鐘兆民 孔鵬

但另一方面，買一手茅臺(tái)需要14萬余元（不含交易費(fèi)），據(jù)推算，A股市場占比72%的投資者持倉市值在10萬元以下。換句話說，1.6億A股投資者中，1億多普通投資人買不起一手茅臺(tái)。實(shí)際上，至少有三種方法能讓更多投資者分享茅臺(tái)成長紅利。本文作者在此分享這三種方法的優(yōu)劣對比和實(shí)施路徑，我們希望此文能給高衛(wèi)東董事長以及管理團(tuán)隊(duì)提供一些新思路和建議，從而惠及更多投資者。

貴州茅臺(tái)的股價(jià)不斷創(chuàng)新高，作為茅臺(tái)的股東，筆者樂見其成。也是在這個(gè)過程中，一些普通投資人和筆者抱怨買不起一手茅臺(tái)股票，這個(gè)不能不說是個(gè)重大遺憾，這個(gè)問題引起了筆者的研究和注意。

據(jù)筆者測算，按2020年6月1日貴州茅臺(tái)的收市價(jià)1419.5元/股計(jì)算，一手（100股）茅臺(tái)股票的最低資金門檻是14.2萬元——這個(gè)門檻擋住了大約1.2億投資者。茅臺(tái)公司上市近二十年以來，為其投資者帶來巨大回報(bào)。那么到了當(dāng)前階段，茅臺(tái)是不是有條件讓更多的投資者受益？帶著這個(gè)問題，筆者做了如下研究，期待茅臺(tái)公司用變革的勇氣和智慧造福更多普通人。

超過1億A股投資者無法分享茅臺(tái)成長紅利

根據(jù)中國證券登記結(jié)算公司（以下稱，“中國結(jié)算”）官網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2020年4月30日，全國股票投資者人數(shù)達(dá)到16498萬戶，比2016年底的11811萬戶多出了4687萬戶。目前，投資者市值分布情況沒有最新官方數(shù)據(jù)，參考中國結(jié)算最近一期即2016年12月發(fā)布的《中國結(jié)算統(tǒng)計(jì)月報(bào)》投資者市值分布表數(shù)據(jù)：1萬元市值以下投資者占比24.35%，1萬-10萬元市值投資者占比47.87%。兩者合計(jì)，10萬元市值以下的投資者占比72.22%，推算當(dāng)前10萬元市值以下投資者數(shù)量約為1.2億人。

結(jié)合貴州茅臺(tái)最低14.2萬元的參與門檻，有超過1億普通投資者被擋在了茅臺(tái)股票門外。對于茅臺(tái)這樣一家非常杰出的民族品牌來說，這一點(diǎn)不能不說是美中不足和重大遺憾！

三條方案可讓更多投資者共享茅臺(tái)紅利

經(jīng)過筆者的反復(fù)研究，有三種方案可讓投資者買得起茅臺(tái)股票。

方案一：股份拆細(xì)。這是目前筆者認(rèn)為最有效的方案之一。貴州茅臺(tái)目前股價(jià)1419.5元，如果每1股拆為10股，則每股價(jià)格可降為142元左右;如果每1股拆為50股，則每股價(jià)格可降為28元左右。

股份拆細(xì)是國際資本市場常見做法，不少著名的公司都進(jìn)行過拆股，近的有騰訊控股、阿里巴巴等，遠(yuǎn)的有可口可樂、微軟、谷歌、蘋果、亞馬遜、伯克希爾·哈撒韋等。我國《公司法》第125條規(guī)定：“股份有限公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等。”法律層面并未對股票面值作具體規(guī)定，將股票面值降低到1元以下不存在法律障礙。事實(shí)上，國內(nèi)已經(jīng)有紫金礦業(yè)等公司在從海外回歸A股時(shí)按0.1元股票面值發(fā)行的先例。在法律對股份拆細(xì)并無明確限制的情況下，筆者建議茅臺(tái)公司管理層與中國證監(jiān)會(huì)、交易所進(jìn)行積極溝通，開創(chuàng)中國資本市場先河，推動(dòng)中國市場進(jìn)一步市場化和國際化，敢于擔(dān)當(dāng)、敢于創(chuàng)新，普惠大眾。

方案二：大比例轉(zhuǎn)增股本。截至2020年3月31日，貴州茅臺(tái)總股本為12.56億股，而賬面未分配利潤1289.86億元，資本公積金13.75億元，盈余公積金165.96億元。由于資本公積不多，轉(zhuǎn)增效果有限，如果同時(shí)將盈余公積和未分配利潤全部用于送紅股，足以實(shí)現(xiàn)1股送100股以上，使送股后的股價(jià)降到15元以下。但是，送股會(huì)增加稅務(wù)成本，需要公司董事會(huì)綜合考量。

方案三：推動(dòng)上海交易所修改《上市規(guī)則》中關(guān)于最小申報(bào)數(shù)量100股的規(guī)定，降低茅臺(tái)股票的最小申報(bào)數(shù)量?？晒﹨⒖嫉氖牵拦傻淖钚〗灰讍挝皇且还?，港股的最小交易單位雖然也是一手，但每手的數(shù)量由上市公司決定。

以上方案可以采用一種或兩種以上方案并舉，相信董事會(huì)有智慧作出選擇。

讓大眾喝得起茅臺(tái)酒、買得起茅臺(tái)股民族大品牌更需要大眾傳承

關(guān)于茅臺(tái)產(chǎn)品，筆者猶記得茅臺(tái)前任董事長季克良先生曾說：“希望全國4億個(gè)家庭，一家一年至少能喝上一瓶貴州茅臺(tái)”，“一定要讓工薪階層能夠買得起茅臺(tái)酒，不要把茅臺(tái)酒價(jià)格提得很高。”我們深深感受到茅臺(tái)人“大公司有大擔(dān)當(dāng)”的社會(huì)責(zé)任感和民族情懷。

回到資本市場，筆者相信，茅臺(tái)公司同樣能肩扛時(shí)代的責(zé)任，用好資本的紐帶，將茅臺(tái)公司與億萬普通消費(fèi)者和億萬普通投資者緊密聯(lián)系起來，讓更多的大眾喝得起茅臺(tái)酒，讓更多的大眾買得起茅臺(tái)股，歸根結(jié)底，民族大品牌更需要大眾傳承！

“利眾者，必成偉業(yè);渡人者，必達(dá)彼岸”，在資本市場的三公原則指導(dǎo)下，為了惠及廣大投資者，讓億萬普通投資者能買得起茅臺(tái)股票，希望茅臺(tái)公司董事會(huì)和管理層能對以上方案和建議給予重視。

（聲明：深圳市東方馬拉松投資管理有限公司管理的基金目前持有“貴州茅臺(tái)”股票。鐘兆民、孔鵬分別系深圳市東方馬拉松投資管理有限公司董事長及合伙人）