整理｜離咲

影響力投資近年來在全球范圍內(nèi)掀起了一股熱潮。據(jù)全球影響力投資網(wǎng)絡(luò)《2019年全球影響力投資者調(diào)查》對(duì)266家金融界影響力投資的核心參與機(jī)構(gòu)的調(diào)查統(tǒng)計(jì)，全球影響力投資的總規(guī)模已達(dá)5020億美元；2019年預(yù)計(jì)新投項(xiàng)目15 000個(gè)，年增長率達(dá)到了15.4%。

這股熱潮的背后是全人類對(duì)于我們所生存的世界越來越不美好的深深擔(dān)憂：我們賴以生存的生態(tài)環(huán)境已不堪重負(fù)，碳排放造成的氣候變化與空氣、水和土壤污染日益嚴(yán)重；貧困、老齡化、教育和醫(yī)療健康等諸多社會(huì)問題仍然棘手……

要解決這些問題，僅依靠政府和公益行業(yè)的投入是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。以聯(lián)合國估計(jì)的實(shí)現(xiàn)2030年可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的年度5萬億到7萬億美元的資金缺口為例，唯有釋放出資本的能量，通過投向解決環(huán)境和社會(huì)領(lǐng)域嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的項(xiàng)目，才能真正帶來改 變。

影響力投資的這股熱潮也來到中國，與中國公益慈善迅速發(fā)展的十年相碰撞交匯，似乎被納入了公益金融、商業(yè)向善的洪流之中。影響力投資被廣泛認(rèn)知為用商業(yè)手段或金融工具來做公益慈善，是公益慈善與商業(yè)、金融跨界合作、模糊疆域后的社會(huì)創(chuàng)新，是一種更高層級(jí)、更有效率和效果的公益慈善。這種有代表性的廣泛認(rèn)知有一個(gè)待求證的問題，那就是影響力投資究竟是不是公益慈善2.0？

解決社會(huì)問題存在巨大的資金缺口

從最終要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)來看，影響力投資和公益慈善高度相關(guān)，因?yàn)閮烧叩慕K極目標(biāo)都是為了引導(dǎo)非公共資源來解決社會(huì)問題和挑戰(zhàn)，以實(shí)現(xiàn)更加美好的社會(huì)。一個(gè)頗具代表性的、從公益慈善視角出發(fā)的觀點(diǎn)認(rèn)為：影響力投資的起源及其必要性是由于靠傳統(tǒng)發(fā)展援助和公益慈善甚或政府資金解決社會(huì)問題存在巨大的資金缺口，唯有引入商業(yè)和資本的力量，才能彌補(bǔ)鴻溝，真正使社會(huì)發(fā)展挑戰(zhàn)不至于因?yàn)橘Y金短缺而得不到解決。例如，聯(lián)合國一直呼吁，17個(gè)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)要在2030年實(shí)現(xiàn)，每年需要的資金缺口在5萬億到7萬億美元，而如此巨大的資金規(guī)模早已超越了公益慈善所能提供資金的上限，唯有引導(dǎo)商業(yè)、投資向善，才能在根本上解決問 題。

而另外一個(gè)同樣具有代表性的、從商業(yè)和投資專業(yè)背景出發(fā)的觀點(diǎn)則認(rèn)為：影響力投資的起源及其必要性是由于傳統(tǒng)公益慈善解決社會(huì)問題的可持續(xù)性較差，效能也非常有限。

另外，在全球影響力投資領(lǐng)域享譽(yù)盛名的領(lǐng)軍機(jī)構(gòu)——早于“影響力投資”這個(gè)概念誕生的“聰明人基金”，就認(rèn)為發(fā)展援助、從愛心出發(fā)而沒有商業(yè)模式的公益慈善是不可能解決全球的貧困問題的。其創(chuàng)始人杰奎琳·諾佛格拉茲女士早年曾在聯(lián)合國兒童基金會(huì)從事發(fā)展援助工作，因?yàn)樵诜侵夼加錾泶┳约涸缒昃璩龅乃{(lán)毛衣的黑人兒童而體味到傳統(tǒng)公益慈善未能成功的原因，從而改變了自己的生命軌跡，創(chuàng)辦了“聰明人基金”，引入耐心資本有效地解決了非洲和南亞當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)飲水、住房、醫(yī)療等基本民生問題。

影響力投資與公益慈善的相似點(diǎn)

從實(shí)現(xiàn)終極目標(biāo)的路徑來看，影響力投資與公益慈善也有可以類比的相似點(diǎn)。

首先，不論是影響力投資還是公益慈善，自投資協(xié)議或項(xiàng)目協(xié)議達(dá)成的那一刻起，就構(gòu)建起了資源供需雙方的關(guān)系。兩者都有資源提供方和資源需求方。就影響力投資而言，資源是從投資方通過金融中介到被投方；就公益慈善而言，資源是從捐贈(zèng)方通過執(zhí)行方到達(dá)受益方。若想達(dá)成解決社會(huì)問題的目標(biāo)，都要求資源提供方能夠慧眼識(shí)珠，在眾多可投、可資助項(xiàng)目中挑選出具備成長性的標(biāo)的，以期能夠擴(kuò)大規(guī)模，形成可復(fù)制的模式，產(chǎn)生積極的社會(huì)環(huán)境影響力。

其次，在投入資源之前，無論是影響力投資還是公益慈善，都要求做好前期的研究、盡職調(diào)查和充分的投資或立項(xiàng)準(zhǔn)備，特別是要選對(duì)能力超群的職業(yè)基金經(jīng)理人或項(xiàng)目管理人。往往是人對(duì)了，事就成了一半，優(yōu)秀的基金經(jīng)理或項(xiàng)目經(jīng)理可以對(duì)投資和項(xiàng)目進(jìn)行全方位的優(yōu)質(zhì)管理，掌控整個(gè)管理流程，保證所投或所資助的項(xiàng)目達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。

再次，影響力投資的投后管理與公益慈善項(xiàng)目立項(xiàng)后的管理也有相似之處，比如都要求投資方或資助方除了提供資金外，還需要與被投的團(tuán)隊(duì)一起成長，參與戰(zhàn)略規(guī)劃及核心管理，解決可能遇到的各種問題和挑戰(zhàn)，耐心輔導(dǎo)、陪伴和支持。

最后，兩者也都要求按照一定的時(shí)間節(jié)點(diǎn)報(bào)告因投資或慈善投入所帶來的成果，影響力測(cè)量和慈善項(xiàng)目成果測(cè)量可以評(píng)估資源的投入在多大程度上實(shí)現(xiàn)了影響力投資，或公益慈善的目標(biāo)，以便及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，為未來提供一些前車之鑒。

影響力投資與公益慈善的根本性區(qū)別

盡管目標(biāo)和路徑方面有些許類似之處，但透過表面看本質(zhì)，影響力投資和公益慈善分屬于金融、公共管理兩個(gè)不同的學(xué)科，存在根本性的區(qū)別。近年來，國內(nèi)這兩個(gè)領(lǐng)域模糊疆域、跨界融合，呼吁并由公益慈善行業(yè)領(lǐng)銜推動(dòng)，熱度很高，但很有可能是一個(gè)“失衡的組合”，從核心參與方的背景、行業(yè)發(fā)展所需要的支持體系和基礎(chǔ)設(shè)施來看，影響力投資實(shí)難成為公益慈善的創(chuàng)新形式，不是公益慈善2.0 。

首先，兩個(gè)領(lǐng)域的核心參與方的背景完全不同。從全球影響力投資網(wǎng)絡(luò)的統(tǒng)計(jì)來看，影響力投資的核心參與方主要包括：投資方，如社保基金、基金會(huì)、家族辦公室等；金融中介，包括基金經(jīng)理、發(fā)展金融機(jī)構(gòu)、投資公司等。被投方，通常是以創(chuàng)造利潤為導(dǎo)向的普通企業(yè)。如美國平價(jià)住房的影響力投資的被投方就是房地產(chǎn)開發(fā)商。

一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，全球影響力投資網(wǎng)絡(luò)的會(huì)員機(jī)構(gòu)中不包括任何一家社會(huì)企業(yè)，這似乎與國內(nèi)的主流觀點(diǎn)有較大分歧，但也從另外一個(gè)側(cè)面印證了認(rèn)定社會(huì)企業(yè)為影響力投資的唯一標(biāo)的的偏頗性。誠然，上述全球影響力投資網(wǎng)絡(luò)所羅列的影響力投資者中同樣包括基金會(huì)、家族辦公室等公益慈善場(chǎng)域中常見的核心參與方，但值得注意的是，國外基金會(huì)特別是美國基金會(huì)與國內(nèi)基金會(huì)的資金運(yùn)作方式差異性很大。國外基金會(huì)大部分是基于母基金投資收益來做慈善捐贈(zèng)、雙底線回報(bào)的使命相關(guān)投資和單純財(cái)務(wù)回報(bào)的投資，它們實(shí)際上是跨公益慈善和影響力投資兩個(gè)場(chǎng)域的參與方，在全球影響力投資網(wǎng)絡(luò)把它們歸類為影響力投資方時(shí)，僅考量其雙底線回報(bào)的使命相關(guān)投資，不考量其慈善捐贈(zèng)和追求純財(cái)務(wù)回報(bào)的投資。

其次，影響力投資和公益慈善所需要的行業(yè)生態(tài)和基礎(chǔ)設(shè)施不同。影響力投資的概念引入國內(nèi)已經(jīng)有幾年的時(shí)間了，近幾年公益慈善行業(yè)對(duì)其充滿激情和關(guān)注，不少行業(yè)領(lǐng)袖為中國影響力投資的發(fā)展獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策、努力奔走，其熱情、專注和投入讓人心生敬意。其中也涌現(xiàn)出中和農(nóng)信、綠康醫(yī)養(yǎng)等影響力投資的試水案例。但影響力投資似乎仍處于共識(shí)凝聚期的初步發(fā)展階段，尚未迎來迅猛發(fā)展的飛漲期。究其原因，部分源于目前公益慈善行業(yè)可以提供的行業(yè)生態(tài)和基礎(chǔ)設(shè)施不足以滿足影響力投資發(fā)展的需要。國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)，及基金經(jīng)理人中的大多數(shù)對(duì)影響力投資的概念也許有所聽聞，但還尚未系統(tǒng)學(xué)習(xí)消化、融會(huì)貫通，也還未有大規(guī)模地付諸行動(dòng)和實(shí)踐，遠(yuǎn)未達(dá)到影響力投資領(lǐng)域核心參與方的程度。作為知識(shí)和訊息提供方的研究和智囊機(jī)構(gòu)開始了對(duì)影響力投資的關(guān)注，也有一些研究和學(xué)術(shù)專著即將付梓，但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足普及準(zhǔn)確概念、啟迪行業(yè)走向正軌的需求。

此外，還沒有出現(xiàn)一個(gè)影響力投資的行業(yè)協(xié)會(huì)或類似的基礎(chǔ)設(shè)施性質(zhì)的組織，能夠把影響力投資的各個(gè)利益相關(guān)方凝聚在同一個(gè)平臺(tái)上，及時(shí)把脈影響力投資發(fā)展的需求，提出發(fā)展的策略和方向、數(shù)據(jù)和行業(yè)信息及影響力測(cè)評(píng)和管理等相關(guān)工具支 持。

最為重要的，如果影響力投資解決社會(huì)問題的潛力可以得到一些自上而下的共識(shí)和認(rèn)可，有更多金融和投資主管部門的支持方，有更多像深圳福田區(qū)政府打造中國影響力投資高地的試點(diǎn)，那中國影響力投資的發(fā)展將會(huì)如虎添翼，很有可能超越歐美，成為全球影響力投資的新興市場(chǎng)。

影響力投資這個(gè)新事物在國內(nèi)受到公益慈善行業(yè)的熱捧，期望它成為跨越公益慈善行業(yè)資金來源的瓶頸、吸引商業(yè)力量推動(dòng)公益慈善發(fā)展的突破口，這一出發(fā)點(diǎn)是好的。而隨著對(duì)影響力投資并非公益慈善2.0的認(rèn)知不斷精進(jìn)，應(yīng)該潛心對(duì)其進(jìn)行深度研究，擬定發(fā)展策略和路線圖，虛心開展一定的實(shí)踐和試點(diǎn)，爭(zhēng)取更多有利的支持。