王秋陽(yáng)

摘要：在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期外部環(huán)境日益嚴(yán)峻，企業(yè)為了在激烈的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟繼而謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，對(duì)于經(jīng)營(yíng)績(jī)效及投資效率等指標(biāo)的重視程度也不斷提高。而隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)入深水區(qū)，供應(yīng)鏈上的客戶群體與企業(yè)之間的交易狀況對(duì)企業(yè)投資決策影響愈發(fā)重要，更甚至于決定了企業(yè)的生存發(fā)展。因此，研究企業(yè)在供應(yīng)鏈上的交易狀況與企業(yè)投資效率之間的關(guān)系具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。此外，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的不同也會(huì)影響企業(yè)投資行為，甚至?xí)永m(xù)影響到企業(yè)的后續(xù)投資能力和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。文章主要探索供應(yīng)鏈交易與企業(yè)投資效率的關(guān)系，并且研究產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度不同情況下對(duì)供應(yīng)鏈交易與企業(yè)投資效率的關(guān)系的影響作用。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈;投資效率;客戶集中度; 產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

一、引言

經(jīng)濟(jì)全球化不斷深入以及信息技術(shù)的飛速發(fā)展，企業(yè)與其他交易伙伴利益共享則是實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化的關(guān)鍵。企業(yè)與供應(yīng)商的關(guān)系已由20世紀(jì)80年代的緊張對(duì)立轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在的合作共贏。90年代開(kāi)始，供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)上企業(yè)的交易成本大幅降低，提高了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。另一方面，客戶需求個(gè)性化和多樣化的增強(qiáng)要求企業(yè)對(duì)客戶的需求變化的反應(yīng)應(yīng)該更加迅速，推進(jìn)供應(yīng)鏈上節(jié)點(diǎn)企業(yè)的合作伙伴關(guān)系日益緊密。英國(guó)管理學(xué)者克里斯多夫（Martin Christopher）提出，21世紀(jì)的競(jìng)爭(zhēng)不再是企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，而是供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)。企業(yè)為了快速融入競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，應(yīng)認(rèn)識(shí)到增強(qiáng)供應(yīng)鏈上企業(yè)相互協(xié)作的重要性。

隨著貿(mào)易全球化影響的深入滲透，國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨的外界競(jìng)爭(zhēng)壓力增大：技術(shù)的進(jìn)步、生產(chǎn)工藝的改善以及產(chǎn)品的生產(chǎn)周期縮減導(dǎo)致企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手層出不窮，顧客需求的多樣化。再加上我國(guó)的人口紅利逐漸消失等問(wèn)題使得我國(guó)企業(yè)面臨考驗(yàn)和挑戰(zhàn)愈發(fā)嚴(yán)峻。供應(yīng)鏈交易中普遍出現(xiàn)了下游客戶處于優(yōu)勢(shì)地位而上游供應(yīng)商處于劣勢(shì)地位的現(xiàn)象。供應(yīng)商與企業(yè)之間的合作伙伴關(guān)系的形成，以及買(mǎi)方市場(chǎng)的到來(lái)使得企業(yè)與客戶的交易活動(dòng)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)投資產(chǎn)生更大影響。

另外，企業(yè)投資活動(dòng)很大程度上決定了企業(yè)收益，是企業(yè)能否長(zhǎng)期發(fā)展并擴(kuò)大規(guī)模的關(guān)鍵。因此研究供應(yīng)鏈交易與企業(yè)投資效率的關(guān)系對(duì)企業(yè)的生存發(fā)展有重要影響。而研究?jī)烧叩年P(guān)系不可能不結(jié)合外界環(huán)境因素考慮，否則研究供應(yīng)鏈交易與企業(yè)投資效率之間的關(guān)系沒(méi)有任何實(shí)際的意義。

二、供應(yīng)鏈交易與企業(yè)的關(guān)系

（一）供應(yīng)鏈概述

供應(yīng)鏈?zhǔn)侵冈诋a(chǎn)品生產(chǎn)和流通過(guò)程中，將原材料的供應(yīng)商、產(chǎn)品的生產(chǎn)商、分銷(xiāo)商、零售商以及最終用戶等成員通過(guò)計(jì)劃、采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、配送和服務(wù)等一系列的活動(dòng)聯(lián)系到一起的一個(gè)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。

供應(yīng)鏈管理就是用最低的成本，從采購(gòu)到客戶的整個(gè)過(guò)程中包括工作流、實(shí)物流、資金流和信息流等均能高效率地運(yùn)作，使供應(yīng)鏈的運(yùn)作達(dá)到最優(yōu)化，實(shí)質(zhì)上是對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈上的契約、信任和信息進(jìn)行的管理。供應(yīng)鏈管理能夠控制企業(yè)在供應(yīng)鏈交易系統(tǒng)中的總成本;并通過(guò)優(yōu)化供應(yīng)鏈企業(yè)交易程序，便于促進(jìn)客戶滿意度最大化。

2015年李克強(qiáng)總理在《政府工作報(bào)告》中提出“中國(guó)制造2025”，標(biāo)志著我國(guó)的制造“強(qiáng)國(guó)”三步走邁開(kāi)了一大步，目前已進(jìn)入攻堅(jiān)階段。西方某些國(guó)家唯恐我國(guó)高端制造業(yè)的崛起對(duì)其國(guó)際市場(chǎng)地位產(chǎn)生沖擊，不斷提出質(zhì)疑。認(rèn)為如果中國(guó)按照發(fā)達(dá)國(guó)家設(shè)計(jì)的道路走下去，可能造成長(zhǎng)時(shí)期甚至永遠(yuǎn)無(wú)法邁向全球產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的上層。而供應(yīng)鏈一定程度上體現(xiàn)了價(jià)值鏈的高低，供應(yīng)鏈管理被許多國(guó)家視為產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重點(diǎn)難點(diǎn)之一。國(guó)家供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告的出版、全球供應(yīng)鏈績(jī)效指數(shù)報(bào)告的提出以及 “亞太供應(yīng)鏈聯(lián)盟”等行動(dòng)都體現(xiàn)了供應(yīng)鏈在全球競(jìng)爭(zhēng)中的重要地位。所以，供應(yīng)鏈的相關(guān)研究具有重要的理論研究意義。

（二）供應(yīng)鏈與企業(yè)運(yùn)營(yíng)

隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨的外界競(jìng)爭(zhēng)壓力增大，產(chǎn)品生產(chǎn)周期縮減，消費(fèi)者要求提高，再加上我國(guó)的廉價(jià)勞動(dòng)力的優(yōu)勢(shì)逐漸消失等問(wèn)題，我國(guó)企業(yè)面臨的考驗(yàn)和挑戰(zhàn)愈發(fā)嚴(yán)峻。企業(yè)必須盡最大努力控制成本，加快反應(yīng)速度，增加產(chǎn)品多樣性，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力等措施，這些行動(dòng)必然會(huì)帶來(lái)相應(yīng)的實(shí)施成本。而供應(yīng)鏈上企業(yè)的交易活動(dòng)的頻繁開(kāi)展促進(jìn)了交易機(jī)制的不斷完善，優(yōu)化了企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)流程，降低了經(jīng)營(yíng)成本;另一方面協(xié)調(diào)了各交易伙伴的關(guān)系，提高相互信任度，降低企業(yè)外部成本。

對(duì)于供應(yīng)鏈上的企業(yè)間合作伙伴關(guān)系對(duì)各企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的具體作用研究，王珊珊（2012）發(fā)現(xiàn)企業(yè)在供應(yīng)鏈交易中形成的合作伙伴關(guān)系越緊密，越有利于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。而楊風(fēng)雷則從客戶需求的角度研究供應(yīng)鏈績(jī)效的評(píng)價(jià)體系，認(rèn)為通過(guò)實(shí)施供應(yīng)鏈管理，可以加強(qiáng)供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)企業(yè)之間的信息集成、資源共享以及組織關(guān)系聯(lián)結(jié)，能夠有效地提高成員企業(yè)的運(yùn)作效率，降低供應(yīng)鏈整體運(yùn)營(yíng)的成本;另外供應(yīng)鏈整體也可以通過(guò)形成規(guī)模效應(yīng)，用最低的系統(tǒng)成本，為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，以便提高用戶的滿意度。有效地提升供應(yīng)鏈整體的競(jìng)爭(zhēng)能力，為成員企業(yè)創(chuàng)造更多的利潤(rùn)。

三、企業(yè)投資的研究現(xiàn)狀

（一）企業(yè)投資效率的影響因素

Jensen（1986）提出的“自由現(xiàn)金流”假說(shuō)，研究了怎樣通過(guò)利用現(xiàn)金流達(dá)到改善企業(yè)投資非效率的問(wèn)題。企業(yè)如果要用現(xiàn)金方式來(lái)支付本息，就必須控制管理人員可支配的剩余現(xiàn)金，從而能夠達(dá)到抑制管理層為獲得自身利益而降低企業(yè)非效率投資。Myers、Myers和Majluf認(rèn)為當(dāng)企業(yè)持有過(guò)剩現(xiàn)金時(shí)，會(huì)將手中的現(xiàn)金及時(shí)投入經(jīng)營(yíng)投資項(xiàng)目，從而提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和投資效率;相反則導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降，投資效率降低。

張宗益（2012）將外部融資行為視為調(diào)節(jié)變量進(jìn)行考察金融約束與代理成本對(duì)企業(yè)非效率投資的影響。張功富（2007） 實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)在我國(guó)上市工業(yè)企業(yè)中剩余自由現(xiàn)金流導(dǎo)致了過(guò)度投資。而莊圳生（2013）認(rèn)為理論上企業(yè)投資選擇只會(huì)受到由企業(yè)投資而未來(lái)會(huì)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量以及現(xiàn)金流折現(xiàn)所匹配的資本成本的影響。王茂林（2014）通過(guò)研究管理層人員擁有的權(quán)力與企業(yè)現(xiàn)金股利政策之間的關(guān)系發(fā)現(xiàn)，存在過(guò)度投資且擁有剩余現(xiàn)金流的企業(yè)，分配現(xiàn)金股利可以減少過(guò)度投資行為;而存在投資不足且缺少現(xiàn)金流的企業(yè)，現(xiàn)金股利的存在使得現(xiàn)金流更短缺，企業(yè)投資決策更加謹(jǐn)慎，從而導(dǎo)致投資不足問(wèn)題更加嚴(yán)重。趙靜等（2014），吳孟瑩等（2016）等分別通過(guò)加入產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，市場(chǎng)成熟度和經(jīng)理人市場(chǎng)等因素，實(shí)證檢驗(yàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境與上市公司投資決策的關(guān)系。

（二）供應(yīng)鏈交易與企業(yè)投資效率

在供應(yīng)鏈交易中，采購(gòu)或銷(xiāo)售的對(duì)象集中在幾個(gè)規(guī)模大的供應(yīng)商或客戶。資源配置相對(duì)集中，專(zhuān)有性投資比例較大，要求企業(yè)會(huì)盡力維系建立起來(lái)的合作伙伴關(guān)系，防止資產(chǎn)被套牢不利于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)。此外專(zhuān)有性投資使得供應(yīng)商或者客戶有意愿與企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期交易。因此，維持穩(wěn)固的合作伙伴關(guān)系對(duì)企業(yè)在與其他企業(yè)進(jìn)行交易時(shí)會(huì)降低交易成本，提高供應(yīng)鏈管理效率，促進(jìn)供應(yīng)鏈整體框架的穩(wěn)定性，有利于吸引潛在客戶，擴(kuò)大供應(yīng)鏈規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益。

客戶集中度高雖然增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)維護(hù)了企業(yè)的核心地位。企業(yè)與客戶保持固定的合作關(guān)系是企業(yè)生存的基本前提?？蛻艏卸容^高時(shí)，企業(yè)在供應(yīng)鏈整體上的影響地位增強(qiáng)，某種程度上向外界傳遞供應(yīng)鏈上成員企業(yè)關(guān)系緊密及該供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定的信號(hào)，有利于吸引潛在的客戶與供應(yīng)商。一方面擴(kuò)大了供應(yīng)鏈整體規(guī)模，同時(shí)也提高了企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?？蛻羰枪?yīng)鏈的利益源頭，只有協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈成員企業(yè)與客戶的關(guān)系，才能夠保證供應(yīng)鏈整體的協(xié)調(diào)運(yùn)作，才能夠?qū)崿F(xiàn)供應(yīng)鏈整體的利益最大化。

（三）產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的調(diào)節(jié)作用

產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)投資效率產(chǎn)生很大影響。首先，企業(yè)為了能在市場(chǎng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，往往會(huì)通過(guò)披露相關(guān)信息來(lái)吸引利益相關(guān)者;其次，激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境代表著企業(yè)未來(lái)收益的不確定性。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度越高，越有可能降低行業(yè)利潤(rùn)率，使企業(yè)會(huì)面臨更高的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策時(shí)需要慎重考慮產(chǎn)品市場(chǎng)環(huán)境的變化。

國(guó)內(nèi)學(xué)者張功富（2009）研究了大股東持股與企業(yè)投資效率的關(guān)系，并提出產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可以降低企業(yè)的非效率投資行為，從而為企業(yè)解決非效率投資問(wèn)題提供了方向。張洪輝等（2010）通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)了制造業(yè)企業(yè)中產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的存在一定程度上解決企業(yè)的過(guò)度投資造成的非效率問(wèn)題。徐一民等（2009）借助 Richardson 模型和 Jorgenson 古典投資模型發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度在管理層權(quán)利與企業(yè)投資效率的關(guān)系上起到正向調(diào)節(jié)作用。具體地說(shuō)，競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的產(chǎn)品市場(chǎng)環(huán)境使企業(yè)管理層更容易遇到清算威脅，需要他們更謹(jǐn)慎地利用自由現(xiàn)金流，減少非效率投資。綜合來(lái)看，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度越高，企業(yè)在投資決策上越謹(jǐn)慎。

四、結(jié)論與展望

（一）主要工作與結(jié)論

首先，企業(yè)投資效率的研究，從而關(guān)注從哪一方面可以將供應(yīng)鏈交易與企業(yè)投資系效率聯(lián)系在一起;其次，對(duì)研究課題的三個(gè)要素的介紹，包括企業(yè)投資效率的相關(guān)概念及影響因素，然后，供應(yīng)鏈交易的主要內(nèi)容，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的概念等;最后，著重闡述了研究供應(yīng)鏈交易與企業(yè)投資效率的關(guān)系。

供應(yīng)鏈交易過(guò)程中，企業(yè)應(yīng)該控制客戶集中度的程度，減少對(duì)客戶的依賴性，企業(yè)之間的關(guān)系對(duì)自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在影響，但努力提高自身產(chǎn)品或服務(wù)的質(zhì)量，提高內(nèi)部管理效率才是制勝點(diǎn);在進(jìn)行投資決策時(shí)企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)環(huán)境的調(diào)查，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈時(shí)，企業(yè)應(yīng)完善設(shè)置投資決策程序，控制風(fēng)險(xiǎn);同時(shí)也要提高對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)敏捷度，及時(shí)把握好的投資項(xiàng)目，在市場(chǎng)中獲取優(yōu)勢(shì)地位。

（二）后續(xù)研究及工作展望

本文還存在主要不足包括：理論分析時(shí)查找的論文范圍還需進(jìn)一步擴(kuò)展;對(duì)于供應(yīng)鏈交易對(duì)企業(yè)投資效率的影響關(guān)系上可以借鑒上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)一步進(jìn)行實(shí)證分析。接下來(lái)將選取關(guān)鍵變量，借鑒Richardson模型建立模型，并搜集相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析供應(yīng)鏈交易對(duì)企業(yè)投資效率的影響途徑以及作用效果，并引入產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變量分析其對(duì)兩者之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用的具體表現(xiàn)。

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（作者單位：浙江理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）