陶冶

2020年5月24日，韻達(dá)股份（002120.SZ）斥資6.14億元聯(lián)姻德邦股份（603056.SH），成為德邦第二大股東，其擴(kuò)充快運(yùn)業(yè)務(wù)條線的野心凸顯。

得益于阿里快遞業(yè)戰(zhàn)略布局的實(shí)施，韻達(dá)股份4月29日公布的年報(bào)中顯示，阿里巴巴已經(jīng)成為韻達(dá)股份股東之一，持股2%，韻達(dá)股份成為阿里物流版圖最后的拼圖之一。

從經(jīng)營(yíng)層面來看，2019年韻達(dá)快遞完成快遞量100.3億票，同比增長(zhǎng)43.6%，遠(yuǎn)超行業(yè)25.3%的平均增速。而2020年一季度，由于受到疫情影響，通達(dá)系等非直營(yíng)快遞公司無法較快實(shí)現(xiàn)復(fù)工，業(yè)績(jī)受到一定影響。但盡管如此，韻達(dá)股份2020年一季度仍完成19.1億票，同比增長(zhǎng)7.1%。

自2016年7月1日成功上市以來，韻達(dá)股份發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。截至2019年，韻達(dá)自營(yíng)樞紐運(yùn)轉(zhuǎn)中心59個(gè)，末端網(wǎng)點(diǎn)達(dá)2.7萬個(gè)，多年默默積累成就了韻達(dá)超過15%的市占率，實(shí)力與“通達(dá)系”大哥中通不相上下，其余申通、圓通、百世匯通則分列第3-5名。

如此的業(yè)績(jī)水平理應(yīng)獲得業(yè)界認(rèn)可，但適逢物流亂局則是韻達(dá)的不幸之處。

中國(guó)物流行業(yè)經(jīng)歷了數(shù)十年的高速發(fā)展，仍然面臨沒有合理整合行業(yè)資源的現(xiàn)實(shí)問題，國(guó)內(nèi)物流公司競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。我國(guó)物流行業(yè)目前是一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，置身其中的任何一家公司都沒有絕對(duì)的話語權(quán)。

韻達(dá)2020年公司業(yè)務(wù)件量同比增7.1%，但歸母及扣非凈利潤(rùn)同比均減少40%以上。

亂世之下競(jìng)爭(zhēng)者的一舉一動(dòng)勢(shì)必關(guān)乎成敗，面對(duì)物流行業(yè)激烈的價(jià)格暗戰(zhàn)以及愈演愈烈的市場(chǎng)爭(zhēng)奪行為，韻達(dá)能否遺世而獨(dú)立？此次入股德邦后兩家在業(yè)務(wù)條線又能否真正優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)？

價(jià)格亂戰(zhàn)陷入“低價(jià)陷阱”

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó)物流業(yè)占GDP比重近年來在10%-14%左右，而國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)林林總總十?dāng)?shù)家，這其中還不包括部分企業(yè)自有的運(yùn)輸部門。僅僅一個(gè)產(chǎn)業(yè)被如此多的公司瓜分，這相較于美、日等國(guó)來看確實(shí)競(jìng)爭(zhēng)過于激烈。

以美國(guó)來看，UPS、FedEX以及Amazon自營(yíng)物流等3-4家就已經(jīng)占據(jù)全國(guó)85%以上的市場(chǎng)份額，而日本的大和運(yùn)輸、佐川急便、日本郵政三大快遞公司市場(chǎng)占有率更是達(dá)到了90%以上。而國(guó)內(nèi)的順豐+“通達(dá)系”6家合計(jì)占比也僅僅是70%。

規(guī)模經(jīng)濟(jì)會(huì)帶來更大的優(yōu)勢(shì)，這是經(jīng)濟(jì)學(xué)下普遍的認(rèn)知。分散無序的物流市場(chǎng)帶來的必然是低端與低效，甚至導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)等下下策競(jìng)爭(zhēng)策略。而一旦陷入價(jià)格戰(zhàn)之中，企業(yè)勢(shì)必壓縮成本，無暇投入研發(fā)，服務(wù)品質(zhì)也掣肘于低價(jià)泥潭無法得到提升，造成雙輸?shù)木置妗?/p>

2019年圓通、申通、韻達(dá)單票收入分別為2.96元、3.11元、3.19元，單票成本分別為2.64元、2.79元、2.83元，單件毛利僅為0.32元、0.32元、0.36元?？梢姵杀疽讶唤禑o可降，過往通過提高管理效率、以規(guī)模降成本的方法可能正處于邊際效用遞減的階段了。

但各家公司“價(jià)格戰(zhàn)”力度仍然不減，受制于疫情和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，第一季度以來，“通達(dá)系”快遞公司加大了降價(jià)力度，搶占市場(chǎng)的同時(shí)也力求奪回因疫情丟失掉的1、2月營(yíng)收。韻達(dá)3、4月單票收入分別為2.53元、2.14元，環(huán)比下降20.69%、15.42%。受制于低價(jià)陷阱，韻達(dá)2020年公司業(yè)務(wù)件量同比增7.1%，但歸母及扣非凈利潤(rùn)同比均減少40%以上，業(yè)內(nèi)的價(jià)格戰(zhàn)勢(shì)必是一大影響因素。

不同于順豐的業(yè)務(wù)定位，“四通一達(dá)”平均的單票利潤(rùn)已然處于低位，單票成本幾毛錢的差距可能仍能通過配送中心提效、流程把控等工作進(jìn)行優(yōu)化，但空間已然不大。就好比5個(gè)不會(huì)游泳的人一同在水池中掙扎，如今市場(chǎng)比較的不再是誰能成為最后一個(gè)沉入水底的人，而是看誰先從這個(gè)低價(jià)陷阱的水池找到無人占領(lǐng)的空間。

入股德邦尋求破局理想≠現(xiàn)實(shí)

對(duì)于快遞行業(yè)來說，跨界過大尋找自己的藍(lán)海仿佛并不現(xiàn)實(shí)，很難想象一個(gè)快遞公司轉(zhuǎn)型去賣電子消費(fèi)品或者斷然殺入直播行業(yè)，但仍可以結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)不斷豐富產(chǎn)品線，例如大件快運(yùn)、同城速達(dá)等，盡管這片海并不顯得分外藍(lán)。除傳統(tǒng)業(yè)務(wù)外，同順豐豐食一樣，跨界到外賣遞送也同樣不失為一個(gè)拓寬產(chǎn)品條線的選擇。

2020年5月，韻達(dá)完成了對(duì)德邦股份的投資入股，公告中聲稱雙方將充分發(fā)揮各自相關(guān)優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)拓展、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化等方面開展深度合作，共同提升市場(chǎng)占有率，進(jìn)一步凸顯規(guī)模。

德邦股份快運(yùn)業(yè)務(wù)的毛利率持續(xù)走低，2019年為14.37%。

結(jié)合德邦的快運(yùn)業(yè)務(wù)，從而進(jìn)一步打開并占領(lǐng)市場(chǎng)，已然成為韻達(dá)下一步的發(fā)展戰(zhàn)略。德邦股份主要從事大件運(yùn)輸業(yè)務(wù)，在快遞業(yè)務(wù)層面相對(duì)弱勢(shì)，多年來其快遞業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率處于較低水平;而韻達(dá)股份大件運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)、經(jīng)驗(yàn)、管理同樣處于弱勢(shì)，兩方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合可能不失為一段佳話，但現(xiàn)實(shí)與理想間可能存在著巨大的鴻溝。

首先，韻達(dá)并不是初涉快運(yùn)業(yè)務(wù)，2019年韻達(dá)為美化報(bào)表曾將其麾下快運(yùn)業(yè)務(wù)主體遠(yuǎn)乾物流從上市體系中剝離。韻達(dá)快運(yùn)業(yè)務(wù)一直處于虧損狀態(tài)，2018年虧損1.75億元，2019年一季度繼續(xù)虧損0.34億元，可見韻達(dá)在快運(yùn)領(lǐng)域走出的第一步并不順利。而被寄予厚望的德邦股份也受制于競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的快運(yùn)市場(chǎng)，德邦股份近些年來快運(yùn)業(yè)務(wù)的毛利率同樣走低，2019年為14.37%，較2018年減少了4.69個(gè)百分點(diǎn)。

快運(yùn)市場(chǎng)企業(yè)頻頻獲得大額資金，不僅僅德邦獲得了韻達(dá)的青睞，其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手安能物流同樣獲得大鉦資本3 億美元投資，同期順豐快運(yùn)也獲得大額可轉(zhuǎn)債融資。大資本蜂擁而至，快運(yùn)行業(yè)能否成為韻達(dá)的藍(lán)海？這將極大的考驗(yàn)韻達(dá)中高層對(duì)兩方資源整合的能力。