高瑞娟

（北京博亞和訊農(nóng)牧技術有限公司，北京100085）

1 市場看漲情緒高漲，玉米價格漲至四年高位

4 月玉米價格延續(xù)3 月上漲趨勢，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)基層余糧見底，市場糧源轉移至中間渠道，臨儲拍賣提價傳聞發(fā)酵疊加市場炒作高速將恢復收費，運輸成本將增加，加上全球疫情發(fā)酵，多國發(fā)布糧食出口禁令，多重利多因素助推國內(nèi)看漲情緒，持糧貿(mào)易商挺價惜售，支撐玉米價格持續(xù)攀升，均價創(chuàng)2016 年以來新高。東北產(chǎn)區(qū)玉米價格已連漲3 個月，經(jīng)歷3 月“搶糧”，4 月基層糧源見底，隨著收購成本提升，貿(mào)易商挺價心態(tài)增強，支撐東北糧價堅挺上行，創(chuàng)近四年高位，較去年同期上漲150～200元/噸。華北產(chǎn)區(qū)深加工企業(yè)與持糧主體博弈加劇，貿(mào)易商挺價持糧待漲意愿較強，支撐玉米價格節(jié)節(jié)攀升，較去年同期上漲150 元/噸左右，深加工企業(yè)收購最高價達到2 240 元/噸，創(chuàng)臨儲政策改革后新高。產(chǎn)區(qū)價格高位上行，推動北港價格升至高位，南北利潤倒掛，支撐廣東港價格漲至近年新高。4月份玉米均價1 971元/噸，環(huán)比上漲4.51%，同比上漲9.20%（圖1）。

圖1 2016-2020年（4月）全國玉米均價走勢圖

1-3 月份谷物進口激增。2020 年3 月份中國玉米進口量為32萬t，同比減少23.6%，1-3月份的進口量為125萬t，同比提高27.3%。3月份中國小麥進口量為59萬t，同比提高107.6%，1-3月份進口127萬t，同比提高23.1%。3月份中國進口高粱33 萬t，同比激增32 239.1%，1-3 月份進口量為63萬t，同比激增29 512.7%。3月份中國進口大麥28萬t，同比減少35.3%，1-3月份進口量為101萬t，同比減少47.5%。

2 現(xiàn)貨價格節(jié)節(jié)攀升，主力合約頻創(chuàng)新高

4 月份玉米價格高位攀升，貿(mào)易商挺價惜售，加上傳聞國儲拍賣且拍賣底價上調(diào)及高速免費政策即將結束，市場利多因素炒作，推動期貨價格不斷刷新合約新高。4月27 日，09 合約最高價2 109 元/噸，創(chuàng)該合約新高，4 月28日，玉米主力合約收盤價2 096 元/噸，3 月底上漲2.3%?？紤]到現(xiàn)貨價格底部抬升，預計短期期貨價格在2 000～2 200元/噸區(qū)間運行。

3 企業(yè)虧損加劇，開工率下降，工業(yè)消費受限

4 月份玉米價格持續(xù)攀升，企業(yè)原料成本增加，但產(chǎn)品上漲幅度有限，下游走貨不快，企業(yè)運行壓力較大，開工率小幅回落。4 月份玉米價格大幅上漲，較去年同期上漲150 元/噸，觸及4 年高位，原料成本高企，帶動淀粉價格上行，但下游對于高價淀粉并不認可，部分企業(yè)仍在執(zhí)行前期低價合同，提價較為謹慎，企業(yè)虧損現(xiàn)象仍存（圖2）。國際油價跌至歷史新低，拖累國內(nèi)燃料乙醇市場，酒精企業(yè)虧損加劇，企業(yè)開工率下降。4 月份淀粉企業(yè)開工率71%，同比下降5 個百分點；酒精企業(yè)開工率58%，同比下降7 個百分點（圖3）。企業(yè)開工率同比下降，限制玉米需求，但隨著餐飲行業(yè)消費端恢復和天氣轉暖，市場對淀粉糖需求看好，預計短期淀粉價格被動跟隨玉米價格上漲為主。據(jù)糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示，4 月份預計2019-2020 年度玉米工業(yè)消費8 200 萬t，同比增加300萬t，比上月下調(diào)200萬t。

圖2 2016-2020年（4月）東北深加工企業(yè)盈利走勢圖

圖3 2016-2020年（4月）深加工企業(yè)開工率

4 養(yǎng)殖需求小幅升溫，玉米飼用消費受限

4 月生豬價格持續(xù)下跌，全國生豬均價跌破33 元/千克，但自繁自養(yǎng)盈利仍超2 000 元/頭，受高利潤及保供政策驅使，母豬存欄持續(xù)恢復增長，仔豬供應量增加，帶動全國生豬存欄增加，雖然短時間來看需求增幅有限，但未來豬料需求應有明顯好轉。4月份肉雞養(yǎng)殖恢復盈利，月底再次虧損，出欄量環(huán)比小幅下降，同比增加，雞苗產(chǎn)量恢復，月底超過去年最高值。在產(chǎn)蛋雞存欄上升，雞蛋價格低位小幅反彈，在6元/千克上下震蕩調(diào)整。家禽存出欄增加，禽料需求升溫。

5 國內(nèi)玉米價格高企，進口谷物明顯增加

3 月份以來國內(nèi)玉米價格開啟上漲通道，4 月份價格攀升至高位，受利潤驅使，中國進口美國谷物明顯增加。目前廣東港玉米價格在2 050元/噸，進口美國玉米不加征25%關稅到岸完稅價1 500～1 600元/噸，進口優(yōu)勢明顯；進口高粱到港報價1 950元/噸左右，進口優(yōu)勢增加。

截至4 月16 日，本月進口高粱約40 萬t，今年累計購買140萬t左右，目前海上已有超過10船美國高粱計劃到貨。據(jù)了解，華南地區(qū)4月份進口谷物到貨量可達到50萬t，5 月份將達到75 萬t 甚至更多。美國最新公布輸華小麥、玉米、大豆、高粱企業(yè)名單，共233 家企業(yè)獲準出口，中國進口美國農(nóng)產(chǎn)品或將全面啟動，關注后期進口谷物變化。

面粉需求激增，提振小麥價格上漲。4月上旬受國外疫情影響，多國限制糧食出口，恐慌情緒升溫，國內(nèi)出現(xiàn)搶購囤糧現(xiàn)象，國內(nèi)面粉訂單量激增，企業(yè)開工率回升，對小麥的采購需求旺盛推動小麥價格上漲。同時，國家臨儲小麥周度成交量回升，市場出現(xiàn)“搶糧”現(xiàn)象，4月15日，國家投放400萬t最低收購價小麥，比上期增加100萬t，投放量增加有效補充市場糧源，穩(wěn)定各方預期。隨著近期政策性小麥競價交易成交量較高，加之儲備糧輪換不斷進行，市場糧源得到有效補充，加之麩皮價格持續(xù)回落，面粉企業(yè)加工利潤有限，小麥價格的上漲勢頭明顯放緩。預計隨著后期新麥上市時間臨近以及陳小麥供需寬松格局主導下，國內(nèi)麥價走勢將承壓趨弱。2020 年4 月份全國小麥均價為2 374元/噸，環(huán)比上漲1.02%，同比上漲0.42%（圖4）。

圖4 2016-2020年（4月）全國玉米小麥價格走勢圖

6 USDA 上調(diào)全球玉米產(chǎn)量及期末庫存，利空市場

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）公布4月份供需報告，2019-2020年度全球玉米產(chǎn)量持續(xù)上調(diào)，期末庫存上調(diào)，報告整體偏空。2019-2020年度全球玉米產(chǎn)量上調(diào)102萬t至11.13億t，主要因歐盟、烏克蘭玉米產(chǎn)量上調(diào)。2019-2020年度美國飼用需求增加難抵乙醇用玉米需求的大幅下調(diào)，美國玉米年終庫存大幅上調(diào)，高于市場預期。2019-2020年度全球玉米期末庫存3.03 億t，較上月上調(diào)583 萬t，高于平均預期。另外，本月報告并未調(diào)整中國供需變化。

據(jù)糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示，4月份預計2019-2020年度我國玉米年度總消費量為27 295萬t，比上月預測下降200萬t，同比持平略增。2019-2020年度飼料消費17 200萬t，同比下降300萬t，與上月預測值持平。2019-2020年度玉米工業(yè)消費8 100萬t，同比增加300萬t，比上月預測值下調(diào)200萬t。預計2019-2020年度玉米市場產(chǎn)需缺口為718萬t，缺口同比縮小409萬t。

7 價格底部抬升，靜待臨儲拍賣政策兌現(xiàn)

4月份玉米價格已漲至2016年以來高位，市場聚焦在臨儲拍賣政策落地。目前臨儲庫存在5 700萬t左右，玉米市場去庫存已完成，去年東北局地減產(chǎn)，而下游生豬存欄緩慢恢復，禽料需求升溫，未來市場供需缺口仍存，同時新季玉米將面臨草地貪夜娥等風險，市場看漲預期高漲?？紤]到短期飼料需求難以快速體現(xiàn)，且深加工企業(yè)運行壓力較大，開工率同比下降，需求端難以支撐價格持續(xù)攀升。另外，國內(nèi)玉米價格高企，進口谷物增加，5月份將陸續(xù)到港替代部分國內(nèi)玉米消費。

整體來看，玉米價格底部抬升，5 月份玉米價格仍高位運行，但上漲空間或受限，維持震蕩偏強走勢。另外，5月6 日高速公路恢復收費，貿(mào)易商在收費前出庫意愿增加，或限制玉米上行空間，后期仍需關注臨儲拍賣政策對市場的指引。目前關于拍賣傳聞版本較多，近期傳聞稱2020年國家臨儲玉米競價銷售將于5月第2周開始進行，拍賣底價與去年相同，每周投放量在200 萬t?？紤]到當前玉米價格，即使拍賣底價不變，預計開拍前幾周仍溢價成交，關注政策變化。