范玲

【摘要】證券市場(chǎng)上，會(huì)計(jì)信息必不可少，它是投資者進(jìn)行投資決策的依據(jù)。其披露能降低信息的不對(duì)稱性，使股價(jià)能準(zhǔn)確反映公司價(jià)值，資本流向效益高的公司，提高資本配置效率。

【關(guān)鍵詞】會(huì)計(jì)信息;股價(jià);影響

一、會(huì)計(jì)信息披露對(duì)股票價(jià)格的影響

學(xué)者就信息披露對(duì)股價(jià)的影響已進(jìn)行實(shí)證研究?？偨Y(jié)可得：

第一，我國(guó)股市日趨成熟?！袄媒M合”可以獲得正的超常收益率，“利空組合”則獲得負(fù)的超常收益，說(shuō)明中國(guó)內(nèi)地股市能區(qū)別對(duì)待不同性質(zhì)的會(huì)計(jì)盈余信息，年報(bào)公布的盈利信息具有明顯的信息含量。

第二，無(wú)論是“利好組合”還是“利空組合”，在公布日之后均不再有明顯的超常收益率，內(nèi)地股市對(duì)信息的反應(yīng)明顯提高，但同時(shí)信息的超前反應(yīng)現(xiàn)象嚴(yán)重。在信息公布前，欲公布信息已逐步在股票市場(chǎng)上傳播，使證券價(jià)格在相關(guān)信息正式公布前就作出反應(yīng)，而在信息公布時(shí)調(diào)整則不大。

第三，如會(huì)計(jì)信息的披露是及時(shí)充分的，那對(duì)股票價(jià)格的影響就應(yīng)在信息披露前后比較準(zhǔn)確地體現(xiàn)在股價(jià)變動(dòng)上，相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)變化幅度與股價(jià)變化幅度應(yīng)相當(dāng)。但研究結(jié)果表明，在會(huì)計(jì)信息披露前后，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化幅度遠(yuǎn)大于股價(jià)的變化幅度。事實(shí)上，股價(jià)已經(jīng)提前反映會(huì)計(jì)信息的變化，證明我國(guó)證券市場(chǎng)存在會(huì)計(jì)信息提前泄露現(xiàn)象。

證券市場(chǎng)基本能企業(yè)會(huì)計(jì)信息，說(shuō)明上市公司信息已對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響。但股價(jià)還不能及時(shí)反映所有披露的信息。由于上市公司會(huì)計(jì)信息披露不充分，投資者據(jù)此進(jìn)行的投資安排存在很大風(fēng)險(xiǎn)，尤其是利潤(rùn)操縱，使上市公司盈利性會(huì)計(jì)信息披露與股票價(jià)格的變動(dòng)的相關(guān)度打折。

二、案例分析——高德紅外

（一）簡(jiǎn)介

高德紅外致力于以紅外熱成像技術(shù)各類科技產(chǎn)品;自收購(gòu)漢丹機(jī)電以來(lái)，公司業(yè)務(wù)中增加了傳統(tǒng)非致命性彈藥、信息化彈藥等軍工產(chǎn)品。公司紅外熱成像技術(shù)的應(yīng)用需求逐步凸顯，并致力構(gòu)建于全產(chǎn)業(yè)鏈布局，現(xiàn)構(gòu)建了從底層核心器件至新型高科技完整武器系統(tǒng)的全產(chǎn)業(yè)布局。

國(guó)家政策已明確強(qiáng)調(diào)把軍民融合發(fā)展上升為國(guó)家戰(zhàn)略，并要求盡快構(gòu)建一體化國(guó)家戰(zhàn)略體系，著力破除“民參軍”的體制機(jī)制障礙，相關(guān)企業(yè)迎來(lái)歷史性重大機(jī)遇。根據(jù)高德紅外2017年年報(bào)，截止2017年12月31日，公司股份總數(shù)624，256，031股。2017年公司營(yíng)業(yè)收入101，645.78萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)25.44%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3，816.36萬(wàn)元，較上年同期減少35.93%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)5，844.48萬(wàn)元，較上年同期減少17.52%。

（二）股價(jià)分析

1.季報(bào)披露

2018年10月25日，公司披露2018年三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，大致內(nèi)容如下表1（單位元）：

從表1中可看出，公司三季度營(yíng)業(yè)收入有所增加，每股資本公積：3.311，營(yíng)業(yè)收入：50909.37萬(wàn)元，同比增11.26%，每股未分潤(rùn)：0.853，凈利潤(rùn)：9681.25萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)116.06%。

2.合同信息披露

企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是軍品型號(hào)穩(wěn)步增長(zhǎng)、新定型型號(hào)批量生產(chǎn)，核心器件全面產(chǎn)業(yè)，大力發(fā)展了新興民用領(lǐng)域。企業(yè)12月8日披露信息，其與某客戶簽訂某型號(hào)軍品訂貨合同，合同金額39，520萬(wàn)元人民幣。因合同信息涉秘，豁免披露銷售對(duì)象的具體信息。且客戶具有良好的信用，履約能力強(qiáng)。本次簽署合同總金額為39，520萬(wàn)元，其收入占公司最近會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)總收入比例的38.88%。

3.股價(jià)變動(dòng)情況

2018年第三季度，高德紅外股價(jià)變動(dòng)突出，季報(bào)披露至今股價(jià)漲幅達(dá)到50%以上。尤其是12月公司重大合同的披露。由于我國(guó)股市特殊性，股票價(jià)格的增長(zhǎng)不一定是在信息披露后，反而大多實(shí)在信息披露前。

三、結(jié)論

我國(guó)證券市場(chǎng)基本能反映披露的信息。但由于種種原因，股票價(jià)格還不能及時(shí)反映所有披露的企業(yè)信息;另一方面，由于上市公司會(huì)計(jì)信息披露不充分，信息真實(shí)度不高，投資者據(jù)此進(jìn)行的安排存在風(fēng)險(xiǎn)，尤其是利潤(rùn)操縱，已經(jīng)使上市公司盈利性會(huì)計(jì)信息披露與股價(jià)變動(dòng)的相關(guān)度打折。為此，從投資者對(duì)企業(yè)信息的要求出發(fā)，逐步完善現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度和信息披露制度，提高證券市場(chǎng)效率，是體現(xiàn)“在完善中發(fā)展，在發(fā)展中完善”原則的惟一出路。

參考文獻(xiàn)：

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[2]周秀華.股票市場(chǎng)對(duì)公司盈利報(bào)告的反應(yīng)——從2011年第三季度中國(guó)A股財(cái)務(wù)報(bào)告看會(huì)計(jì)盈余信息對(duì)股價(jià)的影響[J].財(cái)經(jīng)界：學(xué)術(shù)版，2013.

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