衣慶金 中國郵政儲蓄銀行股份有限公司錦州市分行

近年來，我國商業(yè)銀行發(fā)展開始陷入瓶頸，存款不斷流失，資金日益緊張，加上受到互聯(lián)網金融的強烈沖擊，使自身的盈利能力逐漸下降。對此，商業(yè)銀行應積極吸收借鑒國外銀行的成功經驗，開展信貸資產證券化業(yè)務，增強其流動性、安全性與盈利水平，使當前的不良發(fā)展現狀得到有效改善。

一、商業(yè)銀行信貸資產證券化的意義

當前金融市場競爭日益激烈，商業(yè)銀行為了獲取主動地位，陸續(xù)開設資產證券化服務，使自身的經營模式發(fā)生改變，融資比例得以提升，資本市場投資種類得以豐富，降低自身的經營風險，這對銀行自身發(fā)展具有促進作用。一方面有助于增加銀行資產流動性。隨著銀行中長期貸款急速擴張，資金流動性逐漸降低，通過開展資產證券化業(yè)務可將低流動的資產轉化成可交易的流通證券，以改善資產的流動性，使銀行資產負債結構得以有效改善；另一方面，有利于降低不良貸款率。通過資產證券化的方法，可以從市場金融外匯資金，緩解銀行貸款支付的壓力，獲得預期的收入的一部分，形成資產池，加速現金回收，處置不良資產，還可有效解決不良資產轉移[1]。

二、商業(yè)銀行信貸資產證券化效應的實證分析

（一）研究方法

本文采用面板數據回歸模型法，選擇6家開展優(yōu)質資產證券化的銀行，提取銀行的面板數據，采用虛擬變量，選擇多個相關評價指標系數構建回歸模型，對該項業(yè)務開展對銀行安全性、流動性與盈利性效應發(fā)展狀況進行實證分析，探究資產證券化在商業(yè)銀行經營管理中的深入應用。為了確保研究數據的連續(xù)性，避免數據大波動產生的不良影響，本文引入虛擬變量ABS，并將ABS 在證券化開展的季度取值為1，未開展季度取值為0。在實證模型正式構建之前，首先設立三個假設：

假設1：業(yè)務開展對銀行具有流動性效應，可提高流動性水平；

假設2：業(yè)務開展對銀行具有安全性效應，使銀行資本充足率得以提升，與監(jiān)管部門提出的相關要求充分符合；

假設3：業(yè)務開展對銀行不具有盈利性效應，通過開展該業(yè)務，盈利水平反而下降。

（二）樣本選擇

本文選擇基礎資產作為實證樣本，對各銀行的資產證券化規(guī)模與數據獲取性進行綜合分析，選擇6 家銀行為樣本，即交通銀行、中信銀行、建設銀行、工商銀行、中國銀行與浦發(fā)銀行。研究時間為2015 年第一季度到2019 年第三季度，共19 個報告期，共計選取10 個財務指標，利用Eiews7 進行研究，本研究中的全部數據均來源于WIND數據庫。為了從多方面研究資產證券化發(fā)揮的效應，以10 個財務指標作為相關變量，代表解釋變量、被解釋變量與控制變量。

（三）模型構建

本文在構建回歸模型的基礎上，采取逐步回歸方式，在確定解釋變量后，通過不斷改變部分控制變量的方式確定最優(yōu)模型，以此避免線性相關問題對研究結果的干擾。在本文研究中，與基本面板數據分析法相結合，在三個假設的基礎上構建隨機效應模型，具體如下：

式中，ABS 代表的是證券化服務；X1代表的是總資產提高率；X2 代表的是凈資產提高率；X3 代表的是每股凈資產提高率；X4 代表的是總資產流動率；X5 代表的是股東權益流動率；X6 代表的是凈資產提高率；X7 代表的是資產降低率；X8 代表的是資本充足率；X9 代表的是貸存比；X9 代表的是周轉比率；X10 代表的是不良貸款率；b 代表的是截距項；u 代表的是不確定因素；ε代表的是誤差項。

（四）實證結果

1.流動性效應結果

本研究采用Hausman 檢驗法對面板數據模型進行估計，以此消除各大銀行之間的差異。通過回歸結果可知，觀察解釋變量與被解釋變量間的回歸系數，ABS 的回歸系數值大于0，且P 值小于0.01，說明在1%的顯著性水平上，銀行流動性比率與資產證券化業(yè)務開展具有正相關關系，因此原假設成立。由此可見，商業(yè)銀行通過證券業(yè)務化開展，使自身的流動水平得以提升，說明證券化有助于盤活長期存量資產，將流動力較差的資產轉變?yōu)閺娏鲃有袁F金資產，以此擴大信貸規(guī)模，提高資金利用率與周轉速度[2]。

2.安全性效應結果

同樣采用Hausman 檢驗法對面板數據模型進行估計，得出回歸結果，根據結果可知，ABS 的回歸系數值大于0，且P 值小于0.01，說明在1%的顯著性水平上，銀行資產充足率與資產證券化業(yè)務開展具有正相關關系，因此原假設成立。由此可見，該項業(yè)務的開展可使銀行自身的資產充足率得以提升，在資本水平固定的基礎上，降低風險資產規(guī)模，充分發(fā)揮安全性效應。

3.盈利性效應結果

同樣采用Hausman 檢驗法對面板數據模型進行估計，得出回歸結果，根據結果可知，ABS 的回歸系數值大于0，且P 值小于0.01，說明在1%的顯著性水平上，凈資產收益率與資產證券化業(yè)務開展具有負相關關系，因此原假設成立。這意味著銀行在開展證券化業(yè)務時自身的凈資產收益率水平下降。究其原因，主要由以下幾項因素影響了效應發(fā)揮。一是證券化以優(yōu)質信貸資產為基礎，它的收入遠低于貸款資產的未來現金流，而且它也是產生此項結果的主要原因；二是銀行獲得證券化資金后，沒有將其應用到再投資或貸款之中，而是用于填堵當前流動性漏洞；三是銀行證券化規(guī)模較小，在二級市場中的交易不活躍，大多在各大銀行中交易。因此，證券化開展對銀行盈利水平提升具有削弱作用。

三、結論

綜上所述，隨著金融業(yè)的蓬勃發(fā)展，以資產證券化為代表的金融新型業(yè)務越來越受歡迎?？墒股虡I(yè)銀行的資金流動性比率、充足率得到顯著提升，但會在一定程度上降低利潤率。對此，銀行需要積極改變盈利模式，盤活存量資產，在信貸資產證券化的應用下使流動性、安全性與盈利性均得到顯著提升。