以南非洲產(chǎn)油國亦將衰退2.8%(33)IMF, Regional Economic Outlook：Sub-Saharan Africa, April 2020.。美國石油行業(yè)雖然僅占GDP的8%，但覆蓋1000余萬就業(yè)崗位，(34)“What Negative Oil Prices Mean to The Top Exporting Countries,”https://www.forbes.com/sites/neiledwards/2020/04/21/what-negative-oil-prices-mean-to-the-top-exporting-countries/#1dfa13fad164.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年5月6日)2014年油價(jià)下跌就曾造成不少企業(yè)裁員或倒閉。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)2020年一季度能源調(diào)查顯示，在包括得克薩斯州、新墨西哥州和路易斯安那州大部分地區(qū)的11個(gè)區(qū)域中，油氣行業(yè)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)從2019年四季度的-4.2下滑至-50.9，為該調(diào)查啟動(dòng)四年來最低，勘探與生產(chǎn)、油田服務(wù)等均出現(xiàn)大幅下降。(35)Federal Reserve Bank of Dallas, Dallas Fed Energy Survey: Oil Price Collapse Reverberates with Job, Capital Expenditure Cuts，March 25, 2020.伊朗由于此前遭美國制裁已大幅減少原油出口，所受沖擊不及其他產(chǎn)油國，2020年衰退程度(-6.0%)比2019年(-7.6%)反而有所減輕。

二是惡化財(cái)政收支，加重財(cái)政赤字。據(jù)IEA預(yù)測(cè)，假設(shè)油價(jià)平均為30美元/桶，2020年主要產(chǎn)油國油氣收入同比將減少50%～85%，創(chuàng)過去20年來最低水平；其中伊拉克、尼日利亞、厄瓜多爾將分別減少70%、75%和85%。(36)“Energy Market Turmoil Deepens Challenges for Many Major Oil and Gas Exporters,”https://www.iea.org/articles/energy-market-turmoil-deepens-challenges-for-many-major-oil-and-gas-exporters.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年4月28日)中東、非洲以及拉美地區(qū)的產(chǎn)油國石油收入占財(cái)政收入比重普遍較高，財(cái)政平衡油價(jià)亦遠(yuǎn)高于當(dāng)前油價(jià)，其中2020年伊朗的財(cái)政平衡油價(jià)達(dá)140美元/桶，巴林、阿曼和多數(shù)非洲產(chǎn)油國超過90美元/桶，沙特、阿聯(lián)酋、伊拉克和科威特為60～80美元/桶。(37)IMF, Regional Economic Outlook：Middle East and Central Asia, April 2020.這意味著產(chǎn)油國財(cái)政收支將嚴(yán)重惡化。據(jù)IMF預(yù)測(cè)，全球產(chǎn)油國的整體財(cái)政赤字率將由2019年的1.0%升至7.6%(38)IMF, Fiscal Monitor, April 2020.，伊拉克、阿爾及利亞、阿曼和巴林則超過15%。(39)IMF, Regional Economic Outlook：Middle East and Central Asia, April 2020.作為全球第二大產(chǎn)油國，沙特2020年第一季度石油收入已同比下降24%，全年財(cái)政赤字率預(yù)計(jì)將達(dá)12.6%(40)“損失270億美元：沙特外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)近20年來的最快降速”，https://chinese.aljazeera.net/economy/2020/4/30/saudi-reserves-fall-with-fastest-pace-in-20-years.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年5月6日)，這將是其連續(xù)第七年出現(xiàn)赤字。赤字率激增將令財(cái)政緩沖有限的阿爾及利亞、巴林、伊拉克、阿曼、尼日利亞等產(chǎn)油國舉步維艱(41)IMF, Regional Economic Outlook：Middle East and Central Asia, April 2020.，一些國家不得不削減預(yù)算，取消或推遲大型投資項(xiàng)目，且難以推出強(qiáng)有力的抗疫刺激措施，甚至不得不向IMF等國際組織緊急求援。一些產(chǎn)油國雖也面臨很大財(cái)政壓力，但因擁有充足的主權(quán)財(cái)富基金和較少的公共債務(wù)，應(yīng)對(duì)不斷上升的財(cái)政赤字更有余地。例如，俄羅斯近年來積累了1500億美元國家財(cái)富基金，預(yù)計(jì)即使油價(jià)25-30美元/桶的情況持續(xù)6～10年，也可覆蓋預(yù)算損失，(42)“Russia Says It Can Deal with Pain of a Saudi Oil Price War,”https://www.ft.com/content/4009472c-620e-11ea-b3f3-fe4680ea68b5.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年4月28日)且其2019年公共債務(wù)占GDP比重僅14%，遠(yuǎn)低于美歐，仍有很大舉債空間。沙特主權(quán)財(cái)富基金規(guī)模居全球前列，2019年公共債務(wù)占GDP的22.8%(43)IMF, Fiscal Monitor, April 2020.，其與阿聯(lián)酋、卡塔爾等產(chǎn)油國均有充足的財(cái)政緩沖空間。

三是導(dǎo)致部分產(chǎn)油國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)急升。油價(jià)暴跌導(dǎo)致一些依賴石油出口獲得公共財(cái)政資金、償還外債的產(chǎn)油國違約風(fēng)險(xiǎn)上升，外匯儲(chǔ)備對(duì)外債覆蓋率較低的國家脆弱性尤高。厄瓜多爾已提出延遲償付外債利息的請(qǐng)求，被三大國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普、惠譽(yù)、穆迪連連下調(diào)評(píng)級(jí)，認(rèn)為其短期內(nèi)很可能發(fā)生主權(quán)違約。尼日利亞原油出口收入幾乎是其外匯收入的唯一來源，2020年一季度外匯儲(chǔ)備已下降22%，其信用評(píng)級(jí)遭標(biāo)普和惠譽(yù)下調(diào)，惠譽(yù)還將其10家涉足石油行業(yè)的銀行認(rèn)定為存在“嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)”。(44)“尼日利亞深陷‘石油危機(jī)’，急求70億美元緊急援助”，http://www.mofcom.gov.cn/article/i/jyjl/k/202004/20200402955220.shtml.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年4月28日)阿曼、科威特、安哥拉、墨西哥等產(chǎn)油國評(píng)級(jí)亦遭標(biāo)普下調(diào)。其中，IMF預(yù)計(jì)安哥拉2020年公共債務(wù)占GDP比重達(dá)132.2%，外債占GDP比重達(dá)85.4%，(45)IMF, Regional Economic Outlook：Sub-Saharan Africa, April 2020.標(biāo)普將其評(píng)級(jí)由B-下調(diào)至CCC+，違約風(fēng)險(xiǎn)顯著升高。伊拉克、巴林、阿曼信用評(píng)級(jí)距離CCC級(jí)也近在咫尺。(46)“Credit FAQ: Various Rating Actions on Hydrocarbon-Exporting Sovereigns After Revision to Our Oil Price Assumptions,” https://www.spglobal.com/ratings/en/research/articles/200326-credit-faq-various-rating-actions-on-hydrocarbon-exporting-sovereigns-after-revision-to-our-oil-price-assump-11407251.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年5月7日)

四是阻礙經(jīng)濟(jì)多元化進(jìn)程。近年來，沙特、科威特、阿聯(lián)酋等多個(gè)產(chǎn)油國著力推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革和經(jīng)濟(jì)多元化，制定了相應(yīng)發(fā)展戰(zhàn)略。此次油價(jià)暴跌既顯示了改革的必要性，又削弱了支持改革的基礎(chǔ)，讓產(chǎn)油國更面臨兩難局面。(47)“Energy Market Turmoil Deepens Challenges for Many Major Oil and Gas Exporters,” https://www.iea.org/articles/energy-market-turmoil-deepens-challenges-for-many-major-oil-and-gas-exporters.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年4月30日)

最后，低油價(jià)在理論上將幫助石油進(jìn)口國改善財(cái)政和外部不平衡。2014年底開始的油價(jià)大跌就曾幫助日本將2015年財(cái)政赤字從前一年的1160億美元降至220億美元。(48)EIA, Country Analysis Brief: Japan, February 2017.印度、韓國、澳大利亞等國已借機(jī)積極購進(jìn)原油，增加戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。不過，在中東和北非地區(qū)，由于石油出口國匯款、投資和資本流量大幅減少，進(jìn)口國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也受到不利影響。尤其是一些較貧窮的勞動(dòng)力輸出國將境外匯款作為外匯儲(chǔ)備的重要來源，疫情帶來的隔離措施和油價(jià)大跌打破這一資金鏈條，對(duì)其沖擊嚴(yán)重。

第二，油價(jià)巨震引發(fā)金融市場(chǎng)連鎖反應(yīng)，金融風(fēng)險(xiǎn)或傳導(dǎo)至債券市場(chǎng)和銀行體系。經(jīng)濟(jì)一體化和金融自由化程度的加深，使得全球金融市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性和協(xié)同性大大上升，資金的流動(dòng)也更加頻繁，任一市場(chǎng)的波動(dòng)可輕易并迅速地傳導(dǎo)至其他金融市場(chǎng)。一方面，石油及其制成品具有重要且廣泛的用途，與各行各業(yè)都聯(lián)系緊密。油價(jià)不僅關(guān)系到相關(guān)行業(yè)的成本，還關(guān)系到石油出口國和進(jìn)口國的收支，因此油市震蕩會(huì)直接影響相關(guān)行業(yè)股價(jià)及相關(guān)國家的匯率走勢(shì)。另一方面，作為大宗商品市場(chǎng)的重要組成部分，原油市場(chǎng)也是投資者觀測(cè)全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的晴雨表之一。油價(jià)的震蕩會(huì)通過影響投資者情緒和信心波及其他金融市場(chǎng)。4月20日負(fù)油價(jià)的出現(xiàn)警示全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)遠(yuǎn)未恢復(fù)，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景普遍悲觀，撬動(dòng)包括股市、匯市和債市在內(nèi)的全球金融市場(chǎng)震蕩，衡量市場(chǎng)恐慌情緒的VIX指數(shù)上漲近15%。避險(xiǎn)資金涌入債市，美元也受到追捧。

低油價(jià)甚至負(fù)油價(jià)致使油氣企業(yè)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)上升。頁巖油氣行業(yè)屬于高成本、高資本密集型行業(yè)，一直以來依賴發(fā)債和貸款融資，債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重。龐大的債務(wù)規(guī)模疊加油價(jià)暴跌與需求銳減，使美國頁巖油氣企業(yè)深陷困境，加之行業(yè)前景不被看好，油企再融資或債務(wù)展期難度大，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)激增。能源咨詢公司睿咨得(Rystad Energy)預(yù)計(jì)，油價(jià)跌至20美元/桶時(shí)，到2021年底美國將有533家石油勘探和生產(chǎn)公司破產(chǎn)；跌至10美元/桶時(shí)，破產(chǎn)油企數(shù)量將超過1100家。(49)“Oil Prices Turned Negative, Hundreds of US Oil Companies could Go Bankrupt, ” https://edition.cnn.com/2020/04/20/business/oil-price-crash-bankruptcy/index.html.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年5月6日)油企破產(chǎn)將引發(fā)債務(wù)違約，進(jìn)而沖擊債券市場(chǎng)和銀行體系。截至2020年4月21日，美國能源業(yè)包括債券和貸款在內(nèi)的不良債務(wù)已增至1900億美元。(50)“Distressed Energy Debt Jumped by $11 Billion Amid Oil Collapse,” https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-04-21/distressed-energy-debt-jumped-by-11-billion-amid-oil-collapse.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年5月11日)從事能源投資和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的美國TPH公司總裁丹·皮克林(Dan Pickerling)表示，目前離能源類債券到期還有一段時(shí)間，低油價(jià)如果貫穿2020年，2021年或2022年將是這些能源企業(yè)的“世界末日”。(51)“Putin Just Sparked An Oil Price War with Saudi Arabia - and US Energy Companies May Be the Victims,” https://www.cnbc.com/2020/03/08/putin-sparks-an-oil-price-war-and-us-companies-may-be-the-victims.html.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年5月11日)美國大型銀行也已提前著手應(yīng)對(duì)可能的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，摩根大通、富國銀行等正設(shè)立獨(dú)立公司，準(zhǔn)備隨時(shí)接手破產(chǎn)油企的資產(chǎn)，并聘請(qǐng)具有專業(yè)知識(shí)的高管進(jìn)行管理。因銀行業(yè)參與現(xiàn)貨大宗商品業(yè)務(wù)受到限制，大型銀行還需獲得監(jiān)管豁免才能執(zhí)行上述計(jì)劃。(52)“Exclusive: U.S. Banks Prepare to Seize Energy Assets as Shale Boom Goes Bust,” https://www.reuters.com/article/us-usa-banks-energy-assets-exclusive/exclusive-u-s-banks-prepare-to-seize-energy-assets-as-shale-boom-goes-bust-idUSKCN21R3JI.(上網(wǎng)時(shí)間：2020年5月6日)

第三，影響國際能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，重塑能源地緣政治格局。從理論上來說，傳統(tǒng)能源與可再生能源存在相互替代的關(guān)系。近年來，在全球氣候變化壓力下，各國紛紛大力發(fā)展風(fēng)能、太陽能等可再生能源，甚至掀起一輪“綠色革命”。尤其是在發(fā)電領(lǐng)域，可再生能源所占比重大幅提高。21世紀(jì)可再生能源政策網(wǎng)絡(luò)(REN21)數(shù)據(jù)顯示，2018年全球可再生能源發(fā)電新增裝機(jī)181吉瓦，占全球凈增發(fā)電裝機(jī)容量近2/3，連續(xù)四年保持50%以上的份額。(53)REN21, Renewables 2019 Global Status Report, May 2019.但隨著油價(jià)暴跌，傳統(tǒng)的石油和天然氣價(jià)格優(yōu)勢(shì)再次凸顯，對(duì)可再生能源的勃興具有一定負(fù)面效應(yīng)。包括IEA在內(nèi)的很多研究機(jī)構(gòu)和分析人士擔(dān)心，能源公司為熬過“寒冬”而采取大幅縮減開支措施，其對(duì)可再生能源的投資也將逐漸放緩甚至停滯。長期看，石油、天然氣等化石能源供需寬松常態(tài)化，油氣價(jià)格若持續(xù)處于較低水平，勢(shì)必?cái)D壓可再生能源發(fā)展空間，影響全球能源轉(zhuǎn)型步伐。

此次油價(jià)暴跌使美國的原油生產(chǎn)國屬性凸顯，其與出口國關(guān)系發(fā)生質(zhì)變。頁巖革命后，油氣行業(yè)在美國經(jīng)濟(jì)中的重要性大增，尤其是頁巖油行業(yè)為美國中南部州貢獻(xiàn)了很大一部分新增就業(yè)，其興衰將對(duì)美國大選結(jié)果產(chǎn)生較大影響。基于油價(jià)暴跌對(duì)美油氣行業(yè)的沉重打擊和大選考量，美國政府對(duì)沙特與俄羅斯的石油價(jià)格戰(zhàn)一改以往“坐山觀虎斗”甚至樂觀其成的態(tài)度，總統(tǒng)特朗普、國務(wù)卿蓬佩奧積極介入沙、俄爭(zhēng)端，通過施壓、調(diào)解力促雙方恢復(fù)減產(chǎn)談判。特朗普軟硬兼施，一面施壓沙特、俄羅斯，甚至威脅征收石油關(guān)稅；一面“收買”談判的最大障礙墨西哥，承諾承擔(dān)其部分減產(chǎn)配額(實(shí)際并無約束力)，以促成協(xié)議的最終達(dá)成。美國雖然已經(jīng)成為全球能源供需失衡的最大變量之一，不承諾減產(chǎn)卻成功促成協(xié)議，表明其在新的能源地緣政治格局中的影響力顯著上升。美國《紐約時(shí)報(bào)》甚至調(diào)侃稱，特朗普總統(tǒng)已成為“歐佩克+”的真正主席。今后，美國或更加主動(dòng)地加強(qiáng)與傳統(tǒng)石油出口大國的協(xié)調(diào)，謀求相對(duì)高價(jià)。美、俄、沙原油日產(chǎn)能均超千萬桶，三國總和占全球1/3。此次美國成功撮合全球減產(chǎn)協(xié)議，是其正式參與石油大國“產(chǎn)量協(xié)調(diào)”的開始，美俄沙能源博弈呈現(xiàn)新特點(diǎn)，進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)與合作并存的新階段。有美國議員甚至提議，美國與沙特結(jié)成能源聯(lián)盟，并敦促沙特解散歐佩克。

過去35年，世界探明石油儲(chǔ)量不斷增加；未來20～30年，新的勘探開發(fā)技術(shù)的應(yīng)用將使石油產(chǎn)能大量釋放。與此同時(shí)，主要國家出臺(tái)電動(dòng)汽車路線圖、節(jié)能減排計(jì)劃以及交通運(yùn)輸行業(yè)脫碳行動(dòng)等，不斷壓低石油在世界能源消費(fèi)中的比重，加之風(fēng)能、太陽能等新能源的持續(xù)發(fā)展，都可能使百年來不斷增長的石油需求在波動(dòng)中到達(dá)頂峰。根據(jù)IEA等權(quán)威機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，未來10～20年“石油需求峰值”或?qū)⒊霈F(xiàn)，這會(huì)深刻影響國際油價(jià)走向，過去幾十年主導(dǎo)石油市場(chǎng)的范式將發(fā)生轉(zhuǎn)變。石油從相對(duì)稀缺的資源轉(zhuǎn)變?yōu)樨S裕資源，政治屬性下降，資源和金融屬性凸顯，預(yù)示著石油供應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更激烈，各利益攸關(guān)方之間的博弈將更趨白熱化，價(jià)格異常波動(dòng)或呈常態(tài)化。作為世界最大石油進(jìn)口國的中國，應(yīng)適時(shí)調(diào)整能源戰(zhàn)略，趨利避害，保障國家能源安全，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。○