邢曉溪 博士 郭克莎 教授

（1、中國社會科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟研究所 北京 100836；2、北京中科益安智能工程技術(shù)研究院有限公司 北京 100176）

數(shù)字消費概念闡釋

數(shù)字消費廣義概念是指用移動終端支付的所有消費。這種消費模式一般必須依賴于大型網(wǎng)站或者是權(quán)威性的支付軟件，進而保證交易雙方的安全性。交易環(huán)境主要依靠平臺信用度支撐。數(shù)字消費類別中，第三方支付發(fā)展較為快速。數(shù)字消費的發(fā)展主要分為電商、金融、轉(zhuǎn)賬以及消費四個階段。截止到2019年，數(shù)字消費大部分交易額已經(jīng)轉(zhuǎn)移到線下掃碼消費模式上。從如今市場消費模式來看，現(xiàn)金消費已經(jīng)很少見到，商家在收款時更愿意提供收款二維碼。這種線下掃碼支付的廣泛使用，在一定程度上推動數(shù)字消費快速發(fā)展。于消費者而言，數(shù)字消費具有高效性和便利性。

數(shù)字消費平臺能夠提供銀行卡等支付路徑的端口，連接銀行進行資金結(jié)算處理。同時，平臺將消費者與商戶連接，提供快捷、方便的購物通道。目前，數(shù)字消費主要以支付寶和銀聯(lián)支付為代表。且第三方支付技術(shù)為數(shù)字消費相關(guān)應(yīng)用平臺提供統(tǒng)一的網(wǎng)關(guān)接口，解決接口問題和信用問題。假設(shè)交易雙方均為理性人，在交易中沒有第三方參與情況下，賣家發(fā)貨后，買家收到貨的最大收益是不進行付款。同樣的，假設(shè)買家先付款，賣家在資金到賬之后取得的最大收益是不發(fā)貨。在買家確認(rèn)商品質(zhì)量后，通過向第三方平臺發(fā)送指令，交易才能達成，雙方都不會有損失，為商家與消費者營造一個良好的數(shù)字消費環(huán)境。由此可知，數(shù)字消費流程能夠?qū)崿F(xiàn)資金貨物分離目的，從而保證在交易過程中的交易安全性，以及買賣雙方平等關(guān)系，利于促進數(shù)字消費順利實施（見圖1）。

數(shù)字消費對商貿(mào)流通的影響機理分析

伴隨著數(shù)字支付方式在商貿(mào)流通企業(yè)內(nèi)部的創(chuàng)新應(yīng)用，促使企業(yè)逐步進入數(shù)字消費時代。且數(shù)字消費迅猛發(fā)展，已經(jīng)改變了商貿(mào)流通企業(yè)與消費者的資產(chǎn)管理與支付方式，對商貿(mào)流通產(chǎn)生兩方面的影響。

圖1 數(shù)字消費流程

表1 數(shù)據(jù)ADF平穩(wěn)性檢驗

表2 V向量自回歸模型滯后階數(shù)檢驗

圖2 模型穩(wěn)定性檢驗

一方面，數(shù)字消費導(dǎo)致商貿(mào)流通企業(yè)資產(chǎn)流動方式趨于單一。在數(shù)字消費方式尚未普及之前，活期存儲與現(xiàn)金之間的轉(zhuǎn)化存在明顯時間、交易額與人力成本差異。隨著數(shù)字消費方式普及應(yīng)用，消費者可借助第三方支付與電子貨幣等數(shù)字交易方式，實現(xiàn)不同層次貨幣轉(zhuǎn)換。而將這種交易方式應(yīng)用到商貿(mào)流通業(yè)之中，各個金融資產(chǎn)能夠在短時間內(nèi)進行匹配關(guān)聯(lián)，然后實施有效配置。但是，商貿(mào)流通企業(yè)采用這種交易方式，不斷進行現(xiàn)金與活期存款間的資金轉(zhuǎn)換。這種資產(chǎn)轉(zhuǎn)換頻率不斷增加，使得企業(yè)內(nèi)部金融資產(chǎn)存在形式也不斷轉(zhuǎn)換，縮小內(nèi)部資產(chǎn)流動差異性，不利于企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)流動。

另一方面，數(shù)字消費模糊了消費者與商家的貨幣交易界限。數(shù)字消費方式具有優(yōu)越、便捷性，能夠保證商貿(mào)流通資產(chǎn)交易保持在一種形態(tài)上。數(shù)字消費方式具有高流動與低交易成本的特性，可以將任意一種貨幣形態(tài)轉(zhuǎn)換為數(shù)字形式，且轉(zhuǎn)換方式容易達成。消費者可將活期存儲轉(zhuǎn)換到第三方支付賬戶中，然后在商貿(mào)流通相關(guān)平臺上完成產(chǎn)品交易。這種資產(chǎn)交易方式，具有較強的可替代性，逐步模糊了傳統(tǒng)金融資產(chǎn)之間的界限，提升企業(yè)貨幣流通速率，進而加快商貿(mào)流通企業(yè)發(fā)展速率。

在商貿(mào)流通企業(yè)資產(chǎn)流動過程中，數(shù)字消費產(chǎn)生的影響為負(fù)，與商貿(mào)流通發(fā)生偏離。而在消費者與商家的貨幣交易中，數(shù)字消費對生產(chǎn)商、零售商、物流商等商貿(mào)流通企業(yè)發(fā)展起到良好推動作用，無明顯偏離現(xiàn)象。因此，這一矛盾的出現(xiàn)，仍需要繼續(xù)對數(shù)字消費對商貿(mào)流通的偏離效應(yīng)進行深入探討。

變量選取與模型構(gòu)建

（一）變量選取

基于上述理論分析，可以發(fā)現(xiàn)在不同條件下，數(shù)字消費對商貿(mào)流通產(chǎn)生不同影響，甚至?xí)霈F(xiàn)偏離現(xiàn)象。為證明這一觀點，本文進一步選取相關(guān)數(shù)據(jù)進行建模分析。具體變量設(shè)置如下：

數(shù)字消費的交易規(guī)模EM。2006～2019年，第三方支付交易額增長速率顯著，幅度超過800倍，這在一定程度上反映數(shù)字消費呈現(xiàn)“爆發(fā)式”發(fā)展趨勢。由此，選取2006年第一季度到2019年第二季度的第三方互聯(lián)網(wǎng)交易額，表征數(shù)字消費的交易規(guī)模。為縮小數(shù)值取值范圍，對該數(shù)據(jù)進行對數(shù)處理，具體表示為lnEM。

商貿(mào)流通速度Vi。計算用到費雪方程MV=PY，其中PY代表GDP，M代表貨幣供給量。商貿(mào)流通速度可經(jīng)費雪方程變形得到：V=GDP/M。因商貿(mào)流通發(fā)展具有層次性，故本研究中，將商貿(mào)流通速度按V1，V2，V3三個層次表達。

虛擬變量用Di表示。2011年起，央行借助發(fā)放第三方支付牌照的方式，逐步規(guī)范第三方支付行業(yè)，促進數(shù)字消費逐漸向規(guī)范化發(fā)展。且于2019年，時任中國人民銀行金融穩(wěn)定局局長王景武表示，要在《非金融機構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》基礎(chǔ)上，加快制定《非金融機構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》，填補了數(shù)字消費監(jiān)管依據(jù)的空白。數(shù)字消費不僅脫離傳統(tǒng)金融機構(gòu)的束縛，在降低交易成本的同時，提升商貿(mào)流通速度。因此，選擇2010年9月數(shù)據(jù)作為虛擬變量，探索數(shù)字消費規(guī)范化發(fā)展對商貿(mào)流通速度存在的可能性影響。

表3 格蘭杰因果關(guān)系檢驗

控制變量選取現(xiàn)金比率CR與經(jīng)濟增長率RGDP表示?，F(xiàn)金比率CR即現(xiàn)金與廣義貨幣的比值。在數(shù)字消費時代，受替代轉(zhuǎn)化效應(yīng)影響，現(xiàn)金使用頻率降低，促使高層次貨幣存量上升，這種趨勢必然加快商貿(mào)流通速度。根據(jù)費雪方程MV=PY可知，貨幣供給量與商貿(mào)流通速度成反比。但是這一結(jié)果的前提是名義GDP為定值，而我國名義GDP具有可變屬性。因此，經(jīng)濟增長率變化程度取決于上述分析是否成立，若貨幣供應(yīng)量小于經(jīng)濟增長幅度，商貿(mào)流通速率也呈上升趨勢。

為保證數(shù)據(jù)選取的統(tǒng)一性，選取數(shù)據(jù)時間范圍為2006年第一季度至2019年第二季度，共計54個季度數(shù)據(jù)。研究所用的第三方互聯(lián)網(wǎng)交易額數(shù)據(jù)來源于wind資訊金融終端，其余數(shù)據(jù)均來源于中國人民銀行和國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。

圖3 V1對各變量沖擊的影響

圖4 V2對各變量沖擊的影響

圖5 V3對各變量沖擊的影響

（二）單位根檢驗與模型構(gòu)建

由于本文研究選取數(shù)據(jù)為季度數(shù)據(jù)，大部分?jǐn)?shù)據(jù)會受到交易日和季節(jié)性因素的影響，因此利用Census X12方法對所選數(shù)據(jù)進行季節(jié)調(diào)整。調(diào)整后數(shù)據(jù)顯示“拒絕”，則需要觀察數(shù)據(jù)是否存在較大季節(jié)性差異，再決定是否采用該數(shù)據(jù)。如果顯示結(jié)果為“接受”，則可直接采用選用數(shù)據(jù)。為避免數(shù)據(jù)出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象，采取左側(cè)單邊檢驗ADF單位根檢驗法，檢驗選取數(shù)據(jù)是否具有平穩(wěn)性（見表1）。

根據(jù)表1可知，原序列不存在單位根。顯著性水平在10%時，模型中的時間序列均為平穩(wěn)型，可構(gòu)建VAR模型。模型構(gòu)建之前，先進行傳統(tǒng)線性回歸，構(gòu)建如下模型：

以平穩(wěn)變量為基礎(chǔ)，進行模型回歸，得到如下3個VAR模型。

根據(jù)上式可知，從選取數(shù)據(jù)來看，數(shù)字消費對商貿(mào)流通速度的影響為負(fù)，且數(shù)字消費預(yù)估系數(shù)在5%以下較為顯著。長期視角觀察這一結(jié)果，可以看出數(shù)字消費對商貿(mào)流通速度有“擠占效應(yīng)”，數(shù)字消費對商貿(mào)流通發(fā)展具有偏離性。但與理論研究不符合的是，理論分析認(rèn)為數(shù)字消費對商貿(mào)流通速度存在正負(fù)影響作用，偏離也具有不確定性。若想深入研究這一矛盾，單純分析數(shù)字發(fā)展速度與商貿(mào)流通速度存在誤差可能較大，因此需要用計量方法進行驗證。

實證結(jié)果分析

（一）滯后階數(shù)檢驗

為完整描述數(shù)字消費與商貿(mào)流通之間的動態(tài)偏離特征，降低模型誤差，需要確定滯后階段。采用LR、FPE與AIC等方法，檢驗商貿(mào)流通速度滯后階數(shù)（見表2）。結(jié)果顯示，V1、V2與V3的最優(yōu)滯后階數(shù)為3。

（二）平穩(wěn)性檢驗

進一步使用圖形法和數(shù)值法檢測模型平穩(wěn)性。其中，每個模型都是滯后3期5個變量，特征根共15個。為方便觀察，采取圖形法觀察特征根倒數(shù)分布情況（見圖2）。依圖2可知，單位圓外圍沒有特征根出現(xiàn)，每個模型的特征根倒數(shù)都位于圓內(nèi)。觀察圖2中的數(shù)值可知，3個模型特征根倒數(shù)位均于邊緣，且小于單位1。因此得出結(jié)論，建立的3個VAR模型均具有穩(wěn)定性，可以繼續(xù)下一步驟的分析。

（三）格蘭杰因果關(guān)系檢驗

本文檢測目的是驗證某一變量滯后值是否有能力預(yù)測被解釋變量。由于涉及到的變量以及所建立的模型數(shù)量均較多，所以在進行格蘭杰因果關(guān)系檢驗時，只檢驗被解釋變量的核心解釋變量，檢測結(jié)果如表3所示。

由表3可知，在顯著性水平為1%時，lnEM是V1與V3的格蘭杰原因；在顯著性水平為10%時，lnEM是V2的格蘭杰原因。由此證明，第三方支付交易規(guī)模的變動能夠解釋并預(yù)測商貿(mào)流通速度。并且在顯著性水平為10%時，V1、V2與V3都不是lnEM的格蘭杰原因，由此說明，lnEM與Vi之間存在的格蘭杰因果關(guān)系為單向關(guān)系。Di在顯著性水平為5%時，是V1的格蘭杰原因，在顯著性水平為1%時是V3的格蘭杰原因。同樣的，V1與V3都不是Di的格蘭杰原因，則說明Di與V1與V3也只存在單向格蘭杰因果關(guān)系。但是不同于預(yù)期的是，在V2層面，顯著性水平為10%時，Di和V2不存在格蘭杰因果關(guān)系。整體來看，數(shù)字消費都是影響商貿(mào)流通速度的格蘭杰原因，其滯后值也能在一定程度上解釋商貿(mào)流通速度，二者之間存在一定偏離效應(yīng)。

（四）脈沖響應(yīng)分析

引入脈沖效應(yīng)函數(shù)來衡量隨機擾動項，通過相應(yīng)函數(shù)圖，觀察各變量之間的短期動態(tài)效應(yīng)，進而研究數(shù)字消費對商貿(mào)流通的偏離效應(yīng)。各個變量對Vi的脈沖響應(yīng)沖擊結(jié)果如圖3、圖4、圖5所示。

如脈沖響應(yīng)沖擊圖所示，商貿(mào)流通速度Vi對其余變量沖擊前期影響明顯，逐漸趨近0，證明了所建立模型的合理性。

觀察Vi對lnEM的沖擊反應(yīng)發(fā)現(xiàn)，V1與V3在前兩期反應(yīng)為正，第三期為負(fù)，隨后趨向于零，V2在前兩期表現(xiàn)為負(fù)，最終趨向于零。說明前期階段數(shù)字消費規(guī)模對V1與V3起到正向促進作用，對V2起到負(fù)向作用。產(chǎn)生這一結(jié)果的原因是，受到?jīng)_擊后，前期V1受到的替代加速效應(yīng)明顯，商貿(mào)流通速度增加；V2受到替代轉(zhuǎn)化效應(yīng)明顯，活期存款增加，商貿(mào)流通速度下降；V3前期貨幣存款增加，商貿(mào)流通速度增加。隨后，受數(shù)字消費對商貿(mào)流通速度的“擠占效應(yīng)”，導(dǎo)致商貿(mào)流通速度下降，直至沖擊逐漸消失。整體來看，數(shù)字消費對于商貿(mào)流通無明顯偏離效應(yīng)。

從Vi對Di的沖擊來看，V2與V3長時間段內(nèi)反應(yīng)為正，第六期后趨向于零，但V1對其沖擊的反應(yīng)均為負(fù)，第四期后逐漸趨向于零值。說明數(shù)字支付規(guī)范發(fā)展事件對V2與V3有推動作用，對V1起負(fù)向作用。分析可能存在的原因為：隨著數(shù)字消費逐漸規(guī)范，對現(xiàn)金流通速度產(chǎn)生的“擠占效應(yīng)”導(dǎo)致V1下降，而受益于數(shù)字消費替代加速效應(yīng)，因此V2與V3提高。由此可知，前期數(shù)字消費對于商貿(mào)流通產(chǎn)生偏離效應(yīng)，后期逐漸減少并消失。

從Vi對CR的沖擊來看，V1、V2與V3的反應(yīng)都是先負(fù)后正最終趨近于零。說明在前期，現(xiàn)金比率的提高會導(dǎo)致商貿(mào)流通速度降低，后期產(chǎn)生推動作用，最后作用逐漸消失。分析原因可知，貨幣增發(fā)可能引起貨幣比率增加，商貿(mào)流通速度下降。而經(jīng)濟在不斷發(fā)展，后期就會促進整體商貿(mào)流通速度上升。且從Vi對 RGDP的沖擊來看，短期內(nèi)，呈先下降后上升的趨勢，最后逐漸趨于零。原因可能與CR前期原因相同，貨幣增發(fā)結(jié)束后，經(jīng)濟增長率提升，中期商貿(mào)流通速度增加?？梢?，受現(xiàn)金比率和經(jīng)濟增長的影響，前期數(shù)字消費對商貿(mào)流通產(chǎn)生一定偏離效應(yīng)，后期這種偏離效應(yīng)逐步消失。

結(jié)論

通過實驗?zāi)Ｐ蛿?shù)據(jù)來看，數(shù)字消費對于商貿(mào)流通的偏離效應(yīng)較為復(fù)雜，不同層次的商貿(mào)流通速度在影響力度和影響方向上有明顯差異。因此，數(shù)字消費平臺在現(xiàn)有運營基礎(chǔ)上，逐漸規(guī)范運營方式，合理調(diào)控第三方支付規(guī)模，進而規(guī)避數(shù)字消費對國家經(jīng)濟帶來的風(fēng)險以及一些不利影響。同時，在經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展過程中，提高數(shù)字消費對商貿(mào)流通的推動力。相關(guān)部門應(yīng)逐漸引入先進數(shù)字技術(shù)，不斷研發(fā)第三方支付技術(shù)，營造一個良好的數(shù)字消費場景，提高數(shù)字消費對于商貿(mào)流通的正向推動作用。此外，由于數(shù)字消費可能對貨幣供給產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)，監(jiān)管局需進一步完善客戶備付金等制度，從而縮減這一負(fù)面影響。