陳亞琪

摘要：瀘天化由2014年股權(quán)制衡到2015年股權(quán)集中實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)變更。由于股權(quán)趨向集中帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)，克服了瀘天化2014年帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告中披露的未對(duì)子公司進(jìn)行內(nèi)部審計(jì)和企業(yè)的高管薪酬受制于控股股東的內(nèi)部控制缺陷，2015年內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告意見(jiàn)為標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)，提升了內(nèi)部控制的有效性。

關(guān)鍵詞：瀘天化；股權(quán)集中；股權(quán)制衡；內(nèi)部控制有效性

從2013年到2017年，在這期間進(jìn)行內(nèi)部控制審計(jì)的上市公司中，每年被出具非標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)的公司占比均不超過(guò)5%，其中帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)出現(xiàn)次數(shù)最多。這在一定程度上表明，部分上市公司并未充分重視內(nèi)部控制的建設(shè)和執(zhí)行，同時(shí)也會(huì)進(jìn)一步影響公司提升自身的經(jīng)營(yíng)管理水平和公司抵抗、處理風(fēng)險(xiǎn)的能力。股權(quán)結(jié)構(gòu)是企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，企業(yè)進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)變更，勢(shì)必會(huì)影響公司的治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響公司內(nèi)部環(huán)境，最終影響公司建設(shè)和執(zhí)行內(nèi)部控制。本文從瀘天化2014年和2015年股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，趨于集中的前后對(duì)內(nèi)部控制有效性的影響加以分析。

一、股權(quán)結(jié)構(gòu)及其對(duì)內(nèi)部控制的影響方式

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)及其類(lèi)型

股權(quán)結(jié)構(gòu)就是指企業(yè)的股份配置比例。股權(quán)結(jié)構(gòu)一般有兩層含義：

1.股權(quán)集中度。它分為三類(lèi)：（1）股權(quán)高度集中，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)叫股權(quán)集中，是指公司的股權(quán)大部分集中在某一個(gè)股東手中。一般而言，這個(gè)股東不是自己擔(dān)任經(jīng)理人，就是聘請(qǐng)管理團(tuán)隊(duì)然后密切監(jiān)督，以掌握公司的決策權(quán)，其余股東沒(méi)有能力去反對(duì)這個(gè)股東做出的決策。（2）股權(quán)高度分散，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)叫股權(quán)分散，是指企業(yè)各股東持股都不足10%，企業(yè)沒(méi)有大股東。（3）公司擁有較大的相對(duì)控股股東，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)叫股權(quán)制衡，是指企業(yè)各大股東持股比例均低于50%，沒(méi)有一個(gè)大股東可以達(dá)到絕對(duì)控股（持股50%以上），大股東之間是互相監(jiān)督、約束的關(guān)系。

2.股權(quán)構(gòu)成。它是基于控股股東的背景提出的，不同類(lèi)型的股東持股比例的高低決定了該企業(yè)的產(chǎn)權(quán)特性。股東的類(lèi)型分為國(guó)有法人、企業(yè)法人、自然人等，也就決定了企業(yè)大致分為國(guó)企和私企，哪種股東占比最高，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)屬性也就與其對(duì)應(yīng)。

（二）股權(quán)集中對(duì)內(nèi)部控制的影響方式

股權(quán)集中意味著擁有話語(yǔ)權(quán)和決策權(quán)的股東數(shù)量很少，公司的決策權(quán)會(huì)很集中，公司的決策效率高，并能更好應(yīng)對(duì)未知環(huán)境下的突發(fā)狀況，及時(shí)找出并實(shí)施應(yīng)對(duì)方案。這種情況下，公司能否建立和完善有效的內(nèi)部控制體系、能否有效執(zhí)行內(nèi)部控制，很大程度上就取決于大股東的態(tài)度。

如果大股東了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的相關(guān)知識(shí)，知道建立和完善內(nèi)部控制體系、有效執(zhí)行內(nèi)部控制有利于企業(yè)的收益和發(fā)展，知道自身獲益與企業(yè)盈利息息相關(guān)，本著獲得更多收益的目的，大股東會(huì)大力支持內(nèi)部控制在企業(yè)的建立、完善和執(zhí)行，并且也會(huì)密切監(jiān)督內(nèi)部控制在企業(yè)的運(yùn)行狀態(tài)，以保證內(nèi)部控制有效執(zhí)行。相反，會(huì)放任甚至阻礙內(nèi)部控制建設(shè)的情況。因此，股權(quán)集中下，大股東重視內(nèi)部控制，內(nèi)部控制得到有效執(zhí)行的可能性越大，反之越小。

（三）股權(quán)制衡對(duì)內(nèi)部控制的影響方式

股權(quán)制衡下股權(quán)的分散，表明決策權(quán)分散，相互牽制的各股東意見(jiàn)難統(tǒng)一，產(chǎn)生矛盾不易解決，不容易達(dá)到股權(quán)集中下的決策高效率。此時(shí)，企業(yè)能否建立和有效執(zhí)行內(nèi)部控制，很大程度上取決于各分散股東的態(tài)度。

首先，當(dāng)這些分散的股東都認(rèn)為建設(shè)和完善內(nèi)部控制系統(tǒng)、有效執(zhí)行內(nèi)部控制很重要，在進(jìn)行相關(guān)決策時(shí)，一致意見(jiàn)票數(shù)會(huì)集中統(tǒng)一起來(lái)，進(jìn)而做出正確的利于內(nèi)部控制建立、實(shí)施的決策，在這種情況下，企業(yè)會(huì)有比較系統(tǒng)的內(nèi)部控制運(yùn)轉(zhuǎn)流程，內(nèi)部控制會(huì)得到有效執(zhí)行。如果這些分散的股東并未意識(shí)到內(nèi)部控制的重要性，或者有一部分股東知道內(nèi)控很重要，即對(duì)內(nèi)控重要性的觀點(diǎn)不一致時(shí)，難以做出正確的適合企業(yè)的內(nèi)部控制決策，企業(yè)的內(nèi)部控制體系難以建立和完善、內(nèi)部控制難以得到有效執(zhí)行。

其次，在股權(quán)分散這一前提下，每個(gè)股東都希望自己的利益不被損害，并盡可能地獲取最大收益。股東與管理層經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的不同，導(dǎo)致股東們會(huì)研究如何控制管理層，進(jìn)而降低其利益被損害的可能。本著追求各自利益最大化的目的，股東也會(huì)考慮如何減少其他股東對(duì)自己利益的損害?？刂乒芾韺印p少損害的方式中最有效的路徑是建立一個(gè)適當(dāng)?shù)挠行У膬?nèi)部控制體系，進(jìn)而對(duì)公司和管理層加以約束。因此，股權(quán)分散更容易使得很多股東為了保護(hù)自己利益而聯(lián)合起來(lái)，要求管理層制定合理有效的內(nèi)部控制政策，積極開(kāi)展工作，提高內(nèi)部控制的有效性。

股權(quán)制衡同股權(quán)集中一樣，好壞參半。在理論上，增強(qiáng)內(nèi)部控制的有效性，這兩種股權(quán)結(jié)構(gòu)皆可。在實(shí)際操作中，內(nèi)部控制能否有效執(zhí)行，取決于企業(yè)各大股東對(duì)內(nèi)部控制的態(tài)度。

二、瀘天化股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)情況

（一）2014年瀘天化股權(quán)結(jié)構(gòu)狀況

四川瀘天化股份有限公司 （以下簡(jiǎn)稱(chēng)“瀘天化”）是瀘天化（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“瀘天化集團(tuán)公司”）設(shè)立的股份有限公司，是主營(yíng)化肥類(lèi)生產(chǎn)、化工類(lèi)制造的企業(yè)，是集制造、銷(xiāo)售、科研、設(shè)計(jì)、服務(wù)等于一身的大化工企業(yè)，是國(guó)際馳名的化肥制造企業(yè)。1999年6月3日，瀘天化在深交所上市。2008年四川化工控股（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“化工控股”）接受瀘天化集團(tuán)公司的股份劃轉(zhuǎn)，成為瀘天化集團(tuán)公司的母公司，同時(shí)又是瀘天化的控股股東，持股59.33%。

截至2014年12月31日，瀘天化的相對(duì)控股大股東是瀘天化集團(tuán)公司，占股39.33%，為國(guó)有法人（因國(guó)家政策相關(guān)要求，瀘天化集團(tuán)公司收到由化工控股的關(guān)于瀘天化的39.33%的股份劃轉(zhuǎn)，于2014年年底完成過(guò)戶。自此，2014年瀘天化集團(tuán)公司持有瀘天化39.33%的股權(quán)，化工控股由絕對(duì)控股變?yōu)槌止?5.04%）。四川化工控股（集團(tuán)）持股15.04%，為國(guó)有法人。其余各小股東（非國(guó)有法人和自然人）占比均不超過(guò)4%。從股權(quán)結(jié)構(gòu)的第一層含義——股權(quán)集中度來(lái)看，2014年瀘天化的股權(quán)結(jié)構(gòu)屬于公司有較大的相對(duì)控股股東，也就是股權(quán)制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

（二）2015年瀘天化股權(quán)結(jié)構(gòu)狀況

2015年12月23日，瀘天化發(fā)生股權(quán)變更，化工控股15.04%的股權(quán)轉(zhuǎn)給瀘天化集團(tuán)公司，當(dāng)天已辦理過(guò)戶。本次股權(quán)變更后，瀘天化集團(tuán)公司持有54.38%的股權(quán)，一躍成為瀘天化的控股股東。其余各小股東（非國(guó)有法人和自然人）占比均不超過(guò)1%?；诨た毓膳c瀘天化集團(tuán)公司之間的關(guān)系，本次股權(quán)變更屬于母公司將持有子公司的股份轉(zhuǎn)給另一個(gè)子公司，即同一控制的股權(quán)變更。截至2015年12月31日，瀘天化股權(quán)結(jié)構(gòu)是股權(quán)集中。瀘天化與實(shí)際控制人的關(guān)系如圖2，各個(gè)股東所持股份占比如圖3。

（三）本次股權(quán)結(jié)構(gòu)趨向集中給公司帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)分析

2014年，瀘天化的大股東是瀘天化集團(tuán)公司，持股39.33%，經(jīng)過(guò)2014年至2015年的資產(chǎn)重組，到2015年瀘天化集團(tuán)公司實(shí)際持股54.38%，一躍成為瀘天化的絕對(duì)控股股東。瀘天化的股權(quán)結(jié)構(gòu)因此也由股權(quán)制衡，變?yōu)楣蓹?quán)集中。這次的股權(quán)變更，帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)如下：

1.更好管理公司，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。瀘天化進(jìn)行資產(chǎn)重組，股權(quán)變更后，其控股股東——瀘天化集團(tuán)公司的持股比例增加，由相對(duì)控股股東變成絕對(duì)控股股東，在公司的經(jīng)營(yíng)管理上，瀘天化集團(tuán)公司有了更大的話語(yǔ)權(quán)和絕對(duì)的決策權(quán)。股權(quán)的集中意味著控制權(quán)的集中，會(huì)提高公司的決策效率，幫助公司盡可能地把握機(jī)遇；提高對(duì)管理層的監(jiān)督力度，避免因股權(quán)分散而監(jiān)督管理層力度下降致使管理層控制公司的情況發(fā)生；穩(wěn)定公司的運(yùn)行。

2.解決內(nèi)部控制問(wèn)題，提高內(nèi)部控制有效性。瀘天化進(jìn)行股權(quán)變更，使其股權(quán)趨向集中于瀘天化集團(tuán)公司。2013年發(fā)現(xiàn)的內(nèi)部控制設(shè)計(jì)缺陷在2013年和2014年都未得到及時(shí)解決，2015年瀘天化集團(tuán)公司絕對(duì)控股公司后，此內(nèi)部控制問(wèn)題得到解決；在2014年發(fā)現(xiàn)的未對(duì)子公司進(jìn)行內(nèi)部審計(jì)的執(zhí)行缺陷，也在股權(quán)集中后得到妥善處理；因而，瀘天化的股權(quán)集中后，改善了瀘天化之前存在內(nèi)部控制設(shè)計(jì)和執(zhí)行缺陷，提高了內(nèi)部控制的有效性。

三、2014年股權(quán)制衡的瀘天化內(nèi)部控制有效性

瀘天化從2008年開(kāi)始有董事會(huì)出具的內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)意見(jiàn)，在2013年開(kāi)始有了內(nèi)部控制審計(jì)，并出具了相應(yīng)的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告。

2014年外部審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)瀘天化內(nèi)部控制出具了帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)。在該強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段中，提出了瀘天化當(dāng)前存在的內(nèi)部控制問(wèn)題：1.按照瀘天化的內(nèi)審制度，化工控股要安排實(shí)施對(duì)瀘天化控股子公司的內(nèi)部審計(jì)工作，但并未實(shí)施（執(zhí)行缺陷），因而化工控股不能發(fā)揮監(jiān)督機(jī)制的作用。2.化工控股決定瀘天化及其子公司的高管工資金額，但工資的發(fā)放由各相關(guān)公司支付（設(shè)計(jì)缺陷）。瀘天化高管工資由母公司決定，使得瀘天化缺乏獨(dú)立性。第二個(gè)內(nèi)部控制問(wèn)題在2013年就已提出，董事會(huì)雖已給出方案，但并未具體實(shí)施，2014年也并未實(shí)施此方案。也就是說(shuō)，有關(guān)高管薪酬受控于控股股東的內(nèi)部控制問(wèn)題，在2013年、2014年都未解決，而這兩年的控股股東實(shí)際上都是化工控股，再加上其未對(duì)瀘天化子公司進(jìn)行審計(jì)的內(nèi)控問(wèn)題，這表明了化工控股不夠重視內(nèi)部控制，才使得瀘天化內(nèi)部控制出現(xiàn)以上問(wèn)題，內(nèi)部控制未得到有效執(zhí)行。

四、2015年股權(quán)集中的瀘天化內(nèi)部控制有效性分析

2015年，外部審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)瀘天化內(nèi)部控制出具了標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。經(jīng)過(guò)收集資料分析發(fā)現(xiàn)，瀘天化董事會(huì)在2015年期間針對(duì)2014年內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告中披露的問(wèn)題，做出了相應(yīng)的解決方案。包括：1.針對(duì)瀘天化未對(duì)子公司進(jìn)行內(nèi)部審計(jì)問(wèn)題，董事會(huì)已將其納入瀘天化2015年的內(nèi)部審計(jì)工作范疇，并已開(kāi)展實(shí)施。2.針對(duì)企業(yè)高管薪酬受控于控股股東問(wèn)題，董事會(huì)早已通過(guò)公司起草編制的考核方案，預(yù)計(jì)在2014年開(kāi)展實(shí)施，但是并未實(shí)施，在2015年此方案得到執(zhí)行。

五、股權(quán)集中對(duì)瀘天化內(nèi)部控制有效性增強(qiáng)的原因分析

對(duì)比2014年和2015年瀘天化內(nèi)部控制有效性得到明顯改善和增強(qiáng)，主要原因包括：

（一）股權(quán)集中后控股股東單一化的決策效率提高。2015年，化工控股已經(jīng)將擁有的瀘天化全部股份給了瀘天化集團(tuán)公司，此時(shí)，化工控股已經(jīng)不再持有瀘天化的股份。事實(shí)上，瀘天化的股權(quán)變更是在化工控股和瀘天化集團(tuán)公司之間進(jìn)行的；而化工控股100%控股瀘天化集團(tuán)，是其母公司，這屬于同一控制下的股權(quán)變更。因此，在2015年瀘天化股權(quán)集中于瀘天化集團(tuán)公司的情況下，控股股東的決策權(quán)和表決權(quán)也隨之集中，之前所有內(nèi)部控制有爭(zhēng)議的問(wèn)題由于控股股東單一化、集中化而順利得到解決，并且當(dāng)年并未出現(xiàn)新的內(nèi)部控制問(wèn)題。這說(shuō)明股權(quán)集中下，大股東數(shù)量少，在公司進(jìn)行決策時(shí)，大股東擁有一票否決權(quán)，因而決策效率高；股權(quán)制衡下，大股東數(shù)量多，公司決策時(shí)，決策民主化但意見(jiàn)難統(tǒng)一，不易產(chǎn)生最終的決策結(jié)果。尤其在面對(duì)突發(fā)狀況時(shí)，股權(quán)制衡的決策效率不易追上股權(quán)集中下的效率。

（二）控股股東重視內(nèi)部控制建設(shè)的態(tài)度明確化。由2013年就已提出的關(guān)于高管薪酬的內(nèi)部控制問(wèn)題一直久拖不決，與股權(quán)結(jié)構(gòu)制衡期間的表決權(quán)限有著密切的關(guān)系。這些問(wèn)題隨著2015年股權(quán)集中后得到迎刃而解，但是內(nèi)部控制方面的改善可以充分折射出，股權(quán)變更后的控股股東更重視公司管理，更重視內(nèi)部控制。這表明新的控股股東——瀘天化集團(tuán)重視內(nèi)部控制，使得內(nèi)部控制得到了有效執(zhí)行。

（三）外部嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)公司加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)的壓力驅(qū)動(dòng)。在2014年的大環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)依舊不景氣，化肥行業(yè)產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于市場(chǎng)所需，使得瀘天化以往的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品和主營(yíng)產(chǎn)品的價(jià)格下跌；以煤為原料的化肥市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)激烈，多年采煤致使煤原料短缺，并使煤價(jià)不斷飆升。瀘天化在這種情況下，從市場(chǎng)、管理、經(jīng)營(yíng)、資金、流程、技術(shù)等各方面多管齊下不斷進(jìn)行拓展和創(chuàng)新，力圖改變公司遇到的壓力和困境。特別是當(dāng)時(shí)內(nèi)部控制建設(shè)還存在不少問(wèn)題，如果不加以改善，連同外部市場(chǎng)壓力的裹挾，可能會(huì)危害公司的生存。因此，迫于市場(chǎng)壓力、生存與發(fā)展壓力，公司無(wú)論如何需要改變內(nèi)部控制的現(xiàn)狀。

六、結(jié)論和建議

瀘天化通過(guò)股份的無(wú)償劃轉(zhuǎn)來(lái)改變股權(quán)結(jié)構(gòu)：由股權(quán)制衡變更為股權(quán)集中，解決了公司存在的內(nèi)部控制缺陷，提升了其內(nèi)部控制的有效性，進(jìn)而改善、提高了瀘天化自身的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利水平。從中可以得出，在嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境中，存在內(nèi)部控制缺陷的企業(yè)，在控股股東重視內(nèi)部控制，積極推進(jìn)內(nèi)部控制有效執(zhí)行的條件下，進(jìn)行同一控制下的股權(quán)變更：從股權(quán)制衡到股權(quán)集中，可以解決內(nèi)部控制缺陷，改善內(nèi)部控制環(huán)境，增強(qiáng)內(nèi)部控制有效性。

股東對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理方面的知識(shí)儲(chǔ)備程度，決定了企業(yè)的內(nèi)部控制能否有效執(zhí)行，進(jìn)而影響企業(yè)的管理水平和經(jīng)營(yíng)績(jī)效，最終影響股東自身的收益狀況。因而，股東應(yīng)該多學(xué)習(xí)相關(guān)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理知識(shí)，知曉當(dāng)今新政，了解新的法律法規(guī)，在充實(shí)自身的同時(shí)，也會(huì)給自己帶來(lái)更多收益。

存在內(nèi)部控制缺陷的公司，以及想要提升內(nèi)部控制有效性的公司，如果又是股權(quán)制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)，可以給分散股東傳播有關(guān)內(nèi)部控制的相關(guān)知識(shí)，讓他們知道內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)的重要性，使他們意見(jiàn)一致地支持內(nèi)部控制建設(shè)、完善和執(zhí)行，并在同一控制下進(jìn)行股權(quán)變更，從制衡變?yōu)楣蓹?quán)集中，這樣能夠解決企業(yè)存在的內(nèi)控缺陷，改善內(nèi)控環(huán)境，提升內(nèi)部控制有效性。（本文指導(dǎo)教師為鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院葉忠明教授）

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[8]儲(chǔ)成兵.金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)內(nèi)部控制有效性的影響——基于上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2013（3）：78—83.

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[10]朱頤和，張娥.股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)內(nèi)部控制有效性影響的實(shí)證研究——來(lái)自2012年深市主板A股截面數(shù)據(jù)[J].會(huì)計(jì)之友，2014（11）：91-95.

[11]朱德勝，張菲菲.內(nèi)部控制有效性、股權(quán)制衡與公司績(jī)效[J].會(huì)計(jì)之友，2016（2）：94-100.