許辰婕

[提要] 企業(yè)以盈利為主要目的，資金越多，則盈利越高，發(fā)展情況越好;反之亦反。盈利能力是企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)過程中必需的資料，而利潤(rùn)也是企業(yè)最關(guān)心的對(duì)象，故而盈利能力大小十分重要。本文主要在杜邦財(cái)務(wù)分析體系基礎(chǔ)上對(duì)被研究企業(yè)進(jìn)行盈利能力剖析。首先選擇杜邦財(cái)務(wù)分析，介紹其含義、分類等各方面內(nèi)容;其次通過研究上海電氣生存、發(fā)展、獲利的三個(gè)階段，從一般企業(yè)盈利能力方面分析得出其近年來的盈利能力水平。通過計(jì)算分析，尋找影響盈利的主要因素及公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小;最后歸納出對(duì)其未來發(fā)展的相關(guān)舉措，提高其經(jīng)營(yíng)成果。

關(guān)鍵詞：上海電氣;盈利能力;杜邦財(cái)務(wù)分析體系;提高方案

中圖分類號(hào)：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2020年3月30日

一、緒論

（一）研究背景及研究目的

1、研究背景。在現(xiàn)行財(cái)務(wù)環(huán)境下，雖然價(jià)值最大化被認(rèn)為是最為合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，但它也有一個(gè)不可忽略的缺點(diǎn)——不利于量化考核和評(píng)價(jià)。此時(shí)，應(yīng)當(dāng)運(yùn)用相關(guān)盈利能力指標(biāo)有效地解決上述缺點(diǎn)問題，因?yàn)樨?cái)務(wù)分析的依據(jù)來源于企業(yè)編制的財(cái)務(wù)報(bào)表，而其中的盈利能力又是最為重要的一部分，等于償債能力加上營(yíng)運(yùn)能力，所以盈利能力是分析企業(yè)實(shí)力和發(fā)展前景的綜合指標(biāo)。

當(dāng)然，針對(duì)企業(yè)相關(guān)的盈利能力可從四個(gè)基本指標(biāo)入手進(jìn)行分析，從而建立較完善的杜邦財(cái)務(wù)分析體系。而本文以上海電氣集團(tuán)有限公司作為案例以杜邦財(cái)務(wù)分析體系為基礎(chǔ)尋找影響其盈利能力的主要因素，思考其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度，最終得出使公司的盈利能力得到更大的提高的相關(guān)方案。

2、研究目的。其一，為了將杜邦財(cái)務(wù)分析體系運(yùn)用到上海電氣集團(tuán)有限公司中以發(fā)現(xiàn)其相關(guān)比率之間的聯(lián)系與不同，為相關(guān)利益者提供更為完善的信息，保障他們的受利情況。其二，可以以杜邦財(cái)務(wù)分析體系為基礎(chǔ)尋找影響上海電氣集團(tuán)有限公司盈利能力的主要因素，思考其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度，最終得出提高公司盈利能力方案。

（二）研究?jī)?nèi)容和研究方法。首先，從上海電氣2008～2010年的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告等資料入手分析其銷售收入狀況。其次，結(jié)合其經(jīng)營(yíng)模式，初步預(yù)測(cè)未來其發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)利用相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)盈利能力進(jìn)行分析。最后，運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析體系比較2008～2010年間一部分財(cái)務(wù)指標(biāo)的發(fā)展變化，逐項(xiàng)剖析是什么因素造成了其財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果等各方面情況的變化。

二、相關(guān)理論基礎(chǔ)

（一）盈利能力概述

1、盈利能力的概念。在一定時(shí)間內(nèi)企業(yè)獲得收入的多少與前期相比增值水平的高低，就是盈利能力增長(zhǎng)或降低的具體表現(xiàn)。在現(xiàn)實(shí)生活中，我們可以通過分析盈利能力的高低來查找企業(yè)管理環(huán)節(jié)中存在并被忽視的問題，從而加以進(jìn)行完善。

2、盈利能力分類及分析指標(biāo)。（1）銷售毛利率反映公司主要及次要產(chǎn)品獲取利潤(rùn)的指標(biāo)。將其與行業(yè)水平進(jìn)行比較，可以看出當(dāng)前公司所處的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位，數(shù)值高則具有優(yōu)勢(shì)，反之亦反。（2）銷售凈利率反映主要經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)程度，將銷售收入作為分母體現(xiàn)銷售收入收益水平的高低，數(shù)值越高則公司的獲利能力越強(qiáng)，反之亦反。（3）總資產(chǎn)凈利率反映公司整體資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)運(yùn)營(yíng)后收取利益的能力。它表明了公司全部資產(chǎn)綜合利用后的效果，是一項(xiàng)綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)，數(shù)值越高則表示公司資產(chǎn)的使用程度很勤，所以其獲得利潤(rùn)的能力越強(qiáng)，反之亦反。（4）凈資產(chǎn)收益率反映所有者權(quán)益方面的增值能力，其數(shù)值越高則說明投資方的利益保障程度越高，年末所獲得的股利也越多;反之亦反。

（二）杜邦財(cái)務(wù)分析體系簡(jiǎn)要說明

1、杜邦財(cái)務(wù)分析體系基礎(chǔ)上的盈利能力分析（表1）

2、杜邦財(cái)務(wù)分析體系的不足性。（1）其運(yùn)用的指標(biāo)計(jì)算反映的相關(guān)信息以事后研究為主，忽略了事前事中的分析。（2）其體系沒有考慮到企業(yè)的股利分配政策，投出與收入不成正比，失去大量投資者，從而進(jìn)一步影響企業(yè)的形象。

三、上海電氣集團(tuán)股份有限公司盈利能力分析

（一）上海電氣集團(tuán)股份有限公司基本概況。上海與東方兩家電氣公司時(shí)常被作為比較的對(duì)象，是該行業(yè)不可或缺的一部分。

（二）上海電氣集團(tuán)股份有限公司發(fā)展過程。上海電氣在中國(guó)機(jī)器電氣工業(yè)行業(yè)的發(fā)展處于最早的地位。其前身為上海電氣集團(tuán)有限公司，2004年改變性質(zhì)，成為股份有限公司。上海機(jī)電股份有限公司、上海輸配電股份有限公司等上市公司都是它的附屬公司。

（三）上海電氣集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)狀況。上海電氣注冊(cè)資本約為1，472，517萬人民幣，目前年?duì)I業(yè)額估計(jì)值為152億美元。其地位在浙江省范圍內(nèi)同業(yè)資金集中在1千萬～5千萬和5千萬以上規(guī)模的近280家企業(yè)中，注冊(cè)資本合計(jì)745，288萬元，占比71.91%。在全國(guó)范圍內(nèi)同業(yè)資金集中在1千萬～5千萬和5千萬以上規(guī)模的1，368家企業(yè)中，注冊(cè)資本合計(jì)3，532，895萬元，占比72.85%。從中可以看出，上海電氣在該行業(yè)還是有一定地位的。

（四）上海電氣集團(tuán)股份有限公司盈利所遇到的問題。從表2可見，上海電氣三年相關(guān)數(shù)據(jù)間的變化。其中：總資產(chǎn)從2008年的816.58億元上升為2009年的896.26億元，增長(zhǎng)了9.76%，而2010年比2009年增長(zhǎng)了9.58%。雖然幅度有所小幅下降，但基本保持上升增長(zhǎng)狀態(tài)。股東權(quán)益數(shù)據(jù)在2008至2009年間增加了4.42%，在2009～2010年間增加了18.71%，此間增長(zhǎng)幅度較大，恰恰可以說明上海電氣在那一年增發(fā)了新股。這點(diǎn)也可以從2009～2010年總股本的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)中得出。因?yàn)槿觊g總股本和股東權(quán)益數(shù)據(jù)的不斷增長(zhǎng)，故而其每股凈資產(chǎn)的數(shù)據(jù)也在不斷攀增。（表2）

但雖然總股本有所增加，總市值卻呈一路下降趨勢(shì)，2008年至2009年間下降了2.36%，2009～2010年間下降了3%，說明企業(yè)形象有所下降。而其市盈率、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)和毛利率于2009年下降，又于2010年上升，起伏不定。

然而，盈利能力的高低程度卻可以從凈利潤(rùn)的高低上得到一定的答案。因?yàn)閮衾麧?rùn)是通過層層嚴(yán)格的計(jì)算而得到的最后結(jié)果，所以能讓人很好地從中得到經(jīng)營(yíng)效益方面的信息。體現(xiàn)企業(yè)投入和獲得的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)是凈資產(chǎn)利潤(rùn)率，表2中該指標(biāo)相關(guān)數(shù)據(jù)在不斷下降，這說明上海電氣的效益逐年遞減，投入與獲得的報(bào)酬不相匹配，對(duì)當(dāng)時(shí)的投資者等人的風(fēng)險(xiǎn)保障在不斷降低，也能變相的體現(xiàn)出其在同行業(yè)中的地位有所下降。

就總體而言，上海電氣的大致問題是總資產(chǎn)增長(zhǎng)相對(duì)緩慢，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度較小。

四、上海電氣盈利能力解決方案

上海電氣股東權(quán)益報(bào)酬率逐年降低的原因是因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率低，故而使得權(quán)益乘數(shù)發(fā)生同方向變動(dòng)以及總資產(chǎn)報(bào)酬率下降，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率也時(shí)高時(shí)低，出現(xiàn)這些情況的原因有可能是：產(chǎn)品價(jià)格下降或者生產(chǎn)能力不足等。所以應(yīng)當(dāng)合理調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格，適當(dāng)提高，擴(kuò)大銷售量，進(jìn)而增加銷售收入。在生產(chǎn)能力方面，加入人工培訓(xùn)、購(gòu)買最新設(shè)備等。從各個(gè)方面尋找不足并進(jìn)行適時(shí)彌補(bǔ)。

上海電氣盈利能力提高方案的具體措施：（1）調(diào)整財(cái)務(wù)政策，采取收購(gòu)其他企業(yè)的方式，增長(zhǎng)企業(yè)價(jià)值;（2）合理調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格，適當(dāng)提高;（3）在生產(chǎn)能力方面，加入人工培訓(xùn)、購(gòu)買最新設(shè)備;（4）控制資產(chǎn)占用資金的數(shù)額。

五、未來期望

運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析體系對(duì)上海電氣的盈利能力進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)其盈利能力增長(zhǎng)幅度很緩慢，基本變化很小，風(fēng)險(xiǎn)較小，故而風(fēng)險(xiǎn)控制能力較強(qiáng)。企業(yè)創(chuàng)造能力也很強(qiáng)，在同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中能力很突出，但股東權(quán)益報(bào)酬率較低，對(duì)相關(guān)利益者的保障程度有所下降。所以，要從源頭入手，著重調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格、生產(chǎn)能力以及人工等方面的情況，不斷提高主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率。

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