嚴(yán)學(xué)鋒

全球責(zé)任投資理念的蓬勃興起，中國(guó)資本市場(chǎng)的改革開(kāi)放，上市公司高質(zhì)量發(fā)展的殷殷期盼，日漸匯聚成時(shí)代的滾滾洪流，推動(dòng)ESG加快落地生根，向前發(fā)展。2020年年中，公司治理資深專(zhuān)家、北京上市公司協(xié)會(huì)余興喜秘書(shū)長(zhǎng)接受《董事會(huì)》訪談時(shí)表示，上市公司做好ESG信息披露工作，有利于提高公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、切切實(shí)實(shí)地增加股東的價(jià)值，希望所有的上市公司切實(shí)提高對(duì)ESG信息披露的認(rèn)識(shí)。

《董事會(huì)》：六月初，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)提出加快推進(jìn)建設(shè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。新的背景下，我們對(duì)上市公司ESG信息披露應(yīng)當(dāng)有哪些新的認(rèn)識(shí)？

余興喜：關(guān)于ESG信息披露的價(jià)值，我去年發(fā)表在《董事會(huì)》雜志的一篇文章比較系統(tǒng)地講過(guò)。且不說(shuō)其中的公司治理是現(xiàn)代公司制度的核心內(nèi)容，公司治理的優(yōu)劣決定著公司的優(yōu)劣;就是壞境和社會(huì)，這些一般被認(rèn)為是企業(yè)社會(huì)責(zé)任的東西，一方面它是社會(huì)所需要的，企業(yè)作為社會(huì)的成員應(yīng)當(dāng)做的，另一方面也是讓企業(yè)有一個(gè)良好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境所需要的，它可以讓公司的生存和發(fā)展有一個(gè)更好的外部環(huán)境。正因?yàn)檫@樣，MSCI才把ESG披露的評(píng)級(jí)作為一條入選標(biāo)準(zhǔn)，投資者才給予在ESG方面、在ESG信息披露做得好的公司更高的估值。而較高的估值也符合公司的利益，符合公司股東的利益。這個(gè)價(jià)值是可以量化的，實(shí)實(shí)在在的，已有很多統(tǒng)計(jì)資料可以證明這一點(diǎn)。

建立規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，以及資本市場(chǎng)開(kāi)放，都意味著中國(guó)資本市場(chǎng)將進(jìn)一步與國(guó)際接軌，而看重ESG信息披露，是與國(guó)際接軌的重要內(nèi)容之一。提高上市公司質(zhì)量，自然包括上市公司要在ESG方面做得更好，在ESG信息披露上做得更好。因此，投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)都會(huì)對(duì)上市公司ESG信息披露有更高要求。

《董事會(huì)》：目前上市公司ESG信息披露缺乏統(tǒng)一的披露框架、詳細(xì)的指標(biāo)體系，對(duì)此你的建議？

余興喜：監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律機(jī)構(gòu)可以制定ESG信息披露指引，這個(gè)指引可以盡可能細(xì)一些，包括不同行業(yè)的不同指標(biāo)體系。其中有些基本的東西可以被監(jiān)管機(jī)構(gòu)采用為強(qiáng)制性披露的要求，這個(gè)不宜要求太高;大部分內(nèi)容作為一種示范或參考，不作強(qiáng)制要求。

《董事會(huì)》：不少上市公司ESG信息披露動(dòng)機(jī)不強(qiáng)，甚至完全當(dāng)作成本和負(fù)擔(dān)。

余興喜：這種情況也可以理解，畢竟是有一定的成本。我剛才講到，ESG的工作、ESG信息披露對(duì)上市公司是有實(shí)實(shí)在在的好處的，ESG信息披露動(dòng)力不強(qiáng)是他們對(duì)這種好處認(rèn)識(shí)不到位。要改變這種情況，最重要的是要大力宣傳，進(jìn)行這方面的“科普”，讓各個(gè)方面特別是上市公司認(rèn)識(shí)到“好處”。這個(gè)宣傳工作，監(jiān)管機(jī)構(gòu)、相關(guān)自律組織、媒體都可以做，像《董事會(huì)》雜志就做了很多卓有成效的工作。同時(shí)，可以通過(guò)我們前面提到的ESG信息披露指引等文件，來(lái)規(guī)范和引導(dǎo)。

《董事會(huì)》：上市公司協(xié)會(huì)發(fā)揮政府監(jiān)管部門(mén)與會(huì)員間的傳導(dǎo)和橋梁作用，服務(wù)上市公司。作為秘書(shū)長(zhǎng)，您認(rèn)為加強(qiáng)ESG信息披露能力建設(shè)方面，上市公司協(xié)會(huì)可以發(fā)揮怎樣的作用？

余興喜：上市公司協(xié)會(huì)在這方面可以做很多工作，例如進(jìn)行宣傳和培訓(xùn)，研討和交流，參與某些規(guī)則、指引的制定，等等。我們協(xié)會(huì)過(guò)去也做了一些類(lèi)似的工作，今后還可以做得更多。

《董事會(huì)》：隨著責(zé)任投資理念的興起，ESG評(píng)級(jí)正在中國(guó)興起，影響越來(lái)越大，怎么看待ESG評(píng)級(jí)在中國(guó)的作用？

余興喜：所有的投資者都可用他們的實(shí)際投資行為來(lái)影響上市公司，即所謂“用腳投票”，其中機(jī)構(gòu)投資者因?yàn)槠湔莆盏馁Y金多、更具專(zhuān)業(yè)性而影響更大;而且，國(guó)際資本市場(chǎng)大多鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司的公司治理，2018年修訂的我國(guó)《上市公司治理準(zhǔn)則》也鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司的公司治理，機(jī)構(gòu)投資者還可以“用手投票”來(lái)影響上市公司。一般來(lái)說(shuō)，大部分機(jī)構(gòu)投資者往往更看重公司的長(zhǎng)期價(jià)值，因而他們更注重公司的ESG情況。目前，全球資本市場(chǎng)ESG投資方興未艾，快速增長(zhǎng)，與機(jī)構(gòu)投資者的推動(dòng)密不可分。需要強(qiáng)調(diào)的是，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，ESG投資不只是一種“政治正確”，更重要的是能夠獲得切切實(shí)實(shí)的利益。據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)我國(guó)“ESG責(zé)任投資情況調(diào)查”，在有ESG主題相關(guān)產(chǎn)品的25家機(jī)構(gòu)中，有44%的機(jī)構(gòu)表示超額收益明顯。因此，ESG評(píng)級(jí)是有實(shí)實(shí)在在價(jià)值的，而且其價(jià)值會(huì)越來(lái)越高。

《董事會(huì)》：要做實(shí)ESG、做好ESG信息披露工作，您特別想和上市公司說(shuō)的一句話是？

余興喜：我想說(shuō)的是：上市公司做好ESG信息披露工作，既可以展示公司的良好形象，為公司營(yíng)造一個(gè)良好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，有利于提高公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，又可以促進(jìn)公司股價(jià)的提高，切切實(shí)實(shí)地增加股東的價(jià)值，這是被很多統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)所證實(shí)的。希望所有的上市公司都切實(shí)提高對(duì)ESG信息披露的認(rèn)識(shí)，認(rèn)真做好ESG信息披露工作，為社會(huì)做出貢獻(xiàn)，為股東創(chuàng)造價(jià)值。