夏毅

粵港澳大灣區(qū)包括香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)和珠江三角洲廣州、深圳、佛山、東莞、珠海、中山、惠州、江門、肇慶等九座城市，總面積5.6萬平方公里，2018年末總?cè)丝谝堰_7000萬人，人均GDP超過22000美元，擁有世界一流的金融中心、制造業(yè)集群、城市和交通基礎(chǔ)設(shè)施，是我國開放程度最高、經(jīng)濟活力最強的區(qū)域之一。

“一國兩制、三關(guān)稅區(qū)”是粵港澳大灣區(qū)面臨的挑戰(zhàn)之一，這種制度性差異不同程度地影響著灣區(qū)內(nèi)人流、物流、資金流等生產(chǎn)要素的便捷流動。廣東產(chǎn)權(quán)市場以面向粵港澳大灣區(qū)國有企業(yè)服務(wù)的產(chǎn)權(quán)交易市場，同樣面臨著交易要素流通不暢的問題。

2019年2月，中共中央、國務(wù)院正式印發(fā)《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》（下稱“《綱要》”）?！毒V要》提出促進各類要素在大灣區(qū)便捷流動和優(yōu)化配置;支持廣州完善現(xiàn)代金融服務(wù)體系，建設(shè)產(chǎn)權(quán)、大宗商品區(qū)域交易中心，提升國際化水平等要求，為廣東產(chǎn)權(quán)市場參與粵港澳大灣區(qū)建設(shè)指明方向。

新的形勢時不我待，在國家政策的指引下，廣東產(chǎn)權(quán)市場迎難而上，為產(chǎn)權(quán)跨境交易服務(wù)的理論研究和實踐探索工作徐徐展開，令人欣喜的成果陸續(xù)呈現(xiàn)。

政策溯源、理論先行

廣東聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心作為廣東國資交易統(tǒng)一規(guī)劃和服務(wù)平臺，充分發(fā)揮統(tǒng)攬全局的制度優(yōu)勢，在2019年8月提出“灣區(qū)產(chǎn)權(quán)通”的產(chǎn)品規(guī)劃，并以此展開了一系列的研究與探討，對跨境交易的理論和政策進行了全面系統(tǒng)的疏理。

產(chǎn)權(quán)交易由于和國有資產(chǎn)交易的密切聯(lián)系，在制度創(chuàng)設(shè)之初就立足于“公開、公平、公正”的交易流程設(shè)計，對跨境交易所涉及的資金清算和資產(chǎn)交割的監(jiān)管制度著墨不多。產(chǎn)權(quán)交易以國內(nèi)交易為基礎(chǔ)的制度設(shè)計與跨境監(jiān)管中的政策導向錯配現(xiàn)象日漸突出。

1996年12月，我國正式接受IMF協(xié)定第八條款，人民幣實現(xiàn)了經(jīng)常項目項下自由兌換。為了在經(jīng)常項目外匯自由兌換的條件下保障國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定，避免國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展受到國際環(huán)境的不利影響，在對經(jīng)常項目、資本項目進行分類監(jiān)管的基礎(chǔ)上，國家對跨境產(chǎn)權(quán)交易構(gòu)建出一套以“資產(chǎn)變現(xiàn)賬戶”為基礎(chǔ)的監(jiān)管政策體系。

產(chǎn)權(quán)市場交易品種繁多，除了按照資本項目進行管理的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴股等權(quán)益類交易以外，在實物資產(chǎn)交易中也同時存在分別屬于資本項目的房產(chǎn)交易和經(jīng)常項目的物資、服務(wù)商品交易等不同類型的業(yè)務(wù)。即使在已經(jīng)實現(xiàn)自由兌換的經(jīng)常項目交易中，由于產(chǎn)權(quán)交易多數(shù)屬于廢舊物資和二手設(shè)備，跨境交割也并不同于普通進出口商品的管理。各種不同類型的業(yè)務(wù)交織混雜以后，在跨境監(jiān)管政策的適用上衍生出了多達數(shù)十種的復雜組合。

為了給出清晰的政策指引，廣東聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心組織攻關(guān)小組對相關(guān)交易類型進行了系統(tǒng)的分類研究，結(jié)合當前粵港澳大灣區(qū)的實際情況，按輕重緩急的業(yè)務(wù)類型進行分門別類的歸納和總結(jié)，與中國銀行、光大銀行等合作商業(yè)銀行進行密切溝通，總結(jié)出了實際可用、操作性強的政策圖譜。

2019年10月，廣東聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心在“產(chǎn)權(quán)市場與國際化”研討會上發(fā)布了《產(chǎn)權(quán)跨境交易中的監(jiān)管政策》主題報告，與行業(yè)機構(gòu)就相關(guān)成果進行了研究和交流。

大膽實踐、銳意拓展

在廣東產(chǎn)權(quán)市場“六統(tǒng)一”模式下的“1+4”市場服務(wù)體系中，南方聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心、深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、廣州產(chǎn)權(quán)交易所和珠海產(chǎn)權(quán)交易中心既是廣東聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心的淵源母體，也是業(yè)務(wù)項目的市場觸角。2019年，在《粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃綱要》的指引下，廣東產(chǎn)權(quán)市場的成員機構(gòu)充分發(fā)揮市場服務(wù)功能，成功探索運營了一系列跨境產(chǎn)權(quán)交易項目，廣東產(chǎn)權(quán)市場的跨境交易服務(wù)能力顯著提升。

1.澳門企業(yè)南方控股公司轉(zhuǎn)讓所持有的某項目公司股權(quán)及債權(quán)項目，是出于規(guī)避項目投資風險需要實施的進場交易。通過場內(nèi)轉(zhuǎn)讓方案設(shè)計、項目市場推廣、跨境資金監(jiān)管、交易環(huán)節(jié)無縫對接等系列市場服務(wù)，南方控股公司按計劃完成了與該項目受讓方境內(nèi)企業(yè)的跨境交易，快速收回投資資金1.41億元，及時有效地控制了項目投資風險，為企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展提供了有力保障。

2.香港企業(yè)慶和投資有限公司因發(fā)展需要，通過場內(nèi)市場服務(wù)完成廣州市越匯房地產(chǎn)有限公司77.79%股權(quán)項目跨境交易，快速盤活沉淀資產(chǎn)提高了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，企業(yè)資產(chǎn)管理效益得到明顯改善。為保障交易雙方合法權(quán)益，廣東聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心為該項目提供第三方資金監(jiān)管服務(wù)，由于所涉交易資金高達24.18億元，受外匯管制政策影響跨境支出存在困難，經(jīng)與多方溝通協(xié)調(diào)，該項目交易價款最終爭取以逐筆審核劃出方式實現(xiàn)結(jié)算。

3.境內(nèi)國有企業(yè)廣華創(chuàng)業(yè)投資有限公司轉(zhuǎn)讓所持有的廣州清能鋁電有限公司5.43%股權(quán)項目，是出于因項目投資需要實施的進場交易。在項目轉(zhuǎn)讓方案設(shè)計階段，場內(nèi)服務(wù)項目組在綜合考慮中外合資標的企業(yè)以及項目市場預熱效果等實際情況后，為進一步吸引潛在境外投資者進場，促進項目市場價格發(fā)現(xiàn)，項目交易資金結(jié)算環(huán)節(jié)采取“人民幣”與“美元”兩種交易貨幣同步走方式，并在項目公告中明確換算要求，以此實現(xiàn)同時兼顧國有資產(chǎn)交易資金監(jiān)管要求與提供更符合國際交易慣例的交易資金服務(wù)的目的。最終本項目由一家境外投資者成功摘得，交易雙方以境外美元方式完成場內(nèi)交易資金結(jié)算。

前路未盡、求索不止

隨著經(jīng)濟全球化進程和我國對外開放步伐不斷加快，產(chǎn)權(quán)市場跨境交易已呈現(xiàn)明顯上升態(tài)勢，廣東產(chǎn)權(quán)市場在2019年打破跨境壁壘作出部署和嘗試，為譜寫產(chǎn)權(quán)跨境交易新篇章邁出了堅實一步。

2020年，廣東產(chǎn)權(quán)市場在建設(shè)“灣區(qū)產(chǎn)權(quán)通”工作中將積極推進產(chǎn)品建設(shè)，爭取在監(jiān)管部門層面正式立項，取得國家政策的支持。響應國家“一帶一路”倡議，廣東產(chǎn)權(quán)市場力爭逐步突破部分要素流轉(zhuǎn)受限的現(xiàn)狀，使港、澳交易主體在內(nèi)的境外委托方、投資者順利參與場內(nèi)交易，進一步增強產(chǎn)權(quán)市場優(yōu)化資源配置、充分發(fā)現(xiàn)交易價格的市場功能，最終實現(xiàn)粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃的“融合互通”，實現(xiàn)各類要素順暢交流的戰(zhàn)略目標。