螞蟻金服與阿里巴巴的關(guān)系

2014年新浪將旗下的微博業(yè)務(wù)分拆，并成功赴美上市，上市首日就以20.24美元收盤，股價(jià)盤中一度漲超40%，新浪微博市值也因此達(dá)到41.18億美元，超過新浪（37.78億美元）3.4億美元。

螞蟻金服上市創(chuàng)造不了一個“新阿里”，卻能成為一個“小阿里”。相比上面提到的例子，螞蟻金服和阿里巴巴的關(guān)系要復(fù)雜一點(diǎn)。在外界看來是“一家”人的它們，原本并沒有從屬關(guān)系。2014年阿里巴巴赴美上市時(shí)，招股書披露，根據(jù)雙方的協(xié)議，螞蟻金服每年需向阿里巴巴支付知識產(chǎn)權(quán)及技術(shù)服務(wù)費(fèi)，金額相當(dāng)于螞蟻金服稅前利潤的37.5%；同時(shí)，在條件允許的情況下，阿里巴巴有權(quán)入股并持有螞蟻金服33%的股權(quán)。自去年9月24日阿里巴巴宣布收到螞蟻金服33%的股份，兩家公司才正式有了官方上的一個聯(lián)系。

螞蟻金服上市的三大好處

可以說，這次股份交割，使得螞蟻金服上市后，對阿里巴巴的“增益”將會加大，主要在以下三方面。

首先，提升阿里巴巴的市值。根據(jù)過去的協(xié)議，螞蟻金服每年只是將利潤的大概四成交給阿里巴巴，客觀上會起到對阿里巴巴市值的拉動作用，可這種增益更多的是在利潤貢獻(xiàn)上。如果螞蟻金服上市成功，因?yàn)榘⒗锇桶蛯ζ溥M(jìn)行了持股，只要螞蟻金服的市值表現(xiàn)良好，就會帶動阿里巴巴整體的市值，而不像以前只能通過“輸入”利潤的方式來拉升母公司的股價(jià)。

根據(jù)2019年5月阿里巴巴發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2019財(cái)年，螞蟻金服支付給阿里巴巴的特許服務(wù)費(fèi)和軟件技術(shù)服務(wù)費(fèi)為5.17億元人民幣。按照37.5%的分潤協(xié)議計(jì)算，螞蟻金服稅前利潤或在13.79億元人民幣左右。以阿里巴巴2019財(cái)年934.07億元人民幣的凈利潤來看，這個增益其實(shí)并不多。

相反，如果螞蟻金服上市后市值能達(dá)到2 000億美元，對阿里巴巴的帶動就很顯著了。以騰訊為對比，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)市值前五名中，騰訊擁有拼多多16.5%的股權(quán)，京東17.9%的股權(quán)、美團(tuán)18.1%的股權(quán)。2020年，這些公司市值持續(xù)上漲，也間接帶動著騰訊的整體市值。

其次，融資打“大仗”。螞蟻金服起步于2004年成立的支付寶，2014年10月，螞蟻金服正式成立，如今旗下已有支付寶、余額寶、招財(cái)寶、螞蟻聚寶、網(wǎng)商銀行、螞蟻花唄和芝麻信用等子業(yè)務(wù)板塊。在3月舉行的“2020支付寶合作伙伴大會”上，螞蟻金服CEO胡曉明宣布支付寶升級為數(shù)字生活開放平臺，開始聚焦服務(wù)業(yè)數(shù)字化的新戰(zhàn)略目標(biāo)。

從支付寶、TechFin，再到數(shù)字生活開放平臺，螞蟻金服一直在擁抱外界的變化。除了在金融科技、全球化賽道上發(fā)力，支付寶還要應(yīng)對來自美團(tuán)的“攻擊”，雖然螞蟻金服每次融資都是“大手筆”，可只有上市后才能夠擁有穩(wěn)定可靠的資金來源。

對于現(xiàn)在的阿里巴巴而言，旗下天貓的對手有京東，淘寶的對手有拼多多，口碑的對手有美團(tuán)。雖然阿里巴巴2020財(cái)年凈利潤達(dá)到了1 492.63億元人民幣，可作為上市公司，為了給股民交一份好財(cái)報(bào)，也不能完全無視利潤的去“燒錢”。讓螞蟻金服上市融資進(jìn)行“戰(zhàn)斗”，則是一個最優(yōu)解。

最后，為全球化“鋪路”。人們印象里國內(nèi)支付寶和財(cái)付通兩強(qiáng)并舉，可在全球范圍內(nèi)，支付寶影響力要遠(yuǎn)大于后者，根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，目前螞蟻金服全球活躍的支付用戶超過12億，其中國國內(nèi)約有9億人，海外約有3億人，支付寶已支持200多個國家和地區(qū)的線上交易。

螞蟻金服在海外擴(kuò)張的策略主要分為兩部分，一部分是通過投資入股、并購，向海外互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)輸出技術(shù)和商業(yè)模式。其實(shí)，對于螞蟻金服這樣的金融企業(yè)，在異國獲取金融牌照的難度，遠(yuǎn)比當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的門檻高。而且在全球化策略中，螞蟻金服推出了eWTP，支持小微企業(yè)參與全球貿(mào)易。這也決定了，改名后，更有助于螞蟻金服在全球的發(fā)展。

對于市值6 100多億美元的阿里巴巴而言，想要股價(jià)保持上揚(yáng)的趨勢，提升螞蟻金服的地位，將其打包上市已迫在眉睫。

無論是加速全球化布局，還是融來更多錢去“打”美團(tuán)，這些“想法”最終都需要龐大的資金作為支撐。細(xì)數(shù)螞蟻金服近兩年的種種動作，無不指向上市。上市并不是一個必選項(xiàng)，也沒必要可以拒絕。螞蟻是否在近期上市，只需要回答一個問題：時(shí)機(jī)到了嗎？分析了外部環(huán)境的各種因素，筆者認(rèn)為答案已非常明顯。