譚建華 嚴(yán)麗娜

(中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院，湖北 武漢 430073)

一、引言

為深化經(jīng)濟(jì)體制改革、擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，中央政府通過(guò)設(shè)立經(jīng)濟(jì)特區(qū)、保稅區(qū)及自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)等系列國(guó)家制度安排，給予部分地區(qū)某些特定的優(yōu)惠政策。其中，自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)(以下簡(jiǎn)稱“自貿(mào)區(qū)”)的設(shè)立被視為深化對(duì)外開(kāi)放、實(shí)現(xiàn)“中國(guó)夢(mèng)”的重要舉措。十九大報(bào)告明確提出要賦予自貿(mào)區(qū)更大改革自主權(quán)，優(yōu)化制度創(chuàng)新，對(duì)金融服務(wù)、航運(yùn)服務(wù)、商貿(mào)服務(wù)、文化服務(wù)以及社會(huì)服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域擴(kuò)大開(kāi)放，暫?；蛉∠谶@些領(lǐng)域中對(duì)投資者的資質(zhì)要求、股比限制、經(jīng)營(yíng)范圍限制等準(zhǔn)入限制措施，旨在吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)落戶自貿(mào)區(qū)，充分釋放市場(chǎng)活力。截至2019年8月底，國(guó)務(wù)院共批準(zhǔn)18個(gè)自由貿(mào)易區(qū)(含海南自由貿(mào)易港)，以適應(yīng)全球貿(mào)易新格局。自貿(mào)區(qū)的優(yōu)勢(shì)集中體現(xiàn)在稅收政策和稅收征管方面的自主權(quán)，自貿(mào)區(qū)內(nèi)的企業(yè)可以獲得優(yōu)惠的稅收政策與彈性的稅收監(jiān)管，這將吸引更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)入駐自貿(mào)區(qū)。自貿(mào)區(qū)設(shè)立后，資本、技術(shù)等要素的跨區(qū)域流動(dòng)更為便捷，更多優(yōu)質(zhì)的物力、智力資本在區(qū)域內(nèi)得以聚集，優(yōu)化了資源配置，從而推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

現(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了“換擋減速增效”的新時(shí)期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的發(fā)掘需要依靠技術(shù)創(chuàng)新[1]，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)已逐步成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎[2]。中央政府分批次設(shè)立自貿(mào)區(qū)為本文研究提供了準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)場(chǎng)景，本文以2012～2018年中國(guó)自貿(mào)區(qū)設(shè)立信息與區(qū)域內(nèi)上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行匹配，采用多期雙重差分模型檢驗(yàn)中國(guó)自貿(mào)區(qū)設(shè)立對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響及其傳導(dǎo)機(jī)制，并探究了其內(nèi)在關(guān)系因企業(yè)異質(zhì)性而呈現(xiàn)的差異，同時(shí)采用Heckman兩階段分析、傾向得分匹配分析等一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)緩解內(nèi)生性問(wèn)題。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于未處于自貿(mào)區(qū)內(nèi)的上市公司，處于自貿(mào)區(qū)內(nèi)的上市公司在自貿(mào)區(qū)設(shè)立后各類專利申請(qǐng)數(shù)量顯著增多，表明自貿(mào)區(qū)的設(shè)立促進(jìn)了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。同時(shí)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與融資約束是自貿(mào)區(qū)影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的中介路徑，發(fā)揮了部分中介效應(yīng)的作用。此外，自貿(mào)區(qū)設(shè)立對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用主要體現(xiàn)在非國(guó)有企業(yè)與高新技術(shù)企業(yè)之中。

本文的貢獻(xiàn)可能主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：首先，現(xiàn)有文獻(xiàn)主要聚焦于自貿(mào)區(qū)設(shè)立對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，如促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)[3]，提高進(jìn)出口貿(mào)易份額[4]，深化貿(mào)易自由化[5]，擴(kuò)大服務(wù)業(yè)對(duì)外開(kāi)放[6]等，較少關(guān)注自貿(mào)區(qū)設(shè)立對(duì)微觀企業(yè)產(chǎn)生的影響，本文的研究有助于理解自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)的制度紅利，厘清自貿(mào)區(qū)設(shè)立對(duì)微觀企業(yè)產(chǎn)生影響的傳導(dǎo)機(jī)制。其次，現(xiàn)有關(guān)于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的制度層面的影響因素研究主要聚焦于產(chǎn)業(yè)政策[7]、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)[8]等，本文研究自貿(mào)區(qū)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響，為宏觀政策影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供新的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，有助于豐富企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的相關(guān)文獻(xiàn)。最后，現(xiàn)有研究大多只驗(yàn)證了上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立所帶來(lái)的積極效應(yīng)，本文將中國(guó)政府相繼推行的自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)城市改革作為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)場(chǎng)景，引入多期雙重差分模型，較好地緩解了研究中的內(nèi)生性問(wèn)題。

二、文獻(xiàn)回顧

(一)自貿(mào)區(qū)設(shè)立對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響研究

自貿(mào)區(qū)是指在主權(quán)國(guó)家或地區(qū)的境內(nèi)劃出特定的區(qū)域，在該區(qū)域內(nèi)準(zhǔn)許外國(guó)商品豁免關(guān)稅自由進(jìn)出。廣義的自貿(mào)區(qū)還包括自由港和轉(zhuǎn)口貿(mào)易區(qū)。本文研究的自貿(mào)區(qū)是指以在全國(guó)范圍內(nèi)推廣為目的的新型在岸和離岸業(yè)務(wù)的自貿(mào)區(qū)與試驗(yàn)區(qū)域。中國(guó)自貿(mào)區(qū)政策實(shí)施較晚，自貿(mào)區(qū)的政策研究主要聚焦于其優(yōu)缺點(diǎn)及其產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)掀起了中國(guó)改革開(kāi)放的新浪潮[1]，上海自貿(mào)區(qū)的首創(chuàng)在于金融制度創(chuàng)新、貿(mào)易監(jiān)管制度創(chuàng)新、行政管理體制創(chuàng)新與服務(wù)業(yè)開(kāi)放。上海自貿(mào)區(qū)作為首個(gè)政策試驗(yàn)區(qū)，所產(chǎn)生的制度紅利和影響效應(yīng)已成為研究的焦點(diǎn)[9]，既有文獻(xiàn)主要從自貿(mào)區(qū)設(shè)立背景、營(yíng)運(yùn)基礎(chǔ)、主要成就等方面探究設(shè)立上海自貿(mào)區(qū)的積極效應(yīng)[5]。上海自貿(mào)區(qū)推廣后，在一定程度上消除了貿(mào)易壁壘，對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展有明顯的促進(jìn)作用[10]，其提升效應(yīng)主要體現(xiàn)在改善自貿(mào)區(qū)內(nèi)資源配置效率，“負(fù)面清單”等政策工具減少了交易成本，政府職能精簡(jiǎn)釋放了政策紅利[4]。

此外，自貿(mào)區(qū)建設(shè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值及進(jìn)出口總額均產(chǎn)生了明顯的提升作用。貿(mào)易監(jiān)管制度的創(chuàng)新提升了通關(guān)便利化水平，提高了進(jìn)出口系統(tǒng)的效率，使區(qū)內(nèi)貿(mào)易品種多樣化、貿(mào)易總量不斷擴(kuò)大，營(yíng)造出寬松開(kāi)放的貿(mào)易環(huán)境，促進(jìn)了要素的自由流動(dòng)，降低了企業(yè)在營(yíng)運(yùn)中的行政管理費(fèi)用，產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)。自貿(mào)區(qū)還能促使產(chǎn)業(yè)區(qū)位轉(zhuǎn)移，引發(fā)產(chǎn)業(yè)從自貿(mào)區(qū)區(qū)域外向區(qū)域內(nèi)轉(zhuǎn)移，且這種轉(zhuǎn)移效應(yīng)取決于所處地區(qū)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模與貿(mào)易自由化程度[11]。

(二)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的相關(guān)研究

技術(shù)創(chuàng)新是一個(gè)充滿著不確定性的長(zhǎng)期過(guò)程，激勵(lì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新需要良好的外部經(jīng)濟(jì)政策與有效的法制環(huán)境。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施與宏觀法律環(huán)境都會(huì)在一定程度上影響企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策顯著影響企業(yè)的戰(zhàn)略選擇及其結(jié)果[12]，是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活力的重要保障。宏觀制度體系決定了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的獨(dú)占機(jī)制，有利于保障企業(yè)獲得創(chuàng)新回報(bào)，維持企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)力[13]。同時(shí)，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新離不開(kāi)國(guó)家層面的政策支持。產(chǎn)業(yè)政策強(qiáng)化了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，支持企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新，為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供有力的物質(zhì)、技術(shù)與智力等保障[14]。此外，稅收優(yōu)惠政策、政府補(bǔ)貼可以助力企業(yè)快速進(jìn)行創(chuàng)新投入并在短期內(nèi)形成創(chuàng)新成果[7]。但政策刺激對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新只在短期內(nèi)有效，長(zhǎng)期看可能具有抑制作用，企業(yè)可能利用技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行尋租[15]。中國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策有效激勵(lì)了公司提高創(chuàng)新產(chǎn)出水平，但僅追求創(chuàng)新“數(shù)量”而忽略了創(chuàng)新“質(zhì)量”[16]。

宏觀法律環(huán)境是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的重要外部條件[17]。產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新尤為重要，發(fā)達(dá)國(guó)家已具備完善的產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度。良好的產(chǎn)權(quán)保護(hù)環(huán)境能夠促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新[18]，加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)保護(hù)可以減少企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的外部性問(wèn)題，能夠有效保護(hù)企業(yè)的創(chuàng)新成果[19]。此外，美國(guó)政府頒布了保護(hù)雇員免受不公正解雇的法案，該法案通過(guò)提高員工風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平進(jìn)而提高了企業(yè)的專利產(chǎn)出[20]，債權(quán)人友好型法案的實(shí)施降低了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平。對(duì)企業(yè)進(jìn)行反并購(gòu)保護(hù)有助于提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平，反敵意并購(gòu)法減少了來(lái)自外部的威脅因而抑制了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新[21]。

自貿(mào)區(qū)正逐步成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有力驅(qū)動(dòng)[22]，但鮮有文獻(xiàn)研究自貿(mào)區(qū)設(shè)立對(duì)微觀企業(yè)行為的影響。企業(yè)作為社會(huì)創(chuàng)新的重要主體，自貿(mào)區(qū)的設(shè)立對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出水平的影響值得深入探究。此外，既有文獻(xiàn)主要關(guān)注首批設(shè)立的自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)城市(上海)的政策效應(yīng)，有限的空間范圍限制了對(duì)自貿(mào)區(qū)的研究。當(dāng)前自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)亟待推廣，對(duì)外開(kāi)放程度需進(jìn)一步深化[23]，中央政府在全國(guó)范圍設(shè)立自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)后的研究相對(duì)缺乏，有較大研究空間。

三、理論分析與研究假設(shè)

自貿(mào)區(qū)的設(shè)立旨在以制度創(chuàng)新和金融改革為手段，增強(qiáng)對(duì)外貿(mào)易的便利，為企業(yè)提供便利的營(yíng)商環(huán)境，助力中資企業(yè)積極“走出去”，進(jìn)而提高地區(qū)創(chuàng)新能力。自貿(mào)區(qū)是以便利化為重點(diǎn)的貿(mào)易監(jiān)管制度創(chuàng)新，以資本項(xiàng)目可兌換和金融開(kāi)放為內(nèi)容的金融制度創(chuàng)新，以政府職能轉(zhuǎn)變?yōu)楹诵牡谋O(jiān)管制度創(chuàng)新，進(jìn)而形成了自貿(mào)區(qū)制度創(chuàng)新的新矩陣。此外，自貿(mào)區(qū)還實(shí)行了以“負(fù)面清單”為核心的管理制度創(chuàng)新。自貿(mào)區(qū)設(shè)立后，“負(fù)面清單”的長(zhǎng)度不斷縮短，國(guó)際貿(mào)易“單一窗口”在多地得以推廣，市場(chǎng)主體數(shù)量大幅增加[10]。因此，自貿(mào)區(qū)的設(shè)立在微觀層面上會(huì)通過(guò)促進(jìn)行業(yè)間的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，加快資本流動(dòng)以緩解融資約束對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生的影響。

企業(yè)外部市場(chǎng)是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的環(huán)境，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度可作為一種重要的外部治理機(jī)制，發(fā)揮著企業(yè)內(nèi)部治理不可替代的作用[24]。而企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)內(nèi)部管理層決策的結(jié)果，這種外部治理作用必須要通過(guò)某些渠道傳導(dǎo)到企業(yè)內(nèi)部，進(jìn)而影響企業(yè)內(nèi)部管理層的決策。自貿(mào)區(qū)依托區(qū)域內(nèi)良好的制度環(huán)境，吸引大批優(yōu)質(zhì)企業(yè)入駐，這無(wú)疑提升了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度[25]。在利潤(rùn)最大化的驅(qū)動(dòng)下，企業(yè)為占有更大的市場(chǎng)份額，需要不斷提高生產(chǎn)效率，持續(xù)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，以求在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一席之地。此外，自貿(mào)區(qū)對(duì)進(jìn)口商品逐步實(shí)行優(yōu)惠政策，這意味著在自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)面臨著更激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，根據(jù)波特的“競(jìng)爭(zhēng)論”，此時(shí)企業(yè)不得不專注于提高產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量，以滿足消費(fèi)者的需求。在此環(huán)境下，企業(yè)唯有不斷創(chuàng)新才能保證在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地[26][27]。

融資約束是影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的重要因素[28]。一方面，自有資金是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的重要資金來(lái)源，自貿(mào)區(qū)帶來(lái)的便利化能有效減少貿(mào)易成本，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)貿(mào)易額的增長(zhǎng)與總體福利水平的改善[29]。自貿(mào)區(qū)設(shè)立后產(chǎn)生的制度紅利可直接為企業(yè)創(chuàng)新提供資金支持。另一方面，外部資金是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的另一重要資金來(lái)源[17]。自貿(mào)區(qū)的設(shè)立使境內(nèi)外資金流動(dòng)逐步呈現(xiàn)三角循環(huán)的流動(dòng)態(tài)勢(shì)，自貿(mào)區(qū)設(shè)立帶來(lái)的金融開(kāi)放格局使自貿(mào)區(qū)內(nèi)的資金流動(dòng)機(jī)制更加健全。同時(shí)，自貿(mào)區(qū)還有助于將傳統(tǒng)的資本流動(dòng)渠道與新興的資本流動(dòng)渠道有機(jī)融合，為國(guó)際資本的流入提供了更為便捷的渠道[29]。因此，自貿(mào)區(qū)的設(shè)立沖破了傳統(tǒng)資金流動(dòng)的壁壘，將自貿(mào)區(qū)變?yōu)橐粋€(gè)更為開(kāi)放的資金聚散地，成為調(diào)節(jié)資金流量的巨型“資金池”[5]，充裕的外部資金來(lái)源成為企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的資金保障。故本文提出以下研究假設(shè)：

H1：相對(duì)于未處于自貿(mào)區(qū)內(nèi)的上市公司，處于自貿(mào)區(qū)內(nèi)的上市公司在自貿(mào)區(qū)設(shè)立后各類專利申請(qǐng)數(shù)量顯著增多，即自貿(mào)區(qū)的設(shè)立促進(jìn)了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

四、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

2013年國(guó)務(wù)院首次發(fā)布《中國(guó)(上海)自貿(mào)區(qū)總體方案(草案)》，揭開(kāi)了自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)改革的帷幕，而后于2015年相繼發(fā)布了《中國(guó)(廣東)自貿(mào)區(qū)總體方案》《中國(guó)(天津)自貿(mào)區(qū)總體方案》《中國(guó)(福建)自貿(mào)區(qū)總體方案》，于2017年又在湖北、河南、遼寧、重慶、四川、陜西和浙江進(jìn)行自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)。2018年，中央政府決定在海南全島分步驟、分階段建設(shè)自貿(mào)區(qū)，2019年自貿(mào)區(qū)迎來(lái)第五次擴(kuò)容，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《中國(guó)(山東)、(江蘇)、(廣西)、(河北)、(云南)、(黑龍江)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》。截至2019年8月底，自貿(mào)區(qū)已形成了“1+3+7+1+6”的新型格局，五次試點(diǎn)改革共涉及18個(gè)自由貿(mào)易區(qū)。本文研究?jī)H考慮前三批次(2013～2017年)試點(diǎn)改革，由于中國(guó)自貿(mào)區(qū)最早設(shè)立于2013年，推廣于2017年，樣本量略顯不足，于是本文手工將自貿(mào)區(qū)與國(guó)家綜合保稅區(qū)信息進(jìn)行匹配，而后發(fā)現(xiàn)國(guó)家綜合保稅區(qū)為所有自貿(mào)區(qū)的前身，因此本文將研究范圍拓展到綜合保稅區(qū)。

本文將國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)城市信息與地區(qū)內(nèi)上市企業(yè)信息相匹配，手工整理“國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局”官網(wǎng)披露的上市公司專利數(shù)據(jù)，獲得2012～2018年間的17556條專利數(shù)據(jù)，剔除105條金融保險(xiǎn)行業(yè)公司數(shù)據(jù)，92條ST、*ST公司數(shù)據(jù)，以及變量缺漏的3459條數(shù)據(jù)，最終獲得2012～2018年滬深A(yù)股上市公司的13900條“公司—年度”數(shù)據(jù)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)自Wind金融數(shù)據(jù)庫(kù)與CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。為避免異常值的影響，對(duì)主要連續(xù)變量予以上下1%的縮尾處理。此外，本文采用Stata.14軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。

(二)模型與變量定義

本文依據(jù)不同城市相繼設(shè)立自貿(mào)區(qū)的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)場(chǎng)景，在控制年度及公司固定效應(yīng)的基礎(chǔ)上構(gòu)建多期雙重差分模型，采用不同維度的創(chuàng)新產(chǎn)出(專利申請(qǐng)總量、發(fā)明專利申請(qǐng)量和非發(fā)明專利申請(qǐng)量)對(duì)自貿(mào)區(qū)設(shè)立變量進(jìn)行回歸，具體如下：

Innovationi,t+1= α0+α1PFTZi,t+α2Controlsi,t+∑Year+∑Firm + εi,t

(1)

在模型(1)中，因變量Innovation表示企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出，分別用專利申請(qǐng)總量Patent_Total、發(fā)明專利申請(qǐng)量Patent_Invention與非發(fā)明專利申請(qǐng)量Patent_Soft加上1取自然對(duì)數(shù)表示。鑒于創(chuàng)新活動(dòng)的滯后性，本文在回歸分析中將被解釋變量滯后一期。自貿(mào)區(qū)設(shè)立變量PFTZ反映上市公司所處區(qū)域是否處于自貿(mào)區(qū)內(nèi)，如果上市公司處于自貿(mào)區(qū)內(nèi)，在試點(diǎn)當(dāng)年及以后年度PFTZ取值為1，否則為0。若上市公司未處于自貿(mào)區(qū)內(nèi)，則PFTZ均取0。舉例來(lái)說(shuō)，如上海陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)于2013年開(kāi)始設(shè)立自貿(mào)區(qū)，則位于陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)的上市公司在2013年及以后年度的PFTZ賦值為1，2013年以前年度PFTZ賦值為0；而湖北恩施州至今未設(shè)立自貿(mào)區(qū)，則位于此類區(qū)域內(nèi)的上市公司各年度PFTZ皆賦值為0。Controls是一系列可能影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的企業(yè)特征與行業(yè)特征的控制變量，包括：企業(yè)規(guī)模(Size)，定義為企業(yè)期末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)；總資產(chǎn)收益率(Roa)，定義為企業(yè)當(dāng)年凈利潤(rùn)與期末總資產(chǎn)的比值；企業(yè)價(jià)值(Tobin’s Q)，定義為市場(chǎng)價(jià)值與總資產(chǎn)賬面價(jià)值的比值；上市年限(Age)，定義為企業(yè)成立年限的自然對(duì)數(shù)；資產(chǎn)負(fù)債率(Leverage)，定義為企業(yè)當(dāng)年總負(fù)債與總資產(chǎn)的比值；現(xiàn)金流量(Cash)，定義為期末貨幣資金與總資產(chǎn)的比值；政府補(bǔ)助(Subsidy)，定義為政府補(bǔ)助金額的自然對(duì)數(shù)；有形資產(chǎn)(PPE)，定義為固定資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比值。

五、實(shí)證結(jié)果分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)

表1報(bào)告了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果。樣本中經(jīng)過(guò)取對(duì)數(shù)后的專利申請(qǐng)總數(shù)Patent_Total、發(fā)明專利申請(qǐng)量Patent_Invention、非發(fā)明專利申請(qǐng)量Patent_Soft的最小值均為0，最大值分別為10.723、9.840與8.885，標(biāo)準(zhǔn)差分別為2.607、2.295與2.079，表明不同企業(yè)間的專利申請(qǐng)總數(shù)存在較大差異。創(chuàng)新變量Patent_Total、Patent_Invention以及Patent_Soft的均值均大于其中位數(shù)，說(shuō)明創(chuàng)新變量樣本分布略偏右。自貿(mào)區(qū)設(shè)立變量PFTZ的均值為0.279，說(shuō)明樣本期間約有27.9%的樣本可能受自貿(mào)區(qū)設(shè)立的影響。

此外，相關(guān)性分析測(cè)試表明，3種創(chuàng)新變量的相關(guān)系數(shù)均在1%水平顯著，且相關(guān)系數(shù)均高于0.754，說(shuō)明3種創(chuàng)新變量存在較強(qiáng)的正相關(guān)性；3種創(chuàng)新變量與自貿(mào)區(qū)設(shè)立變量均在1%水平顯著正相關(guān)，即自貿(mào)區(qū)設(shè)立提升了創(chuàng)新產(chǎn)出水平，這與本文的預(yù)期相一致。同時(shí)，模型回歸中變量的方差膨脹因子(VIF)均低于5，不存在嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題。限于篇幅，相關(guān)性分析表格未予列示。

表1 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)

(二)回歸結(jié)果

表2報(bào)告了基準(zhǔn)模型的回歸結(jié)果，其中第(1)～(3)列分別以專利申請(qǐng)總量、發(fā)明專利申請(qǐng)量與非發(fā)明專利申請(qǐng)量衡量企業(yè)的創(chuàng)新水平。從回歸結(jié)果看，自貿(mào)區(qū)設(shè)立變量PFTZ與專利申請(qǐng)總量Patent_Total在1%水平上顯著正相關(guān)，與發(fā)明專利申請(qǐng)量Patent_Invention和非發(fā)明專利申請(qǐng)量Patent_Soft均在5%水平上顯著正相關(guān)，這表明自貿(mào)區(qū)設(shè)立顯著提高了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出水平，驗(yàn)證了本文假設(shè)。此外，企業(yè)規(guī)模Size越大、盈利性Roa更強(qiáng)、Tobin’s Q更高的企業(yè)通常會(huì)有更高的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出水平；公司年齡Age在一定程度上與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明年齡越小的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新意識(shí)越強(qiáng)。此外，政府補(bǔ)貼可成為創(chuàng)新資金的來(lái)源，有助于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平的提升。

表2 自貿(mào)區(qū)設(shè)立對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響

變量(1)Patent_Total(2)Patent_Invention(3)Patent_SoftPFTZ0.160***0.105**0.098**(2.68)(2.18)(2.05)Size-0.0220.004-0.007(-0.40)(0.10)(-0.14)Roa0.1800.0380.404(0.50)(0.15)(1.30)Tobin’s Q0.053***0.048***0.031*(2.74)(3.04)(1.93)Age-0.122*-0.109*-0.075(-1.65)(-1.75)(-1.22)Leverage-0.255-0.331**-0.095(-1.45)(-2.41)(-0.63)Cash0.2230.2440.044(1.02)(1.38)(0.24)Subsidy0.0040.009**0.003(0.76)(2.50)(0.59)PPE0.092-0.1010.117(0.40)(-0.61)(0.58)截距項(xiàng)1.731*0.858*0.958*(1.86)(1.91)(1.92)Year FE是是是Firm FE是是是樣本量139001390013900Adj-R20.230.190.18

注:***、**、*分別代表在1%、5%和10%的水平上顯著，括號(hào)內(nèi)為t值，下表同。

(三)機(jī)制檢驗(yàn)

1.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的中介效應(yīng)。自貿(mào)區(qū)依托區(qū)域內(nèi)良好的制度環(huán)境吸引大批優(yōu)質(zhì)企業(yè)入駐，這無(wú)疑提高了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度。在利潤(rùn)最大化的驅(qū)動(dòng)下，企業(yè)為占有更大的市場(chǎng)份額，需不斷提高生產(chǎn)效率，持續(xù)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，以提高自身市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。因此自貿(mào)區(qū)設(shè)立可能通過(guò)改變市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)進(jìn)而影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出。

“壟斷租金”代表企業(yè)所擁有的市場(chǎng)勢(shì)力，壟斷租金越高，表明行業(yè)進(jìn)入成本越高，潛在競(jìng)爭(zhēng)者越難以進(jìn)入，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度越弱；反之，壟斷租金越低，代表進(jìn)入成本越低，潛在競(jìng)爭(zhēng)者越容易進(jìn)入，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度越強(qiáng)[30]。“壟斷租金”Rent的計(jì)算公式見(jiàn)模型(2)。其中，EBIT表示息稅前利潤(rùn)，Depreciation表示折舊額，Amortization表示攤銷額，c表示加權(quán)平均資本成本率，用5年期以上長(zhǎng)期貸款利率同當(dāng)年的通貨膨脹率之和衡量，Debt表示長(zhǎng)期負(fù)債，Equity表示股東權(quán)益，Asset表示總資產(chǎn)。具體模型構(gòu)建如下：

Rent=[(EBIT+Depreciation+Amortization)-c(Debt+Equity)]/Asset

(2)

本文采用中介效應(yīng)模型三步法檢驗(yàn)自貿(mào)區(qū)設(shè)立是否通過(guò)促進(jìn)行業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)程度提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平[31]。首先，建立自貿(mào)區(qū)設(shè)立PFTZ對(duì)中介變量壟斷租金Rent的回歸模型，表3第(1)列顯示自貿(mào)區(qū)設(shè)立變量PFTZ對(duì)壟斷租金Rent的回歸系數(shù)在1%水平上顯著為負(fù)，說(shuō)明自貿(mào)區(qū)設(shè)立促進(jìn)了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的提高。其次，在模型(1)的基礎(chǔ)上加入中介變量Rent建立模型，同時(shí)考察自貿(mào)區(qū)設(shè)立PFTZ與中介變量壟斷租金Rent對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平的影響。表3第(2)至(4)列的結(jié)果顯示：中介變量Rent與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新變量顯著負(fù)相關(guān)，在控制中介變量Rent后，自貿(mào)區(qū)設(shè)立PFTZ與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新變量仍顯著正相關(guān)，但回歸系數(shù)與顯著性較未加入中介變量Rent前(見(jiàn)表2)有所降低，從而表明壟斷租金Rent是自貿(mào)區(qū)設(shè)立影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的不完全中介。因此，自貿(mào)區(qū)設(shè)立通過(guò)促進(jìn)行業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)程度進(jìn)而提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平。

表3 基于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

2.融資約束的中介效應(yīng)。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)受制于企業(yè)的融資約束程度，自貿(mào)區(qū)設(shè)立提高了貿(mào)易自由化水平并促進(jìn)貿(mào)易穩(wěn)步增長(zhǎng)，這將有利于降低貿(mào)易成本，進(jìn)而緩解企業(yè)融資約束。本文采用KZ指數(shù)衡量公司融資約束程度，KZ指數(shù)越大表示融資約束越嚴(yán)重[32]。其中，Cash_flow為公司當(dāng)期現(xiàn)金流量與滯后一期固定資產(chǎn)的比值，現(xiàn)金流量為公司凈利潤(rùn)加折舊與攤銷；Dividends為公司當(dāng)期現(xiàn)金股利與滯后一期固定資產(chǎn)的比值；Cash_holdings為公司當(dāng)期現(xiàn)金與現(xiàn)金等價(jià)物持有量與滯后一期固定資產(chǎn)的比值；Tobin’s Q與Leverage的定義同上文所述。具體模型構(gòu)建如下：

KZ=-1.002 Cash_flow+0.283 Tobin’s Q +3.139 Leverage-39.368 Dividends-1.315Cash_holdings

(3)

本文仍然采用中介效應(yīng)模型三步法檢驗(yàn)自貿(mào)區(qū)設(shè)立是否通過(guò)緩解企業(yè)融資約束提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平[31]，具體中介效應(yīng)檢驗(yàn)步驟與上文類似。首先，建立自貿(mào)區(qū)設(shè)立PFTZ對(duì)中介變量融資約束KZ指數(shù)的回歸模型，表4第(1)列自貿(mào)區(qū)設(shè)立變量PFTZ與融資約束KZ指數(shù)在1%水平上顯著負(fù)相關(guān)，表明自貿(mào)區(qū)設(shè)立緩解了企業(yè)融資約束。其次，在模型(1)的基礎(chǔ)上加入中介變量KZ指數(shù)建立模型，同時(shí)考察自貿(mào)區(qū)設(shè)立PFTZ與中介變量融資約束對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平的影響。表4第(2)至(4)列的結(jié)果顯示：中介變量KZ指數(shù)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新變量顯著負(fù)相關(guān)，在控制中介變量KZ指數(shù)后，自貿(mào)區(qū)設(shè)立PFTZ與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新變量仍顯著正相關(guān)，但回歸系數(shù)與顯著性較未加入中介變量KZ指數(shù)前(見(jiàn)表2)有所降低，從而表明融資約束是自貿(mào)區(qū)設(shè)立影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的不完全中介。因此，自貿(mào)區(qū)設(shè)立通過(guò)緩解企業(yè)融資約束進(jìn)而提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平。

(四)拓展性分析

1.產(chǎn)權(quán)性質(zhì)異質(zhì)性分析。國(guó)有企業(yè)相較于非國(guó)有企業(yè)承擔(dān)了更多的民生及就業(yè)的社會(huì)責(zé)任，目標(biāo)利益結(jié)構(gòu)相對(duì)復(fù)雜，且行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度相對(duì)較小，因而國(guó)有企業(yè)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新變革的需求較少。而非國(guó)有企業(yè)具有明晰的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，面臨更為激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，更有動(dòng)力通過(guò)產(chǎn)品與技術(shù)的創(chuàng)新改善自身所處的劣勢(shì)地位，進(jìn)一步強(qiáng)化其固有優(yōu)勢(shì)，因而非國(guó)有企業(yè)更有動(dòng)機(jī)利用政策紅利進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。表5的回歸結(jié)果顯示：自貿(mào)區(qū)設(shè)立變量PFTZ與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新變量的顯著關(guān)系僅表現(xiàn)在非國(guó)有企業(yè)組，而在國(guó)有企業(yè)組均不顯著，這表明自貿(mào)區(qū)設(shè)立對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的提升作用在非國(guó)有企業(yè)中更能發(fā)揮作用。

表4 基于融資約束的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

表5 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分組檢驗(yàn)

2.行業(yè)異質(zhì)性分析。高新技術(shù)企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新中起著引領(lǐng)作用并產(chǎn)生示范效應(yīng)，是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的“領(lǐng)頭羊”，更有動(dòng)機(jī)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。本文依據(jù)科技部發(fā)布的《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》來(lái)界定上市公司是否屬于高新技術(shù)企業(yè)。表6的回歸結(jié)果表明：自貿(mào)區(qū)設(shè)立變量PFTZ對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新變量的促進(jìn)作用僅顯著存在于高新技術(shù)企業(yè)組，而在非高新技術(shù)企業(yè)組均不存在顯著關(guān)系，這表明自貿(mào)區(qū)設(shè)立對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的提升效應(yīng)在高新技術(shù)企業(yè)中更能發(fā)揮作用。

表6 是否為高新技術(shù)企業(yè)的分組檢驗(yàn)

六、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)本文結(jié)論的可靠性，本文還進(jìn)行如下四個(gè)方面的穩(wěn)健性檢驗(yàn)(限于篇幅，穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果不再列示)：

第一，替換被解釋變量。本文采用企業(yè)研發(fā)投入的自然對(duì)數(shù)與研發(fā)強(qiáng)度(研發(fā)投入與營(yíng)業(yè)收入之比)作為技術(shù)創(chuàng)新的替代變量來(lái)驗(yàn)證自貿(mào)區(qū)設(shè)立對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響。回歸結(jié)果顯示：自貿(mào)區(qū)設(shè)立變量對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的自然對(duì)數(shù)以及研發(fā)強(qiáng)度的回歸系數(shù)均顯著為正，表明自貿(mào)區(qū)設(shè)立顯著提升了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入，從而驗(yàn)證了本文結(jié)論的穩(wěn)健性。

第二，Heckman兩階段分析。采用雙重差分模型的前提是準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)的外生性，國(guó)務(wù)院在選擇自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)省份及城市時(shí)是否存在樣本自選擇問(wèn)題，亟待進(jìn)一步檢驗(yàn)。為緩解因樣本選擇偏差帶來(lái)的內(nèi)生性問(wèn)題，本文使用Heckman兩階段法檢驗(yàn)：第一階段選擇影響設(shè)立自貿(mào)區(qū)的變量估計(jì)逆米爾斯系數(shù)；第二階段將逆米爾斯系數(shù)放入主回歸模型?；貧w結(jié)果發(fā)現(xiàn)，逆米爾斯系數(shù)不顯著，表明樣本自選擇問(wèn)題較弱，且自貿(mào)區(qū)設(shè)立變量的顯著性水平與表2回歸結(jié)果基本一致，印證了本文結(jié)論的穩(wěn)健性。

第三，安慰劑檢驗(yàn)。為緩解不同地區(qū)公司在基本特征方面的固有差異對(duì)結(jié)果產(chǎn)生的內(nèi)生性干擾，本文采用經(jīng)過(guò)虛擬設(shè)置后的自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)時(shí)間執(zhí)行安慰劑檢驗(yàn)，其余設(shè)計(jì)均與上文相一致。具體而言，將既有自貿(mào)區(qū)設(shè)立年度分別向前平推3年(具有隨機(jī)性)，即假定各地區(qū)的自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)時(shí)間為2010年、2012年與2014年。若本文結(jié)論是由于實(shí)驗(yàn)組與控制組之間一些不可觀測(cè)的差異所致，那么使用虛擬的自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)時(shí)間也能得出相近結(jié)論。安慰劑檢驗(yàn)回歸結(jié)果顯示：自貿(mào)區(qū)設(shè)立變量與專利申請(qǐng)總量、發(fā)明專利申請(qǐng)量以及非發(fā)明專利申請(qǐng)量均不存在顯著關(guān)系，從而驗(yàn)證了研究結(jié)論是由三次自貿(mào)區(qū)設(shè)立試點(diǎn)改革所導(dǎo)致。

第四，傾向得分匹配分析。本文將模型中的全部控制變量作為協(xié)變量，使用近鄰一比一方式逐年匹配實(shí)驗(yàn)組樣本，并利用匹配樣本重復(fù)上述檢驗(yàn)?；貧w結(jié)果發(fā)現(xiàn)：自貿(mào)區(qū)設(shè)立變量與專利申請(qǐng)總量、發(fā)明專利申請(qǐng)量和非發(fā)明專利申請(qǐng)量均顯著正相關(guān)。這表明自貿(mào)區(qū)設(shè)立顯著提升了企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出水平，從而進(jìn)一步驗(yàn)證了本文結(jié)論的穩(wěn)健性。

七、結(jié)論與啟示

本文以企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出為研究視角，利用2012～2018年中國(guó)自貿(mào)區(qū)設(shè)立信息并匹配區(qū)域內(nèi)上市公司數(shù)據(jù)，采用多期雙重差分模型探析了自貿(mào)區(qū)設(shè)立與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明，相對(duì)于未處于自貿(mào)區(qū)內(nèi)的上市公司，處于自貿(mào)區(qū)內(nèi)的上市公司在自貿(mào)區(qū)設(shè)立后各類專利申請(qǐng)數(shù)量顯著增多，表明自貿(mào)區(qū)設(shè)立提高了企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出水平，此結(jié)論在經(jīng)過(guò)Heckman兩階段分析、傾向得分匹配分析等一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)后依舊成立。同時(shí)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與融資約束是自貿(mào)區(qū)影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的中介路徑，兩者發(fā)揮了部分中介效應(yīng)的作用。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，自貿(mào)區(qū)設(shè)立對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用主要體現(xiàn)在非國(guó)有企業(yè)與高新技術(shù)企業(yè)之中。

本文研究有如下啟示：第一，自貿(mào)區(qū)的設(shè)立對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平具有顯著提升作用，這表明中央政府力推的自貿(mào)區(qū)規(guī)劃建設(shè)具有前瞻性，設(shè)立自貿(mào)區(qū)有利于通過(guò)提高企業(yè)創(chuàng)新能力實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性增長(zhǎng)。因此，深化制度創(chuàng)新，完善自貿(mào)區(qū)建設(shè)，在全國(guó)范圍內(nèi)進(jìn)一步擴(kuò)大自貿(mào)區(qū)規(guī)模，應(yīng)是后續(xù)政策制定與實(shí)施中需重點(diǎn)考慮的內(nèi)容。第二，本文發(fā)現(xiàn)自貿(mào)區(qū)建設(shè)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出水平的提升效應(yīng)在非國(guó)有企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)中更大，在未來(lái)自貿(mào)區(qū)的規(guī)劃和建設(shè)中，還應(yīng)考慮產(chǎn)權(quán)與行業(yè)差異，統(tǒng)籌布局，既要充分發(fā)揮非國(guó)有企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)的引領(lǐng)作用，也要關(guān)注企業(yè)間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)和協(xié)調(diào)發(fā)展，要充分調(diào)動(dòng)國(guó)有企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的積極性。