姜安印，胡寧寧

（蘭州大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，甘肅 蘭州 730000）

一、引言

2013年“一帶一路”倡議的提出加速了人民幣走向國(guó)際化的進(jìn)程，把人民幣推向了世界舞臺(tái)（林樂(lè)芬和王少楠，2015［1］）。經(jīng)過(guò)6年的探索與實(shí)踐，“一帶一路”沿線區(qū)域人民幣國(guó)際化在跨境支付系統(tǒng)、貨幣結(jié)算、雙邊本幣互換、儲(chǔ)備貨幣等方面取得階段性成果，人民幣國(guó)際化呼聲日益高漲。與此同時(shí)，復(fù)雜多變的國(guó)際形勢(shì)以及中國(guó)自身發(fā)展問(wèn)題使得人民幣在關(guān)鍵性指標(biāo)和貨幣實(shí)質(zhì)性功能體現(xiàn)方面有所欠缺，與美元、歐元等國(guó)際貨幣還存在較大差距。尤其是在逆全球化和貿(mào)易保護(hù)趨勢(shì)抬頭的背景下，“一帶一路”沿線市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、人民幣國(guó)際化的重要性不言而喻。

在面臨復(fù)雜多變的國(guó)際政治局勢(shì)和自身金融發(fā)展改革的關(guān)鍵時(shí)期，人民幣國(guó)際化仍面臨巨大挑戰(zhàn)和長(zhǎng)期考驗(yàn)，需要正確、客觀認(rèn)識(shí)人民幣國(guó)際化。以此為基礎(chǔ)，本文對(duì)“一帶一路”背景下人民幣國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)行總結(jié)，結(jié)合當(dāng)下中國(guó)面臨的國(guó)際重要政治局勢(shì)以及自身發(fā)展改革對(duì)人民幣國(guó)際化面臨的困境和機(jī)遇進(jìn)行分析，認(rèn)為中國(guó)人民幣國(guó)際化未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間處在量變階段，很難在短期內(nèi)取得突破性進(jìn)展，但同時(shí)也要對(duì)人民幣國(guó)際化抱有信心和耐心。一國(guó)貨幣國(guó)際化的根本取決于其經(jīng)濟(jì)實(shí)力、國(guó)際地位和金融實(shí)力，中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)總量國(guó)家、第一大貿(mào)易國(guó)，在金融市場(chǎng)愈發(fā)完善和金融體系更加穩(wěn)定的條件下，我們有理由相信人民幣國(guó)際化只是時(shí)間問(wèn)題。

二、“一帶一路”沿線人民幣國(guó)際化進(jìn)展

通過(guò)“一帶一路”平臺(tái)建設(shè)和沿線市場(chǎng)推動(dòng)，中國(guó)已與沿線多個(gè)國(guó)家和地區(qū)在貿(mào)易往來(lái)、資金融通、投資活動(dòng)等方面建立良好的合作關(guān)系，為人民幣充分發(fā)揮其商品價(jià)值衡量、貿(mào)易貨幣支付、外匯儲(chǔ)備等功能，積極開展貨幣區(qū)域合作奠定了基礎(chǔ)。隨著“一帶一路”合作逐步加深，人民幣將成為沿線國(guó)家和地區(qū)建設(shè)的“絲路貨幣”（馬廣奇和姚燕，2018［2］）。中國(guó)人民幣國(guó)際化路徑及戰(zhàn)略是以貨幣功能為主導(dǎo)，以其結(jié)算功能、投資貨幣、儲(chǔ)備貨幣功能實(shí)現(xiàn)逐步推進(jìn)，在人民幣規(guī)模、貿(mào)易結(jié)算、本幣互換協(xié)議等方面取得了較多成果，主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施逐漸完善、國(guó)際貨幣職能初現(xiàn)兩個(gè)方面。

（一）基礎(chǔ)設(shè)施條件建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)

1.配套基礎(chǔ)設(shè)施保障人民幣的流動(dòng)與結(jié)算

中國(guó)采取設(shè)立人民幣結(jié)算銀行、向沿線國(guó)家居民發(fā)行銀聯(lián)卡、建設(shè)人民幣跨境支付系統(tǒng)等方式推行人民幣國(guó)際化進(jìn)程，在一定程度上提高了人民幣結(jié)算效率和使用頻率，推動(dòng)人民幣的規(guī)模化使用，保障了人民幣在“一帶一路”沿線地區(qū)的正常流動(dòng)與結(jié)算。截至2018年6月，中國(guó)在馬來(lái)西亞、新加坡、泰國(guó)、阿聯(lián)酋、卡塔爾、匈牙利、俄羅斯等7個(gè)沿線國(guó)家建立了人民幣清算體系。銀聯(lián)發(fā)卡量超過(guò)2 500萬(wàn)張，覆蓋超過(guò)540萬(wàn)家商戶，比倡議提出前的規(guī)模增長(zhǎng)了14倍多，進(jìn)一步提升了人民幣跨境支付的結(jié)算效率?！耙粠б宦贰毖鼐€近60個(gè)國(guó)家和地區(qū)已開通“銀聯(lián)卡”受理業(yè)務(wù)，已與343家機(jī)構(gòu)簽署了合作協(xié)議，銀聯(lián)外卡的市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)。2018年5月，人民幣跨境支付系統(tǒng)全面進(jìn)入二期建設(shè)階段，更好地提升了人民幣跨境支付系統(tǒng)和清算效率，人民幣跨境支付系統(tǒng)已覆蓋40個(gè)“一帶一路”國(guó)家的165家銀行，參與該系統(tǒng)的國(guó)家包括俄羅斯、新加坡、馬來(lái)西亞、韓國(guó)、泰國(guó)等。

2.與多個(gè)國(guó)家簽訂雙邊本幣互換協(xié)議

2017年，中國(guó)人民銀行先后與蒙古、韓國(guó)、泰國(guó)、俄羅斯等沿線國(guó)家和地區(qū)的中央銀行或貨幣當(dāng)局續(xù)簽雙邊本幣互換協(xié)議，并修訂完善一般貿(mào)易和投資本幣結(jié)算協(xié)議，增強(qiáng)協(xié)議的可操作性。截至2018年8月20日，中國(guó)人民銀行已與37個(gè)境外貨幣當(dāng)局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，協(xié)議總金額達(dá)到3.37萬(wàn)億元人民幣，在便利雙邊貿(mào)易和投資、維護(hù)金融穩(wěn)定方面發(fā)揮了積極作用。中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家簽署本幣互換協(xié)議數(shù)量不斷上升，實(shí)現(xiàn)與摩洛哥、塞爾維亞、匈牙利的首次貨幣互換，為人民幣成為結(jié)算貨幣奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2019年5月，中國(guó)政府同“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)簽訂的有效雙邊本幣互換金額達(dá)8 415億元人民幣。中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家持續(xù)推進(jìn)人民幣與多種貨幣合作，開展人民幣跨境交易，減少資金融通與結(jié)算成本，提升“一帶一路”項(xiàng)目合作效率和收益率，為跨國(guó)企業(yè)貿(mào)易、投資等活動(dòng)提供便利。

表1 中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家簽署本幣互換協(xié)議的情況（有效）

3.建設(shè)離岸人民幣市場(chǎng)，便于與多種貨幣直接交易

中國(guó)已在中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣、新加坡、紐約、倫敦等地設(shè)立人民幣離岸市場(chǎng)，形成“一帶一路”沿線“在岸人民幣—人民幣離岸中心（中國(guó)香港）—人民幣離岸樞紐（新加坡）”的互動(dòng)機(jī)制，提升人民幣在沿線區(qū)域以及世界金融市場(chǎng)的流動(dòng)性。截至2018年11月末，中國(guó)香港作為人民幣主要集散地，其人民幣存款規(guī)模為6 175.2億元；新加坡作為世界第三大外匯交易中心和亞洲重要金融樞紐，是“一帶一路”沿線最大的人民幣離岸市場(chǎng)，2018年第三季度人民幣存款規(guī)模為1 320億元（李小好和蔡幸，2009［3］）。同時(shí)，人民幣實(shí)現(xiàn)與多種貨幣在外匯市場(chǎng)掛牌進(jìn)行直接交易。人民幣對(duì)新加坡元、馬來(lái)西亞林吉特、俄羅斯盧布、韓國(guó)韓元、泰國(guó)銖等已在中國(guó)外匯交易中心實(shí)現(xiàn)直接交易，人民幣對(duì)哈薩克斯坦堅(jiān)戈、蒙古圖格里克、柬埔寨瑞爾等已在銀行間市場(chǎng)區(qū)域交易。截至2018年11月，人民幣在全球支付中的份額由上年同期的1.75%上升至2.09%，于美元、歐元、英鎊、日元后列第五位，排名較上年同期上升一位。全年來(lái)看，人民幣的全球支付占比在1.6%～2.1%的區(qū)間波動(dòng)，與加元、港幣等貨幣排名交錯(cuò)。離岸人民幣建設(shè)與發(fā)展取得了一定成就，人民幣已經(jīng)實(shí)現(xiàn)與多種貨幣之間直接交易，為“一帶一路”沿線市場(chǎng)提供更多獲取人民幣的流動(dòng)渠道。

（二）國(guó)際貨幣基礎(chǔ)職能初顯

1.“一帶一路”沿線市場(chǎng)人民幣結(jié)算職能顯現(xiàn)

以“一帶一路”沿線投資合作、貿(mào)易往來(lái)為依托的人民幣跨境結(jié)算比例逐步提升。2017年，中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)跨境人民幣結(jié)算金額達(dá)3萬(wàn)億元，與周邊沿線國(guó)家跨境人民幣結(jié)算金額同比上漲11.1%。其中，柬埔寨同比增長(zhǎng)19倍，文萊同比增長(zhǎng)7倍，馬來(lái)西亞、菲律賓、烏茲別克斯坦等9個(gè)國(guó)家跨境人民幣結(jié)算金額同比增長(zhǎng)均超過(guò)50%。非洲標(biāo)準(zhǔn)銀行集團(tuán)外匯主管理查德·德·羅斯指出在中非貿(mào)易中，中國(guó)一直是非洲國(guó)家的重要貿(mào)易伙伴，跨境結(jié)算中人民幣的結(jié)算比例已從2015年的5%升至2017年的11%，到2025年，人民幣在非洲的結(jié)算比例有望增至30%。整體來(lái)看，中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家的貿(mào)易往來(lái)、投資合作以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等跨境資金結(jié)算越來(lái)越多地以人民幣作為結(jié)算貨幣，在亞洲周邊國(guó)家以及非洲地區(qū)的使用率較高。截至2018年，人民幣跨境結(jié)算金額超過(guò)10萬(wàn)億元，占比已超過(guò)31%，在跨境結(jié)算中人民幣占比逐年提升，人民幣的國(guó)際結(jié)算職能初顯，未來(lái)人民幣跨境結(jié)算提升空間仍然較大。

2.人民幣金融工具不斷創(chuàng)新，投資渠道不斷豐富

人民幣債券、人民幣外匯期貨、期權(quán)等衍生產(chǎn)品的推出為國(guó)際市場(chǎng)投資者和融資者提供更多獲取人民幣的渠道。其中，針對(duì)“一帶一路”沿線地區(qū)發(fā)行的人民幣債券規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。2017年3月，俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司在交易所成功發(fā)行10億元人民幣債券，成為首單“一帶一路”沿線國(guó)家企業(yè)發(fā)行的人民幣債券，并引起國(guó)際上的廣泛關(guān)注。2018年1月，紅獅控股集團(tuán)在交易所成功發(fā)行3億元人民幣債券用于老撾“一帶一路”項(xiàng)目建設(shè)，成為首單境內(nèi)企業(yè)募資用于“一帶一路”項(xiàng)目的債券。2018年1月，證監(jiān)會(huì)或滬深交易所已同意7家境內(nèi)外企業(yè)發(fā)行“一帶一路”項(xiàng)目債券的申請(qǐng)，擬發(fā)行金額約500億元人民幣。其中，4家境內(nèi)外企業(yè)已發(fā)行35億元“一帶一路”項(xiàng)目債券。人民幣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)近幾年發(fā)展迅速，截至2018年末，已經(jīng)有包括中國(guó)香港、新加坡、倫敦、芝加哥等9個(gè)國(guó)家和地區(qū)的11家交易所上市人民幣匯率期貨，2家交易所上市人民幣匯率期權(quán)。人民幣債券、外匯期貨、期權(quán)等多種金融工具的推出順應(yīng)了人民幣國(guó)際化趨勢(shì)，滿足了境外投資者對(duì)人民幣日益增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求與投資需求。

3.人民幣已成為多個(gè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備貨幣

自人民幣加入SDR貨幣籃子后，人民幣在“一帶一路”沿線國(guó)家的使用率得到進(jìn)一步提升，成為“一帶一路”沿線多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的外匯儲(chǔ)備貨幣，為推動(dòng)人民幣國(guó)際化和區(qū)域金融合作奠定基礎(chǔ)。新加坡、韓國(guó)等15個(gè)周邊國(guó)家央行將人民幣資產(chǎn)納入其外匯儲(chǔ)備。截至2018年第四季度，各經(jīng)濟(jì)體中央銀行持有的外匯儲(chǔ)備中，人民幣資產(chǎn)占比升至1.89%，超過(guò)澳元和加元，已有超過(guò)60個(gè)境外央行或貨幣當(dāng)局將人民幣納入外匯儲(chǔ)備，創(chuàng)IMF自2016年10月報(bào)告人民幣儲(chǔ)備資產(chǎn)以來(lái)最高水平。2018年6月底，俄羅斯中央銀行外匯儲(chǔ)備中人民幣占比達(dá)14.7%，相比2017年6月增加14.6%，緊隨歐元、美元其后。

圖1 俄羅斯中央銀行外匯儲(chǔ)備構(gòu)成

三、“一帶一路”沿線人民幣國(guó)際化困境

（一）“一帶一路”沿線人民幣區(qū)域化與美元全球化沖突

1.人民幣與美元充當(dāng)國(guó)際計(jì)價(jià)貨幣的矛盾凸顯

人民幣區(qū)域化與美元全球化在貨幣計(jì)價(jià)職能下是相互排斥、不能交融的，推行人民幣國(guó)際化必然會(huì)面臨與美元的對(duì)比與較量。在“一帶一路”沿線地區(qū)雙邊貿(mào)易往來(lái)和投資合作過(guò)程中往往需要依靠第三方貨幣進(jìn)行計(jì)價(jià)進(jìn)而轉(zhuǎn)化為雙邊貨幣結(jié)算，而美元仍是世界默認(rèn)的國(guó)際計(jì)價(jià)貨幣。2018年4月國(guó)際清算銀行的數(shù)據(jù)顯示，在全球外匯市場(chǎng)日交易額近51 000億美元，近90%的交易涉及美元，美元處于絕對(duì)主導(dǎo)地位。美元自第二次世界大戰(zhàn)后便占據(jù)世界貨幣主導(dǎo)地位，是世界上真正的國(guó)際貨幣，其貨幣計(jì)價(jià)、結(jié)算、價(jià)值儲(chǔ)備等功能被世界廣泛接受。美元作為國(guó)際貨幣覆蓋世界各個(gè)國(guó)家，在推行人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算過(guò)程中與原有的美元的計(jì)價(jià)結(jié)算方式形成不可避免的沖突，“一帶一路”沿線國(guó)家尤其是能源型國(guó)家迫于美國(guó)政治軍事壓迫采取美元計(jì)價(jià)來(lái)保障石油美元的地位。單就貨幣對(duì)比來(lái)說(shuō)，人民幣國(guó)際化進(jìn)程起步較晚、國(guó)際認(rèn)可度不高，與美元的國(guó)際地位存在較大差距。自1980年以來(lái)，美元在全球外匯儲(chǔ)備中所占份額基本穩(wěn)定在66%左右。2018年國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布報(bào)告顯示，人民幣成為全球第五大支付貨幣，在世界央行外匯儲(chǔ)備中占比達(dá)到2%，而美元占比雖有所降低，但仍然達(dá)到61.7%比重。

2.中美貿(mào)易摩擦加大世界各國(guó)對(duì)于人民幣與美元的選擇困境

目前，中美貿(mào)易摩擦正處于膠著狀態(tài)并有長(zhǎng)期存在趨勢(shì)，中美關(guān)系在貿(mào)易戰(zhàn)的影響下變得更加緊張和敏感。中美貿(mào)易摩擦不僅僅是高端技術(shù)、商品貿(mào)易利益之間的爭(zhēng)奪，也可以理解為人民幣與美元的一次碰撞，對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)程產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。中美貿(mào)易摩擦增加人民幣和美元匯率市場(chǎng)波動(dòng)，造成中美股市短期性動(dòng)亂，特別是中國(guó)股市的波動(dòng)、人民幣匯率貶值以及投資者的羊群心理等暴露出中國(guó)金融市場(chǎng)在現(xiàn)行的國(guó)際金融體系下的脆弱性和股民等投資者的敏感性。中國(guó)不宜在貨幣層面上主動(dòng)挑起人民幣與美元的戰(zhàn)爭(zhēng)，應(yīng)將更多力量放在提升自身發(fā)展實(shí)力、穩(wěn)定人民幣市場(chǎng)、維持資本市場(chǎng)秩序等方面，避免因貿(mào)易摩擦引發(fā)金融摩擦。從長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣的堅(jiān)挺與國(guó)際地位是由一國(guó)的綜合實(shí)力決定的，我們有理由相信人民幣會(huì)成為世界上舉足輕重的貨幣，但同時(shí)也要對(duì)人民幣國(guó)際化的漫長(zhǎng)過(guò)程保持耐心和信心。

（二）人民幣實(shí)質(zhì)性功能未能凸顯，缺乏一定的市場(chǎng)基礎(chǔ)

1.人民幣國(guó)際認(rèn)可度低，實(shí)質(zhì)性功能未能完整顯現(xiàn)

人民幣國(guó)際化在貿(mào)易結(jié)算、資金規(guī)模、本幣互換等方面雖然取得一定成就，但從市場(chǎng)角度考量可知，人民幣國(guó)際化市場(chǎng)認(rèn)可度較低、貨幣價(jià)值未得到充分體現(xiàn)。2018年，人民幣在國(guó)際支付貨幣中的份額為1.22%，而且在這些支付中很多涉及政府之間協(xié)議規(guī)定或中方企業(yè)參與的貿(mào)易，而在無(wú)中方參與的跨國(guó)貿(mào)易中使用人民幣進(jìn)行結(jié)算計(jì)價(jià)的比例微乎其微。“一帶一路”沿線地區(qū)使用人民幣貿(mào)易結(jié)算占比有所提升，但人民幣計(jì)價(jià)功能并未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，沿線市場(chǎng)更多是以美元計(jì)價(jià)結(jié)算或美元計(jì)價(jià)人民幣結(jié)算的形式進(jìn)行跨境合作。貨幣計(jì)價(jià)職能是一國(guó)貨幣國(guó)際化的關(guān)鍵指標(biāo)，代表一國(guó)貨幣的國(guó)際認(rèn)可度與接受度。相對(duì)于提高人民幣的使用頻率、進(jìn)行人民幣貿(mào)易結(jié)算等淺層次方式，推動(dòng)人民幣計(jì)價(jià)才是對(duì)其貨幣地位與價(jià)值的真正認(rèn)可。

2.人民幣國(guó)際化更多是政府推動(dòng)，缺乏相應(yīng)的市場(chǎng)基礎(chǔ)

中國(guó)為推行人民幣國(guó)際化實(shí)行匯率改革、逐步開放資本市場(chǎng)等措施，創(chuàng)建人民幣跨境支付系統(tǒng)、設(shè)立人民幣離岸市場(chǎng)提升人民幣的市場(chǎng)認(rèn)可度和國(guó)際地位。在中國(guó)政府的引導(dǎo)扶持以及中國(guó)企業(yè)參與下，人民幣在跨國(guó)貿(mào)易、多國(guó)合作等領(lǐng)域取得一定的數(shù)量規(guī)模成就，但這種以行政以及中方企業(yè)助推的方式，在短期內(nèi)有效，長(zhǎng)期來(lái)看在世界市場(chǎng)上效果甚微，并非長(zhǎng)久之計(jì)。計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣的選擇是微觀單位的自主決定，政府能做的僅是由不允許變?yōu)樵试S這些微觀主體自主選擇，進(jìn)一步為貨幣流動(dòng)提供良好的環(huán)境。在未來(lái)人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，中國(guó)政府應(yīng)逐漸減少緩行政干預(yù)，退至輔助地位，并進(jìn)一步加強(qiáng)宏觀政策環(huán)境協(xié)調(diào)，采取以市場(chǎng)引導(dǎo)為主的人民幣國(guó)際化推動(dòng)路徑。

文化影響力是指一國(guó)的文化資源在對(duì)外交往中的傳播與推廣能力。理論上，文化具有雙向流動(dòng)的屬性，國(guó)與國(guó)之間可平等地開展文化資源的互通與共享。然而在國(guó)際關(guān)系現(xiàn)實(shí)中卻難以實(shí)現(xiàn)這一平衡狀態(tài)。一國(guó)的文化影響力越強(qiáng)，它在國(guó)際文化流動(dòng)中就越占優(yōu)勢(shì)。而中南半島各國(guó)的文化影響力可劃分為三種類型。它們同中國(guó)之間的文化流動(dòng)也可相應(yīng)地表現(xiàn)為三種模式(詳見表2)。

3.人民幣市場(chǎng)存在投機(jī)性風(fēng)險(xiǎn)

從國(guó)際貨幣角度來(lái)看，國(guó)際貨幣應(yīng)是投資者為在金融危機(jī)時(shí)獲得安全資產(chǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而選擇持有的貨幣，而不是僅為了追求貨幣資產(chǎn)升值、提升收益率而持有。根據(jù)凱恩斯的貨幣需求理論可知，貨幣持有者基于三種需求動(dòng)機(jī)持有貨幣。一是交易動(dòng)機(jī)，中國(guó)進(jìn)出口企業(yè)與國(guó)外企業(yè)在進(jìn)行跨境貿(mào)易往來(lái)時(shí)，基于貿(mào)易結(jié)算需求持有人民幣；二是預(yù)防動(dòng)機(jī)，為預(yù)防未來(lái)的交易、投資以及臨時(shí)性需求，跨國(guó)企業(yè)會(huì)持有一些人民幣作為預(yù)防手段以應(yīng)對(duì)不時(shí)之需；三是投機(jī)動(dòng)機(jī)，投資者基于投機(jī)心理持有人民幣，以期許在人民幣價(jià)值波動(dòng)中獲得投資收益。在國(guó)內(nèi)金融體系不完善、金融市場(chǎng)不成熟以及監(jiān)管不到位的背景下，投機(jī)者的行為將會(huì)對(duì)人民幣市場(chǎng)穩(wěn)定造成較大影響。在人民幣升值時(shí)，很多國(guó)際投資者基于投機(jī)心理持有大量的人民幣儲(chǔ)備；當(dāng)人民幣發(fā)生貶值時(shí)，持有大量人民幣的投機(jī)者便會(huì)大量拋售手中人民幣，造成人民幣市場(chǎng)的較大波動(dòng)，尤其是離岸和在岸人民幣市場(chǎng)存在兩種匯率率差，國(guó)際投機(jī)者可以通過(guò)在岸和離岸人民幣實(shí)行對(duì)沖獲利，實(shí)現(xiàn)空手套白狼的目的。

（三）中國(guó)金融整體發(fā)展水平較低，制度和法律監(jiān)管缺失造成較大風(fēng)險(xiǎn)

1.中國(guó)金融業(yè)發(fā)展水平不高，仍面臨很多特定問(wèn)題

在人民幣成為國(guó)際貨幣的眾多關(guān)鍵因素中，中國(guó)已經(jīng)在經(jīng)濟(jì)規(guī)模、資本賬戶開放、匯率改革、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等方面取得較大進(jìn)步，但在決定人民幣國(guó)際化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)——金融市場(chǎng)發(fā)展上仍面臨較多阻礙。一方面，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)整體水平不高，存在間接金融比重過(guò)高、融資平臺(tái)不規(guī)范、金融市場(chǎng)制度不完善等諸多問(wèn)題。當(dāng)前的金融水平不足以打消投資者對(duì)進(jìn)入境內(nèi)市場(chǎng)的擔(dān)憂與顧慮，會(huì)減弱投資者對(duì)人民幣金融產(chǎn)品的信心，這在一定程度上降低了人民幣在境內(nèi)外市場(chǎng)的流動(dòng)性。另一方面，國(guó)內(nèi)金融發(fā)展水平與綜合實(shí)力存在錯(cuò)配現(xiàn)象。相比于中國(guó)的全球第二大經(jīng)濟(jì)體、第一大貿(mào)易國(guó)等經(jīng)濟(jì)地位，國(guó)內(nèi)金融整體實(shí)力仍處于較低水平。2017年，中國(guó)在137個(gè)國(guó)家的金融發(fā)展指數(shù)排名中，綜合排名48位。在銀行體系穩(wěn)健性、監(jiān)管者維護(hù)金融體系穩(wěn)定的能力以及金融法律方面，中國(guó)的排名仍十分落后。

2.金融市場(chǎng)面臨內(nèi)外多重風(fēng)險(xiǎn)

一是中國(guó)金融體制內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)。銀行系統(tǒng)的債務(wù)累積、股票市場(chǎng)的脆弱性以及影子銀行盛行將會(huì)給國(guó)內(nèi)金融環(huán)境改善以及宏觀調(diào)控帶來(lái)極大的挑戰(zhàn)；金融制度不規(guī)范、法律監(jiān)管的欠缺會(huì)增加金融市場(chǎng)洗錢、內(nèi)部交易、非法資本外流等行為產(chǎn)生。這些現(xiàn)象的發(fā)生對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的健康發(fā)展造成一定威脅，會(huì)對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)程造成一定的負(fù)面影響。二是隨著中國(guó)金融業(yè)不斷擴(kuò)大開放，資本賬戶下資本外流、投機(jī)性資本增多將會(huì)給中國(guó)帶來(lái)較多金融風(fēng)險(xiǎn)。特別在中國(guó)金融業(yè)監(jiān)管措施不到位、法律存在漏洞的情況下，資本市場(chǎng)的不斷開放會(huì)造成部分資產(chǎn)外流現(xiàn)象。據(jù)國(guó)家外匯管理局統(tǒng)計(jì)，2009年，中國(guó)國(guó)際收支平衡表上的誤差與遺漏項(xiàng)由正轉(zhuǎn)負(fù)，除去資料統(tǒng)計(jì)誤差和計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)等客觀因素造成的影響，很大程度上是監(jiān)管不力以及資本賬戶開放引起的資本外流。同時(shí)，資本賬戶開放會(huì)在一定程度上增加以外幣計(jì)價(jià)的短期負(fù)債，這些負(fù)債很可能重現(xiàn)20世紀(jì)末亞洲金融危機(jī)的場(chǎng)景。因此，在加快推進(jìn)人民幣國(guó)際化的過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)審慎對(duì)待資本賬戶開放，防范為過(guò)快追求人民幣崛起而誘發(fā)更多的金融風(fēng)險(xiǎn)。

表2 2017年中國(guó)金融發(fā)展指數(shù)排名（總計(jì)137個(gè)國(guó)家）

四、“一帶一路”沿線人民幣國(guó)際化機(jī)遇

（一）外部機(jī)遇

1.國(guó)際貨幣體系和金融秩序亟待改善

現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系和金融秩序是以美國(guó)和美元為主導(dǎo)地位，更多的是優(yōu)先保護(hù)以美國(guó)為主的西方發(fā)達(dá)國(guó)家的利益，存在很多不平等之處。一是非國(guó)際貨幣儲(chǔ)備國(guó)擁有的外匯資產(chǎn)需要承擔(dān)較大的儲(chǔ)備貨幣貶值和通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，其外匯資產(chǎn)會(huì)受到貨幣儲(chǔ)備國(guó)波動(dòng)而發(fā)生貶值和縮水。非貨幣儲(chǔ)備國(guó)用本國(guó)貨幣兌換美元增加外匯資產(chǎn)意味著美國(guó)可以輕易獲得廉價(jià)資金，美國(guó)通過(guò)貨幣發(fā)行轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)債務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)，使得世界其他國(guó)家無(wú)償為美國(guó)政府行為買單。二是國(guó)際重要的金融組織均是以美國(guó)為主的西方發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)起建立的，如國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行等（賈康等，2006［3］）。國(guó)際貨幣基金組織規(guī)定，重大決策需要取得85%的表決權(quán)通過(guò)，而美國(guó)持有16%的表決權(quán)等同于擁有一票否決的權(quán)力，這對(duì)其他成員國(guó)以及非成員國(guó)家來(lái)說(shuō)是十分不公平的。發(fā)展中國(guó)家長(zhǎng)期受制于美元價(jià)值波動(dòng)以及以美國(guó)為主的西方國(guó)家制定的規(guī)則控制，現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系和國(guó)際重要組織不能夠很好地反映欠發(fā)達(dá)地區(qū)的利益訴求和平等權(quán)利，對(duì)于建立新型公平對(duì)等的國(guó)際貨幣體系和金融組織的呼聲越來(lái)越高。

放棄美元結(jié)算、減持美元資產(chǎn)、減少美元儲(chǔ)備等去美元化行為，給人民幣國(guó)際化帶來(lái)較大的利好空間。美國(guó)的政治制裁頻繁、信用風(fēng)險(xiǎn)增加以及債務(wù)轉(zhuǎn)移給世界其他國(guó)家?guī)?lái)較大的危機(jī)感，去美元化趨勢(shì)逐漸顯現(xiàn)。美元的國(guó)際地位得益于世界各國(guó)對(duì)于美元的認(rèn)可與信任，在多國(guó)貿(mào)易往來(lái)中均通過(guò)美元計(jì)價(jià)結(jié)算。而近些年來(lái)美國(guó)政府大量發(fā)行債券、以美元作為武器損害其他非貨幣儲(chǔ)備國(guó)的利益等行為削弱了一些國(guó)家對(duì)美元的信任，去美元化趨勢(shì)逐漸明顯。IMF數(shù)據(jù)顯示，美元在全球外匯儲(chǔ)備中所占份額連續(xù)5個(gè)季度下降，2017年、2018年第四季度占比分別為62.72%、61.69%。美國(guó)對(duì)一些國(guó)家如俄羅斯、委內(nèi)瑞拉、土耳其、伊朗等進(jìn)行政治制裁、實(shí)行逆全球化貿(mào)易保護(hù)主義、發(fā)動(dòng)中美貿(mào)易摩擦等行為，加快這些國(guó)家貨幣與美元的剝離。2018年7月，美國(guó)財(cái)政部公布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC）顯示，中國(guó)、德國(guó)、巴西、英國(guó)、瑞士、比利時(shí)、印度、加拿大、澳大利亞等多國(guó)央行均在不同程度地拋售美債。

3.“一帶一路”沿線市場(chǎng)待開發(fā)潛力巨大

“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)擁有世界一半人口數(shù)量，而GDP、貿(mào)易額占比僅達(dá)到18.4%、27.8%，待開發(fā)潛力較大，人民幣區(qū)域化大有可為（夏彩云和賀瑞，2015［4］）?！耙粠б宦贰毖鼐€區(qū)域多為欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體具有后發(fā)優(yōu)勢(shì)，可以通過(guò)對(duì)世界其他國(guó)家的模仿和學(xué)習(xí)在更短時(shí)間內(nèi)獲得先進(jìn)的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，發(fā)展具有比較優(yōu)勢(shì)的本國(guó)產(chǎn)業(yè)?！耙粠б宦贰背h經(jīng)過(guò)六年的建設(shè)與發(fā)展已經(jīng)取得世界矚目的成績(jī)，也標(biāo)志著“一帶一路”進(jìn)入全面深化建設(shè)與合作的新階段，中國(guó)與“一帶一路”沿線區(qū)域合作將進(jìn)一步深化。中國(guó)與“一帶一路”沿線區(qū)域基礎(chǔ)項(xiàng)目建設(shè)合作、貿(mào)易往來(lái)、投資合作、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、能源合作等均為人民幣國(guó)際化提供巨大空間和實(shí)踐平臺(tái)?！耙粠б宦贰毖鼐€地區(qū)的基礎(chǔ)建設(shè)資金每年缺口超過(guò)6 000億美元，項(xiàng)目融資缺口巨大。隨著合作的不斷深入和項(xiàng)目不斷推進(jìn)，沿線對(duì)于人民幣的需求也會(huì)逐漸增多，市場(chǎng)需求的增多會(huì)推進(jìn)人民幣實(shí)質(zhì)功能體現(xiàn)，使人民幣成為區(qū)域性重要貨幣。

表3 2017年“一帶一路”沿線國(guó)家與中國(guó)的GDP、人口、貿(mào)易額全球占比

（二）內(nèi)部機(jī)遇

1.金融開放政策和措施次第推出

近些年來(lái)中國(guó)相繼推出QFII、RQDII等開放措施，啟動(dòng)港股通、深股通、債股通等連接境內(nèi)外金融市場(chǎng)，金融要素和資源流動(dòng)性不斷提高。繼2018年銀保監(jiān)會(huì)實(shí)施15條對(duì)外開放措施之后，2019年擬推出12條關(guān)于銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的對(duì)外開放新措施，進(jìn)一步放開外資持股、外資機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)等限制，對(duì)待國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)的合作與競(jìng)爭(zhēng)堅(jiān)持內(nèi)外一致、規(guī)則統(tǒng)一，構(gòu)建金融市場(chǎng)“多贏”格局。中國(guó)正處于擴(kuò)大開放的重要時(shí)期（王愛(ài)儉等，2019［5］），資本項(xiàng)目和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的逐步開放，將會(huì)吸引更多的國(guó)外投資者進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，為人民幣國(guó)際化創(chuàng)造了有利條件。中國(guó)金融市場(chǎng)不斷開放為人民幣國(guó)際化提供了良好的環(huán)境，加強(qiáng)了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)系，便于實(shí)現(xiàn)人民幣與多國(guó)貨幣的良性互動(dòng)與合作。

2.資本市場(chǎng)發(fā)展日趨成熟

2017年6月，明晟公司宣布將A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，基于5%的納入因子預(yù)計(jì)納入222支A股，占據(jù)MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)0.73%的權(quán)重。2019年5月，MSCI發(fā)布半年度指數(shù)審議結(jié)果，將中國(guó)大盤A股的納入因子由5%提升至10%，進(jìn)一步提高中國(guó)A股占比。從成分股的行業(yè)分布情況來(lái)看，MSCI明顯偏好金融板塊和消費(fèi)板塊，銀行和非銀行金融兩個(gè)行業(yè)的占比合計(jì)達(dá)到32.36%。MSCI二次擴(kuò)容，順應(yīng)了國(guó)際投資者的投資需求，為中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化發(fā)展提供了良好平臺(tái)，也為推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程提供了重要契機(jī)。2018年4月，以人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債券納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，人民幣成為繼美元、歐元、日元之后的第四大計(jì)價(jià)貨幣，所占指數(shù)市場(chǎng)份額或?qū)⑦_(dá)到5.5%左右，以債券發(fā)行的方式提升了人民幣國(guó)際認(rèn)可度。

3.區(qū)域金融影響力不斷提升

由中國(guó)發(fā)起的亞投行、絲路基金以及亞洲金融協(xié)會(huì)等區(qū)域金融組織的成立，標(biāo)志著“一帶一路”沿線區(qū)域金融組織框架形成，中國(guó)成為沿線地區(qū)的金融支持大國(guó)（宋清輝，2017［6］；董哲，2018［7］）。區(qū)域金融組織的建立為推行人民幣國(guó)際化奠定了區(qū)域?qū)用婊A(chǔ)。2018年末，亞投行成員已達(dá)93個(gè)，已累計(jì)批準(zhǔn)項(xiàng)目投資75多億美元，撬動(dòng)了350億美元的總投資。2014年，中方出資400億美元成立絲路基金，2017年絲路基金獲1 000億元人民幣增資，僅從兩次增資所用的貨幣差別可以看出，區(qū)域組織能夠在一定程度上推動(dòng)人民幣成為投資地區(qū)或貸款地區(qū)的可接受貨幣。亞洲金融合作協(xié)會(huì)的成立得到世界上多個(gè)國(guó)家的支持與幫助，吸納來(lái)自亞洲、美洲、歐洲、非洲、大洋洲等國(guó)家和地區(qū)的眾多金融機(jī)構(gòu)會(huì)員共同搭建區(qū)域金融交流的高端平臺(tái)，國(guó)際影響力不斷擴(kuò)大。

五、“一帶一路”倡議下推進(jìn)人民幣國(guó)際化措施

正確認(rèn)識(shí)人民幣國(guó)際化，尤其是在當(dāng)下中美貿(mào)易摩擦的背景下中國(guó)面臨內(nèi)憂外患的局面，人民幣國(guó)際化進(jìn)程又要求資本市場(chǎng)的不斷開放。人民幣匯率穩(wěn)定性以及資本項(xiàng)目開放和資本管制需要好好規(guī)劃，應(yīng)審慎走好每一步開放步伐和堅(jiān)守好資本管制底線。

（一）規(guī)劃人民幣國(guó)際化路徑，注重長(zhǎng)短期目標(biāo)結(jié)合

人民幣國(guó)際化的過(guò)程是漫長(zhǎng)而又艱辛的過(guò)程，中國(guó)應(yīng)明確人民幣國(guó)際化的特定目標(biāo)，設(shè)立短期和長(zhǎng)期目標(biāo)指引中國(guó)金融貨幣發(fā)展，把安全放在首位審慎推行人民幣國(guó)際化進(jìn)程。以貨幣功能為路徑的人民幣國(guó)際化已經(jīng)在數(shù)量上取得一定成果，但仍需進(jìn)一步積累與深化才能實(shí)現(xiàn)量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)換，為此需要做好長(zhǎng)短期目標(biāo)規(guī)劃和貨幣功能性側(cè)重點(diǎn)轉(zhuǎn)移。一是借助“一帶一路”沿線國(guó)家和市場(chǎng)的推動(dòng)，成為區(qū)域性重要貨幣，人民幣區(qū)域化是其走向國(guó)際化的關(guān)鍵且重要的一步。人民幣國(guó)際化未來(lái)一段時(shí)間應(yīng)以貨幣區(qū)域化為主，推進(jìn)人民幣規(guī)?；饾u向人民幣實(shí)質(zhì)性功能發(fā)揮轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)貨幣功能路徑向計(jì)價(jià)、儲(chǔ)備職能側(cè)重。二是避免與美元的正面沖突。人民幣國(guó)際化必然避免不了與美元的競(jìng)爭(zhēng)與合作，在中美貿(mào)易摩擦的影響下，中美關(guān)系十分緊張。無(wú)論是從國(guó)際形勢(shì)還是中美貨幣實(shí)力對(duì)比，人民幣不宜與美元正面沖突，但并不是要放棄人民幣國(guó)際化，而是需要選擇一種更合適的方式去開展人民幣業(yè)務(wù)。人民幣要學(xué)會(huì)適時(shí)避其鋒芒，循序漸進(jìn)地發(fā)展人民幣微觀使用主體，逐漸擴(kuò)大人民幣受眾主體，從底層人民上升至國(guó)家層面開展貨幣合作。

（二）參與全球貨幣體系改革，加強(qiáng)區(qū)域金融合作

區(qū)域金融合作、國(guó)際貨幣體系改革是中國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)推行人民幣國(guó)際化的重要方式和渠道。美國(guó)掀起的逆全球化浪潮企圖將中國(guó)擠出世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中心舞臺(tái)以維護(hù)其霸權(quán)地位，逆全球化和區(qū)域化趨勢(shì)在未來(lái)一段時(shí)間會(huì)更加明顯，美國(guó)的貿(mào)易保護(hù)主義將增加中國(guó)對(duì)外開展合作的難度，造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的波動(dòng)，影響世界對(duì)人民幣的認(rèn)可。同時(shí)，國(guó)際貨幣體系改革僅憑一國(guó)之力無(wú)法對(duì)國(guó)際貨幣和金融體系產(chǎn)生本質(zhì)性的動(dòng)搖與根本性改革。中國(guó)應(yīng)以“一帶一路”倡議為依托，開展沿線區(qū)域性合作，為因貿(mào)易摩擦而轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的企業(yè)尋找新的發(fā)展空間，維持中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和金融業(yè)健康發(fā)展。

依托自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、貿(mào)易規(guī)模和國(guó)際地位積極參與全球?qū)用娴慕鹑跁?huì)議討論和規(guī)則制定。從中國(guó)角度出發(fā)，與全球重要組織及區(qū)域聯(lián)盟一起為克服全球問(wèn)題而貢獻(xiàn)中國(guó)力量，要時(shí)刻關(guān)注IMF動(dòng)向，借助中國(guó)眾多國(guó)際身份，間接提升中國(guó)在國(guó)際金融業(yè)的話語(yǔ)權(quán)。利用亞投行、絲路基金以及亞洲金融協(xié)會(huì)等區(qū)域金融組織，參與重要國(guó)際金融規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)制定。聚集“一帶一路”沿線國(guó)家的金融資源和金融市場(chǎng)，以中國(guó)為起點(diǎn)輻射“一帶一路”沿線區(qū)域帶動(dòng)區(qū)域力量推動(dòng)國(guó)際貨幣體系改革。通過(guò)金融基礎(chǔ)設(shè)施合作，構(gòu)建區(qū)域資金融通渠道；通過(guò)支付標(biāo)準(zhǔn)合作，積極開拓創(chuàng)新支付業(yè)務(wù)合作，幫助沿線國(guó)家和地區(qū)開展并深入金融貨幣合作；開展金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)溝通交流，構(gòu)建區(qū)域金融合作網(wǎng)絡(luò)，提升人民幣的區(qū)域流動(dòng)性和認(rèn)可接受度。

（三）加強(qiáng)“一帶一路”離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)，提供多樣化人民幣服務(wù)

目前，中國(guó)已在中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣、新加坡、倫敦等地設(shè)立了離岸人民幣市場(chǎng)，推出人民幣匯率期貨、匯率期權(quán)等衍生金融產(chǎn)品滿足國(guó)際投資者需求。作為衡量一國(guó)貨幣國(guó)際市場(chǎng)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)，匯率反映其在國(guó)外市場(chǎng)的地位，離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展決定貨幣的國(guó)際化程度，在離岸市場(chǎng)建設(shè)方面仍需繼續(xù)努力。

一方面，離岸人民幣市場(chǎng)與在岸人民幣市場(chǎng)的互動(dòng)聯(lián)系可以提升人民幣的流動(dòng)性并完善人民幣回流機(jī)制。應(yīng)加強(qiáng)對(duì)人民幣外匯市場(chǎng)波動(dòng)監(jiān)管、加快匯率制度改革，減少在岸與離岸人民幣市場(chǎng)的套利空間。積極尋求“一帶一路”沿線發(fā)展較為良好的金融市場(chǎng)，建立區(qū)域性的人民幣離岸市場(chǎng)，借助當(dāng)?shù)赜绊懥椛渲苓厙?guó)家，能夠提供較為全面、快捷、方便的人民幣服務(wù)。同時(shí)，要加快上海國(guó)際金融中心以及國(guó)內(nèi)離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)，構(gòu)建“國(guó)際—區(qū)域—國(guó)內(nèi)”多層次離岸人民幣市場(chǎng)，提升金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力。另一方面，加快人民幣金融產(chǎn)品創(chuàng)新，針對(duì)“一帶一路”沿線建設(shè)融資需求、可持續(xù)發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題等設(shè)計(jì)出人民幣融資債券，設(shè)立相關(guān)產(chǎn)業(yè)人民幣扶持基金、綠色金融工具以及人民幣衍生金融產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

（四）提升中國(guó)金融自身發(fā)展水平，完善金融體系和法律監(jiān)管

人民幣國(guó)際化取得重大進(jìn)程之前，需要?jiǎng)?chuàng)造一些必要條件：完善的資本自由流動(dòng)的金融市場(chǎng)、靈活的匯率、能夠反映市場(chǎng)真實(shí)情況的匯率水平等。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量以及經(jīng)濟(jì)增速、貿(mào)易規(guī)模均是人民幣國(guó)際化的有利條件，但在關(guān)鍵因素上中國(guó)仍需要繼續(xù)努力。以金融業(yè)開放為例，外資占中國(guó)A股市場(chǎng)比重只有2%，占中國(guó)債券市場(chǎng)比重只有2.9%，外資銀行資產(chǎn)占全部商業(yè)銀行比重為1.6%，外資保險(xiǎn)公司占比5.8%，未來(lái)仍需進(jìn)一步提升開放力度。

從宏觀角度出發(fā)，中國(guó)需要進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放，并同時(shí)開放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，促進(jìn)國(guó)內(nèi)金融要素在不同部門、不同企業(yè)間的流動(dòng)，改善國(guó)內(nèi)金融環(huán)境。吸引更多的國(guó)際資本以及國(guó)際金融機(jī)構(gòu)參與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，改善金融市場(chǎng)的資本構(gòu)成以及投資者結(jié)構(gòu)。以科技金融、互聯(lián)網(wǎng)金融為契機(jī)帶動(dòng)中國(guó)金融業(yè)整體發(fā)展，完善金融法律法規(guī)，在開放市場(chǎng)的同時(shí)做好關(guān)鍵性資本管制，抵御相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，貨幣國(guó)際化最終需要依靠市場(chǎng)力量推動(dòng)。人民幣國(guó)際化不應(yīng)作為政策目標(biāo)，政府需要做得更多的是創(chuàng)造良好的人民幣國(guó)際化條件，促進(jìn)國(guó)內(nèi)金融開放與創(chuàng)新改革，剩下需要依靠的是市場(chǎng)的推動(dòng)與認(rèn)可。從微觀角度出發(fā)，提升中國(guó)貿(mào)易企業(yè)的議價(jià)能力、促進(jìn)人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算功能實(shí)現(xiàn)、提高金融機(jī)構(gòu)國(guó)際地位、完善人民幣回流機(jī)制，增加人民幣對(duì)國(guó)外投資者的吸引力。人民幣國(guó)際化將更加依賴中國(guó)企業(yè)對(duì)外貿(mào)易、合作、投資等行為，中國(guó)企業(yè)的交易處于主導(dǎo)還是被動(dòng)市場(chǎng)地位也影響人民幣的國(guó)際化進(jìn)程，提升企業(yè)實(shí)力和金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力至關(guān)重要。