王亞娟

摘 要 目前，在政策和市場雙重影響下，很多中小燃煤發(fā)電企業(yè)經(jīng)營狀況堪憂，甚至瀕臨破產(chǎn)，融資成為中小燃煤發(fā)電企業(yè)的剛性需求。但是由于很多中小燃煤發(fā)電企業(yè)連續(xù)虧損，各項指標持續(xù)惡化，各商業(yè)銀行均下調(diào)了公司的信用評級，公司的融資能力不斷減弱。本文介紹燃煤發(fā)電企業(yè)融資的主要方式與現(xiàn)實意義，分析現(xiàn)階段中小燃煤火電企業(yè)各種融資渠道出現(xiàn)的主要問題，并從保證資金鏈安全與生產(chǎn)經(jīng)營活動正常開展角度提出對策。

關(guān)鍵詞 發(fā)電企業(yè) 融資困境 財務(wù)管理

一、燃煤發(fā)電企業(yè)的融資概述

（一）燃煤發(fā)電企業(yè)融資的主要方式

1.直接融資。這種方式是企業(yè)經(jīng)常采用的較為直接的融資方式，即由資金的需求方和資金的提供方相互對接，通過金融工具、合同等方式開展資金融通活動，從而達到企業(yè)融資的目的，主要方式有發(fā)行股票、發(fā)行債券。由于發(fā)電集團的特殊性，企業(yè)股票和債券的發(fā)行權(quán)都集中在集團總部，作為分支機構(gòu)的中小燃煤發(fā)電企業(yè)還沒有單獨發(fā)行公司股票和債券的業(yè)務(wù)權(quán)限，目前主要的直接融資方式就是控股方投入注冊資本。

2.間接融資。間接融資是企業(yè)通過金融中介機構(gòu)獲取資金，其中最主要的金融機構(gòu)就是銀行。當(dāng)前，大部分燃煤發(fā)電企業(yè)將銀行作為企業(yè)發(fā)展、擴大規(guī)模以及運營期間的主要融資渠道，融資來源以銀行貸款為主，特別是國有商業(yè)銀行貸款。

3.其他融資。其他融資方式主要為企業(yè)集團融資。企業(yè)集團融資是指集團通過內(nèi)部資金管理平臺財務(wù)公司為各分子公司提供貸款，或集團內(nèi)部各成員單位間的資金融通。目前主要是集團內(nèi)部的統(tǒng)借統(tǒng)還貸款。

（二）燃煤發(fā)電企業(yè)融資的現(xiàn)實意義

1.當(dāng)前經(jīng)濟增長明顯減緩，社會用電量的需求下降，導(dǎo)致電力供大于求的局面難以緩解。而國家要求加快推動能源產(chǎn)業(yè)向清潔低碳轉(zhuǎn)型，新能源進一步擠占了燃煤發(fā)電企業(yè)的生存空間。在這樣的大背景下，燃煤發(fā)電企業(yè)機組利用小時大幅下降，無形地拖長投資回收期限，資金成本隨之增加，資金需求不斷增長，融資成為燃煤發(fā)電企業(yè)財務(wù)管理的重中之重。

2.燃煤發(fā)電企業(yè)在運營中的資金支出主要為燃料成本。而在煤炭去產(chǎn)能政策下，煤炭供應(yīng)緊張，煤炭價格上漲，形成電煤價格倒置，公司的持續(xù)經(jīng)營與盈利能力經(jīng)受著嚴峻考驗。企業(yè)為了維持自身的生產(chǎn)與資本運營，融資已成為企業(yè)的剛性需求。

3.國家加大環(huán)境保護力度，環(huán)保問題日益嚴峻。國家對節(jié)能減排指標的硬性要求和嚴苛的環(huán)保應(yīng)急措施，極大地限制了燃煤發(fā)電企業(yè)的發(fā)電量。企業(yè)加大對環(huán)保專用設(shè)備的資金投入，增加了機組的運營維護和更新改造成本，合適的融資方式顯得尤為重要。

二、燃煤發(fā)電企業(yè)發(fā)展過程中融資面臨的主要問題

（一）燃煤發(fā)電企業(yè)融資方式單一

大多數(shù)燃煤發(fā)電企業(yè)在基建投資時至少80%的資金來源于銀行借款，隨著近幾年來虧損規(guī)模不斷擴大，企業(yè)不斷舉借新債來維持運轉(zhuǎn)，負債規(guī)模逐年遞增。債務(wù)規(guī)模越來越大，不僅導(dǎo)致資產(chǎn)負債率居高不下，財務(wù)費用高，資金鏈非常脆弱，而且由于負債與資產(chǎn)不成比例，影響企業(yè)還本付息和財務(wù)安全，使企業(yè)的歸還和接續(xù)壓力非常大，進而對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和綜合競爭力產(chǎn)生較大的負面影響。

（二）燃煤發(fā)電企業(yè)融資能力有限

作為中小型燃煤發(fā)電企業(yè)，要和銀行建立長期合作關(guān)系，基本上要能夠保證如期歸還所欠銀行債務(wù)。但是近幾年企業(yè)經(jīng)營效益嚴重下滑，連年虧損，各項指標的持續(xù)惡化導(dǎo)致銀行下調(diào)了企業(yè)的信用評級。又由于集團公司對資金的歸集政策硬性要求，企業(yè)只有少量資金留存在銀行機構(gòu)，從而難以滿足各貸款銀行存量資金的基本要求，嚴重挫傷了各金融機構(gòu)的合作積極性，并因此增加企業(yè)的貸款授信條件。

（三）燃煤發(fā)電企業(yè)債務(wù)管理的能力不足

對燃煤發(fā)電企業(yè)來說，債務(wù)主要有以下3種來源：一是為企業(yè)長遠發(fā)展需要籌措的長期債務(wù);二是營運資金不足而借入的短期借款;三是日常經(jīng)營活動產(chǎn)生的應(yīng)付款項。相對于長期負債，短期負債的獲取比較容易，融資成本也相對較低，但是短期負債的償還壓力較大，如果不能按期償還，影響企業(yè)的債務(wù)接續(xù)和后續(xù)的再融資。同時，短期負債在較短時間內(nèi)必須不斷地歸還舊債和舉借新債，要求企業(yè)必須有良好的資金流動機制。對一些陷入經(jīng)營困難的企業(yè)來說，造成企業(yè)陷入財務(wù)困境，一旦資金鏈斷裂，就有可能危及企業(yè)生存。企業(yè)是否具有足夠的償債能力，既依靠穩(wěn)定的現(xiàn)金流入量，還需要對資本結(jié)構(gòu)尤其是債務(wù)期限結(jié)構(gòu)作出合理安排。由于燃煤發(fā)電企業(yè)一方面經(jīng)營虧損，一方面還要維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，在這種情況下被迫進行償債性融資，如何保證資金的供給和已有債務(wù)的還本付息成為當(dāng)務(wù)之急。

（四）燃煤發(fā)電企業(yè)融資風(fēng)險意識不充分

融資風(fēng)險一般包括兩方面的內(nèi)容，一是在融資過程中所造成的風(fēng)險;二是日后的債務(wù)償付風(fēng)險。從目前的融資活動實際情況來看，企業(yè)比較注重融資過程中所造成的風(fēng)險，特別關(guān)注能否籌集到資金、籌集到多少資金、籌集資金的條件有哪些，但是對籌集到的資金日后管理缺乏全面性和靈活性，對如何償還債務(wù)沒有較為詳細和成熟的考慮，為日后埋下隱患，嚴重影響企業(yè)的資金鏈安全和正常的生產(chǎn)經(jīng)營。

（五）燃煤發(fā)電企業(yè)缺乏完善的融資風(fēng)險防控體系

燃煤發(fā)電企業(yè)在財務(wù)管理方面缺乏風(fēng)險意識，處理財務(wù)風(fēng)險不當(dāng)，沒有建立完善的風(fēng)險防控體系。一方面，由于燃煤發(fā)電企業(yè)是生產(chǎn)型單位，企業(yè)存在著輕財務(wù)重生產(chǎn)的問題，各職能部門難以形成合力，影響財務(wù)管理核心作用的充分發(fā)揮;另一方面，財務(wù)人員的財務(wù)知識與技能主要源于書本知識的教授，企業(yè)忽視對財務(wù)人員綜合素質(zhì)培養(yǎng)和實際能力的提升，重視會計核算，缺乏財務(wù)管理能力，阻礙了企業(yè)財務(wù)管理水平和能力的提升。

三、緩解燃煤發(fā)電企業(yè)融資困難的對策

（一）開辟多種融資渠道

燃煤發(fā)電企業(yè)首先要強化現(xiàn)金流控制，保證資金鏈安全順暢，合理把握、調(diào)整付款和電費回收的節(jié)奏，平衡現(xiàn)金流，拓寬融資渠道。不僅要充分利用銀行貸款、權(quán)益融資等方式，還可以積極推行產(chǎn)供銷企業(yè)間票據(jù)結(jié)算和融資租賃業(yè)務(wù)。企業(yè)間的票據(jù)結(jié)算能為發(fā)電企業(yè)減少營運資金占用，也為擴大票據(jù)融資提供條件，融資租賃在一定程度上拓寬了企業(yè)融資渠道，通過融資租賃中的售后回租形式，盤活了企業(yè)的固定資產(chǎn)，減少了資金投入，增強了長期資金價值的流動性，資金使用效率得到明顯提高。并且融資租賃和票據(jù)融資相對銀行貸款等傳統(tǒng)融資方式限制性條件少，在企業(yè)急需資金的情況下更易迅速籌到資金，可以大大提高燃煤發(fā)電企業(yè)的融資效率。燃煤發(fā)電企業(yè)還可以借助企業(yè)集團融資，不但在集團內(nèi)部成員單位間進行資金融通，還可以由企業(yè)集團集中與金融機構(gòu)談判，或采取發(fā)行企業(yè)債及其他債務(wù)融資工具的方式，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，爭取較低的資金融入成本。

（二）優(yōu)化債務(wù)及資本結(jié)構(gòu)

燃煤發(fā)電企業(yè)融資應(yīng)堅持先內(nèi)后外的原則，將內(nèi)部融資作為企業(yè)融資活動的首選，同時對企業(yè)的外部融資機會進行全面分析，結(jié)合金融市場行情的波動變化綜合選擇外部融資方式。主要從兩方面入手：第一，提高股權(quán)融資比例，加大權(quán)益融資力度。權(quán)益性資金不用償還，不用付息，可以減少企業(yè)的經(jīng)營成本，對于降低企業(yè)債務(wù)風(fēng)險和資產(chǎn)負債率具有積極作用。企業(yè)應(yīng)在自身提高收入、大幅壓降各項生產(chǎn)經(jīng)營費用上有重大突破和舉措，增強股東方的注資意愿，來取得原股東增加注資，或引進新的戰(zhàn)略合作者加入方式調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。第二，優(yōu)化企業(yè)負債結(jié)構(gòu)，合理安排債務(wù)比例。債務(wù)融資雖然風(fēng)險大，但是融資成本小，并能夠抵減所得稅發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的資金和現(xiàn)金流實際情況，尤其是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，合理確定負債數(shù)額、比重以及長短期限的比例，并以此進行合理預(yù)測，實現(xiàn)融資效益和融資風(fēng)險的平衡性。

（三）加強資金預(yù)算管理

燃煤發(fā)電企業(yè)采用債務(wù)融資方式以后，如何在償還借款本息和進行正常生產(chǎn)經(jīng)營支付運營資金之間分配資金總額，是債務(wù)融資風(fēng)險防范中非常重要的一個方面。編制較為詳盡的現(xiàn)金流量預(yù)算，提升資金預(yù)算管理水平，強化資金精細化管理，清晰掌握企業(yè)整體的資金沉淀情況、資金流入情況以及預(yù)期使用方向及金額、資金需求總量、融入歸還時間等，從而保證必要的各種支付，可以有效降低財務(wù)風(fēng)險。

加強企業(yè)資金預(yù)算管理可以從以下幾個方面入手：第一，制定適應(yīng)企業(yè)的資金預(yù)算管理制度。根據(jù)上級下達的各項指標，組織編制年度經(jīng)營預(yù)算，并對年度預(yù)算進行逐月分解，滾動預(yù)測，強化預(yù)算剛性約束和監(jiān)督，對各項指標進行分析，逐級落實責(zé)任，加強財務(wù)預(yù)警和分析對比，約束其資金預(yù)算管理行為，從而為有效分配及協(xié)調(diào)籌集資金提供重要的信息依據(jù)。第二，構(gòu)建資金預(yù)算信息化支撐。信息化支撐是收集和反饋資金預(yù)算執(zhí)行情況的必要手段之一，企業(yè)可在現(xiàn)有財務(wù)管控系統(tǒng)中布置資金預(yù)算控制模塊，通過資金預(yù)算控制系統(tǒng)不斷更新數(shù)據(jù)，建立分析模型，實現(xiàn)自動生成資金預(yù)算分析報表，給出債務(wù)資金融入與償還的最優(yōu)安排。

（四）建立風(fēng)險防范體系

降低融資風(fēng)險首先要做好風(fēng)險防范工作，提升企業(yè)的預(yù)警能力。構(gòu)建完善的風(fēng)險防范體系可從以下方面開展：第一，加強財務(wù)管理。采取利用財務(wù)信息分析、比例分析、財務(wù)報表分析等方式，結(jié)合管理信息和營運資料分析，對融資前、融資中、融資后進行動態(tài)監(jiān)管，充分識別債務(wù)融資全部流程的風(fēng)險點，并制定相應(yīng)的控制措施。結(jié)合企業(yè)自身特點分析當(dāng)前風(fēng)險管理的諸多問題，逐項建立事前識別、事中控制、事后總結(jié)方案，并對債務(wù)融資各項風(fēng)險進行壓力測試，并提前制定應(yīng)急預(yù)案。第二，建設(shè)專業(yè)的融資團隊，重視人才培養(yǎng)和引入高素質(zhì)的復(fù)合型人才。在內(nèi)部普及風(fēng)險管理知識，加強企業(yè)風(fēng)險管理及構(gòu)建內(nèi)部控制體系，完善激勵約束機制，從內(nèi)部崗位競爭、多元化薪酬等引入績效考評體系，使債務(wù)融資環(huán)節(jié)主要責(zé)任人的個人利益與債務(wù)融資運用效果掛鉤，在科學(xué)的分析預(yù)測基礎(chǔ)上對融資方式和融資量審慎地作出正確的決策，確保債務(wù)資金安全，提升融資效益。

（作者單位為國電大武口熱電有限公司）

參考文獻

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