鄧雅蔓

視覺中國

自天津中環(huán)電子信息集團(tuán)有限公司（下稱“中環(huán)集團(tuán)”）10個月前啟動混改至今，其“得天獨厚”的條件引起了市場多方的關(guān)注和競逐。

這場超百億元的混改，“打包”了4家上市公司，包含國內(nèi)最大單晶巨頭，集結(jié)“半導(dǎo)體+新能源”新基建概念，有望醞釀出2020年國內(nèi)金額最高的股權(quán)轉(zhuǎn)讓案。

目前，其股權(quán)受讓已經(jīng)進(jìn)入關(guān)鍵沖刺階段。據(jù)中環(huán)集團(tuán)核心上市公司中環(huán)股份6月24日公告，已產(chǎn)生符合條件的意向受讓方，將在天津產(chǎn)權(quán)交易中心組織實施競價，待受讓方確定后才會進(jìn)行公示。

這意味著至少有兩家公司參與到此環(huán)節(jié)中?！霸缭缯嘉弧钡纳钲诿駹I巨頭TCL科技和“半路殺出”的珠海國資委旗下珠海華發(fā)成為彼此最強(qiáng)勁的競逐對手之一。

那么，誰會是百億混改資產(chǎn)的接盤者？它們“爭奪”的核心關(guān)鍵是什么？

中環(huán)集團(tuán)系全球“單晶雙雄”之一

5月19日，天津產(chǎn)權(quán)交易中心官網(wǎng)發(fā)布公告稱，中環(huán)集團(tuán)實際控制方——天津市國資委公開掛牌轉(zhuǎn)讓中環(huán)集團(tuán)100%股權(quán)，涉及金額高達(dá)109.74億元。

隨后中環(huán)集團(tuán)下屬上市公司中環(huán)股份、天津普林、七一二和樂山電力陸續(xù)跟進(jìn)公告。在這4家上市公司中，中環(huán)股份和天津普林是主要資產(chǎn)方，其中天津普林主營印制電路板（PCB）的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

硅片是太陽能電的關(guān)鍵材料。據(jù)中國硅業(yè)分會的數(shù)據(jù)顯示，2019年，中環(huán)股份和隆基股份單晶硅片合計產(chǎn)能達(dá)到了68GW，接近全球硅片總產(chǎn)能的一半，并稱為“單晶雙雄”。截至6月30日，太陽能業(yè)務(wù)覆蓋面相對更廣的隆基股份的總市值已經(jīng)達(dá)1500億元。

除了新能源材料產(chǎn)業(yè)，中環(huán)股份還致力于半導(dǎo)體節(jié)能產(chǎn)業(yè)，并擁有國內(nèi)獨特的半導(dǎo)體材料——節(jié)能型半導(dǎo)體器件和新能源材料——高效光伏電站雙產(chǎn)業(yè)鏈。

而“半導(dǎo)體+新材料”的組合正是TCL科技業(yè)務(wù)發(fā)展所需。今年以來，TCL科技在完成智能終端及配套業(yè)務(wù)重組剝離后，其業(yè)務(wù)發(fā)展以華星光電為核心，主要聚焦半導(dǎo)體顯示及材料產(chǎn)業(yè)。

3月31日，TCL科技董事長李東生在接受媒體采訪時公開表示，TCL正在尋找并購項目，希望該項目一是能與華星光電產(chǎn)生業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，二是價格合理，三是業(yè)績改善不用太費心。

就目前而言，中環(huán)集團(tuán)股權(quán)項目符合上述條件。6月23日，TCL科技發(fā)布公告稱，將參與公開摘牌收購中環(huán)集團(tuán)100%股權(quán)。此時，該項目已到了繳納保證金的最后時間。

這時，由IDG資本聯(lián)手珠海國資委控股企業(yè)珠海華發(fā)的珠?！柏攬F(tuán)”也突然加入競標(biāo)陣營，其強(qiáng)勁的資金實力給競購的結(jié)果增加了不少懸念。

珠?！柏攬F(tuán)”的背景很不簡單。珠海華發(fā)由珠海市國資委100%控股，是珠海最大的綜合性國有企業(yè)，也是推動格力集團(tuán)改組為國有資本投資運(yùn)營平臺的重要角色。

IDG資本則是首家將風(fēng)險投資引入中國的外資投資機(jī)構(gòu)，在太陽能、半導(dǎo)體等相關(guān)領(lǐng)域有布局，投資了包含愛旭股份、鈞石能源、昆蘭新能源和天華太陽能在內(nèi)的多家公司。其中，愛旭股份為全球最大的太陽能電池廠商之一，IDG資本于2018年斥資60億元投資。

誰會是最后的接盤者？

僅從資金的“角力”來看，珠?！柏攬F(tuán)”或許比深圳民營巨頭更具備優(yōu)勢。據(jù)TCL科技一季報內(nèi)容，截至2020年3月31日，TCL科技約有貨幣資金197億元，比掛牌價格高出近87億元。而IDG和珠海華發(fā)的聯(lián)手顯然開拓了更多的資金來源。

價格的重要性不言而喻。據(jù)公開消息，天津市國資委針對此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓設(shè)置的考量權(quán)重指標(biāo)包括：產(chǎn)權(quán)受讓價格（51分）、在津產(chǎn)業(yè)布局安排（11分）、產(chǎn)業(yè)協(xié)同（9分）、行業(yè)管理經(jīng)驗（7分）、資本實力（5分）、公司規(guī)模（5分）、經(jīng)營管理體系（4分）、確保職工穩(wěn)定（4分）、歷史遺留問題解決（4分）。

其中“產(chǎn)權(quán)受讓價格”的分?jǐn)?shù)占比過半。不過，如果競購方價格分?jǐn)?shù)相差不大，那“在津產(chǎn)業(yè)布局安排”和“產(chǎn)業(yè)協(xié)同”兩個因素就很關(guān)鍵。

從產(chǎn)業(yè)協(xié)同來看，TCL科技近3年已投項目集中在寧德時代、帝科股份和翰昕微電子等半導(dǎo)體和新能源電池產(chǎn)業(yè)，相對于IDG資本的產(chǎn)業(yè)布局方面更為集中，珠海華發(fā)當(dāng)前的業(yè)務(wù)則與中環(huán)集團(tuán)幾乎沒有交集。一般來說，產(chǎn)業(yè)協(xié)同程度高，在產(chǎn)業(yè)布局方面也會更集中一點，分拆可能性小。

6月27日，中環(huán)股份董秘在投資者問答環(huán)節(jié)中也表示，混改僅為公司控股股東中環(huán)集團(tuán)層面的股權(quán)變動，對公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營沒有直接影響。

中環(huán)電子車間內(nèi)技術(shù)人員在進(jìn)行流程操作

在混改中，過百億元的100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓并不多見，天津的混改“開放”程度可見一斑。截至5月27日，天津市已完成15家市管企業(yè)混改，共引入戰(zhàn)略投資者資金545億元，帶動542家所屬企業(yè)實現(xiàn)混改。

今年3月，天津市國資委在天津產(chǎn)權(quán)交易中心官網(wǎng)推出60戶精品國企混改項目，項目涉及金融服務(wù)、醫(yī)藥、裝備制造、能源、公共服務(wù)、交通運(yùn)輸和房地產(chǎn)等行業(yè)領(lǐng)域，合作方式包括產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股等。

責(zé)編：周琦 ?zhouqi@ceweekly.cn

美編：孟凡婷