修同

紅學(xué)堂：馬老師，當(dāng)前A股的整體走勢(shì)，您如何看？

馬曼然：2440點(diǎn)至今已經(jīng)一年零7個(gè)月了，我記得2013年-2014年那次底部構(gòu)筑的時(shí)間也是一年零7個(gè)月，很巧合。還有一個(gè)巧合就是，2013年錢荒，2014年開始流動(dòng)性寬松，最后走向泛濫。這次呢？過(guò)去幾年我們是去杠桿，今年開始我們?yōu)榱藨?yīng)對(duì)疫情的沖擊，貨幣政策出現(xiàn)180度大扭轉(zhuǎn)，貨幣已經(jīng)開始越來(lái)越寬松，甚至走向泛濫。中國(guó)股市中短期走勢(shì)歷來(lái)都跟貨幣政策息息相關(guān)，按照歷史經(jīng)驗(yàn)，一般貨幣政策逆轉(zhuǎn)后的6到7個(gè)月，股市就會(huì)選擇向上突破。

《紅學(xué)堂》：那今年股市是否有希望擺脫底部構(gòu)筑，進(jìn)而走向牛市周期呢？股民似乎已經(jīng)對(duì)牛市不再抱有希望了。

馬曼然：牛市肯定還有。中國(guó)股市的體量還很小，直接融資比例還很低，居民資產(chǎn)里股市配置比例也非常低，只有5～6%，而歐美發(fā)達(dá)國(guó)家這塊資產(chǎn)配置比例是我們的十倍，所以中國(guó)股市長(zhǎng)期來(lái)看還是一個(gè)新興市場(chǎng)，還有很大的發(fā)展?jié)摿秃荛L(zhǎng)的路要走。隨著上市公司越來(lái)越科技化，越來(lái)越貼近消費(fèi)化，未來(lái)牛股會(huì)越來(lái)越多，機(jī)會(huì)也會(huì)越來(lái)越多，關(guān)鍵是要會(huì)選擇機(jī)會(huì)。盤子大了，過(guò)去那種同漲同跌的大市少了，機(jī)構(gòu)化、擇股優(yōu)質(zhì)化是股民面臨的挑戰(zhàn)。

紅學(xué)堂：這種挑戰(zhàn)下，普通股民未來(lái)如何選擇行業(yè)方向呢？

馬曼然：我年初以來(lái)一直強(qiáng)調(diào)幾個(gè)關(guān)鍵詞：剛需、高頻、吃喝，長(zhǎng)期也是這個(gè)方向，落到行業(yè)上就是創(chuàng)新藥、品牌中藥、疫苗、慢病創(chuàng)新藥、吃喝，以及芯片、5G和新能源汽車。消費(fèi)股的牛市目前處于中期階段，醫(yī)藥股的牛市處于初期階段，科技股尤其是硬科技這塊剛剛開始。

紅學(xué)堂：消費(fèi)股本周的波動(dòng)如何看待？

馬曼然：消費(fèi)股涵蓋很多細(xì)分領(lǐng)域，不同企業(yè)要區(qū)別對(duì)待。看估值的話，確實(shí)部分品種的估值高了，但也有低的，這個(gè)要具體問(wèn)題具體分析，不要一概而論。

紅學(xué)堂：消費(fèi)股今年屬于高光時(shí)刻，但居民消費(fèi)能力能否支撐這個(gè)行業(yè)持續(xù)走高？

馬曼然：消費(fèi)股處于品質(zhì)升級(jí)、存量?jī)?yōu)化階段，整個(gè)蛋糕不一定繼續(xù)放大，但龍頭品牌可以加速提高市占率，同時(shí)進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)。比如我去年就反復(fù)強(qiáng)調(diào)的啤酒，龍頭青島啤酒走的最好，因?yàn)樗淼氖瞧焚|(zhì)升級(jí)。白酒早就開始了，這幾年也是茅臺(tái)五糧液走的最好，白酒的人均銷量并沒(méi)有大幅度的增長(zhǎng)，但并不妨礙龍頭股票的股價(jià)上漲十倍以上，類似的醬油、醋、榨菜、掛面以及休閑食品基本都是這個(gè)邏輯。不少細(xì)分龍頭的收入體量在數(shù)十億，3-5年內(nèi)有望翻倍，部分公司有望突破百億，市值也有望從數(shù)百億向千億量級(jí)沖擊。

紅學(xué)堂：什么時(shí)候能夠判斷消費(fèi)股牛市結(jié)束呢？

馬曼然：只要龍頭股貴州茅臺(tái)還在不斷新高，消費(fèi)股的牛市中期就會(huì)持續(xù)。龍頭股見頂后消費(fèi)股才進(jìn)入牛市后期，現(xiàn)在茅臺(tái)還是不斷突破新高，說(shuō)明消費(fèi)股行情還在延續(xù)。

紅學(xué)堂：馬老師，我知道您還是最看好醫(yī)藥股，醫(yī)藥股的邏輯呢？

馬曼然：老齡化和消費(fèi)升級(jí)，醫(yī)藥股兩塊都占著?，F(xiàn)在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)類似2014年以后的白酒產(chǎn)業(yè)，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是目前所有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)里未來(lái)幾十年蛋糕還會(huì)繼續(xù)做大的產(chǎn)業(yè)，又有消費(fèi)升級(jí)又是剛需又是老齡化，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)以后必然是牛股的搖籃。

紅學(xué)堂：醫(yī)藥巨頭看好哪些細(xì)分？

馬曼然：創(chuàng)新藥，不僅是生物藥的創(chuàng)新，也包括疫苗和慢病的創(chuàng)新，一旦一類新藥出來(lái)就是大單品，能讓股價(jià)上漲N倍。還看好國(guó)潮品牌中藥，茅臺(tái)股價(jià)快接近一瓶茅臺(tái)的官方零售價(jià)了，片仔癀的股價(jià)也有希望做到一粒片仔癀藥錠的價(jià)格。它們的邏輯不復(fù)雜，就是提價(jià)和放量，吃的人越來(lái)越多，利潤(rùn)越來(lái)越高，股價(jià)自然也就是越來(lái)越高。

紅學(xué)堂：我發(fā)現(xiàn)馬老師開始關(guān)注芯片和5G了，這塊有什么新發(fā)現(xiàn)？

馬曼然：我看好硬科技，5G是中國(guó)在科技領(lǐng)域第一次超過(guò)其他國(guó)家，普及后會(huì)衍生出巨大的商機(jī)，這塊肯定要出牛股。配套的高端芯片制造未來(lái)三年一定會(huì)有突破，國(guó)內(nèi)一些上市公司是具備較為完整的芯片制造產(chǎn)業(yè)鏈的，這幾年資金猛砸芯片，三年后會(huì)出結(jié)果的。陸續(xù)扶持的政策出臺(tái)后，新能源汽車下半年就可能開始加速上升，內(nèi)需這塊汽車是大頭，沒(méi)理由不拉汽車。