師艷 張源

（西安歐亞學院，陜西 西安 710065）

河南KD乳業(yè)有限公司于2005年1月20日成立，公司制定的“四方投資”方針與當?shù)剞r(nóng)戶合作養(yǎng)殖小區(qū)基地，該模式初期對于保障奶源的質(zhì)量、快速提升公司收益有很好的促進作用，但該模式耗費的巨額投資使公司的資金鏈緊張，財務壓力較大。因此，能有效地識別及評價財務風險，對該公司意義重大。

一、財務風險指標體系的選擇

首先選定該公司的風險評價體系（圖1），其中，目標層是KD乳業(yè)財務風險指標體系，準則層由財務指標M和非財務指標N組成，財務指標包含短期償債M1、長期償債M2、盈利能力M3、現(xiàn)金能力M4、營運能力M5、發(fā)展能力M6，非財務指標包括管理能力N1、股權(quán)集中度N2。

圖1 財務風險指標體系圖

二、建立模糊層次結(jié)構(gòu)模型

根據(jù)目標層的需求，通過調(diào)查問卷的方式獲得五份專家評分，獲取了對準則層M、N及其相關(guān)指標的兩兩比較數(shù)據(jù)。如下表1所示。

表1 評價指標的專家評分表

發(fā)展能力 0.3；0.3；0.3；0.6；0.7 0.6；0.4；0.2；0.7；0.5 0.3；0.4；0.1；0.4；0.4 0.6；0.6；0.3；0.7；0.5 0.3；0.4；0.2；0.6；0.4 0.5；0.5；0.5；0.5；0.5管理能力 股權(quán)集中度管理能力 0.5；0.5；0.5；0.5；0.5 0.8；0.6；0.7；0.7；0.7股權(quán)集中度 0.2；0.4；0.3；0.3；0.3 0.5；0.5；0.5；0.5；0.5

通過加權(quán)平均的方式將五份專家評分矩陣進行整合，得到群決策矩陣，但專家間的評分存在一定的相互矛盾性，因此需要通過公式將群決策矩陣進行一定的修正，得到可以進行權(quán)重值W計算的模糊一致性矩陣B。

對三組矩陣B通過公式分別進行計算求和得到以下結(jié)果：

通過計算權(quán)重值W的公式計算各指標權(quán)重。

財務指標和非財務指標權(quán)重：

財務指標二級指標權(quán)重：

非財務指標二級指標權(quán)重

得到各指標的權(quán)重后，計算出KD乳業(yè)近三年數(shù)據(jù)。但由于各指標間的數(shù)據(jù)存在一定差異，無法直接帶入權(quán)重值進行綜合評分，因此利用SPSS中的Z-score標準化，對KD乳業(yè)近三年的指標進行標準化，由于Z-score標準化后的數(shù)值大多在[-2，2]之間，將評分進行進一步優(yōu)化，使得評分在[0，100]之間，得到評分優(yōu)化表，最后，對以上進行優(yōu)化后的各指標數(shù)據(jù)帶入權(quán)重，進行KD乳業(yè)三年的財務風險綜合評價，得到數(shù)據(jù)表2。

表2 綜合評價表

將企業(yè)財務風險大小分為v=（低風險（＞80），較低風險（80＞V＞70），中等風險（70＞V＞60），較高風險（60＞V＞50），高風險（＜50））。

三、財務風險評價

綜上可知，KD乳業(yè)綜合風險評分由2016年的61（中等風險）到2017年的42（高風險），到了2018年的45（高風險），可以看出KD乳業(yè)的財務風險一直是在增加的。根據(jù)數(shù)據(jù)分析結(jié)果，KD乳業(yè)的八項指標中僅長期償債能力處于較低風險，其余指標均處于較高風險或高風險，公司整體財務風險較高。