張洋

【摘要】在社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，高速公路成為各地區(qū)連通的載體，借助高速公路發(fā)揮資本優(yōu)勢(shì)，積極采用PPP投資模式，在短時(shí)間內(nèi)快速獲得民間資本支持，以及拓寬融資渠道的同時(shí)，還能最大程度分擔(dān)政府承載的資金壓力。本文圍繞高速公路PPP投融資模式與財(cái)務(wù)管理實(shí)施的對(duì)策展開(kāi)討論，為高速公路融資降低承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)提供參考依據(jù)。

【關(guān)鍵詞】高速公路;PPP投融資模式

現(xiàn)階段我國(guó)正在積極的建立完善的公路網(wǎng)絡(luò)，其中高速公路是重要的組成部分。在高速公路建設(shè)過(guò)程中，需要投入巨大的資金，致使政府的負(fù)債率不斷提高，若以政府的財(cái)政能力很難進(jìn)行高速公路建設(shè)，需要引進(jìn)不同的資金，緩解政府進(jìn)行高速公路建設(shè)產(chǎn)生的資金壓力。許多地區(qū)采用PPP融資模式擴(kuò)大融資渠道，使高速公路融資呈現(xiàn)多元化特點(diǎn)，有效降低政府投入資金產(chǎn)生的壓力，從而推動(dòng)高速公路項(xiàng)目快速發(fā)展。

一、高速公路投融資建設(shè)PPP模式

（一）高速公路投融資建設(shè)PPP模式定義

作為政府倡導(dǎo)的新型融資模式，PPP融合政府資金與社會(huì)資金，使融資模式呈現(xiàn)多元化合作優(yōu)勢(shì)。高速公路作為公共服務(wù)設(shè)施的基礎(chǔ)，在高速公路建設(shè)過(guò)程中，可以使不同的主體保持長(zhǎng)久的合作關(guān)系，在合作中分別履行各自的職責(zé)，包括設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)等。政府和社會(huì)共同合作，既能有效監(jiān)管高速公路質(zhì)量，還能滿足參與建設(shè)雙方的利益需求。

（二）高速公路投融資建設(shè)PPP模式分類

PPP模式種類較多，按照經(jīng)營(yíng)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)以及投資經(jīng)濟(jì)效益，分為三種項(xiàng)目，包括經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目、準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目以及非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目。而目前企業(yè)為保證收益，一般以經(jīng)營(yíng)模式或準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)入項(xiàng)目。此類項(xiàng)目一般以BOT+EPC、BOOT+EPC等模式推進(jìn)。在經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目中，會(huì)向參與投資的雙方明確收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)經(jīng)營(yíng)收費(fèi)回收投資的經(jīng)濟(jì)效益。在準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目中，經(jīng)營(yíng)收費(fèi)獲得的效益，無(wú)法回收投資經(jīng)濟(jì)效益，未回收的經(jīng)濟(jì)效益應(yīng)由政府財(cái)政補(bǔ)貼，或者尋找其它項(xiàng)目獲得資金。此類項(xiàng)目一般以BOT（BOO）+EPC+財(cái)政補(bǔ)貼+（股權(quán)轉(zhuǎn)讓）模式推進(jìn)。在非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目中，政府成為付費(fèi)的主體，通過(guò)政府財(cái)政支持，獲得投資的經(jīng)濟(jì)效益。此類項(xiàng)目一般以BOO+政府購(gòu)買服務(wù)+（股權(quán)轉(zhuǎn)讓）方式、委托運(yùn)營(yíng)等模式推進(jìn)。

（三）高速公路投融資建設(shè)PPP模式參與方

以PPP模式進(jìn)行融資，參與融資的主體如下：一，項(xiàng)目發(fā)起人;二，項(xiàng)目公司;三，債務(wù)資金方;四，政府;五，專家顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)。項(xiàng)目發(fā)起人是項(xiàng)目的投資者，在項(xiàng)目投資活動(dòng)中，或者在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲得投資經(jīng)濟(jì)效益;項(xiàng)目公司是項(xiàng)目的直接實(shí)施者，也是項(xiàng)目的融資主體，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)管理并承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn);債務(wù)資金方是商業(yè)銀行等金融或非機(jī)構(gòu)，在債務(wù)關(guān)系中利用資金的關(guān)聯(lián)性獲得投資的經(jīng)濟(jì)效益;政府給予項(xiàng)目足夠的支持，以投資的方式成為融資的主體;專家顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)為項(xiàng)目提供技術(shù)服務(wù)。

二、高速公路建設(shè)中運(yùn)用PPP投融資模式的可行性

（一）社會(huì)發(fā)展的迫切需求

我國(guó)人均汽車保有量已經(jīng)超過(guò)世界平均水平，充分證明人們的日常生活和工作中，將汽車作為出現(xiàn)首選的交通工具，尤其是在高速公路規(guī)模不斷擴(kuò)大的背景下，駕駛汽車成為人們出行的主要方式，從而對(duì)高速公路的使用愿望更加迫切，當(dāng)前的高速公路已經(jīng)不能滿足社會(huì)的需要，要進(jìn)一步完善我國(guó)的高速公路建設(shè)體系，必須增加投資，而我國(guó)政府債務(wù)包袱沉重，政府財(cái)政能力有限，受到燃油稅轉(zhuǎn)移的影響，政府需要積極拓寬融資渠道，以便加快高速公路建設(shè)，滿足人們的出行需求。

（二）政府部門深化改革的需要

采用PPP模式進(jìn)行融資，政府應(yīng)與社會(huì)資本相互合作，在合作中建立良好穩(wěn)定的關(guān)系，并且政府應(yīng)積極進(jìn)行深化改革，提高資金的利用率進(jìn)行高速公路工程建設(shè)。

政府部門扮演的角色主要是指導(dǎo)者和監(jiān)督者，立根于社會(huì)大眾的利益，主要專注于項(xiàng)目規(guī)劃、立項(xiàng)、招標(biāo)及協(xié)調(diào)處理各個(gè)單位之間的關(guān)系。在高速公路的各個(gè)環(huán)節(jié)，政府應(yīng)提高每個(gè)環(huán)節(jié)的透明度，以便社會(huì)資本進(jìn)行監(jiān)督管理，避免出現(xiàn)資金浪費(fèi)的情況，影響到工程正常的建設(shè)。

三、企業(yè)融資方式選擇與財(cái)務(wù)管理

（一）股權(quán)融資工具

是通過(guò)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目或公司的股權(quán)，最終達(dá)到融通資金的目的稱為股權(quán)融資。企業(yè)通過(guò)股權(quán)融資的辦法參與到高速公路工程建設(shè)，無(wú)需承擔(dān)股利產(chǎn)生的費(fèi)用，盡管融資過(guò)程不會(huì)獲得較多的效益，但是會(huì)有效擴(kuò)充融資資金規(guī)模，可以滿足項(xiàng)目建設(shè)需求，且不會(huì)影響企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債水平，不失為一種理想的融資方式。但是應(yīng)注意的是，股權(quán)融資需要上市企業(yè)，并且上市企業(yè)構(gòu)建完善的法人體系，在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中受到管理部門的監(jiān)督，體現(xiàn)出較高的透明性特點(diǎn)。

（二）債權(quán)融資工具

通過(guò)銀行貸款作為債權(quán)融資工具，會(huì)呈體現(xiàn)出表內(nèi)融資的特點(diǎn)。參與融資的企業(yè)通過(guò)銀行獲得貸款，與銀行簽訂貸款合同，會(huì)在合同內(nèi)詳細(xì)標(biāo)注還本付息的標(biāo)準(zhǔn)。該方式手續(xù)簡(jiǎn)單，速度快，且資金經(jīng)濟(jì)效益較低。但是銀行貸款會(huì)增加企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。因此企業(yè)需要根據(jù)自身的負(fù)債結(jié)構(gòu)決定是否使用?，F(xiàn)階段債權(quán)融資工具形式具有多樣化特點(diǎn)，如企業(yè)債權(quán)、短期融資券以及應(yīng)收賬款等。前三種方式都是具有法人資格的非金融企業(yè)按照約定程序發(fā)行的約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具，都將惡化企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債水平。企業(yè)應(yīng)采用外表融資的方法，避免企業(yè)出現(xiàn)較為嚴(yán)重的負(fù)債率問(wèn)題。

（三）資產(chǎn)證券化融資

資產(chǎn)證券化融資，即ABS融資。融資項(xiàng)目發(fā)起人進(jìn)行融資過(guò)程中，會(huì)將資產(chǎn)以證券的方式進(jìn)行出售，由SPV或者其它主體進(jìn)行購(gòu)買后，每個(gè)主體會(huì)將資金進(jìn)行集中，最終形成資產(chǎn)池，全面掌控資產(chǎn)池中現(xiàn)金的流動(dòng)情況。ABS融資并非負(fù)債，而是提前出售資產(chǎn)預(yù)期收入，不僅可以獲得資金，還不會(huì)提高負(fù)債率，不會(huì)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表造成影響。此外采用資產(chǎn)證券化融資方法，盡管會(huì)較低的經(jīng)濟(jì)效益，但是項(xiàng)目投資會(huì)獲得預(yù)期的效果，并且有利于高速公路工程順利的進(jìn)行。

四、總結(jié)

綜上所述，在高速公路建設(shè)過(guò)程中，應(yīng)由政府與社會(huì)資本作為主體，采用PPP融資模式進(jìn)行項(xiàng)目投資，在投資中嚴(yán)格審查每個(gè)環(huán)節(jié)，既要獲得有保障的經(jīng)濟(jì)效益，還要按照融資要求合理使用資金。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況以及相關(guān)規(guī)定參與工程融資，并將自身的負(fù)債率控制在合理的范圍，以便通過(guò)高速公路獲得良好的經(jīng)濟(jì)效益。

參考文獻(xiàn)：

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