陳培儒

由于新冠肺炎疫情在全球范圍內(nèi)的快速蔓延，全球航空工業(yè)迎來了史上最大的危機(jī)。

波音和空客這兩大飛機(jī)制造商不僅股價(jià)遭遇了滑鐵盧，訂單數(shù)更是令人不寒而栗。其中，波音1月訂單數(shù)為0，2月凈訂單為負(fù)數(shù)，再加上受到737MAX停飛的影響，市值大幅縮水，公司不得不向美國政府尋求600億美元的資金援助?？湛?月訂單數(shù)也同樣為0，受到疫情的影響，空客已經(jīng)撤回了早前的盈利預(yù)測。

與飛機(jī)制造業(yè)緊密相關(guān)的民航運(yùn)輸業(yè)受到的沖擊則更大，大量國內(nèi)、國際航班被取消。對于資本密集型的航空運(yùn)輸企業(yè)來說，航班停飛意味著企業(yè)現(xiàn)金流的斷流。國際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，全球民航業(yè)至少需要1500億～2000億美金的資金救助才能渡過難關(guān)。

除此之外，航空產(chǎn)業(yè)鏈也受到了不小的沖擊。GE盈利能力最強(qiáng)的航空板塊已計(jì)劃裁減約10%的美國本土員工;MTU航空發(fā)動(dòng)機(jī)公司也因?yàn)槭艿綒W洲疫情爆發(fā)的影響決定暫停在慕尼黑和波蘭工廠的發(fā)動(dòng)機(jī)總裝及部件生產(chǎn)工作。

所有這些似乎都預(yù)示著，航空業(yè)的至暗時(shí)刻已經(jīng)到來。

灰犀牛沖過來了

如果說新冠肺炎疫情在中國的突發(fā)是“黑天鵝”事件的話，那么后來疫情在全球范圍的蔓延則更像一頭橫沖直撞的“灰犀?！?。隨著疫情的不斷蔓延，包括禁航在內(nèi)的交通流動(dòng)限制措施正在不斷升級，瀕臨破產(chǎn)、裁員、求援已經(jīng)成為了各大航空公司的關(guān)鍵詞。國際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)更是更新了預(yù)測，表示新冠肺炎疫情對全球航司的收入影響將高達(dá)1130億美元。作為民航運(yùn)輸業(yè)的上游，飛機(jī)制造商的計(jì)劃也被徹底打亂。

其中，已處于737MAX漩渦中的波音受到了前所未有的沖擊。受到美股10天內(nèi)4次熔斷的影響，3月份波音的股價(jià)最低觸及89美元，較2019年3月1日的432.4美元跌去了80%多。同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司將波音的信用評級從“A-”下調(diào)兩級至“BBB”，距離垃圾級僅一步之遙。

然而，華爾街的無情也是有據(jù)可依的。從短期來看，737MAX的復(fù)飛依舊遙遙無期，更重要的是，737MAX事件暴露出了波音在項(xiàng)目管理、適航管理、質(zhì)量管理等諸多方面的問題，而這些問題還涉及787、777X等多個(gè)項(xiàng)目。

同時(shí)，疫情也讓波音的經(jīng)營模式受到了前所未有的質(zhì)疑。從已經(jīng)公開的數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，波音每年用于股票回購和支付股利的資金十分龐大，在一些年份甚至超過了公司當(dāng)年的自由現(xiàn)金流。即便在2019年，波音依舊從銀行貸款120億美元，其中有70億美元用于股票回購和支付股利。2013～2019年，波音公司的股本減少額達(dá)到434億美元，用于股利派發(fā)的金額達(dá)到208.4億美元。

不巧的是，波音總裝廠房所在地華盛頓州正處于美國疫情的“爆發(fā)區(qū)”。為此，波音不得不決定，從3月25日起，埃弗萊特工廠停產(chǎn)14天，這也意味著747、767、777、787-8的生產(chǎn)將全面暫停。

復(fù)飛無望、財(cái)務(wù)惡化、生產(chǎn)暫停、航空公司暫緩接收飛機(jī)，在這“四座大山”的壓力之下，波音正在面臨其發(fā)展航路上最大的“音障”。如今，作為美國制造業(yè)的“長子”，波音不得不向政府求援，請求600億美元的支持，但同時(shí)波音也表示，對于政府的援助，他們拒絕以股權(quán)作為交換。幾乎同一時(shí)間，波音新任CEO大衛(wèi)·卡爾霍恩表示，愿意放棄全年薪酬，并暫停了今年的股票回購計(jì)劃和股息發(fā)放。

與波音的四面楚歌相比，空客的情況要稍微好些，但疫情也徹底打亂了他們原本雄心勃勃的2020年全年計(jì)劃。

2020年，對于空客來說，原本有一個(gè)很好的開端。2月，公司發(fā)布2019年年報(bào)，全年訂單額突破812億歐元（2018年為555億歐元），營業(yè)收入突破700億歐元，利潤達(dá)到63.58億歐元（2018年為48.08億歐元），創(chuàng)下了新的紀(jì)錄。同時(shí)，空客也與魁北克政府和龐巴迪達(dá)成協(xié)議，絕對控股A220項(xiàng)目。在消息發(fā)布的第二天，空客宣布A220在非洲收獲大單：尼日利亞綠色非洲航空公司簽署了50架A220的諒解備忘錄。可以說，空客已經(jīng)逐步理順了從支線到寬體的戰(zhàn)略大拼圖，但突如其來的疫情讓一般意義上的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)顯得蒼白無力了。

一直以來，可選訂單存在變數(shù)對于空客來說都是一顆定時(shí)炸彈，尤其是來自亞太地區(qū)低成本航空公司的訂單。以空客最大的客戶亞航來說，目前其儲(chǔ)備訂單和機(jī)隊(duì)數(shù)量之比超過了4，這些訂單要全部實(shí)現(xiàn)交付的話，一個(gè)首要前提就是亞航要持續(xù)保持高速增長。但事實(shí)上，即便沒有此次疫情，近年來亞太地區(qū)低成本航空公司之間的競爭已經(jīng)日趨白熱化，未來發(fā)展的前景并不明朗。此外，該地區(qū)的靛藍(lán)航空、威茲航空、獅航等儲(chǔ)備訂單和機(jī)隊(duì)數(shù)量之比也已超過了2。疫情爆發(fā)后，該區(qū)域的亞航X已經(jīng)要求推遲接收之前訂購的78架A330neo。

空客還面臨一個(gè)疫情之外的考驗(yàn)：其管理層上任時(shí)間不長。受到賄賂事件影響，從2018年開始空客多位元?jiǎng)准壐邔雨懤m(xù)離職，這在一定程度上造成了公司的管理危機(jī)，即便是新任總裁傅里也才上任不到2年。面對突發(fā)疫情，公司將采取何種方式應(yīng)對將是擺在新領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)面前的挑戰(zhàn)。

目前，空客已經(jīng)出臺(tái)的政策包括：在現(xiàn)有的30億歐元周轉(zhuǎn)信貸額度之外，獲得了150億歐元的新信貸額度。同時(shí)，公司還撤回了2019年每股1.8歐元的股息提議，總現(xiàn)金價(jià)值為14億歐元，這將在一定程度上幫助空客度過這一特殊時(shí)期。

除了波音和空客這兩大飛機(jī)制造商之外，其他制造商也在紛紛“出招”應(yīng)對疫情。其中，加拿大魁北克省已經(jīng)下令關(guān)閉所有非必要業(yè)務(wù)，因此龐巴迪也暫停了在加拿大的公務(wù)機(jī)生產(chǎn)，這意味著環(huán)球5500、環(huán)球6500和環(huán)球7500的總裝將全面停止。巴航工業(yè)則表示將暫時(shí)解雇在巴西生產(chǎn)支線飛機(jī)的所有非必要工人。

產(chǎn)業(yè)鏈“休眠”

隨著全球航空產(chǎn)業(yè)鏈的融合愈發(fā)深入，一個(gè)機(jī)型的生產(chǎn)需要產(chǎn)業(yè)鏈上千家企業(yè)的協(xié)作，往往牽一發(fā)而動(dòng)全身。疫情導(dǎo)致飛機(jī)制造商遭受重創(chuàng)，全球航空產(chǎn)業(yè)鏈也猶如倒下的“多米諾骨牌”，一系列的連鎖反應(yīng)讓產(chǎn)業(yè)鏈幾乎進(jìn)入了“休眠”狀態(tài)。

波音在向美國政府提出600億美元資金援助時(shí)曾表示，這個(gè)數(shù)字背后代表的是美國本土1.7萬個(gè)供應(yīng)商和250萬個(gè)就業(yè)崗位，如果無法獲得援助，對于美國航空產(chǎn)業(yè)鏈的打擊將是致命的。

如今，GE和賽峰的合資公司CFM國際公司已經(jīng)和波音達(dá)成了新的協(xié)議，要求波音在2020年購買LEAP發(fā)動(dòng)機(jī)必須“款到發(fā)貨”。而在過去，發(fā)動(dòng)機(jī)制造商往往要等到飛機(jī)制造商將飛機(jī)交付給航空公司之后才能收回款項(xiàng)。

此外，歐洲遭疫情影響最嚴(yán)重的意大利也是全球重要的航空產(chǎn)業(yè)基地。以787飛機(jī)為例，意大利就承擔(dān)了約14%的工作份額，而意大利萊昂納多公司同時(shí)也是波音重要的風(fēng)險(xiǎn)合作伙伴。支線飛機(jī)制造商ATR公司的機(jī)身生產(chǎn)基地則在意大利旅游勝地龐貝古城附近。目前，由于受到疫情的影響，這些生產(chǎn)基地已經(jīng)全部關(guān)停。

空客的大部件生產(chǎn)主要都在歐洲，早前由于西班牙工廠出現(xiàn)了確診病例，空客決定將法國和西班牙工廠停產(chǎn)4天。為了降低疫情影響，空客開發(fā)了“所有權(quán)電子轉(zhuǎn)讓標(biāo)簽”（ETOT）工具，從而可以進(jìn)行遠(yuǎn)距離飛機(jī)交易，但交付量大幅下滑的趨勢已經(jīng)難以改變，在空客的廠房已經(jīng)有生產(chǎn)出的A321等機(jī)型無法交付。

除了意大利之外，日本也同樣如此。名古屋市所在的愛知縣是日本工業(yè)的中心，也是日本航空產(chǎn)業(yè)的心臟所在，但名古屋及其周邊也是受疫情影響最嚴(yán)重的區(qū)域之一。

在名古屋周邊20公里范圍內(nèi)，聚集著三菱重工、川崎重工、斯巴魯?shù)热箫w機(jī)制造商的主要廠區(qū)，這些廠區(qū)支撐著787的核心供應(yīng)鏈：機(jī)翼、中央翼合、前機(jī)身段。盡管相對歐洲來說，這些廠區(qū)暫時(shí)還未受到直接影響，但由于疫情的發(fā)展仍存在變數(shù)，這些企業(yè)也處于高度緊張的狀態(tài)中。

除了一級供應(yīng)商之外，產(chǎn)業(yè)鏈中還有大量的中小型制造企業(yè)，此次突發(fā)疫情給這些企業(yè)帶來的是生死存亡的沖擊，而這些小企業(yè)恰恰是航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要組成部分。

如擁有三星航空公司、韓國鑄造工業(yè)有限公司、韓華公司以及韓國宇航公司等的韓國是全球航空制造供應(yīng)鏈的重要一環(huán)，一直從事波音787客機(jī)翼身連接零部件的生產(chǎn)。

在飛機(jī)維修領(lǐng)域，新加坡是世界上最大的飛機(jī)維修、修理和大修（MRO）中心，擁有100多家航空服務(wù)業(yè)公司，并占據(jù)亞洲飛機(jī)MRO市場四分之一的份額，存儲(chǔ)著大量飛機(jī)和航空發(fā)動(dòng)機(jī)備件。作為全球重要的航空客運(yùn)中轉(zhuǎn)地，新加坡大量的航空維修企業(yè)的存亡將會(huì)直接影響全球航司的飛機(jī)和發(fā)動(dòng)機(jī)維修工作，進(jìn)而給飛機(jī)運(yùn)營業(yè)務(wù)帶來挑戰(zhàn)。

除了制造業(yè)之外，作為航空產(chǎn)業(yè)風(fēng)向標(biāo)的各大航展也深受影響。3月21日，英國范堡羅航空展的主辦方發(fā)布聲明，決定取消今年的航展。這為本該是航展大年的2020年，又涂上了一筆灰調(diào)。

在此之前，亞洲公務(wù)機(jī)展也已取消。2月如期舉行的新加坡航展受到疫情影響也冷冷清清，中國參展商和媒體基本全部缺席。目前，大家都把目光投向了即將于7月舉辦的美國EAA飛來者大會(huì)和11月的珠海航展。截至發(fā)稿，這兩個(gè)航展的主辦方還未就航展能否如期舉行發(fā)出任何聲明，但將與珠海航展同步舉行的澳門公務(wù)機(jī)展主辦方已經(jīng)明確表示航展將如期舉行。

不要浪費(fèi)危機(jī)

從兩次世界大戰(zhàn)到石油危機(jī)、“9·11恐怖襲擊”和2008年金融風(fēng)暴，全球航空業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了幾次大的沖擊，在這些危機(jī)面前，航空業(yè)都展示了很好的韌性。這一次遭受新冠肺炎疫情沖擊的全球航空業(yè)還能浴火重生嗎？筆者認(rèn)為答案是肯定的，但是恢復(fù)期或許不會(huì)太短。

客觀來說，如今的航空公司比歷史上任何時(shí)期都更有能力應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)。根據(jù)美國破產(chǎn)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，全美在2008～2018年間一共有30家航空公司申請破產(chǎn)，目前美國的航空公司只剩下17家。

行業(yè)整合大大優(yōu)化了航空公司的運(yùn)營能力和財(cái)務(wù)狀況。截至2019年12月31日，大多數(shù)美國航空公司的資產(chǎn)負(fù)債表上都有大約30億美元現(xiàn)金，規(guī)模較小的Spirit和JetBlue也都分別擁有11億美元和13億美元。同時(shí)，油價(jià)下跌也在一定程度上緩解了航空公司的運(yùn)營壓力。當(dāng)然，并不是所有區(qū)域的航空公司都和美國一樣，但可以肯定的是，這次疫情一定會(huì)加速全球各區(qū)域航空運(yùn)輸企業(yè)的優(yōu)勝劣汰。

同樣，如今的航空制造業(yè)也比歷史上任何時(shí)期都更有韌性和彈性來抵御危機(jī)。盡管波音和空客都有現(xiàn)金流的壓力，但各自賬上的現(xiàn)金也都是10年前的2倍，同時(shí)還有大量的訂單在握。那些一級供應(yīng)商們，無論是賽峰還是聯(lián)合技術(shù)公司，過去10年都主導(dǎo)了一系列的整合并購，實(shí)力大增。因此，疫情對于這些企業(yè)的影響將是短暫的，相反，還給了它們更多收購優(yōu)質(zhì)企業(yè)的機(jī)會(huì)。

正如所有國家都無法擺脫經(jīng)濟(jì)周期，所有的企業(yè)也無法擺脫一次次大大小小經(jīng)濟(jì)危機(jī)的挑戰(zhàn)。丘吉爾曾說過：“不要浪費(fèi)一次好危機(jī)?！辈蛔屛C(jī)白白浪費(fèi)，意味著要關(guān)注宏觀和行業(yè)的重要信息和信號(hào)，這些信號(hào)會(huì)逐漸向我們展示方向，并打通前進(jìn)的道路。要堅(jiān)信，每一次危機(jī)都有人倒下，但也有人站起來，然后變得更強(qiáng)！