沈蕓

【摘要】在企業(yè)財務(wù)管理工作中，融資是一項極為重要的問題，對企業(yè)后續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營具有極為重要的影響。表外融資作為一種全新的融資方式，不但可以擴(kuò)大企業(yè)的融資力度，還能輕易避免監(jiān)管風(fēng)險有可能帶來的損害會計信息質(zhì)量的問題。在此基礎(chǔ)上，文章通過對表外融資的概念進(jìn)行闡述，深入了解表外融資對企業(yè)財務(wù)造成的影響，并根據(jù)風(fēng)險提出了有效的改善措施。

【關(guān)鍵詞】表外融資 ?風(fēng)險控制 ?規(guī)范化

引言：表外融資在美國安然事件后引起了人們的廣泛關(guān)注。安然公司經(jīng)過建立特殊目的實體（SPE）而并非在合并報表中反映的做法，隱瞞了高達(dá)數(shù)十億美元的債務(wù)，導(dǎo)致投資人員的重大虧損，使得表外融資這一方式出現(xiàn)在人們面前，并且被各個行業(yè)的人所關(guān)注與運用。因此，希望通過文章對表外融資手段具有的風(fēng)險以及對風(fēng)險的控制進(jìn)行分析，實現(xiàn)深入了解表外融資的目的，提出有效的建議。

一、表外融資的概述

表外融資主要是在新經(jīng)濟(jì)崛起、會計創(chuàng)新和衍生金融工具發(fā)展的環(huán)境下出現(xiàn)與發(fā)展的，它的重要特點是形成的投資與債務(wù)不反映在企業(yè)財務(wù)負(fù)債報表中，并且形成的利益與費用計入收益表的會計范圍。從全面的角度來看，中國多數(shù)企業(yè)表外融資會被外部環(huán)境與內(nèi)部管理的影響和限制：（1）融資環(huán)境惡劣。我國一部分企業(yè)，特別是中小企業(yè)，正處于限制自身發(fā)展的“融資瓶頸”期，表外融資屬于一種全新的融資方式，能夠有效處理企業(yè)融資難、降低資金成本的現(xiàn)象，有著極為重要的現(xiàn)實意義。如：資產(chǎn)證券化，將企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行盤活;（2）公司的管理問題。其最為明顯的地方在于大股東頻繁的侵占中小股東的利益，這種狀況經(jīng)常發(fā)生，公司不規(guī)范使用表外融資損害中小股東與其他利益關(guān)系人的利益;然后就是最近幾年來中國上市公司不斷增加，經(jīng)營者完全取代了股東的地位，這種現(xiàn)象十分怪異，經(jīng)營者通過表外融資來掩護(hù)公司的財務(wù)報表，以此來提高自身效益，并對抗公司大股東。（3）信息質(zhì)量的影響。表外融資自身具有的隱匿性同樣為信息質(zhì)量帶來了潛在的風(fēng)險，并且可能對企業(yè)其他利益關(guān)系人造成傷害，還有可能對企業(yè)帶來極大的損失。所以，企業(yè)有必要認(rèn)真使用和強(qiáng)化監(jiān)督管理。金融工作者有必要認(rèn)真審視世界金融自由化浪潮與衍生出現(xiàn)的金融工具，合理選擇表外融資手段。

二、表外融資中出現(xiàn)的風(fēng)險

（一）籌資風(fēng)險

結(jié)合現(xiàn)行的會計制度能夠看出，雖然表外融資形成的負(fù)債資產(chǎn)不會在資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行反應(yīng)，但按照實質(zhì)重于形式的原則，它構(gòu)成了當(dāng)前企業(yè)的實時義務(wù)，需要企業(yè)在將來的某一段時間內(nèi)進(jìn)行清償，形成融資風(fēng)險。比如：美國安然公司的案例。

（二）長時間資金成本上升的風(fēng)險

在經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來講，表外融資和企業(yè)財務(wù)真實狀況具有差異性，有可能造成企業(yè)管理者在長期的博弈中制定更高要求的預(yù)期收益率，因此不斷提升資金成本。但是企業(yè)的市場價值是根據(jù)投資者與債權(quán)人的預(yù)期收益率折現(xiàn)的現(xiàn)值，由企業(yè)預(yù)期的未來現(xiàn)金流量確定的，因此，制定的預(yù)期收益率越高，企業(yè)在后續(xù)的現(xiàn)金流中的現(xiàn)值則會越低，即企業(yè)的市場價值也會越來越低。

（三）稅收風(fēng)險

我國稅收的政策直接確定了表外融資的成本與可行性，由于過高的稅收壓力會讓表外融資失去與其他融資相比較的成本優(yōu)勢，所以，大部分企業(yè)會陷入困境，利用表外融資對財務(wù)報表進(jìn)行遮掩，夸大企業(yè)的生產(chǎn)業(yè)績，使得自身承擔(dān)的所得稅負(fù)擔(dān)越來越重，反而讓企業(yè)中的問題明顯暴露出來。

三、控制表外融資方式風(fēng)險的建議

（一）遵守國家規(guī)定，避免風(fēng)險積累

表外融資業(yè)務(wù)本質(zhì)上是一種融資業(yè)務(wù)，是為企業(yè)的生產(chǎn)和發(fā)展籌集所需資金，是企業(yè)綜合授信系統(tǒng)管理和整體風(fēng)險控制的范圍，有關(guān)部門應(yīng)該按照企業(yè)的信用等級使用有效的監(jiān)管措施和政策。企業(yè)應(yīng)該按照各項監(jiān)督管理機(jī)制，自覺根據(jù)表外融資的有關(guān)政策，消除表外融資業(yè)務(wù)中的僥幸和監(jiān)管漏洞，避免財務(wù)風(fēng)險積聚。我國應(yīng)該將安然事件作為警示，強(qiáng)化政府機(jī)構(gòu)對會計制度的宏觀監(jiān)督，以此來保證信息的真實披。通過立法創(chuàng)建良好的表外融資監(jiān)管機(jī)制，若限制表外融資的發(fā)展，不利于表外融資的管理。企業(yè)應(yīng)該強(qiáng)化會計準(zhǔn)則制度，不斷讓會計準(zhǔn)則的建立與表外融資的發(fā)展形成一致，降低因會計處理和靈活解釋的范圍。嚴(yán)厲披露財務(wù)報表，盡量降低表外融資對企業(yè)財務(wù)報表真實性與完整性產(chǎn)生的影響。

（二）優(yōu)化法律規(guī)定，確保會計信息披露的真實性

中國在新會計標(biāo)準(zhǔn)中添加了與衍生金融工具有關(guān)的會計準(zhǔn)則，并對合并企業(yè)財務(wù)報表中披露有關(guān)聯(lián)方交易的許多規(guī)定進(jìn)行精細(xì)化，但是依舊沒有具體的標(biāo)準(zhǔn)對SPE相關(guān)的會計問題供應(yīng)具有權(quán)威性的指導(dǎo)。所以，我國應(yīng)該不斷建立健全的相關(guān)法律制度，特別是對于和SPE有關(guān)的關(guān)聯(lián)交易確定與披露，快速建立指導(dǎo)實務(wù)的準(zhǔn)則，確保會計信息披露具有真實性與有效性。并經(jīng)過法律規(guī)定，將具有較大損害的表外融資納入表內(nèi)管理，合理控制其發(fā)展。監(jiān)管機(jī)構(gòu)經(jīng)過指引企業(yè)正確使用表外融資，在節(jié)約融資成本、調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等各個方面對表外融資進(jìn)行限制，并且和企業(yè)自身承擔(dān)的能力進(jìn)行適應(yīng)，以此來有效完善企業(yè)的財務(wù)狀況，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

（三）優(yōu)化經(jīng)營者獎勵和約束的制度

企業(yè)制度的主要內(nèi)容是創(chuàng)建具有效果的獎勵和約束制度，這是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的力量源泉和根本保障。在美國企業(yè)公司高層管理者往往會利用股票期權(quán)來對員工進(jìn)行獎勵，但是股票收益在資薪中占據(jù)的比例太高，有可能引起企業(yè)高層管理者的財務(wù)舞弊現(xiàn)象。

四、結(jié)論

總之，表外融資是一種較為新型、積極、靈活的融資手段。它不僅能使企業(yè)迅速籌集到所需的資金，并且不用在企業(yè)財務(wù)負(fù)債報表的負(fù)債項目中反映出來;它在為企業(yè)帶來一定的效益的同時，還會給企業(yè)形成一定的風(fēng)險。所以，無論是經(jīng)營者、所有者或者債權(quán)人都應(yīng)對其謹(jǐn)慎對待，并正確使用。

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