袁顧明

2014年，全球大宗商品下跌幅度之大、類別之多幾乎超出了所有人的預(yù)料。鐵礦石價格下跌超過50%，石油價格下跌45%……無論是金屬、能源、建材還是農(nóng)產(chǎn)品都難以獨善其身，原本預(yù)計要兩三年才有可能達(dá)到的下跌幅度在1年甚至半年內(nèi)迅速完成。到了2015年初，石油價格再刷“新低”，銅價意外下挫。不過，下跌行情同樣蘊(yùn)藏著投資機(jī)遇，前一段時間，國內(nèi)有許多基金做空銅賺取了超額收益。目前來看，大宗商品仍有下跌可能，但下跌空間在前期透支的情況下已經(jīng)有限，部分大宗商品已經(jīng)具備了階段性抄底的價值。

在這輪市場波動中，中國完美詮釋了一個經(jīng)濟(jì)大國的影響力。不過，中國仍處在一個比較尷尬的位置?；仡?014年大宗商品價格下挫的原因，除了受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩需求下降、美元走強(qiáng)、世界供應(yīng)巨頭與主產(chǎn)區(qū)拒不減產(chǎn)等影響，中國經(jīng)濟(jì)的減速成為解釋這輪市場波動的關(guān)鍵因素之一。

長期充當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)增長引擎的中國，對本世紀(jì)以來全球大宗商品市場的波動具有直接影響。中國是世界最大的有色金屬、鐵礦石、石油進(jìn)口國，2003年至2010年期間，中國以兩位數(shù)的經(jīng)濟(jì)增速驚艷全球，投資驅(qū)動所產(chǎn)生的對原材料的大量需求支撐起全球大宗商品價格的一路上揚(yáng)，在此期間，大宗商品走出了一輪波瀾壯闊的行情。之后，全球大宗商品市場卻連續(xù)4年以下跌收場，中國經(jīng)濟(jì)的減速、對大宗商品需求的降低是直接原因之一。

可以看出，中國因素對全球大宗商品市場已經(jīng)具備強(qiáng)大的影響力。在此基礎(chǔ)上，中國期貨和現(xiàn)貨交易市場理應(yīng)成為全球大宗商品的定價標(biāo)桿之一，在價格發(fā)現(xiàn)方面發(fā)揮舉足輕重的作用，然而，事實卻并非如此，中國在全球大宗商品價格的形成過程中話語權(quán)幾乎為零。歐美國家憑借較為成熟的市場體系牢牢把握著大宗商品定價的主動權(quán)。目前，除部分大宗商品（如鐵礦石）的價格由國際幾個大的生產(chǎn)商、貿(mào)易商所主導(dǎo)外，更多的商品價格是在CME（編者注：即“芝加哥商業(yè)交易所”，是美國最大的期貨交易所）、LME（編者注：即“倫敦金屬交易所”，是世界最大的有色金屬交易所）等成熟的期貨市場上形成。

不可否認(rèn)，國內(nèi)期貨和現(xiàn)貨交易市場和國際成熟市場相比，在交易機(jī)制、清算機(jī)制方面還有不足，這和國內(nèi)市場發(fā)展時間較短有很大關(guān)系。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的大宗商品市場是在不斷滿足市場主體定價和風(fēng)險管理需求的長時間演進(jìn)中發(fā)展起來的，而國內(nèi)市場建設(shè)則具有濃厚的政策色彩，以政府主導(dǎo)的方式進(jìn)行，致力建立與中國大國經(jīng)濟(jì)相匹配的多層次大宗商品市場體系，以此來穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)競爭力，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級提供支持。

中國大宗商品市場建設(shè)的步子很急，但不亂。幸運(yùn)的是，我們已經(jīng)摸索出了一條符合中國的道路——期貨交易所與機(jī)制靈活的大宗商品現(xiàn)貨市場相結(jié)合，通過集中清算平臺等機(jī)制的建設(shè)，逐步將各區(qū)域性大宗商品場外市場連接起來，促進(jìn)期現(xiàn)市場功能的有效發(fā)揮，變被動為主動，逐步參與國際交易，強(qiáng)化中國大宗商品市場在全球的地位和影響力。