2019年是國有企業(yè)混合所有制改革的攻堅之年：不僅混改項目數(shù)量呈密集增長，涉及行業(yè)從競爭性向壟斷領(lǐng)域過渡;混改層級則從子公司、孫公司、地方國企層層推進至央企集團層面;混改路徑上，國資在充分競爭領(lǐng)域從控股逐步退至參股，有序推進從管企業(yè)到管資本的轉(zhuǎn)變。另外，去年一系列政策文件出臺，使得混改的政策框架日趨完善，包括《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見》（《混改意見》）、《中央企業(yè)混合所有制改革操作指引》等規(guī)范性文件的頒布，對混改的分類管理、路徑方式、基本操作流程等提供了實操指導(dǎo)意義。

未來，隨著全球貿(mào)易摩擦加劇，海外市場準入門檻大幅提高，中國將堅守其不斷擴大開放的承諾，國企混改將全面鋪開，并將呈現(xiàn)出三個方面的趨勢。

廣度與力度

電力、油氣、鐵路等自然壟斷行業(yè)將成為未來混改的一個重要改革主體，出現(xiàn)新的看點，擴大改革領(lǐng)域和范圍，放開競爭性業(yè)務(wù)，允許非國有資本平等進入。例如油氣行業(yè)放開上游勘探開采、進口權(quán)，下游成品油銷售和貿(mào)易權(quán);電力行業(yè)則逐步向社會資本放開售電和配電業(yè)務(wù)。

中長期不同類別國企可能的混改方向

在改革力度上，部分企業(yè)更是拿出核心業(yè)務(wù)進行混改，吸引非公資本參與。例如在電網(wǎng)公司最新公布的混改方案中，將混改試點擴大到優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)領(lǐng)域，并積極推進二級單位的混改（過往一般只在三級及以下單位混改）。

方式與路徑

《混改意見》提出了多種混改方式，除非公有資本通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴股、認購可轉(zhuǎn)債等形式入股國企外，政府和社會資本合作（PPP）模式、國有資本入股民營企業(yè)、優(yōu)先股和特殊管理股以及混合所有制企業(yè)員工持股等均納入混改措施進行探討。例如近幾年在一些地方城投項目積極嘗試PPP模式，地方政府以財政為基礎(chǔ)，撬動多方資本，并通過投資補助、擔(dān)保補貼、貸款貼息等方式，優(yōu)先支持引入社會資本的項目。

此外，混改路徑上，在充分競爭商業(yè)領(lǐng)域，國有資本可以根據(jù)需要逐步從相對控股退至參股，也可以實行優(yōu)先股、黃金股等形式。格力混改案例便開啟了國有參股混合所有制企業(yè)的序幕：股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，格力電器將脫下“國資控股”的帽子，變?yōu)闊o實際控制人的企業(yè)。國資退出一方面有助于企業(yè)的全球化布局，打消此前“走出去”過程中東道國對于企業(yè)政府成分的擔(dān)憂，另一方面從優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)高價退出后的地方國資委，將騰出資源發(fā)展其他新興產(chǎn)業(yè)，促進當?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)升級。

由形式到實質(zhì)

過去混改強調(diào)“混”，實現(xiàn)多元化股權(quán)，但改革實際情況是后續(xù)企業(yè)并未推進公司治理結(jié)構(gòu)的完善。

混改的一大目標是建立各方參與、有效制衡的董事會，一方面讓國有股東通過董事會行使出資人的權(quán)力，真正實現(xiàn)從管企業(yè)到管資本的轉(zhuǎn)變;另一方面確保非公有資本股東提名和委派董事的權(quán)利，有效參與公司治理。在落實董事會實權(quán)的基礎(chǔ)上，混改企業(yè)還要積極建立職業(yè)經(jīng)理人制度、市場化的薪酬機制。2019年政府工作報告首次提出“建立職業(yè)經(jīng)理人制度”，將其與“完善公司治理”“健全市場化經(jīng)營機制”并列。國資委表示，將積極在央企二級企業(yè)和地方國企擴大試點，逐步提高市場化招聘高管的比例。

從中長期看，國企不僅僅承擔(dān)著國家規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要任務(wù)，同時面臨來自技術(shù)、商業(yè)模式、資本市場等各層利益的考驗。無論是引入戰(zhàn)略投資、資產(chǎn)重組、整體上員工持股等混改舉措，還是落實董事會實權(quán)、建立職業(yè)經(jīng)理人制度、市場化的薪酬體系等公司治理體制的改革，都將幫助激發(fā)企業(yè)增長動力和活力，確保其運行和管理模式能夠長期適應(yīng)競爭環(huán)境的演變。

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