釋經(jīng)組

摘要：2019年，世界經(jīng)濟增速在上年基礎(chǔ)上進一步回落，主要經(jīng)濟體增速同步放緩。美國在全球范圍內(nèi)推行的單邊主義和貿(mào)易保護主義導(dǎo)致全球貿(mào)易、實體經(jīng)濟表現(xiàn)疲弱，地緣政治事件頻發(fā)加劇了世界經(jīng)濟的不確定性。在此背景下，全球開啟新一輪貨幣寬松周期以應(yīng)對不斷加大的經(jīng)濟下行壓力。進入2020年，新冠肺炎疫情在全球范圍內(nèi)的快速擴散，使本就增長疲弱的世界經(jīng)濟再添風(fēng)險因素，多個國際組織已經(jīng)指出，疫情的持續(xù)蔓延將使世界經(jīng)濟陷入衰退。

關(guān)鍵詞：世界經(jīng)濟 不確定性 新冠肺炎疫情 經(jīng)濟衰退

2019年，世界經(jīng)濟增速跌至2008年國際金融危機后的新低，按購買力平價計算，國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計世界經(jīng)濟增長2.9%，增速較上年回落0.7個百分點;按匯率法計算，世界銀行預(yù)計世界經(jīng)濟增長2.4%，較上年回落0.6個百分點。分國家看，美國經(jīng)濟增速有所回落，歐元區(qū)和日本等發(fā)達經(jīng)濟體維持低速增長;印度、新加坡等新興和發(fā)展中經(jīng)濟體增速明顯下滑。分經(jīng)濟領(lǐng)域看，世界經(jīng)濟整體呈現(xiàn)出低貿(mào)易增速、低通脹水平、低失業(yè)率以及高不確定性的特點。在此背景下，主要經(jīng)濟體推出量化寬松政策或降低利率并擴大政府支出，以防止世界經(jīng)濟出現(xiàn)衰退。2020年，新冠肺炎疫情在世界范圍內(nèi)的全面爆發(fā)已經(jīng)成為世界經(jīng)濟增長面臨的最大威脅，對世界經(jīng)濟產(chǎn)生的沖擊可能不亞于國際金融危機，部分國家經(jīng)濟衰退幾乎已不可避免，國際組織機構(gòu)最新預(yù)測表明世界經(jīng)濟大概率陷入衰退。

一、世界主要經(jīng)濟體經(jīng)濟運行情況

（一）美國經(jīng)濟增速放緩

2019年，美國經(jīng)濟總體表現(xiàn)出溫和擴張的態(tài)勢，但主要經(jīng)濟指標(biāo)出現(xiàn)明顯分化，呈現(xiàn)出就業(yè)強、消費穩(wěn)、工業(yè)和貿(mào)易弱的特點，隨著前期稅改紅利等財政刺激效應(yīng)的減弱及貿(mào)易保護主義負(fù)面影響的顯現(xiàn)，全年經(jīng)濟增速有所放緩。面對逐漸加大的經(jīng)濟下行壓力，美聯(lián)儲貨幣政策由上年的“加息—縮表”轉(zhuǎn)向“降息—擴表”。2020年，在新冠肺炎疫情影響下，美國經(jīng)濟需求端、供給端受到全方位沖擊，就業(yè)形勢在短期內(nèi)迅速惡化，經(jīng)濟衰退風(fēng)險明顯加大。

1.國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速回落。2019年，美國GDP達21.43萬億美元，按可比價格計算，較上年增長2.3%，增速雖回落0.6個百分點，但在世界經(jīng)濟同步放緩的背景下，仍明顯高于日本、德國等多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體增速。分季度看，4個季度環(huán)比折年率增速分別為3.1%、2.0%、2.1%和2.1%，呈現(xiàn)出高開低走的特點。從需求端看，個人消費支出拉動經(jīng)濟增長1.76個百分點，為近6年來最低水平;政府消費與投資對經(jīng)濟增長的貢獻明顯增強，全年拉動經(jīng)濟增長0.41個百分點;私人投資拉動0.32個百分點，其中固定資產(chǎn)投資拉動0.23個百分點，私人存貨變動拉動0.09個百分點;凈出口對經(jīng)濟拉動效果波動較大，其中四季度拉動1.48個百分點，創(chuàng)金融危機以來新高（表1）。

2.工業(yè)增速大幅下滑。2019年，美國工業(yè)生產(chǎn)增長0.8%，增速較上年下滑3.1個百分點，其中制造業(yè)生產(chǎn)下降0.2%，為近3年來首次負(fù)增長。分行業(yè)看，機動車及其零部件作為工業(yè)重要組成部分，在全球汽車市場表現(xiàn)低迷的情況下出現(xiàn)明顯衰退，全年產(chǎn)值下降2.2%，為金融危機以來的最低水平。

3.市場銷售穩(wěn)定增長。2019年，美國零售總額62376億美元，較上年增長3.6%，增速回落1.3個百分點，但仍處于近5年來的平均水平。其中，網(wǎng)絡(luò)零售較快增長，全年電子購物和郵購零售額為6889億美元，較上年增長14.1%，占零售總額比重達到11.0%，為歷史最高水平。

4.外貿(mào)增速明顯下滑。2019年，美國對外貿(mào)易進出口總額56163億美元，較上年下降0.2%。其中，出口額24998億美元，下降0.1%;進口額31165美元，下降0.4%。全年貿(mào)易逆差6168億美元，較上年下降1.7%，為2013年以來首次收窄。分類別看，貨物貿(mào)易總額41721億美元，較上年下降1.5%;服務(wù)貿(mào)易總額14442億美元，增長3.6%。

5.價格溫和上漲。2019年，美國消費價格上漲1.8%，漲幅較上年收窄0.6個百分點，扣除食品和能源價格的核心消費價格上漲2.2%，較上年擴大0.1個百分點;12月份，消費價格同比上漲2.3%，漲幅為一年來新高。全年生產(chǎn)者價格上漲1.7%，漲幅較上年回落1.2個百分點。

6.勞動力市場保持強勁。2019年，美國就業(yè)市場在上年基礎(chǔ)上進一步改善，三大就業(yè)指標(biāo)均表現(xiàn)亮眼。一是失業(yè)率處于歷史低位，3.7%的失業(yè)率創(chuàng)下1969年以來的新低;二是非農(nóng)就業(yè)人數(shù)穩(wěn)定增長，全年新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)210.8萬人，其中教育和健康服務(wù)業(yè)、休閑和酒店業(yè)為主要增加行業(yè)，分別增加64.7萬人和38.8萬人;三是勞動參與率創(chuàng)多年新高，全年勞動參與率63.1%，為2014年以來新高。

（二）歐元區(qū)經(jīng)濟更趨疲弱

2019年，受全球經(jīng)濟下行、貿(mào)易不確定性和英國脫歐等多重因素影響，歐元區(qū)經(jīng)濟增速延續(xù)2018年的回落態(tài)勢。盡管消費與就業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)定，但外部需求持續(xù)減弱進一步傳導(dǎo)到制造業(yè)、貿(mào)易與投資，導(dǎo)致各成員國經(jīng)濟增速同步下行，歐元區(qū)整體更趨疲弱。展望2020年，由于內(nèi)外部形勢復(fù)雜多變，政治經(jīng)濟風(fēng)險交織，尤其受新冠肺炎疫情影響，歐元區(qū)前景黯淡，經(jīng)濟復(fù)蘇將面臨更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

1.GDP增速加速回落。2019年，歐元區(qū)GDP增長1.2%，增速較上年大幅回落0.7個百分點，為2013年以來最低。季度增速呈回落態(tài)勢，GDP環(huán)比增速由一季度的0.5%回落至四季度的0.1%;同比增速由一季度的1.4%回落至四季度的1.0%。分經(jīng)濟體看，歐元區(qū)經(jīng)濟增長引擎德國遭受嚴(yán)重沖擊，增速回落0.9個百分點至0.6%;受國內(nèi)結(jié)構(gòu)性改革措施紅利和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的影響，法國和西班牙經(jīng)濟表現(xiàn)相對穩(wěn)定，增速分別為1.3%和2.0%，均回落0.4個百分點;意大利繼續(xù)面臨經(jīng)濟下行與債務(wù)高企雙重壓力，回落0.5個百分點至0.3%，接近停滯;荷蘭回落0.9個百分點至1.7%;希臘徹底擺脫債務(wù)危機，連續(xù)2年實現(xiàn)1.9%的較快增長。從需求端看，內(nèi)需為拉動歐元區(qū)GDP增長的主要力量。其中，固定資本形成總額對經(jīng)濟的拉動作用明顯提升，拉動經(jīng)濟增長1.2個百分點，個人消費支出拉動0.7個百分點;出口對經(jīng)濟的拉動作用明顯下降，導(dǎo)致凈出口成為拖累GDP增長的主要原因（表2）。

2.工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)萎靡。2019年，歐元區(qū)工業(yè)與制造業(yè)生產(chǎn)均較上年下降1.5%，為7年最大降幅;月度降幅呈現(xiàn)擴大態(tài)勢，年末增速分別降至-3.6%和-3.8%，均為2009年12月以來最大降幅。汽車行業(yè)的蕭條狀況是造成工業(yè)生產(chǎn)疲弱的主要原因，歐元區(qū)和德國汽車生產(chǎn)較上年分別下降12.5%和14.8%，均為10年最大降幅。

3.消費市場增長穩(wěn)定。2019年，歐元區(qū)商品零售量增長2.3%，增速較上年加快0.7個百分點。其中，郵購或網(wǎng)購零售以及計算機、外圍設(shè)備和軟件類專門性商店零售分別增長9.4%和4.4%，增速均較上年加快2.6個百分點。

4.貿(mào)易活躍程度下降。對貿(mào)易局勢的擔(dān)憂、經(jīng)濟增長放緩以及英國脫歐等地緣政治問題導(dǎo)致貿(mào)易活躍程度下降。2019年，歐元區(qū)貨物貿(mào)易進出口總額44652億歐元，較上年僅增長2.2%。其中，貨物出口額23454億歐元，增速由上年的4.1%回落至2.7%;進口額21198億歐元，增速由7.0%回落至1.5%。

5.價格水平持續(xù)低迷。2019年，歐元區(qū)通脹水平有所波動，全年消費價格上漲1.2%，漲幅較上年回落0.6個百分點，創(chuàng)3年來最低水平;受服務(wù)業(yè)價格拉動，剔除能源和食品后的核心通脹為1.1%，較上年擴大0.1個百分點，但仍處于較低水平。主要受能源價格波動影響，生產(chǎn)者價格漲幅由上年的3.2%大幅回落至0.7%，全年呈回落態(tài)勢。

6.就業(yè)市場繼續(xù)改善。2019年，歐元區(qū)勞動力市場繼續(xù)改善，全年失業(yè)率為7.6%，較上年回落0.6個百分點，為2008年以來最低水平;月度失業(yè)率保持下降趨勢，年末7.4%已低于金融危機前平均水平（7.5%）;失業(yè)人數(shù)持續(xù)減少，全年累計減少51.4萬人。雖然歐元區(qū)失業(yè)率大體保持下降趨勢，但下降幅度明顯減小，且各成員國仍存在較大差異，顯示出勞動力市場改善的空間已逐漸收窄。失業(yè)率最高的希臘下降1.9個百分點至16.6%，失業(yè)率最低的捷克下降0.1個百分點至2.0%;而葡萄牙從6.6%升至6.9%，其他低失業(yè)率國家如斯洛文尼亞、盧森堡、塞浦路斯、立陶宛也略有上升。

（三）日本經(jīng)濟低速增長

2019年，日本經(jīng)濟延續(xù)上年低迷態(tài)勢，在全球經(jīng)濟增速放緩、貿(mào)易摩擦持續(xù)的影響下，工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)萎縮，對外貿(mào)易惡化，國內(nèi)消費也因四季度上調(diào)消費稅影響而轉(zhuǎn)弱，全年經(jīng)濟表現(xiàn)出低增長、低通脹、低失業(yè)的“三低”狀態(tài)。2020年，在新冠肺炎疫情對世界經(jīng)濟產(chǎn)生全面沖擊以及內(nèi)部政策實施難度加大、債務(wù)負(fù)擔(dān)加劇、老齡化等問題未有明顯緩解的情況下，日本經(jīng)濟前景面臨的困難較多，未來風(fēng)險與挑戰(zhàn)加大。

1.GDP低速增長。2019年，日本經(jīng)濟延續(xù)上年低迷態(tài)勢，GDP達536.10萬億日元，增長0.7%，增速較上年小幅加快0.4個百分點。分季度看，前三季度經(jīng)濟維持低速增長，其中一、二季度GDP環(huán)比分別增長0.6%和0.5%。四季度受消費稅上調(diào)疊加自然災(zāi)害影響，消費支出、企業(yè)投資和生產(chǎn)供應(yīng)鏈遭受沖擊，GDP環(huán)比下降1.8%，為2014年二季度以來新低。從需求端看，內(nèi)需依然是拉動GDP增長的主要力量，全年拉動增長0.8個百分點。受益于國內(nèi)寬松的貨幣環(huán)境，充裕流動性為企業(yè)提供良好資金支持，個人企業(yè)設(shè)備投資拉動0.1個百分點。出口為經(jīng)濟增長的主要拖累項，拉低0.3個百分點。分季度看，前三季度個人消費表現(xiàn)強勁，其中二、三季度分別拉動0.4和0.8個百分點，四季度個人消費、個人企業(yè)設(shè)備投資大幅降溫，分別拖累經(jīng)濟1.1和0.7個百分點（表3）。

2.工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)萎縮。2019年，日本工業(yè)生產(chǎn)下降2.9%，增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，為2009年以來新低。其中，四季度受臺風(fēng)、暴雨影響，工業(yè)生產(chǎn)大幅下降6.3%，為2013年一季度以來新低。分行業(yè)看，15個工業(yè)大類中，14個行業(yè)轉(zhuǎn)增為降，其中生產(chǎn)用機械工業(yè)、電子元器件工業(yè)降幅較大，較上年分別下降7.7%和7.8%。

3.消費需求沖高回落。2019年，受上調(diào)消費稅影響，日本消費需求沖高回落，全年零售額僅增長0.1%，增速較上年回落1.6個百分點，新車登記數(shù)下降2.1%。分季度看，前三季度國內(nèi)消費保持穩(wěn)定增長;三季度，因調(diào)稅引發(fā)的提前消費令9月份零售和新車登記同比激增9.2%和13.6%，10月份調(diào)稅后零售額、新車登記雙雙大幅下降7%和25.1%，為近4年來新低。

4.對外貿(mào)易持續(xù)惡化。2019年，全球經(jīng)濟增速放緩，中美貿(mào)易摩擦持續(xù)反復(fù)、日韓貿(mào)易沖突加劇，嚴(yán)重打擊日本對外貿(mào)易。前三季度進口額和出口額同比分別下降2.4%和4.8%，四季度臺風(fēng)、暴雨災(zāi)害天氣令本就萎縮的對外貿(mào)易雪上加霜，全年出口額下降5.0%，進口額下降5.6%，雙雙由正轉(zhuǎn)負(fù)，均為2016年以來最低增速。

5.消費價格低位徘徊。2019年，日本消費價格上漲0.5%，漲幅較上年回落0.5個百分點。其中，核心消費價格上漲0.6%，回落0.3個百分點。當(dāng)前通脹水平與日本央行設(shè)定的2%目標(biāo)仍有較大差距。生產(chǎn)者價格上漲0.2%，回落2.4個百分點，生產(chǎn)者價格漲幅的大幅收窄也反映出工業(yè)生產(chǎn)的萎縮態(tài)勢。

6.勞動力供給長期緊張。2019年，日本失業(yè)率2.4%，與上年持平，仍為37年來的最低水平。有效求人倍率為1.60，維持在較高水平，反映出勞動力長期供給不足。從就業(yè)角度看，2019年日本老人、女性及海外勞動力就業(yè)人數(shù)快速增長，65歲以上老人就業(yè)人數(shù)達到892萬人，女性達到2992萬人，分別較上年增長2.5%和1.6%，均創(chuàng)歷史最高人數(shù)。2019年10月，在日工作的外國人累計達166萬人，同比增長13%。

（四）新興和發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)濟增速普遍放緩

IMF預(yù)計，2019年新興和發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)濟增速為3.7%，較上年大幅回落0.8個百分點。分國家看，2019年，多數(shù)新興和發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)濟增速均出現(xiàn)了不同程度的放緩。其中，印度增速大幅下滑1.5個百分點至5.3%;新加坡大幅下滑2.7個百分點至0.7%;中國香港經(jīng)濟增速為-1.2%，為2009年以來首次負(fù)增長。

二、世界主要經(jīng)濟領(lǐng)域運行情況

（一）世界工業(yè)生產(chǎn)增速大幅回落

2019年，世界工業(yè)生產(chǎn)增長1.5%，增速較上年回落2.1個百分點，為10年來最低增速。其中，發(fā)達經(jīng)濟體下降0.8%，為10年來首次下降;新興和發(fā)展中經(jīng)濟體增長3.8%，增速較上年回落1.5個百分點。全球制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）明顯下滑，年中一度跌至49.3%的多年新低。12月份，美國制造業(yè)PMI為52.4%;歐元區(qū)制造業(yè)PMI為46.3%，連續(xù)11個月低于榮枯線，其中德國、意大利、法國制造業(yè)PMI分別為43.7%、46.2%和50.4%;日本制造業(yè)PMI降至48.4%;印度、巴西制造業(yè)PMI下半年開始有所回升，12月份分別為52.7%和50.2%;俄羅斯、南非則表現(xiàn)不佳，年末已分別降至47.5%和48.4%。

（二）全球貿(mào)易明顯惡化

2019年，單邊主義和保護主義勢頭削弱多邊貿(mào)易體制，美國在全球范圍內(nèi)挑起的貿(mào)易爭端拖累全球貿(mào)易增長，與貿(mào)易活躍程度密切相關(guān)的諸多指標(biāo)在2019年均明顯惡化。一是貨物貿(mào)易量額齊跌。據(jù)荷蘭經(jīng)濟政策分析局測算，2019年全球貿(mào)易量較上年下降0.4%，為近10年來首次出現(xiàn)負(fù)增長;世界銀行數(shù)據(jù)顯示，全年貿(mào)易額下降5.3%，其中進口額下降7.1%，出口額下降2.3%。二是全球貿(mào)易景氣程度持續(xù)走弱。2019年四季度，世界貿(mào)易組織（WTO）貨物貿(mào)易晴雨表指數(shù)為96.6，已連續(xù)5個季度低于100的趨勢水平，個別分項指數(shù)接近或跌破2008年國際金融危機以來最低水平。三是貿(mào)易保護措施規(guī)模明顯增加。WTO數(shù)據(jù)顯示，2019年5月中旬到10月中旬，二十國集團（G20）國家共實施了包括提高關(guān)稅、實現(xiàn)進口禁令在內(nèi)的28項貿(mào)易限制措施，涉及商品價值約4604億美元。目前，全球非關(guān)稅措施已激增至5萬多個，影響90%的全球貿(mào)易，成為全球貿(mào)易談判的中心問題。

（三）大宗商品價格普遍下降

2019年，國際大宗商品價格總體下降，并呈低位波動態(tài)勢，全年國際能源價格下降12.7%;非能源價格下降4.1%。其中，農(nóng)產(chǎn)品價格下降3.8%，原材料價格下降3.8%，化肥價格下降1.3%，金屬和礦產(chǎn)價格下降5.0%。國際油價低位震蕩。2019年，歐佩克組織（OPEC）一攬子原油平均價格較上年下跌8.2%。一季度在美伊緊張局勢加劇、委內(nèi)瑞拉局勢動蕩、利比亞內(nèi)戰(zhàn)等中東地緣政治事件影響下，價格出現(xiàn)短暫回升，4月份OPEC一攬子原油價格70.78美元/桶，較年初上漲20.5%;此后，全球經(jīng)濟增速預(yù)期轉(zhuǎn)弱、貿(mào)易摩擦反復(fù)令市場需求不振，油價震蕩下跌，8月份OPEC一攬子原油價格跌至年內(nèi)低點，達到59.62美元/桶;四季度，貿(mào)易利好消息助推油價低位回升，12月份OPEC一攬子原油價格為66.48美元/桶，年內(nèi)低點回升11.5%。 （四）國際金融市場仍不穩(wěn)定

2019年，國際金融市場整體表現(xiàn)仍不穩(wěn)定，隨著全球經(jīng)濟前景、貿(mào)易局勢變化及多國央行貨幣政策轉(zhuǎn)向等因素起伏波動，呈現(xiàn)明顯的階段性特征。一是債市收益率整體下行，略有分化。2019年，美國10年期國債收益率下跌74個基點，德國下跌39個基點，英國下跌37個基點，日本上漲8個基點。二是匯市寬幅震蕩。2019年末，由于貿(mào)易緊張局勢的緩解，投資者對美元作為避險資產(chǎn)的需求減弱，美元指數(shù)在12月份下跌，全年累計上漲0.34%;從其他主要貨幣兌美元看，歐元和日元分別貶值2.02%和0.84%;英國首相約翰遜于2019年8月首次明確表示將避免“無協(xié)議脫歐”后，英鎊不斷走強，全年累計升值3.88%。三是股市整體走高。2019年，全球主要股指集體上漲。德意志銀行數(shù)據(jù)顯示，2019年全球股票的價值從年初開始的不到70萬億美元，上漲至逾85萬億美元，總市值增加超過17萬億美元。明晟全球股票指數(shù)全年累計上漲23.7%，明晟新興市場股指上漲22.3%。分國家看，美國三大股票指數(shù)創(chuàng)歷史新高，全年納斯達克指數(shù)上漲35.2%，道瓊斯指數(shù)上漲22.3%，標(biāo)普500指數(shù)上漲28.9%;英國富時100指數(shù)上漲12.1%，創(chuàng)3年來最大年度漲幅;法國CAC40指數(shù)上漲26.4%，創(chuàng)20年來最佳年度表現(xiàn);德國DAX指數(shù)上漲25.5%，創(chuàng)6年來最大漲幅。

（五）全球外商直接投資（FDI）繼續(xù)下滑

聯(lián)合國貿(mào)易與發(fā)展會議《全球投資趨勢監(jiān)測報告》顯示，受世界經(jīng)濟增長疲弱和貿(mào)易摩擦等因素影響，2019年全球FDI下降1%，從上年的1.41萬億美元降至1.39萬億美元，連續(xù)第4年下降。其中，發(fā)達國家FDI流入量6430億美元，較上年減少6%，繼續(xù)處于近年來的低位;發(fā)展中國家流入量6950億美元，與上年基本持平。分國家看，美國FDI流入量2510億美元，較上年下降1%，仍為流入量最多的國家;中國流入量1400億美元，與上年持平，位列全球第二;新加坡流入量1100億美元，較上年大幅增加42%，為流入量第三多的國家。

三、2020年世界經(jīng)濟或?qū)⑾萑胨ネ?/p>

（一）新冠肺炎疫情對世界經(jīng)濟造成全面沖擊

2020年一季度，新冠肺炎疫情在全球范圍內(nèi)出現(xiàn)大面積爆發(fā)，據(jù)世界衛(wèi)生組織（WHO）數(shù)據(jù)，截至中歐時間2020年4月9日10時，全球已有212個國家和地區(qū)累計確診1436198例新冠肺炎，累計死亡85522例。在疫情迅速擴散后，世界經(jīng)濟幾乎所有領(lǐng)域均受到了全方位的沖擊：一是全球貿(mào)易投資需求大幅下滑。WTO《全球貿(mào)易數(shù)據(jù)與展望》報告預(yù)計，2020年全球貨物貿(mào)易量將下降12.9%～31.9%，下滑幅度可能超過金融危機時期，幾乎所有地區(qū)貿(mào)易降幅都將達到兩位數(shù)以上;聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議預(yù)測，受新冠肺炎疫情影響，全球FDI在未來一年內(nèi)下降幅度最大可能達到40%，創(chuàng)過去近20年的新低。二是主要行業(yè)受到較大沖擊。2020年3月，全球制造業(yè)PMI降至47.6%，其中美國（48.5%）、歐元區(qū)（44.5%）、日本（44.8%）等主要經(jīng)濟體均創(chuàng)下多年來的新低;發(fā)達經(jīng)濟體服務(wù)業(yè)更是進入“至暗時刻”，3月份全球服務(wù)業(yè)PMI降至37.0%，低于國際金融危機時期數(shù)值，為有記錄以來的最低水平，其中歐元區(qū)經(jīng)濟體服務(wù)業(yè)幾乎全面停滯，德國、法國、意大利、西班牙服務(wù)業(yè)PMI分別降至31.7%、33.8%、17.4%和23.0%。三是全球主要資產(chǎn)價格全面下跌。一季度，美股在一個月內(nèi)4次觸發(fā)熔斷機制，德國DAX30、英國富時100、法國CAC40三大歐洲股指季度跌幅分別達到24.1%、24.8%和25.6%，全球共有超過30國股市進入“技術(shù)性熊市”;在疫情沖擊和主要產(chǎn)油國價格戰(zhàn)的雙重影響下，國際原油價格出現(xiàn)斷崖式下跌，美油在一季度累積下跌66%，創(chuàng)下歷史最大季度跌幅，美油和布油均跌至每桶20美元上方。聯(lián)合國、IMF等主要國際組織已經(jīng)表示，2020年世界經(jīng)濟將面臨國際金融危機以來最嚴(yán)重的下滑，全球經(jīng)濟幾乎肯定會發(fā)生衰退，并有可能達到創(chuàng)紀(jì)錄的規(guī)模。

（二）全球貿(mào)易局勢仍不穩(wěn)定

2019年，全球貿(mào)易保護主義繼續(xù)抬頭，貿(mào)易摩擦不斷加劇，這些爭端已經(jīng)延伸至技術(shù)領(lǐng)域，沖擊到全球供應(yīng)鏈。盡管中美已經(jīng)簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，但不排除這是在特朗普總統(tǒng)競選壓力和美國經(jīng)濟下行壓力加大等背景下的短期緩和，未來全球貿(mào)易走勢仍具有較高不確定性，主要表現(xiàn)在以下三個方面。一是美國貿(mào)易政策的不確定。2019年，美國繼續(xù)在全球范圍內(nèi)挑起貿(mào)易爭端，除中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系曲折反復(fù)外，美國還取消印度、土耳其最惠國待遇，對歐盟、法國商品加征關(guān)稅，對越南鋼鐵制品征收最高456%的關(guān)稅等。當(dāng)前，美國貿(mào)易政策仍具有較高的不確定性，2019年12月美國貿(mào)易政策不確定性指數(shù)為884.0，遠(yuǎn)高于105.9的歷史平均水平。二是多邊貿(mào)易體制改革的方向不明朗。二戰(zhàn)后，世界市場的開放主要依靠多邊機制（GATT/WTO）推動，2019年WTO上訴機構(gòu)正式停擺，WTO以及多邊貿(mào)易體制的多邊談判功能陷入困局。從目前的改革方案看，主要成員國的觀點分歧較大，未來WTO和多邊體制對于全球范圍內(nèi)的貿(mào)易摩擦的協(xié)調(diào)作用將基本消失，全球經(jīng)貿(mào)關(guān)系將處于更加動蕩和不確定的狀態(tài)。三是區(qū)域貿(mào)易協(xié)定助推貿(mào)易增長的效果仍然存疑。盡管當(dāng)前貿(mào)易全球化趨勢有所受阻，但區(qū)域性開放潮流勢頭不減，持續(xù)7年的區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系（RCEP）談判取得重大進展、中日韓自貿(mào)區(qū)談判穩(wěn)步推進、非洲大陸自貿(mào)區(qū)建設(shè)正式啟動、美日達成新貿(mào)易協(xié)定、歐盟與越南簽署自貿(mào)協(xié)定等，全球貿(mào)易自由化的發(fā)展將在雙邊、區(qū)域和多邊渠道下得到有效推進。但也存在部分國家傾向于用區(qū)域貿(mào)易協(xié)定或者升級版的自由貿(mào)易協(xié)定來替代全球化的多邊協(xié)議，將區(qū)域貿(mào)易協(xié)定作為“逆全球化”的工具，帶有明顯的地緣政治色彩。

（三）寬松貨幣政策負(fù)面影響不容忽視

2019年，全球央行啟動新一輪降息潮，美聯(lián)儲在下半年連續(xù)降息3次，并重啟擴表;歐洲央行9月份進行2016年以來首次降息，并宣布重啟資產(chǎn)購買計劃。據(jù)統(tǒng)計，全年至少有40個經(jīng)濟體進行了89次降息，其中印度、俄羅斯、冰島降息次數(shù)最多，均降息5次;土耳其降息幅度最大，累計達1200個基點，共降息4次。2020年3月份，美聯(lián)儲在短期內(nèi)連續(xù)緊急降息，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率水平下調(diào)至0%～0.25%，并引領(lǐng)全球新一輪降息潮。寬松的貨幣環(huán)境固然能在一定程度上應(yīng)對經(jīng)濟增長動能減弱或?qū)崿F(xiàn)通脹目標(biāo)，但貨幣環(huán)境的長期寬松同樣存在負(fù)面影響。主要表現(xiàn)為：一是全球企業(yè)部門債務(wù)負(fù)擔(dān)加劇，美國歷史數(shù)據(jù)顯示，在歷次經(jīng)濟衰退前企業(yè)部門杠桿基本都經(jīng)歷了快速攀升，寬松貨幣政策會加劇企業(yè)金融的脆弱性;二是新興經(jīng)濟體債務(wù)危機發(fā)生概率提高，近年來新興經(jīng)濟體已多次由于過高的外債比重問題發(fā)生經(jīng)濟危機;三是寬松貨幣政策效果存疑，與金融危機時期相比，當(dāng)前諸多經(jīng)濟體貨幣政策應(yīng)對空間顯著收窄，如金融危機前美國和歐元區(qū)政策利率在4%以上，日本政策利率也為正，但目前歐、日政策利率已多年為零甚至負(fù)利率，美國政策利率一再下降后也已觸及零利率水平。從政策實施效果看，近年來寬松貨幣政策作用已明顯減弱。如，印度于2019年進行5次降息，但尚未能扭轉(zhuǎn)GDP增速大幅下滑的趨勢;瑞典央行擔(dān)心超低利率帶來的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險，已于年末成為率先結(jié)束負(fù)利率政策的國家。因此，不能過于教條認(rèn)為寬松貨幣政策能夠扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟下行的趨勢。

（四）積極的財政政策推動杠桿率持續(xù)走高

面對疫情的沖擊，包括美國、日本在內(nèi)的多國政府選擇以歷史級別的財政刺激來應(yīng)對經(jīng)濟下行。2020年3月27日，美國出臺總額約為2萬億美元的財政刺激計劃，其規(guī)模相當(dāng)于美國GDP的10%左右，這一數(shù)字也遠(yuǎn)超國際金融危機時期美國推出的7000多億美元刺激計劃;4月6日，日本通過歷史最大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃，總額達108萬億日元。然而，金融危機以后，以美歐日為代表的發(fā)達經(jīng)濟體持續(xù)通過政府部門加杠桿刺激經(jīng)濟，使得當(dāng)前多個經(jīng)濟體的政府部門杠桿率已經(jīng)上升至歷史高位。國際清算銀行最新數(shù)據(jù)顯示，2019年三季度美國、歐元區(qū)和日本政府部門的杠桿率已經(jīng)分別達到103.5%、100.6%和218.4%，較國際金融危機前分別提高42.8、33.7和72.9個百分點。新興經(jīng)濟體方面，中國政府杠桿率處于國際中等水平，但地方政府隱性債務(wù)規(guī)模龐大;巴西、阿根廷、印度等國政府杠桿已經(jīng)處于較高的風(fēng)險區(qū)域。世界銀行在2020年1月份《全球經(jīng)濟展望》指出，過去50年有過4次債務(wù)積累浪潮，最近一次債務(wù)浪潮開始于2010年，是這4次中規(guī)模最大、增速最快和范圍最廣泛的一次。雖然低利率緩解了高債務(wù)帶來的部分風(fēng)險，但前3次范圍廣泛的債務(wù)狂潮都以金融危機告終，過高的債務(wù)水平使發(fā)生債務(wù)危機的可能性進一步提高。

（五）地區(qū)動蕩帶來的政治不確定性有增無減

2020年，全球地緣政治將繼續(xù)動蕩，調(diào)整與重塑的特征更為明顯。中東、東北亞、南美洲等地區(qū)都存在地緣沖突升級的可能性，美國在其中扮演著重要角色。受年初美伊緊張局勢影響，由美聯(lián)儲經(jīng)濟學(xué)家卡爾達拉等人編制的地緣政治風(fēng)險指數(shù)已飆升至547.97，為1985年有記錄以來的最高值，未來美伊矛盾或?qū)⒊掷m(xù)緊張，可能擾亂全球石油供給，挫傷市場情緒。歐洲方面，民粹主義力量與主流政治力量激烈博弈，當(dāng)前民粹主義政黨直接控制或者通過執(zhí)政聯(lián)盟方式間接控制著11個歐盟國家的政府;英國脫歐雖已于2020年初暫告段落，但英歐需就未來關(guān)系展開全面談判，包括貿(mào)易談判在內(nèi)的相關(guān)談判被認(rèn)為比脫歐談判更為復(fù)雜，難度更大。此外，2020年還是多國大選之年，民意分裂加劇的美國、陷入政治僵局的以色列、社會運動不斷的法國、國內(nèi)局勢不穩(wěn)的玻利維亞和委內(nèi)瑞拉，以及韓國、斯里蘭卡等國都將迎來大選。而其中美國大選已被視為英國脫歐后最大的地緣政治擾動因素，全球著名金融機構(gòu)美銀美林2020年初的一項調(diào)查顯示，美國大選的結(jié)果已經(jīng)成為當(dāng)前世界經(jīng)濟最大的風(fēng)險之一。

四、主要國際機構(gòu)對2020年世界經(jīng)濟增速預(yù)測

近年來，國際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻、貿(mào)易保護主義蔓延、政策不確定性增加等已使世界經(jīng)濟增長缺乏足夠動力，新冠肺炎疫情使本就增長疲弱的世界經(jīng)濟再添風(fēng)險因素，其對世界經(jīng)濟產(chǎn)生的沖擊可能不亞于國際金融危機，部分國家經(jīng)濟衰退幾乎已不可避免。在疫情快速擴散的情況下，多家國際組織再度調(diào)低2020年世界經(jīng)濟增長預(yù)期。IMF在2020年4月發(fā)布的最新預(yù)測指出，2020年世界經(jīng)濟將出現(xiàn)20世紀(jì)30年代“大蕭條”以來最大衰退，170多個國家的居民收入將出現(xiàn)負(fù)增長;WTO指出，受全球貿(mào)易大幅萎縮影響，全年世界經(jīng)濟增速可能介于-8.8%～-2.5%;國際金融協(xié)會（IIF）發(fā)布預(yù)測稱，2020年世界經(jīng)濟增速為-1.5%，為2009年以來首次出現(xiàn)負(fù)增長，其中發(fā)達經(jīng)濟體增速為-3.3%，新興市場經(jīng)濟體增速為1.1%。

資料來源：2020年4月IMF《世界經(jīng)濟展望》;2020年4月英國共識公司《共識預(yù)測》;2020年4月WTO《全球貿(mào)易數(shù)據(jù)與展望》;2020年3月國際金融協(xié)會《全球衰退》報告。

注：1.購買力平價法GDP加權(quán)匯總;2.為WTO樂觀情景下的預(yù)測;3.包括貨物和服務(wù)貿(mào)易。

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