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        標(biāo)的股創(chuàng)新高 基金凈值難同步基民投資宜審視組合整體

        2020-06-08 10:50:18王驊
        證券市場(chǎng)紅周刊 2020年21期
        關(guān)鍵詞:基金生物

        王驊

        截至6月3日收盤(pán),過(guò)去5個(gè)交易日共有108只股票創(chuàng)下歷史新高:其中醫(yī)藥生物和消費(fèi)是牛股集中的板塊,33只醫(yī)藥生物股達(dá)到上市以來(lái)之巔,今年以來(lái)平均上漲76.00%;而消費(fèi)股同樣表現(xiàn)不俗,貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒等個(gè)股平均上漲58.23%。

        隨著市場(chǎng)反彈,243只權(quán)益類(lèi)基金凈值創(chuàng)出年內(nèi)高點(diǎn)。對(duì)于通過(guò)重倉(cāng)股選基的投資者來(lái)說(shuō),需要認(rèn)識(shí)到主動(dòng)管理基金是一個(gè)股票組合,單一重倉(cāng)股上漲未必能夠拉動(dòng)整體表現(xiàn),基金凈值創(chuàng)新高是多重因素合力作用的結(jié)果。

        權(quán)益類(lèi)基金“扎堆”熱門(mén)個(gè)股

        其實(shí),醫(yī)藥生物、食品飲料、電子等行業(yè)也是權(quán)益類(lèi)基金主投方向,尤其是首季醫(yī)藥生物的投資規(guī)模近2000億,同時(shí)茅臺(tái)長(zhǎng)期占據(jù)公募基金持倉(cāng)總市值首位。從近期表現(xiàn)看,首季權(quán)益類(lèi)基金前20大重倉(cāng)股中,茅臺(tái)、五糧液、立訊精密、美的集團(tuán)、長(zhǎng)春高新等均于近期創(chuàng)下歷史新高。

        權(quán)益類(lèi)基金的表現(xiàn)也是不遑多讓?zhuān)簭某謧}(cāng)看,除扎堆持有以上創(chuàng)新高個(gè)股外,創(chuàng)新高基金還呈現(xiàn)出兩類(lèi)特征:以富國(guó)新動(dòng)力為代表的產(chǎn)品在投資于成長(zhǎng)型公司的同時(shí),兼顧投資于收益穩(wěn)定的價(jià)值型公司,重倉(cāng)股中不乏立訊精密這類(lèi)已經(jīng)體現(xiàn)出較強(qiáng)成長(zhǎng)性的個(gè)股。

        該基金還在一季度新重倉(cāng)了茅臺(tái),近期茅臺(tái)股價(jià)再創(chuàng)歷史新高且市值突破1700億元;雖然近期股價(jià)的表現(xiàn)有可選消費(fèi)回暖的客觀(guān)原因,但從中長(zhǎng)期來(lái)看,行業(yè)優(yōu)異的競(jìng)爭(zhēng)格局為盈利能力維持甚至提升提供了有力保障,龍頭股后續(xù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍值得期待。

        另一類(lèi)則是國(guó)泰大健康等醫(yī)藥主題基金和圓信永豐興源等長(zhǎng)期大類(lèi)布局醫(yī)藥板塊的產(chǎn)品。從持倉(cāng)看,醫(yī)藥生物行業(yè)各細(xì)分板塊均有基金布局:化學(xué)制藥板塊有恒瑞醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、凱萊英等;醫(yī)藥商業(yè)板塊有大參林和益豐藥房;生物制品板塊有長(zhǎng)春高新、智飛生物等。

        不過(guò),不管是對(duì)醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)的持倉(cāng)還是對(duì)于個(gè)股的布局,絕大多數(shù)醫(yī)藥主題基金都非常分散;即使基金持有較多創(chuàng)歷史新高的個(gè)股,也不能保證短期業(yè)績(jī)突出,例如中郵醫(yī)藥健康一季度重倉(cāng)中包含了邁克生物、愛(ài)爾眼科等四只“新高”股,但同時(shí)基金持倉(cāng)的萬(wàn)孚生物等個(gè)股近期走勢(shì)震蕩,基金短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡如人意。

        基民宜客觀(guān)看待重倉(cāng)股創(chuàng)新高

        從今年以來(lái)個(gè)股和基金表現(xiàn)看,股票的離散程度遠(yuǎn)大于基金,創(chuàng)下歷史新高的108只股票今年以來(lái)平均上漲70.07%,其中英科醫(yī)療、鹽津鋪?zhàn)?、江山歐派等個(gè)股漲幅超過(guò)170%,而今年偏股混基平均上漲11.92%。

        這個(gè)結(jié)果與基金的投資模式直接相關(guān):公募基金以組合的模式進(jìn)行投資,大部分基金包含30只以上股票,除了主題投資基金,一般基金會(huì)對(duì)投資股票的行業(yè)集中度進(jìn)行限制,每只股票的集中度也有限制,部分個(gè)股還有黑名單機(jī)制。所以對(duì)于基金投資來(lái)說(shuō),運(yùn)氣因子被大大剝離,能力因子逐漸凸顯出來(lái),反映出來(lái)的就是基金的長(zhǎng)期超額收益能力。超額收益的來(lái)源既有個(gè)股優(yōu)選的α,也有市場(chǎng)、行業(yè)和風(fēng)格的β。短期來(lái)看,有的公募基金通過(guò)對(duì)β因子的過(guò)度暴露,可以獲得短期較高超額收益,但長(zhǎng)期來(lái)看都會(huì)趨于回歸。

        對(duì)于基民來(lái)說(shuō)也是如此,由于個(gè)股的短期波動(dòng)很難預(yù)測(cè),短期收益的隨機(jī)性波動(dòng)很強(qiáng)。通過(guò)布局“創(chuàng)新高”的個(gè)股進(jìn)行短期博弈,這是一種線(xiàn)性外推的行為,使得一件“長(zhǎng)期投資”的事情變成了“短期賭博”,反而增加了組合業(yè)績(jī)的波動(dòng)性,本質(zhì)上也與基金投資的初衷背道而馳。

        近期A(yíng)股二級(jí)市場(chǎng)有明顯存量博弈的特點(diǎn),少數(shù)熱點(diǎn)行業(yè)、個(gè)股存在過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于基金的選擇,建議投資者注重節(jié)奏轉(zhuǎn)換,不宜盲目追高?;癫季种貍}(cāng)前期創(chuàng)新高個(gè)股的方式并不可?。阂环矫婊鹋渲幂^為分散,某幾只重倉(cāng)股上漲并不一定拉動(dòng)凈值上漲;另一方面,進(jìn)入6月后,基金真實(shí)持倉(cāng)情況可能與一季報(bào)披露時(shí)點(diǎn)時(shí)相距甚遠(yuǎn)。

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