苗中杰

《紅周刊》：不知不覺中，邱諍多次分析過的復(fù)星醫(yī)藥的市值已從不足700億來到了近1300億，還可以繼續(xù)關(guān)注嗎？

邱諍：之前我們聊復(fù)星醫(yī)藥時(shí)是從中線角度出發(fā)，雖然近期因其與疫苗概念相關(guān)受到追捧，股價(jià)加速拉升之后會(huì)出現(xiàn)一定的反復(fù)，但從中線投資角度仍可以繼續(xù)關(guān)注。

《紅周刊》：說到疫苗概念，前周你提到康華生物，沒想到打開一字板后其股價(jià)還能再創(chuàng)新高，不過即使是現(xiàn)在，我仍舊覺得無論是智飛生物、沃森生物、康泰生物等股票漲幅過大，短線存在調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

邱諍：疫苗板塊整體定位都很高，即使是沾點(diǎn)邊的西藏藥業(yè)最近兩月都有超過2.5倍的漲幅，此前估值最低的智飛生物目前的市盈率都已超過100倍。不過還有一些公司主業(yè)并非疫苗，但其疫苗產(chǎn)品卻較很多專業(yè)的疫苗類上市公司毫不遜色，如某家上市公司其疫苗類產(chǎn)品2019年的收入與沃森生物基本持平，且疫苗類產(chǎn)品凈利潤(rùn)是沃森生物的2.5倍以上，但受非疫苗類產(chǎn)品拖累，公司總市值僅為沃森生物的兩成多，此類“隱藏”的疫苗類公司還有待市場(chǎng)挖掘。

《紅周刊》：最近兩周有25家新股上市，近期上市的新股定位都偏高，一些與高定位新股同行業(yè)的老上市公司是否值得關(guān)注呢？

邱諍：以上周上市的一家單抗類藥物公司為例，其市值最高達(dá)到1900億以上，目前市值仍在1000億左右。而同行業(yè)中較早上市的百奧泰在藥物研發(fā)方面并不比君實(shí)生物、神州細(xì)胞及三生國(guó)健等同類公司有明顯的差距。截至2019年12月31日，百奧泰已有1個(gè)產(chǎn)品獲得上市批準(zhǔn)，有20個(gè)主要在研產(chǎn)品，其中1個(gè)產(chǎn)品已經(jīng)提交NDA申請(qǐng)，3個(gè)產(chǎn)品處于III期臨床研究階段，1個(gè)產(chǎn)品處于II期臨床研究階段，4個(gè)產(chǎn)品處于I期臨床研究階段，但目前百奧泰的市值不足250億左右，較同行業(yè)上市公司明顯偏低。

《紅周刊》：本周某主營(yíng)電力線載波通信產(chǎn)品的公司上市首日最大漲幅超過了500%，是否也有相對(duì)應(yīng)低估的同類公司呢？

邱諍：電力線載波通信產(chǎn)品的直接下游客戶是智能電表企業(yè)和電網(wǎng)公司，電網(wǎng)市場(chǎng)對(duì)于電力線載波通信產(chǎn)品的需求具有一定的周期性，第一輪大規(guī)模采購(gòu)周期從2009年開始至2017年結(jié)束，第二輪大規(guī)模采購(gòu)周期從2018年四季度開始，目前正處于建設(shè)初期。隨著未來國(guó)家電網(wǎng)需求持續(xù)及南方電網(wǎng)需求啟動(dòng)，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間內(nèi)該行業(yè)仍有持續(xù)增長(zhǎng)的空間。

相關(guān)上市公司還有東軟載波和鼎信通信，2019年鼎信通信實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.10億元，其中載波模塊（含芯片）收入5.62億元，毛利率55.10%，目前鼎信通信的總市值與這家新上市的公司相近，但其凈利潤(rùn)更高。

《紅周刊》：本周上市的大地熊的主要產(chǎn)品是燒結(jié)釹鐵硼永磁材料，與其主業(yè)類似的上市公司有估值相對(duì)偏低的么？

邱諍：憑借稀土資源優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)，目前全球的釹鐵硼永磁材料產(chǎn)能主要集中于中國(guó)與日本，其中中國(guó)占據(jù)當(dāng)前全球85%左右的產(chǎn)能，但日立金屬公司對(duì)燒結(jié)釹鐵硼永磁材料的全球市場(chǎng)形成了一定的專利壁壘，大部分國(guó)內(nèi)釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)企業(yè)直接向國(guó)際市場(chǎng)大規(guī)模出口產(chǎn)品存在風(fēng)險(xiǎn)。截至目前，中國(guó)有8家企業(yè)獲得了專利許可或授權(quán)，大地熊系其中企業(yè)之一，此外還有中科三環(huán)、寧波韻升、安泰科技、正海磁材等。

2019年釹鐵硼永磁行業(yè)上市公司的產(chǎn)量分別為寧波韻升3981噸、英洛華4363.16噸、正海磁材5530噸、金力永磁6631.94噸，中科三環(huán)未披露其產(chǎn)量，根據(jù)公司此前公告推算，應(yīng)在1.3萬噸以上。上述公司之中，中科三環(huán)無論是產(chǎn)量還是凈利潤(rùn)都是最高的，但其市值卻不是最高的，同行業(yè)之中中科三環(huán)是最值得關(guān)注的。

《紅周刊》：近兩周上市的新股之中，有哪些公司雖然定位偏高，但仍值得關(guān)注呢？

邱諍：如中芯國(guó)際，雖然其市值偏高，但該行業(yè)的生產(chǎn)線投資巨大，中芯國(guó)際的12英寸芯片SN1項(xiàng)目規(guī)劃月產(chǎn)能3.5萬片，工藝技術(shù)水平為14 納米及以下，雖然與國(guó)際巨頭的差距還很大，但預(yù)計(jì)總投資已達(dá)90.59億美元，若想投資工藝技術(shù)水平更高的生產(chǎn)線，以7納米為例，需要的資金量至少要在1000億元人民幣以上。如此巨額的投資，國(guó)內(nèi)已經(jīng)很難再有公司超越，中芯國(guó)際已中長(zhǎng)期鎖定行業(yè)龍頭低位。

（文中個(gè)股僅做舉例，不做買賣推薦。）