張桔

Wind數(shù)據(jù)顯示，在2020年基金新品頻出爆款大環(huán)境中，西部利得基金公司被動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金僅新發(fā)兩只，同時(shí)為一只老的指數(shù)型基金新添了C類(lèi)份額;而主動(dòng)權(quán)益基金方面，除了為西部利得景瑞新增C類(lèi)份額外，也僅新發(fā)一只偏債混基。

今年恰好是西部利得基金成立第十年，但其產(chǎn)品線(xiàn)仍不完善：主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品看，悉數(shù)是全市場(chǎng)主題的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)公募產(chǎn)品，行業(yè)主題類(lèi)產(chǎn)品迄今仍是空白，如果情況導(dǎo)致公司與去年以來(lái)大熱的“科技、消費(fèi)、醫(yī)藥”三大主題失之交臂。

西部利得權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品缺少“主題”袖珍化生存基金經(jīng)理劍走偏鋒

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，作為西部證券持股51%的基金公司，西部利得的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和規(guī)模重心仍然在固收類(lèi)產(chǎn)品上，債券型和貨幣型產(chǎn)品達(dá)19只，合計(jì)規(guī)模約為452.25億元。雖然公司的混合型和股票型基金產(chǎn)品數(shù)量也有20只左右，但合計(jì)規(guī)模僅約33.6億元，每個(gè)產(chǎn)品平均規(guī)?；咎幵谛湔浠娴膶擂尉车亍?/p>

縱覽公司的偏股型混基，可以發(fā)現(xiàn)，西部利得成長(zhǎng)精選基金一季度末的規(guī)模大約為0.02億元，其規(guī)模排名暫時(shí)“墊底”。資料顯示，作為一只成立于2015年年中的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，該基金昔日首募成立時(shí)的份額還為2.07億份，可經(jīng)過(guò)五年時(shí)間的股海浮沉后，現(xiàn)如今的規(guī)模已縮減至0.017億份。基金一季報(bào)提示，該基金資產(chǎn)凈值竟然出現(xiàn)連續(xù)60個(gè)工作日低于5000萬(wàn)元的情況。

在產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)迷你的情況下，該產(chǎn)品的基金經(jīng)理重倉(cāng)股思路可謂大膽，一季度時(shí)將上一季度的十大重倉(cāng)股悉數(shù)更換，重點(diǎn)突出了汽車(chē)、影視娛樂(lè)、消費(fèi)三大板塊。其中，長(zhǎng)城汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)和廣汽集團(tuán)高居前五，三只汽車(chē)股合計(jì)持倉(cāng)占比約為12.68%，結(jié)合首季該基金的股票倉(cāng)位77.90%大致推算，汽車(chē)股對(duì)基金組合的貢獻(xiàn)約為9.88%。然而遺憾的是，重倉(cāng)的汽車(chē)股今年整體表現(xiàn)一般，尤其是第五大重倉(cāng)股廣汽集團(tuán)至今還下跌了17%左右。

西部利得成長(zhǎng)精選基金的表現(xiàn)不濟(jì)只是西部利得存續(xù)主動(dòng)偏股混基陣營(yíng)的一個(gè)縮影，彼時(shí)規(guī)模已退回至2億元成立門(mén)檻之內(nèi)的產(chǎn)品還有西部利得多策略?xún)?yōu)選、新盈、景瑞、新動(dòng)力、新富、景程、量化成長(zhǎng)等多只產(chǎn)品。與成長(zhǎng)精選迄今約15%的凈值增長(zhǎng)率相比，多策略?xún)?yōu)選迄今約19%的凈值增長(zhǎng)率基本也是相當(dāng)?shù)摹?/p>

《紅周刊》記者注意到，西部利得多策略?xún)?yōu)選首季末的規(guī)模為1.28億份，該產(chǎn)品的基金經(jīng)理首季投資策略也發(fā)生很大變化，一改上季度重倉(cāng)股市的思路，將更多的資金投入了債市。一季報(bào)顯示 ，產(chǎn)品的股票倉(cāng)位降為6.01%，而現(xiàn)有的重倉(cāng)股也多數(shù)為打新所得，另外還包括了諸如郵儲(chǔ)、渝農(nóng)、浙商三家銀行的IPO老股轉(zhuǎn)讓限售。換句話(huà)說(shuō)，該基金經(jīng)理基本放棄了在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)股票的操作。

記者注意到，西部利得基金發(fā)行的產(chǎn)品中竟然沒(méi)有一只行業(yè)主題類(lèi)品種，幾乎悉數(shù)為全市場(chǎng)類(lèi)的寬基型產(chǎn)品，這樣的思路可謂是一柄雙刃劍，在市場(chǎng)整體向好時(shí)可以不受約束配置多個(gè)行業(yè)的熱門(mén)標(biāo)的，但若在二級(jí)市場(chǎng)長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性行情中，則很有可能會(huì)錯(cuò)失單一行業(yè)主題的最大紅利。

長(zhǎng)量基金分析師王驊向記者表示：“公司的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品數(shù)量較少，規(guī)模也都不大，其實(shí)和公司重債的傳統(tǒng)直接相關(guān)。2015年中期以后，公司才開(kāi)始不斷發(fā)行主動(dòng)型權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，但由于缺乏招牌基金經(jīng)理，基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)一般，再加上公司本身動(dòng)蕩不斷，投研能力進(jìn)一步降低，權(quán)益產(chǎn)品的投研可能落入了惡性循環(huán)中?！?h3>基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)星光黯淡爆款權(quán)益時(shí)代暫無(wú)人抗旗

在亮點(diǎn)寥寥的業(yè)績(jī)和規(guī)模背后，西部利得基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)的人丁稀少疊加星光黯淡成為不容回避的問(wèn)題，公司目前的基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)人數(shù)為12人，但其中能完全專(zhuān)注于偏股權(quán)益的人并不多。

Wind數(shù)據(jù)顯示，基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)中涉及主動(dòng)權(quán)益的可能包括了劉薈、陳保國(guó)、韓麗楠、陶星言、張翔、林靜六人，對(duì)比去年名單，最大的變化是基金經(jīng)理曹祥的離開(kāi)。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，曹祥在基金經(jīng)理崗位任職時(shí)間達(dá)到3年零297天，截至今年2月24日卸任，他在公司總共管理過(guò)四只產(chǎn)品，所取得的最好任職回報(bào)約為45.92%。去年底時(shí)，他一度是幾位在任基金經(jīng)理中業(yè)績(jī)表現(xiàn)是最好的。

在曹祥去職后，女將劉薈無(wú)疑是在任基金經(jīng)理崗位任職年限資歷最老的一位，迄今任職時(shí)長(zhǎng)大約為4年半，她在公司參與管理的基金達(dá)到六只之多，從其在管產(chǎn)品今年以來(lái)的業(yè)績(jī)來(lái)看，其中表現(xiàn)最好的一只凈值增長(zhǎng)率也不過(guò)是23%，此外還有三只產(chǎn)品約在18%一線(xiàn)，而西部利得景程的凈值增長(zhǎng)率則在4%一線(xiàn)，排名處于同類(lèi)較為靠后的位置。

除去劉薈外，林靜的任職時(shí)間超過(guò)了3年、張翔和韓麗楠的任職時(shí)間也超過(guò)了4年，特別是韓麗楠目前也管理了多只產(chǎn)品。但是其管理的多只產(chǎn)品基本屬于低風(fēng)險(xiǎn)偏穩(wěn)健型的靈活混基，除去上文提到的注重打新的西部利得多策略外，其管理的其它幾只新字頭基金中，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的設(shè)定均為“滬深300指數(shù)收益率*50%+中證全債指數(shù)收益率*50%”。如是分析，低風(fēng)險(xiǎn)混基20%左右的收益率在年內(nèi)已屬正常水平，但顯然還無(wú)法擠入權(quán)益“爆款”之列。

再往后看，陳保國(guó)和陶星言目前的任職時(shí)長(zhǎng)尚且不到半年，目前的業(yè)績(jī)暫且可以忽略不計(jì)。如是分析，在曹祥首季度離職后，由于人手不足，目前公司名下的基金經(jīng)理也多參與管理低風(fēng)險(xiǎn)甚至是偏債的混基，這樣看來(lái)比較純正的偏股權(quán)益基金經(jīng)理似乎只剩下劉薈了。

“明星基金經(jīng)理的脫穎而出，一要靠努力二要靠天賦，但這也需要時(shí)間的沉淀和積累，困擾公司的最大問(wèn)題就是現(xiàn)任基金經(jīng)理們的任職時(shí)間不夠。從現(xiàn)有人員來(lái)看，主動(dòng)權(quán)益的劉薈和被動(dòng)權(quán)益的盛豐衍未來(lái)有望脫穎而出。”愛(ài)方財(cái)富總經(jīng)理莊正如是分析。

“西部利得背靠券商，實(shí)際上在打新方面展現(xiàn)了一定優(yōu)勢(shì)，截至2020年7月3日，西部利得16只產(chǎn)品參與科創(chuàng)板打新，參與科創(chuàng)板總體入圍率達(dá)到87.11%，這對(duì)西部利得的權(quán)益產(chǎn)品也形成了較大的收益增厚，體現(xiàn)到西部利得在指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品上有不錯(cuò)的收益，后續(xù)可以將中簽作為一大亮點(diǎn)。”王驊進(jìn)一步稱(chēng)，“這種情況同時(shí)也說(shuō)明公司在二級(jí)市場(chǎng)投資中是存在明顯‘短板的”。

權(quán)益發(fā)行大年，貨基“獨(dú)大”現(xiàn)象需改變

在權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行大年，或許是看到圈內(nèi)公募新品發(fā)行的熱潮，西部利得也發(fā)行了幾只產(chǎn)品，但今年惟一發(fā)行的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)新品卻只有目前還處在發(fā)行檔期中的西部利得港股通新機(jī)遇混合，募集截至日原本是6月15日，后延長(zhǎng)至7月13日。

記者注意到，該基金的擬任經(jīng)理是任職時(shí)長(zhǎng)目前僅有45天的新人陶星言，資料顯示其此前似乎并沒(méi)有在香港生活和工作過(guò)的經(jīng)歷。如此的人事安排在某種程度上是有一定風(fēng)險(xiǎn)的，要知道，公募行業(yè)通常很少將產(chǎn)品貿(mào)然交給一個(gè)新人來(lái)單獨(dú)管理，而西部利得卻出現(xiàn)了這種情況，如此情況似乎說(shuō)明公司的權(quán)益舵手儲(chǔ)備還是相當(dāng)有限的。

就西部利得年內(nèi)新發(fā)基金情況看，其似乎也想尋求一種股債之間的平衡，但實(shí)際的效果卻是傾斜的蹺蹺板似難校正。具體來(lái)說(shuō)，公司年內(nèi)發(fā)行了兩只債基未發(fā)行貨基，新發(fā)了一只被動(dòng)權(quán)益指基和一只主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品，數(shù)量上暫且打了個(gè)平手。但需要注意的是，上述新品首募的成績(jī)單均較為平淡，與今年很多家基金公司動(dòng)軋發(fā)行規(guī)模數(shù)十億、百億相比，即使是表現(xiàn)最好的債基聚泰18個(gè)月定開(kāi)，兩類(lèi)份額加總規(guī)模也僅約9.5億元。

接受《紅周刊》記者采訪(fǎng)時(shí)， 濟(jì)安金信基金分析師程穎指出，西部利得旗下各類(lèi)產(chǎn)品的投資管理中，貨幣型產(chǎn)品和純債型產(chǎn)品的投資管理能力稍強(qiáng)，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的投資管理能力較為一般。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，公司最為倚重的產(chǎn)品似乎還是貨幣型基金，其規(guī)模達(dá)到了271.74億元左右，但需要注意的是，僅西部利得天添富貨幣B的首季末規(guī)模就達(dá)到了256.26億元，幾乎呈現(xiàn)出“一基擎天”的畸形結(jié)構(gòu)。

“在權(quán)益爆款時(shí)代，公司的劣勢(shì)主要在于旗下權(quán)益產(chǎn)品的投資管理能力一般，沒(méi)有較為出眾的王牌產(chǎn)品和王牌基金經(jīng)理，因此不具備爆款時(shí)代的帶貨能力和條件。如果需要發(fā)展權(quán)益產(chǎn)品，提高這類(lèi)產(chǎn)品的投資管理能力是第一要?jiǎng)?wù)?？梢哉心几嗑哂薪?jīng)驗(yàn)的投研人員或過(guò)往業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金經(jīng)理?！背谭f如是表示。

附表 西部利得部分權(quán)益類(lèi)基金開(kāi)年迄今收益率一覽