劉震 何飛洋 鄧科

[摘?要]文章通過對(duì)中央銀行獨(dú)立性的三種主要測(cè)度方法GMT法、CWN法、LS法進(jìn)行比選，選擇CWN法測(cè)度中國(guó)人民銀行獨(dú)立性指數(shù)，并運(yùn)用線性回歸法分析得出中國(guó)人民銀行的獨(dú)立性與通貨膨脹率之間的關(guān)系：兩者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。根據(jù)上述分析，提出了加強(qiáng)我國(guó)中央銀行獨(dú)立性的相關(guān)政策建議。

[關(guān)鍵詞]中央銀行獨(dú)立性;通貨膨脹率;CWN法

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.12.049

1?文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)對(duì)于中央銀行獨(dú)立性的研究雖然較晚，但其研究成果也是值得肯定的。早期的中央銀行獨(dú)立性的理論研究，主要偏向于對(duì)于中央銀行獨(dú)立性的定性描述。后期的研究中主要偏向中央銀行獨(dú)立性與通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系等實(shí)證方面。胡金焱和劉琴思（2013）利用LS指標(biāo)對(duì)中央銀行獨(dú)立性做了具體測(cè)量，又利用VAR計(jì)量方法對(duì)我國(guó)的中央銀行獨(dú)立性與通脹的關(guān)系做了實(shí)證分析，得出以下結(jié)論：我國(guó)中央銀行的獨(dú)立性越強(qiáng)，越有助于實(shí)現(xiàn)幣值穩(wěn)定。李雪梅（2017）通過分析中國(guó)人民銀行獨(dú)立性與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定性的關(guān)系得出結(jié)論：中國(guó)人民銀行的獨(dú)立性可以通過中央銀行貨幣政策的中介指標(biāo)來對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。龐海峰、景海淇和邱鴻意（2019）通過分析中央銀行獨(dú)立性與通貨膨脹之間的關(guān)系發(fā)現(xiàn)：中央銀行獨(dú)立性增強(qiáng)有利于抑制通貨膨脹。

從國(guó)內(nèi)外研究成果來看，關(guān)于中央銀行獨(dú)立性的相關(guān)研究理論比較成熟。從上述文獻(xiàn)中得到結(jié)論：可以通過加強(qiáng)中央銀行獨(dú)立性來抑制中國(guó)的通貨膨脹。但是，在關(guān)于中國(guó)中央銀行獨(dú)立性指數(shù)的測(cè)定時(shí)，很多學(xué)者都采用LS法進(jìn)行測(cè)算，測(cè)量方法比較單一，可以采用其他的方法來測(cè)算，這樣能夠找出各種方法之間的聯(lián)系，以便提高測(cè)算結(jié)果的精確性。

2?中國(guó)人民銀行的獨(dú)立性測(cè)定

2.1?中國(guó)人民銀行的獨(dú)立性測(cè)定的指標(biāo)選擇

在關(guān)于中央銀行獨(dú)立性測(cè)定的指標(biāo)中，主要的指標(biāo)有D.馬希安達(dá)羅和G.塔貝利尼（V.Grill，D.Masciandaro和G.Tabellini， 1991）提出的GMT法、A.庫克曼、S.韋伯和B.尼亞普惕（Cukierman， Webb and Neyapti，1992）提出的CWN法、勞恩甘伊和希特（Loungani， Sheets， 1997）提出的LS法等。它們的優(yōu)缺點(diǎn)如表1所示。

通過對(duì)上述各種主要的中央銀行獨(dú)立性指標(biāo)的比較，選擇CWN法作為中國(guó)人民銀行獨(dú)立性測(cè)度的方法，因相較于GMT、LS法，CWN法更加細(xì)致，它是首先涵蓋立法獨(dú)立性的指標(biāo)，中國(guó)人民銀行的獨(dú)立性與《中國(guó)人民銀行法》聯(lián)系緊密，所以選用CWN法能夠更好地考慮《中國(guó)人民銀行法》對(duì)中央銀行獨(dú)立性的影響。

2.2?中國(guó)人民銀行獨(dú)立性指數(shù)的測(cè)定

根據(jù)CWN法的相關(guān)內(nèi)容統(tǒng)計(jì)了1988—2018年31年數(shù)據(jù)，這31年來中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)經(jīng)歷了5任，以每任行長(zhǎng)換屆和一些重要年份為主要時(shí)間節(jié)點(diǎn)來測(cè)算。

經(jīng)過整理分析，可以得出1988—2018年我國(guó)中央銀行獨(dú)立性指數(shù)（CBI），如表2所示。

通過表2可以觀察到中央銀行獨(dú)立性指數(shù)在1995年后達(dá)到了一個(gè)較強(qiáng)的水平，這與 《中國(guó)人民銀行法》的頒布是有明顯的關(guān)系的。

3?中國(guó)人民銀行獨(dú)立性與通貨膨脹率實(shí)證分析

3.1?實(shí)證模型

3.1.1?變量的選取與數(shù)據(jù)來源

文章使用消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）來衡量?jī)r(jià)格水平、計(jì)算通貨膨脹率（π），其中CPI是以上年為基準(zhǔn)計(jì)算的。文章數(shù)據(jù)來源于中國(guó)統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)，中央銀行獨(dú)立性指數(shù)根據(jù)CWN指標(biāo)結(jié)合我國(guó)具體情況整理所得。

3.1.2?變量模型的選取

為了方便后續(xù)的Eviews操作，用CBI來代替中央銀行獨(dú)立性指數(shù)，IR來代替通貨膨脹率（π），由表3和表4可以分析得到，中央銀行獨(dú)立性指數(shù)與通貨膨脹率之間存在一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而且在1995年《中國(guó)人民銀行法》頒布后，中央銀行獨(dú)立性指數(shù)有了一定的提高，而中國(guó)的通貨膨脹率開始有了大幅度的下降。可以選擇線性回歸模型來分析。

3.2?實(shí)證結(jié)果

3.2.1?時(shí)間序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)

因?yàn)橐治龅臄?shù)據(jù)均為時(shí)間序列數(shù)據(jù)，在進(jìn)行線性回歸分析之前，要先進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。DCBI表示一階差分后的中央銀行獨(dú)立性指數(shù)序列，DIR表示一階差分后的通貨膨脹率序列。通過EViews 9對(duì)整個(gè)序列組進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。

通過表4，可以看出中央銀行獨(dú)立性指數(shù)序列和通貨膨脹率序列都是非平穩(wěn)序列，而它們的一階差分序列均是平穩(wěn)序列，其一階差分序列可以進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。為了進(jìn)一步分析兩個(gè)序列之間的關(guān)系，可以進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表5所示。

由表5可知，拒絕原假設(shè)，即中央銀行獨(dú)立性指數(shù)和通貨膨脹率兩者之間存在協(xié)整關(guān)系，即中央銀行獨(dú)立性與通貨膨脹之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，因此可以進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。

3.2.2?格蘭杰因果檢驗(yàn)

格蘭杰因果檢驗(yàn)用于查看序列之間是否存在格蘭杰因果性，可以對(duì)CBI序列和IR序列進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，結(jié)果如表6所示。

由表6可知，在0.01的顯著水平下，均拒絕原假設(shè)，即IR是引起CBI變化的原因，CBI也是引起IR變化的原因。因此，兩者都存在因果關(guān)系，可以對(duì)兩者進(jìn)行線性回歸分析。

3.2.3?線性回歸分析

通過EViews 9對(duì)通貨膨脹率和中央銀行獨(dú)立性指數(shù)進(jìn)行線性回歸分析，如表7所示。

由表7可知，通貨膨脹率與中央銀行獨(dú)立性指數(shù)的函數(shù)關(guān)系如下：

IR=15.57-18.8?CBI F=18.89

由T統(tǒng)計(jì)量知，系數(shù)是比較顯著的，即當(dāng)中央銀行獨(dú)立性每增加一個(gè)單位時(shí)，通貨膨脹率就下降18.8%個(gè)單位。

4?結(jié)論

通過上述的分析，可以得出一個(gè)結(jié)論：通過提高中央銀行獨(dú)立性的程度來解決我國(guó)的高通貨膨脹問題。即我國(guó)中央銀行的獨(dú)立性越高，越有助于實(shí)現(xiàn)幣值穩(wěn)定和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)。因此要增強(qiáng)中國(guó)人民銀行相對(duì)于政府的獨(dú)立性，其途徑有以下三個(gè)方面：①提高法律方面的獨(dú)立性，即在法律上賦予中央銀行更多的自由度，提升中國(guó)人民銀行的行政地位;②規(guī)范中央銀行的貨幣政策目標(biāo)，明確保持幣值穩(wěn)定是其主要目標(biāo);③提高中央銀行貨幣政策透明度，讓公眾了解中央銀行的貨幣政策，提高中央銀行的信譽(yù)，有利于中央銀行貨幣政策的實(shí)施。

參考文獻(xiàn)：

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