李永華

寒武紀(jì)來(lái)了，科創(chuàng)板將迎首家AI芯片龍頭。

7月6日，寒武紀(jì)（688256.SH）披露發(fā)行公告，公司網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)日為7月8日，網(wǎng)上申購(gòu)代碼為“787256”，募資規(guī)模為25.82億元。

誰(shuí)是寒武紀(jì)上市的大贏家？除了大股東和此前數(shù)輪參與融資的機(jī)構(gòu)，此次戰(zhàn)略配售的時(shí)候，聯(lián)想、美的、OPPO、中信證券都分了一杯羹。

概念好，但近三年虧損超16億

寒武紀(jì)，全稱為“中科寒武紀(jì)科技股份有限公司”，“中科”二字透露出其出身——中科院的“嫡系部隊(duì)”，專營(yíng)AI芯片，2016年才成立。

創(chuàng)始人兼實(shí)控人陳天石在IPO前控制寒武紀(jì)41.71% 的股份。陳天石1985年出生，今年才35歲，中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)計(jì)算機(jī)軟件與理論博士。16歲那年，陳天石考入中科大少年班，25歲在中科大計(jì)算機(jī)學(xué)院拿到博士學(xué)位，曾在中國(guó)科學(xué)院計(jì)算技術(shù)研究所擔(dān)任研究員（正高級(jí)職稱）、博士生導(dǎo)師，2019年拿到“中國(guó)科學(xué)院杰出科技成就獎(jiǎng)”。

2016年3月，寒武紀(jì)含著金鑰匙出生，其招股說(shuō)明書(shū)顯示：公司一直專注于各類(lèi)型人工智能芯片產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，且處于快速發(fā)展中，營(yíng)業(yè)收入由 2017 年的 784.33 萬(wàn)元增長(zhǎng)到 2019年的 4.44億元。增速之快讓人咂舌。

外界對(duì)寒武紀(jì)期望值極高。據(jù)公開(kāi)信息，短短數(shù)年，寒武紀(jì)一共完成了6輪融資，2018年，寒武紀(jì)的估值就已經(jīng)達(dá)到了25億美元，是出了名的獨(dú)角獸。

有業(yè)內(nèi)人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，AI芯片與常規(guī)芯片的基礎(chǔ)架構(gòu)并不一致，國(guó)內(nèi)AI芯片企業(yè)有可能實(shí)現(xiàn)變道超車(chē)。從目前市場(chǎng)看，寒武紀(jì)可能是龍頭。

申萬(wàn)宏源研報(bào)指出，寒武紀(jì)是目前國(guó)際上少數(shù)幾家全面系統(tǒng)掌握了智能芯片及其基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件研發(fā)和產(chǎn)品化核心技術(shù)的企業(yè)之一，在國(guó)內(nèi)外積累了良好的品牌認(rèn)知和優(yōu)質(zhì)客戶資源，同時(shí)報(bào)告期內(nèi)寒武紀(jì)研發(fā)投入力度持續(xù)加大，綜合毛利率顯著高于同行。

然而，人人皆知，做芯片是燒錢(qián)的行當(dāng)，投入大，風(fēng)險(xiǎn)高，回報(bào)周期長(zhǎng)，2017—2019年，寒武紀(jì)連年虧損，分別虧損3.81億元、4104.65萬(wàn)元、11.79億元，3年累計(jì)虧損超過(guò)16億元，目前仍在虧損階段，而且還需要持續(xù)大額投入。寒武紀(jì)何時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)持久盈利，還將面臨巨大的挑戰(zhàn)。

助攻華為？其實(shí)是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

從曾經(jīng)的伙伴，到如今的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，寒武紀(jì)遭到了華為的當(dāng)頭一棒。

公司預(yù)計(jì)，2020 年上半年?duì)I業(yè)收入較上年同期將小幅下降，主要是因?yàn)閺娜A為海思取得的終端智能處理器 IP 授權(quán)業(yè)務(wù)收入同比下降較大以及受到新冠肺炎疫情的影響。

寒武紀(jì)與華為有過(guò)一段親密“戀情”，寒武紀(jì)迅速崛起的背后是華為的鼎力相助。

2017年，寒武紀(jì)1A處理器剛研發(fā)出來(lái)沒(méi)多久，華為就用上了，裝到了當(dāng)年的旗艦機(jī)型Mate10手機(jī)上。這一把操作，寒武紀(jì)火了。

2017年、2018年，華為是寒武紀(jì)主要的收入來(lái)源。據(jù)資料，2017 年至 2018 年，公司終端智能處理器 IP 授權(quán)業(yè)務(wù)收入分別為 771.27 萬(wàn)元、11666.21萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 98.95%、99.69%，其中，華為貢獻(xiàn)的金額為 771.27 萬(wàn)元、11425.64 萬(wàn)元，也就是說(shuō)，寒武紀(jì)這兩年的收入幾乎全靠華為。

除了營(yíng)收，寒武紀(jì)的首席技術(shù)官梁軍畢業(yè)于中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)，曾就職于華為、華為海思，是從業(yè)近20年的芯片架構(gòu)專家。

然而，雙方的合作在兩年后戛然而止。

寒武紀(jì)稱，2018 年以來(lái)，華為海思選擇自主研發(fā)人工智能芯片并推出多款產(chǎn)品，華為海思未來(lái)與公司在終端、云端、邊緣端人工智能芯片產(chǎn)品領(lǐng)域均存在直接競(jìng)爭(zhēng)。比如，寒武紀(jì)的思元 290芯片在市場(chǎng)中的主要競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品包括英偉達(dá)的 A100 和 V100 GPU，以及華為海思的 Ascend 910 智能芯片。

在6月30日發(fā)布的招股說(shuō)明書(shū)中，寒武紀(jì)表示，由于公司與華為海思未繼續(xù)達(dá)成新的合作，公司短期內(nèi)難以開(kāi)發(fā)同等業(yè)務(wù)體量的大客戶。

中科院、聯(lián)想、美的、OPPO集體護(hù)航

別了華為，寒武紀(jì) IP 授權(quán)業(yè)務(wù)相對(duì)于2018年大幅下降，營(yíng)收占比只有15.49%，因?yàn)楹浼o(jì)有了新的大項(xiàng)目，就是珠海橫琴先進(jìn)智能計(jì)算平臺(tái)。該平臺(tái)（一期）項(xiàng)目由中國(guó)科學(xué)院負(fù)責(zé)出資建設(shè)，（二期）由橫琴新區(qū)出資建設(shè)，2019 年，寒武紀(jì)從該項(xiàng)目（含一期、二期）取得的相關(guān)收入占 2019 年?duì)I業(yè)收入比例為 60.94%。

不管是哪一類(lèi)企業(yè)，大客戶依賴從來(lái)都意味著高風(fēng)險(xiǎn)。寒武紀(jì)也稱，要大力開(kāi)拓新客戶，這一波IPO戰(zhàn)略配售，不光是融資拿到錢(qián)，還有可能拿到大客戶，聯(lián)想、美的和OPPO這3家新股東都有望成為寒武紀(jì)新的收入來(lái)源。

美的控股稱，通過(guò)與寒武紀(jì)的合作，雙方通過(guò)在智能供應(yīng)鏈、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和芯片方面的合作，共同促進(jìn)雙方主業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)在數(shù)字化業(yè)務(wù)方面的共同進(jìn)步。在智能家電、智能機(jī)器人、智能物流等領(lǐng)域，寒武紀(jì)為美的控股提供高效的智能算力和平臺(tái)，保持美的控股在各個(gè)領(lǐng)域的智能平臺(tái)領(lǐng)先地位;美的控股為寒武紀(jì)提供重要應(yīng)用場(chǎng)景，為寒武紀(jì)在相關(guān)領(lǐng)域的拓展提供支撐。未來(lái)，寒武紀(jì)和美的控股將一起打造對(duì)應(yīng)的智能機(jī)器人、智能物流等解決方案，賦能更多的行業(yè)客戶。

2019年，寒武紀(jì)已經(jīng)對(duì)聯(lián)想有所銷(xiāo)售。通過(guò)此次戰(zhàn)略配售，聯(lián)想集團(tuán)將強(qiáng)化與寒武紀(jì)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作，寒武紀(jì)憑借在人工智能芯片領(lǐng)域積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，為聯(lián)想集團(tuán)提供各類(lèi)AI芯片及服務(wù)。

根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年OPPO全球范圍內(nèi)的手機(jī)出貨量為 1.14 億臺(tái)，市場(chǎng)份額為 8.3%。OPPO表示，雙方可就未來(lái)設(shè)備智能化、運(yùn)算智能化的需求開(kāi)展多種戰(zhàn)略合作。

登陸科創(chuàng)板是寒武紀(jì)的新起點(diǎn)，站在芯片這條大賽道上，這家年輕的公司無(wú)疑還有無(wú)限的可能。寒武紀(jì)自稱，人工智能芯片技術(shù)仍處于發(fā)展的初期階段，未來(lái)公司仍將不斷推出新產(chǎn)品和經(jīng)營(yíng)與人工智能芯片相關(guān)的新業(yè)務(wù)，公司未來(lái)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式等方面仍有可能發(fā)生較大變化。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)幾年內(nèi)，中國(guó)人工智能芯片市場(chǎng)規(guī)模將保持40%～50%的增長(zhǎng)速度，到2024年，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到785億元。

寒武紀(jì)預(yù)計(jì)，2020年邊緣智能芯片及加速卡產(chǎn)品可實(shí)現(xiàn)規(guī)?；N(xiāo)售，全年?duì)I業(yè)收入將保持同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。