賀宛男

美國對(duì)外國公司在美上市提出額外的信息披露要求，令中概股集體站在了十字路口，而中國香港股市和A股市場，則張開雙臂歡迎優(yōu)質(zhì)中概股回歸。

5月20日，美國參議院通過《外國公司問責(zé)法案》（Kennedy法案），對(duì)外國公司在美國上市提出額外的信息披露要求。有美國參議員還對(duì)媒體表示該法案主要針對(duì)中國。彼時(shí)，輿論普遍認(rèn)為中概股集體站在了十字路口。

10天之后的6月1日，網(wǎng)易“搶閘”正式啟動(dòng)在中國香港二次上市，將公開發(fā)行1.7148億股新股，發(fā)行價(jià)上限為126港元/股，6月2日至6月5日招股;6月3日，宣布招股首日獲44倍超額認(rèn)購;若超額配股權(quán)全部行使，預(yù)計(jì)募資244.9億港元。6月11日上午9時(shí)，將在香港聯(lián)交所正式掛牌交易。

網(wǎng)易啟動(dòng)赴港上市后，其美國納斯達(dá)克股票（NETS.US）股價(jià)已連漲3天，并創(chuàng)歷史新高，最新收盤價(jià)408.65美元，市值526.56億美元。

20年前，網(wǎng)易股票于2000年6月30日在納斯達(dá)克上市，發(fā)行價(jià)15.5美元，上市市值4.65億美元;當(dāng)年8、9月份，其最低價(jià)曾跌至0.52美元，且被暫停交易?；叵氪饲榇司?，不知沉浸在“出走二十年，歸來仍是少年”的丁磊，還能睡得著否？

與此同時(shí)，香港股市6月1日至3日也連漲3天，3天漲幅分別為3.36%、1.11%和1.26%，恒生指數(shù)累計(jì)上漲1336點(diǎn)。

在美國不斷收緊中概股的同時(shí)，中國香港股市和A股市場，則張開雙臂歡迎優(yōu)質(zhì)中概股回歸。在“優(yōu)質(zhì)中概股”方面，港交所規(guī)定得相當(dāng)具體。除了破除對(duì)“同股不同權(quán)”公司的限制之外，明確規(guī)定二次上市需滿足3項(xiàng)條件。即：1.創(chuàng)新類產(chǎn)業(yè)公司，且在高級(jí)市場包括紐交所等交易所主要上市，至少兩年保持良好合規(guī)記錄;2.市值不少于400億港元，或市值大于100億港元且最近一個(gè)財(cái)年盈利不少于10億港元;3.發(fā)行人需證明其主要上市地，在法律、規(guī)則等方面擁有與香港相當(dāng)?shù)闹饕蓶|保障水平。

有媒體梳理，符合“市值400億港元以上”這一條件的就有16家，前3名分別是拼多多（821億美元）、京東（817億美元）和網(wǎng)易（526億美元）。

從5月1日至今，拼多多、京東和網(wǎng)易股價(jià)分別上漲48%、34%和25%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出同期道瓊斯指數(shù)上漲8.5%和納斯達(dá)克指數(shù)上漲12%的水平。

網(wǎng)易發(fā)行價(jià)126港元，每一股美股可轉(zhuǎn)換25股港股，按匯率1美元=7.75港元計(jì)算，折成美股為406美元，即比最新美股價(jià)格（408美元）略低，而目前其美股市盈率為16.44倍。丁磊一直抱怨網(wǎng)易價(jià)格被低估。確實(shí)，從其今年一季報(bào)營收增長18.3%，凈利增長30%的財(cái)務(wù)指標(biāo)，以及幾年前奇虎360回歸A股市場上市，發(fā)行市盈率為24.8倍分析（發(fā)行價(jià)12.4元、現(xiàn)價(jià)18.1元），網(wǎng)易126港元的發(fā)行價(jià)確實(shí)有相當(dāng)?shù)纳仙臻g。

美國單方面通過《問責(zé)法案》，并且把矛頭直指中國，當(dāng)然不是好事。但從某種意義上說，又何嘗不是一種淘汰機(jī)制。

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前僅在美國上市的中概股就有247家，其中肯定良莠不齊。符合港股二次上市“市值400億港幣以上”條件的16家中，大部分屬于頭部企業(yè)，如百度、攜程、B站、唯品會(huì)等，即便面對(duì)“問責(zé)法案”，市場表現(xiàn)均不錯(cuò)。

事實(shí)證明，好公司上市，哪怕募資巨量，如阿里募資100億美元，網(wǎng)易20億～30億美元，京東30億美元，市場均不懼怕，反而是利好。怕的是“包裝上市”，高價(jià)上市。如之前回歸A股的巨人網(wǎng)絡(luò)、分眾傳媒、三六零，給A股投資者帶來的多是苦澀而不是欣喜。

可以預(yù)計(jì)，隨著中概股赴港二次上市，回歸A股恐怕也快了。1個(gè)多月前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施 《關(guān)于創(chuàng)新試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市相關(guān)安排的公告》，相較于此前的標(biāo)準(zhǔn)，大幅降低了中概股回歸的門檻。除原有的“市值不低于 2000 億元人民幣”標(biāo)準(zhǔn)之外，新增了“市值200 億元人民幣以上，且擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)，科技創(chuàng)新能力較強(qiáng)，同行業(yè)競爭中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位”這一標(biāo)準(zhǔn)。