祁曉東

【摘要】最近幾年內(nèi)全球范圍內(nèi)的并購(gòu)交易規(guī)模呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，這意味著投資銀行的市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)大大增加，基于此，本文研究互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代背景下投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)相關(guān)內(nèi)容，從并購(gòu)新現(xiàn)象、并購(gòu)基本形式、出現(xiàn)新現(xiàn)象的原因、并購(gòu)的四個(gè)階段進(jìn)行總結(jié)，以供參考。

【關(guān)鍵詞】投資銀行;杠桿收購(gòu);實(shí)施重組

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代背景下，很多企業(yè)都在積極研發(fā)新項(xiàng)目，所獲得的信息和資源也更為豐富。從當(dāng)前的形勢(shì)來(lái)看，市面上出現(xiàn)了很多互聯(lián)網(wǎng)科技公司陸續(xù)都在建立并完善獨(dú)立的并購(gòu)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，目的在于能夠自行處理相應(yīng)的并購(gòu)業(yè)務(wù)，能夠在為數(shù)幾十億的并購(gòu)業(yè)務(wù)中提供相應(yīng)的服務(wù)。

一、互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代背景下投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)的新現(xiàn)象

目前社會(huì)正處于互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，這對(duì)投資銀行的并購(gòu)業(yè)務(wù)也產(chǎn)生了一定影響。在很多企業(yè)內(nèi)部都成立了并購(gòu)業(yè)務(wù)部門。在進(jìn)行并購(gòu)項(xiàng)目時(shí)，會(huì)由企業(yè)內(nèi)部的團(tuán)隊(duì)來(lái)全程負(fù)責(zé)并購(gòu)業(yè)務(wù)，確保能夠覆蓋所有的并購(gòu)環(huán)節(jié)。也就是說(shuō)在互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代背景下，企業(yè)并不會(huì)聘請(qǐng)傳統(tǒng)銀行作為并購(gòu)顧問(wèn)，投資銀行在并購(gòu)項(xiàng)目中會(huì)提供資金支持。2019年國(guó)內(nèi)芯片領(lǐng)域的標(biāo)志性并購(gòu)事件便是上海韋爾半導(dǎo)體股份有限公司正式完成收購(gòu)美國(guó)豪威科技，整個(gè)收購(gòu)活動(dòng)持續(xù)了將近一年的時(shí)間。上海韋爾半導(dǎo)體股份有限公司的業(yè)務(wù)同時(shí)覆蓋了半導(dǎo)體產(chǎn)品設(shè)計(jì)和分銷業(yè)務(wù)，美國(guó)豪威科技在CMOC圖像處理芯片的領(lǐng)域中也是佼佼者，在全球排名第三。在經(jīng)過(guò)了這一次的并購(gòu)活動(dòng)之后，上海韋爾股份科技有限公司半導(dǎo)體的整體設(shè)計(jì)水平有了明顯的提高，與此同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)了更多的優(yōu)質(zhì)客戶，這些客戶遍布智能手機(jī)、消防安全、汽車交通和醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域。同時(shí)也使上海韋爾半導(dǎo)體股份有限公司躍升為國(guó)內(nèi)A股千億市值集成電路上市公司，這樣級(jí)別的企業(yè)在國(guó)內(nèi)也只有三家。興業(yè)銀行在該項(xiàng)跨境半導(dǎo)體并購(gòu)活動(dòng)中提供了非常有力的金融支持，在前期的收購(gòu)活動(dòng)中，興業(yè)銀行向上海韋爾半導(dǎo)體股份有限公司提供獨(dú)家的融資安排，在收購(gòu)美國(guó)豪威科技公司的活動(dòng)中提供資金幫助。

二、互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代背景下投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)新現(xiàn)象出現(xiàn)的原因

在中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)范圍中，并稱三巨頭的分別是百度、阿里巴巴和騰訊，這三家企業(yè)的合稱是“BAT”，這三家企業(yè)已經(jīng)成功進(jìn)入到我國(guó)最大交易機(jī)構(gòu)行列。這三家企業(yè)各自成立了內(nèi)部投行部門，部門人員數(shù)量在40到70人之間，內(nèi)部的員工組成包括前投資銀行的員工、私人股本公司的資深高管和受過(guò)專業(yè)教育的咨詢顧問(wèn)。其中有很多員工之前在華爾街投資銀行任職。在建立的專業(yè)的投行部門之后，企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)就不需要依賴于對(duì)外聘用。企業(yè)在內(nèi)部設(shè)立并購(gòu)?fù)顿Y團(tuán)隊(duì)，主要是因?yàn)閼?zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)投資組合的規(guī)模正不斷擴(kuò)大。隨著時(shí)間的推移，企業(yè)內(nèi)部投資部門也逐漸替代了傳統(tǒng)銀行在并購(gòu)交易中所能發(fā)揮的咨詢作用?，F(xiàn)如今投資銀行能夠?yàn)橛胁①?gòu)業(yè)務(wù)的客戶提供的信息是有限的。眾所周知互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域信息發(fā)生變化的速度非?？?，有關(guān)事物的變化速度也很快，此時(shí)投行在分析某些應(yīng)當(dāng)或者是不應(yīng)當(dāng)發(fā)生的并購(gòu)交易就有些困難。盡管投行的人員了解互聯(lián)網(wǎng)科技，但是所能接觸到的內(nèi)容是非常有限的，所以遠(yuǎn)不如互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)員工掌握得多。在并購(gòu)的交易活動(dòng)中，投行缺少的是非常關(guān)鍵的信息資本。

三、投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)的特征分析

在互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代背景下，展開并購(gòu)業(yè)務(wù)融入了大數(shù)據(jù)技術(shù)，在宏觀經(jīng)濟(jì)分析方面有一定優(yōu)勢(shì)，運(yùn)用數(shù)據(jù)庫(kù)軟件實(shí)現(xiàn)對(duì)行業(yè)數(shù)據(jù)的高度整合。就投資銀行本身而言，內(nèi)部有大量?jī)?yōu)質(zhì)的項(xiàng)目資源，且擁有一大批高素質(zhì)金融人才，在專業(yè)能力的作用下，有力形成了強(qiáng)大的金融中介圈，擁有非常廣泛的社會(huì)關(guān)系，在此條件下，就會(huì)有優(yōu)質(zhì)企業(yè)或項(xiàng)目主動(dòng)投送，也能快速尋找到優(yōu)質(zhì)公司和項(xiàng)目資源。缺點(diǎn)是收費(fèi)較高，只在比較大的并購(gòu)需求中比較合適，不能較好滿足企業(yè)小且并購(gòu)次數(shù)多的活動(dòng)，投資銀行能夠?yàn)椴①?gòu)企業(yè)提供較為靈活的融資方案，從實(shí)踐來(lái)看，企業(yè)的并購(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)常會(huì)遇到融資方案的設(shè)定問(wèn)題，在此方面投資銀行能較為順利的從行業(yè)中獲取企業(yè)的需求，進(jìn)而快速制定與企業(yè)現(xiàn)實(shí)情況相符合的融資方案。研究投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)的基本形式，可以從并購(gòu)雙方所涉及的行業(yè)入手，可分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)的模式。就縱向并購(gòu)而言，還可進(jìn)一步細(xì)分為前向并購(gòu)和后向并購(gòu)。而混合并購(gòu)指的是不同行業(yè)和不同產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)相互之間的并購(gòu)，當(dāng)企業(yè)的資本發(fā)展并擴(kuò)張到一定程度就必然需要并購(gòu)。劃分銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)的基本形式還可以從并購(gòu)的動(dòng)機(jī)入手，一種是善意的并購(gòu)，此時(shí)目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)管理層對(duì)收購(gòu)方所提出的收購(gòu)條件表示贊同，接受并簽署并購(gòu)的合同。另外一種則是敵意并購(gòu)，也被稱作是黑衣騎士，收購(gòu)方強(qiáng)制購(gòu)買目標(biāo)公司，在這個(gè)過(guò)程中并不會(huì)顧及到目標(biāo)公司的想法，采取的手段也沒(méi)有經(jīng)過(guò)相應(yīng)的協(xié)商。

四、并購(gòu)業(yè)務(wù)的四個(gè)階段

可以將企業(yè)的整體并購(gòu)活動(dòng)按照順序劃分為四個(gè)階段，分別是初始準(zhǔn)備階段、談判階段、交易階段、并購(gòu)實(shí)施重組階段。其中初始準(zhǔn)備階段包含的內(nèi)容有提供并購(gòu)的需求，并快速成立并購(gòu)小組。做好相應(yīng)的準(zhǔn)備工作，確保有明確并購(gòu)的動(dòng)機(jī)和目的。在實(shí)際的并購(gòu)活動(dòng)中，目的可能是打壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，增加在市場(chǎng)上所占的份額比例，使企業(yè)的利潤(rùn)率能夠有所提高，可有效分散企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)產(chǎn)品的銷售渠道加以有效拓展，獲得更多品牌方的支持。在建立并購(gòu)戰(zhàn)略手段的工作中，要確定出目標(biāo)公司的規(guī)模、目標(biāo)公司所處的行業(yè)、目標(biāo)公司的產(chǎn)品類型、目標(biāo)公司的國(guó)家。在此基礎(chǔ)上還要全面分析目標(biāo)公司銷售市場(chǎng)的實(shí)際情況，預(yù)測(cè)目標(biāo)公司產(chǎn)品未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展前景。將上述內(nèi)容做出設(shè)定初步收購(gòu)成本的依據(jù)，并由此策劃出一個(gè)大致的并購(gòu)計(jì)劃。談判階段應(yīng)滿足的要求是做好審查工作，具體的審查內(nèi)容是目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)情況、是否存在違法、技術(shù)價(jià)值性以及是否有偷稅漏稅的問(wèn)題，從而有效降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。在并購(gòu)成交的確認(rèn)階段，資產(chǎn)轉(zhuǎn)移是非常關(guān)鍵的一步。企業(yè)的要素包括資金財(cái)產(chǎn)、市場(chǎng)份額、生產(chǎn)技術(shù)、人力資源，在實(shí)際的操作中應(yīng)該實(shí)現(xiàn)對(duì)這些要素的整體性和系統(tǒng)性的安排，從而避免發(fā)生漏項(xiàng)缺項(xiàng)的問(wèn)題。在并購(gòu)實(shí)施重組的階段，要保證覆蓋全面，包含人力資源、經(jīng)營(yíng)文化、管理體制。

五、總結(jié)

綜上所述，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代背景下投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)的服務(wù)內(nèi)容有所減少，主要是因?yàn)橛泻芏嗥髽I(yè)在內(nèi)部建立了專項(xiàng)的并購(gòu)部門，對(duì)于投資銀行來(lái)說(shuō)，需要積極做出改變，以適應(yīng)并購(gòu)估值方法的變化情況，跟上并購(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)展步伐，以更好滿足企業(yè)靈活的并購(gòu)業(yè)務(wù)需求。

參考文獻(xiàn)：

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