馮慶匯

文前提要：中芯國際披露了931頁的招股書（科創(chuàng)板申報(bào)稿）。這份招股書引起了不小的轟動(dòng)，不僅因?yàn)殚L達(dá)931頁，而且其中竟然有500頁是詳細(xì)的專利列表。

6月1日晚間，中芯國際披露了長達(dá)931頁招股書（科創(chuàng)板申報(bào)稿）。這份招股書引起了轟動(dòng)，因?yàn)樵谄溟L達(dá)931頁的內(nèi)容中，竟然有500頁是詳細(xì)的專利列表。套用方正證券科技首席陳杭的話來說，這堪稱一大奇觀，說明中國的自主硬核科技正在崛起。

另外，中芯國際回歸科創(chuàng)板有6家證券公司擔(dān)任主承銷商，陣勢也很大。中芯國際作為全球領(lǐng)先的集成電路晶圓代工企業(yè)之一，這次可以說是十分吸引眼球了。

募資200億元

根據(jù)招股書，中芯國際本次擬在科創(chuàng)板發(fā)行不超過16.86億股（行使超額配售選擇權(quán)之前），占發(fā)行后總股本不超過25%，每股面值0.004美元，募集資金總額高達(dá)200億元。這一募資規(guī)模也是科創(chuàng)板目前為止的募資規(guī)模之最。

需要注意的是，中芯國際發(fā)行股票的面值還是美元計(jì)價(jià)的。

對于本次募資用途，中芯國際在招股書中表示，在扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬40%（80億元）用于12英寸芯片SNI項(xiàng)目、20%（40億元）用于公司先進(jìn)及成熟工藝研發(fā)項(xiàng)目儲(chǔ)備資金、40%（80億元）用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

根據(jù)招股書，中芯國際成立于2000年4月，法定股本總額4200萬美元，法定股份總數(shù)105億股，已發(fā)行股份50.57億股。公司是一家注冊在開曼的紅籌企業(yè)，公司無控股股東及實(shí)際控制人。

公司本次發(fā)行的主承銷商為海通證券、中金公司，聯(lián)席主承銷商包括國泰君安、中信建投、國開證券、摩根士丹利華鑫證券。其中，保薦機(jī)構(gòu)子公司海通創(chuàng)新證券投資有限公司、中國中金財(cái)富證券有限公司將參與本次發(fā)行的戰(zhàn)略配售。

排名全球第四

中芯國際是全球領(lǐng)先的集成電路晶圓代工企業(yè)之一，也是中國大陸技術(shù)最先進(jìn)、規(guī)模最大、配套服務(wù)最完善、跨國經(jīng)營的專業(yè)晶圓代工企業(yè)，主要為客戶提供0.35微米至14納米多種技術(shù)節(jié)點(diǎn)、不同工藝平臺(tái)的集成電路晶圓代工及配套服務(wù)。

在集成電路晶圓代工領(lǐng)域，關(guān)鍵技術(shù)節(jié)點(diǎn)的量產(chǎn)能力是衡量企業(yè)技術(shù)實(shí)力的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。半導(dǎo)體Foundry（晶圓代工廠）中，臺(tái)積電于2015年完成16納米工藝量產(chǎn)，2018年完成7納米工藝量產(chǎn);格羅方德分別于2015年、2018年完成14納米、12納米工藝量產(chǎn);聯(lián)華電子于2017年完成14納米工藝量產(chǎn);而中芯國際則于2019年實(shí)現(xiàn)14納米工藝量產(chǎn)。

從上述信息可知，晶圓代工廠中，中芯國際工藝水平目前僅次于臺(tái)積電和格羅方德，大約與聯(lián)華電子處于同一水平線（三星、英特爾為IDM廠商，因而未列入排名）。

目前中芯南方是中芯國際14納米及以下先進(jìn)工藝研發(fā)和量產(chǎn)的主要承載平臺(tái)。除了中芯南方外，中芯國際控股子公司中芯上海也擁有一條主要技術(shù)節(jié)點(diǎn)為14納米及以下工藝的12英寸產(chǎn)線，不過該產(chǎn)線定位于“先進(jìn)工藝研發(fā)平臺(tái)”，而中芯南方上述產(chǎn)線則定位于“先進(jìn)工藝平臺(tái)”。

根據(jù)IC Insights公布的2018年純晶圓代工行業(yè)全球市場銷售額排名，中芯國際位居全球第四位，在中國大陸企業(yè)中排名第一。

除了晶圓代工業(yè)務(wù)，中芯國際亦致力于打造平臺(tái)式的生態(tài)服務(wù)模式，為客戶提供設(shè)計(jì)服務(wù)與IP支持、光掩模制造、凸塊加工及測試等一站式配套服務(wù)，并促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的上下游合作，與產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的合作伙伴一同為客戶提供全方位的集成電路解決方案。

未來，中芯國際表示將在先進(jìn)邏輯工藝、高質(zhì)量特色工藝兩個(gè)領(lǐng)域齊頭并進(jìn)，努力躋身于世界一流半導(dǎo)體企業(yè)行列。

股東豪華

招股書（申報(bào)稿）顯示，截至2019年12月31日，公司第一大股東大唐控股（香港）投資有限公司持股17%，國家集成電路大基金子公司鑫芯（香港）投資有限公司持股15.76%。

不過，針對公司本次科創(chuàng)板發(fā)行，大唐控股和大基金均已放棄優(yōu)先認(rèn)購權(quán)，以戰(zhàn)略投資者參與本次發(fā)行。

同時(shí)，公司在5月15日披露，公司子公司中芯南方獲得大基金及上海集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金的投資。根據(jù)新的合同及協(xié)議，各方對中芯南方的投資總額為90.59億美元，其中以注資方式出資合計(jì)65億美元。

大量專利儲(chǔ)備

作為高科技企業(yè)，最重要的當(dāng)然是持續(xù)研發(fā)能力。從招股書看，中芯國際長期高研發(fā)投入，公司2017年至2019年的研發(fā)投入占營收比分別為16.72%、19.42%、21.55%。

與此同時(shí)，公司的專利儲(chǔ)備量也十分驚人。

中芯國際披露的專利長達(dá)500頁。截至2019年12月31日，登記在公司及其控股子公司名下的與生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的主要專利共8122件，其中境內(nèi)專利6527件，包括發(fā)明專利5965件;境外專利1595件;此外，公司還擁有集成電路布圖設(shè)計(jì)94件。

目前，中芯國際主要在研項(xiàng)目12個(gè)，包括先進(jìn)和成熟工藝制程、特色工藝制程的現(xiàn)有項(xiàng)目升級工作和新產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目。參與研發(fā)人員共約700人，其中14納米FinFET衍生技術(shù)平臺(tái)開發(fā)約100人，N+1（中芯國際第二代FinFET技術(shù)）工藝技術(shù)研發(fā)約為300人?？梢?，14納米及以下工藝，便是中芯國際當(dāng)下研發(fā)的重點(diǎn)。

不過值得注意的是，雖然中芯國際對中芯南方投入巨資，且中芯南方也為14納米及以下先進(jìn)工藝研發(fā)和量產(chǎn)的主要承載平臺(tái)，但目前中芯南方仍處于虧損之中。2019年，中芯南方總資產(chǎn)275.13億元，凈資產(chǎn)236.87億元，凈利潤-6.52億元。對此，中芯國際表示截至2019年12月31日，中芯南方仍處于開辦期，其運(yùn)營的12英寸先進(jìn)制程產(chǎn)線處于試生產(chǎn)階段。

據(jù)招股書，在邏輯工藝領(lǐng)域，中芯國際是中國大陸第一家實(shí)現(xiàn)14納米FinFET量產(chǎn)的晶圓代工企業(yè)，代表中國大陸自主研發(fā)集成電路制造技術(shù)的最先進(jìn)水平。但是，中芯國際營收仍以成熟工藝產(chǎn)品為主。

2019年，中芯國際營收220.18億元，其中主要收入來源于集成電路晶圓代工，2019年該部分收入合計(jì)199.94億元。從細(xì)分工藝制程來看，40/45納米、55/65納米以及0.15/0.18微米為營收主力，2019年?duì)I收占晶圓代工收入比重分別為17.37%、27.30%以及38.55%，合計(jì)83.22%。

14及28納米先進(jìn)制程，中芯國際2019年?duì)I收為8.64億元，占晶圓代工收入比重僅為4.32%。要知道，2017年、2018年，14及28納米工藝營收分別為16.34億元、12.45億元，占比分別為8.12%、6.19%。即2017年至2019年，中芯國際14及28納米工藝營收逐年下滑，營收占比持續(xù)下降。