閻嘉琪

摘要：世界經(jīng)濟全球化進程不斷加快，財務(wù)管理目標(biāo)的理性選擇已經(jīng)越來越成為重要的環(huán)節(jié)。本文以企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)為核心，通過閱讀收集相關(guān)文獻資料，分析后進行理論總結(jié)，對合適的理論進行分類概括，最后得出自己的觀點。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟全球化;財務(wù)管理;企業(yè)價值最大化

1 企業(yè)選擇財務(wù)目標(biāo)應(yīng)注意的問題

財務(wù)管理研究的出發(fā)點可以從兩個方面研究：第一，財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)所有者的目標(biāo)。因此，財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)為“所有者財富最大化”、“EVA最大化”、“資金運動合理化”、“長期資本增值”等。第二，企業(yè)的剩余索取權(quán)應(yīng)由包括股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、職工、政府、社會公眾等在內(nèi)的所有利益相關(guān)者持有。因此，財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)為“企業(yè)價值最大化”、“相關(guān)者利益最大化”、“投資者、經(jīng)營者和社會利益最大化”等。這種分歧實質(zhì)是兩種企業(yè)觀的分歧。其一是“所有者觀念”，認為企業(yè)是所有者的企業(yè);其二是“實體觀念”更符合現(xiàn)代社會實際情況。首先，發(fā)達資本市場具有投資主題分散化、投資目的多元化的特征。其次，建立現(xiàn)代企業(yè)制度的核心是要明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，即區(qū)分出資者所有權(quán)和法人財產(chǎn)權(quán)，并促使其分離，這就要求確認企業(yè)的主體地位。再次，現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)認為，企業(yè)是一系列生產(chǎn)要素之間的契約。有論者指出，資本所有權(quán)不應(yīng)與企業(yè)所有權(quán)混為一談，重要的是應(yīng)消除企業(yè)是由證券持有者所擁有這一根深蒂固的觀念。這可以說是“實體觀念”的經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)。最后，未來社會是知識經(jīng)濟社會，企業(yè)的資本除了債務(wù)資本和股權(quán)資本外，還有人力資本、知識資本等其他形式的資本，在有的企業(yè)，這些已經(jīng)成為會計核算體系的一部分。因此，“實體觀念”更符合當(dāng)今時代的發(fā)展趨勢。

財務(wù)管理目標(biāo)不應(yīng)是單一的，而應(yīng)是綜合的多元化的目標(biāo)體系。它具有層次性、多元性，而且其具體提法也存在種種差異。第一，財務(wù)管理目標(biāo)通常就是指企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，因而不必按財務(wù)主體來劃分財務(wù)管理目標(biāo)。第二，財務(wù)管理目標(biāo)具有層次性的特點，分目標(biāo)或具體目標(biāo)是實現(xiàn)財務(wù)總目標(biāo)或基本目標(biāo)的手段。第三，財務(wù)總目標(biāo)應(yīng)當(dāng)從“實體觀念”出發(fā)，考慮各種利益相關(guān)者的利益。第四，在我國的經(jīng)濟體制下，資本市場中的企業(yè)所屬產(chǎn)業(yè)、企業(yè)組織形式等財務(wù)環(huán)境因素不同時，真正能夠影響財務(wù)管理目標(biāo)的利益主體是不同的。如計劃經(jīng)濟體制下，政府利益優(yōu)先;資本市場不發(fā)達時，企業(yè)主要靠借款籌資，債權(quán)人在整個企業(yè)中起主導(dǎo)因素;在高科技、知識型產(chǎn)業(yè)中，更需要人力資本和知識資本作為整個企業(yè)的重要因素;在獨資、合伙企業(yè)中，經(jīng)營者與所有者的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)往往都要比其他形式的企業(yè)單純得多。因此，有必要深入研究財務(wù)管理目標(biāo)的多元性特征。

財務(wù)指標(biāo)評價的問題首先在于，財務(wù)管理目標(biāo)并不直接就是財務(wù)管理目標(biāo)的評價指標(biāo)。比如，在普通企業(yè)中的營銷管理是以“顧客滿意的”為目標(biāo)，其評價指標(biāo)可以是質(zhì)量投訴次數(shù)、“回頭客”的多少等。其次，財務(wù)管理目標(biāo)評價指標(biāo)是財務(wù)管理目標(biāo)的量化表現(xiàn)形式，既然財務(wù)管理目標(biāo)有內(nèi)在結(jié)構(gòu)，其評價指標(biāo)也應(yīng)該是一個體系，至于具體如何設(shè)計、計算和運用這些指標(biāo)，還需要進一步討論。

2 企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)研究的發(fā)展趨勢

從“利潤最大化”到“股東財富最大化”到“企業(yè)價值最大化”再到“利益相關(guān)者財富最大化”，無疑是認識上的一個飛躍，但是他們都有一個共同的缺陷：只考慮了財務(wù)資本對企業(yè)經(jīng)營活動的影響，而忽略了知識資本對企業(yè)經(jīng)營活動的作用。從企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)發(fā)展的歷程來看，任何財務(wù)管理目標(biāo)都是一定的社會經(jīng)濟、政治的產(chǎn)物，并隨著社會環(huán)境等客觀條件的變化而變化。每一種新的觀點都是針對原有理論的不足提出來的。同時，持各觀點的人也在別人的指責(zé)與批評中對自己的理論進行不斷的完善與修正、加工與潤飾。各家觀點雖仁者見仁，智者見智，但有殊途同歸的發(fā)展趨勢，即各家觀點都是站在維護股東利益的立場上去闡釋自己的觀點，從現(xiàn)代企業(yè)的角度來說就是要確保財產(chǎn)所有者的利益，力爭做到近期利益與長遠利益相結(jié)合。立足現(xiàn)在，展望未來，我國學(xué)者對企業(yè)理財目標(biāo)的研究主要有以下幾大趨勢：

“企業(yè)價值最大化目標(biāo)”是當(dāng)前呈主流性的學(xué)術(shù)觀點，其他的一些新的見解不少是圍繞著企業(yè)價值最大化這一中心觀點的修補和完善。

第二，注重協(xié)調(diào)企業(yè)多邊財務(wù)關(guān)系主體的相關(guān)利益，這是確立企業(yè)理財目標(biāo)的一個重要依據(jù)。這里的相關(guān)利益主體包括所有者和經(jīng)營者、企業(yè)內(nèi)部的員工、企業(yè)的債權(quán)人以及其他合作伙伴，理財目標(biāo)只有充分考慮這些相關(guān)主體的利益才是合理的。

關(guān)注社會責(zé)任已經(jīng)引入企業(yè)理財目標(biāo)的內(nèi)容。盡管對企業(yè)理財目標(biāo)如何具體體現(xiàn)社會責(zé)任還未進行明確的探討，但是，眾多學(xué)者開始關(guān)注企業(yè)理財目標(biāo)中的社會責(zé)任問題。有的認為承擔(dān)社會責(zé)任是實現(xiàn)企業(yè)理財目標(biāo)的基本條件;有的認為承擔(dān)社會責(zé)任是企業(yè)理財?shù)哪繕?biāo)之一等等?？梢缘贸鲞@樣的結(jié)論：未來的企業(yè)理財目標(biāo)必須考慮社會責(zé)任與社會利益。

確立企業(yè)的理財目標(biāo)更應(yīng)該看重企業(yè)的長遠利益。學(xué)者們對利潤最大化等理財目標(biāo)的批評，反映出他們的一種期望：容易導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營行為短期的理財目標(biāo)不是好目標(biāo)。因此，他們的研究成果試圖確立一個有利于企業(yè)長期發(fā)展的理財目標(biāo)，在這樣的理財目標(biāo)中，體現(xiàn)資金的時間價值、經(jīng)營的風(fēng)險價值和長期效益。

區(qū)分不同類型企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)將成為該領(lǐng)域研究的趨勢之一。在我國現(xiàn)行的研究中，有學(xué)者開始討論中小企業(yè)的理財目標(biāo)、虧損企業(yè)的理財目標(biāo)、高科技企業(yè)的理財目標(biāo)、上市公司的理財目標(biāo)和非上市企業(yè)的理財目標(biāo)等等。揭示了該課題研究的一個發(fā)展趨勢：企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)正逐步向深入化、具體化方向發(fā)展?？梢哉f，這種研究思路是正確的，它將有力推動企業(yè)理財目標(biāo)研究的實質(zhì)性和針對性。同時，企業(yè)理財目標(biāo)也可能在企業(yè)內(nèi)部進一步分解，將總體財務(wù)目標(biāo)具體落實到各級管理者的理財目標(biāo)。

3 以企業(yè)價值最大化作為企業(yè)的管理目標(biāo)的必要性

企業(yè)價值最大化的基本思想是將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展放在第一位，強調(diào)在企業(yè)價值增長中滿足各方面利益要求。

企業(yè)價值最大化顧及了債權(quán)人的利益，它的涵義之一就是所有者權(quán)益最大化，由于債權(quán)人在收益分配上有優(yōu)先于企業(yè)所有者的權(quán)利，即只有在債權(quán)人按時收本獲息的利益得到保障之后，才能向所有者分配收益。因此，所有者權(quán)益達到最大時，必須以債權(quán)人的利益實現(xiàn)為前提條件。

企業(yè)價值最大化把實現(xiàn)勞動者權(quán)益最大列為其內(nèi)容之一。經(jīng)營管理者和職工都是企業(yè)的勞動者，企業(yè)價值的最大化也有助于企業(yè)勞動者利益最大化的實現(xiàn)。只有勞動者的利益得到了保障和實現(xiàn)，他們才能以積極的姿態(tài)全身心地投入到工作當(dāng)中，人這一生產(chǎn)力中最活躍的因素才能最大限度地發(fā)揮作用，才能有利于企業(yè)在激烈的市場競爭中生存發(fā)展下來。

（作者單位：武漢東湖學(xué)院）